2025年第50周农林牧渔行业周报：11月猪企出栏延续放量去库

11 月猪企销售月报解读

出栏量：维持高位。14 家上市猪企合计出栏生猪 1681.99 万头，环比-2.21%，同比+22.48%。由 于 10 月份行业整体出栏体量异常集中导致基数较大，除温氏股份为代表的个别企业出栏量有所增 加外，其余上市公司出栏量环比出现一定幅度下降，但绝对量仍处年内高位。若以 9 月出栏为基 数，各上市企业生猪出栏总量仍呈现显著增长，其中头部集团：牧原股份/温氏股份/新希望生猪 出栏量环比分别+18.46%/+30.92%/+12.43%。具体来看，1）商品猪方面：11 月 14 家上市猪企 出栏商品猪总量约为 1465.37 万头，环比-4.67%，同比+19.64%。2）仔猪方面：11 月 14 家猪企 仔猪出栏总量约为 216.62 万头，环比+18.46%，同比+47.92%。其中温氏股份仔猪出栏量增长较 为显著，环比为+101.26%，同比+757.72%。

出栏价格：小幅回升。11 月行业供强需弱格局延续，随着气温下降需求有好转迹象，供给端虽然 仍处于加速去库存阶段，但出栏压力较 10 月有所缓和。上市公司商品猪销售价格环比回升，但幅 度整体在 0.5 元/公斤以内，同比仍延续下跌趋势，跌幅普遍在 30%左右。具体来看，受区位及成 本等因素影响，11 月均价最低为天康生物的 11.1 元/公斤，最高为东瑞股份的 12.53 元/公斤，多 数企业出栏均价维持在 11-12 元/公斤区间。

出栏均重：超卖情况延续，出栏均重普遍下降。根据我们的测算，已公布 11 月销售情况的 11 家 企业商品猪出栏均重算术均值为 124.62 公斤，环比降低 1.65kg，多数企业去库存加速，均重水 平已回归相对低位。

行业基本面情况

生猪——去产能加速

本周猪价上涨。根据博亚和讯，12 月 12 日全国外三元生猪均价为 11.48 元/kg，周环比上涨 2.5%， 15 公斤仔猪均价 19.04 元/公斤，周环比下降 1.14%。供给端，本周末北方地区雨雪天气一定程度 影响生猪区域调运，规模场供应阶段性收紧。需求端，全国降温提振消费，带动白条价格走强。 当前市场对冬至消费存在较强预期，预计 12 月中下旬前期积压的二次育肥及压栏大猪将加速出栏， 短期猪价仍将维持底部震荡。

白羽肉鸡——回归低波动稳定

本周毛鸡和鸡苗价格均上涨。截至 12 月 12 日，白羽肉毛鸡价格为 7.33 元/公斤，周环比上涨 0.83%，鸡苗价格 3.54 元/羽，周环比上涨 1.43%。毛鸡方面，受养殖难度增大及市场鸡源有限影 响，养殖户有盼涨情绪，局部价格得到支撑。鸡苗方面，春节前最后批次出栏计划支撑下，订单 增加，种鸡场挺价意愿强，价格震荡上涨。

饲料板块——原料价格底部震荡

本周玉米现货价格小幅下跌，豆粕、小麦现货价格上涨。截至 12 月 12 日，玉米现货均价为 2,356.67 元/吨，环比下跌 0.08%；小麦现货均价为 2,515.72 元/吨，环比上涨 0.02%；豆粕现货 均价为 3,159.43元/吨，环比上涨 1.54%。玉米方面，东北售粮进度偏快，但需求较好支撑价格维 持强势。近日价格接连上涨升后，下游承接力度有限，叠加流通环节库存回补，短期缺乏进一步 涨价动力。

大宗农产品——下行周期尾声

天然橡胶价格上涨。截至 12 月 12 日，国内天然橡胶期货价格为 15230 元/吨，周环比上涨 1.10%。 上周青岛地区橡胶库存 48.47 万吨，周环比增加 0.7 万吨，其中一般贸易库存 40.96 万吨，周环 比增加 0.55 万吨，保税区库存 7.51 万吨，周环比增加 0.15 万吨，进入海外产胶旺季，国内补库 加速。