2025年电网与工控行业2026年度策略报告：AIDC&机器人共享AI赋能，电力设备出海拥抱全球Supercycle

AIDC：直流配电元年，电源革命百舸争流

全球AIDC资本开支高增长，驱动行业需求高景气

国内云厂商资本开支24年开始爆发式增长，聚焦AIDC基建。阿里24年资本开支同比增长率达239%，并宣 布25-27年投入3800亿人民币元（约合527亿美元）用于推进其云计算和人工智能基础设施建设，超过其过 去10年投入总和；腾讯24年资本开支同比增长率达221%，其预计25年将保持双位数增长；

海外云厂商24 年的资本开支均创下新高，并在 25/26 年指引中继续大幅上调，主要投向 AI 与云基础设施。 亚马逊25年CAPEX指引930亿美元，用于建设和扩容数据中心、购建 AI 专用服务器及网络设施；微软25年 CAPEX指引800亿美元，用于生成式 AI 和大模型训练需求；谷歌（Alphabet）将25年CAPEX指引由750 亿美元上调至850亿美元，用于数据中心及网络基础建设、云端 AI 服务与 TPU 芯片部署；META 25年 CAPEX指引600-650亿美元，重金投入 AI 训练集群与数据中心运营。

AI时代GPU算力性能阶跃式提升，远超CPU的进步节奏。根据英伟达数据，GPU运算性能在近些年呈现高 速提升的趋势，8年内有望提升1000倍，远超CPU的进化速度，AI时代下，GPU有望成为最主要的算力核 心。

AI服务器性能进步伴随着功耗翻倍的增长。上一代英伟达的H200算力板卡其功耗约1700W，而新一代 B200板卡的功耗提升至3300W，增长幅度接近翻倍，这就意味着AI服务器的进步将催化未来数据中心供电 系统加速进化。

柜外电源：AIDC加速向直流化、高压及高密方向演进

柜外供电技术进化的底层逻辑：1）从提高用电效率、降低铜耗和降低Capex的角度，国内阿里携手中恒和 台达推广240/336V的HVDC系统（直流化）；2）随着AI算力需求的增长和高性能GPU的部署，IT负荷功 率大幅提升，同时AIDC存在物理空间有限+系统散热问题，迫使供配电功率密度大幅提升，供电系统向 800V/±400V 高压直流系统发展；3）远期AIDC向GW级发展，进一步提高供电效率+绿电高效接入+提高 建设效率+供电与算力分开，SST（固态变压器）等集成供电架构有望成为主流。

柜外电源： AIDC直流配电已是大势所趋

数据中心直流化的趋势已经明确，配电链路更加简化、更加集成的方向发展：根据英伟达800V供电白皮书和 数据中心800V直流供电技术白皮书（1.0），AIDC的直流化按照交流接入方式可以分为1）低压整流、2）中 压整流，其中中压整流方案按照降压原理进一步分为1）保留工频降压环节和2）全面取消工频变压器（SST 方案），从趋势来看，配电链路是朝着更加简化、更加集成的方向迭代。

柜外电源：海外采用800V/±400V方案，Sidecar或为过度

下游各大CSP明确提出方案，800V/±400V HVDC作为下一代供电系统为大势所趋：为了适配Vera Rubin芯 片，NV25年10月发布800V DC架构白皮书，为Rubin的适配提供典型方案的指引；谷歌基于超前布局下一代 GPU和兼容当下GPU，提出±400V供电架构，确保其基础设施投资的高效可复用；根据META HPR蓝图，预计 26Q1推出±400VHPR以达到800kW单机柜供电能力。

国际大厂推动Sidecar独立电源柜，或定位改造需求：国际大厂台达、麦格米特等服务器电源厂家推出Sidecar 电源柜，与国内HVDC架构上最大的不同是以边柜形式放置在IT机柜旁，主电源放置于“白区”，颠覆了原有配 电架构，我们认为此类产品主要是针对于在运数据中心的改造需求。

Sidecar方案实现了电源的高密，但仍有问题需要解决。1）从产品量产角度，由于电源受机柜体积大小限制， 功率密度过高导致量产一致性、EMI、热管理等难度较大，距离量产仍有较大差距；2）主电源从“灰区”转移 到“白区”，运维规范等规范仍是空白；3）仍要使用大量低压交流线缆，用铜量大且发热严重。

柜外电源：直流配电技术大幅降低终端用户建设CAPEX

从CAPEX角度，传统HVDC和巴拿马电源相比UPS方案均有大幅的下降：从配电设备层面，直流化实现 了1）线缆用量减少至少30%，正负双极取代三相交流；2）HVDC电源减少了逆变环节，减少了输出配 电柜，设备价值量也将有所下降；3）巴拿马电源相较于传统HVDC，由于减少了PFC和拓扑结构的简化， 且不需要另外采购变压器和低压开关柜，因此系统成本更低。

从OPEX角度，链路效率提升带来电量损耗的降低，对大容量AIDC来说经济性效果愈发明显。根据巴拿 马电源白皮书，传统HVDC和巴拿马电源全链路效率比UPS方案分别高2%和4.5%。对于一个500MW IT 负载的AIDC来说，一年的电费将分别节省0.56/1.26亿元。

人形机器人：量产前夕已至，关注重点环节

海外机器人：特斯拉领衔，第三代机器人发布及规模量产在即

特斯拉机器人软硬件持续迭代，Optimus Gen3发布在即。特斯拉人形机器人25H2软硬件持续迭代，方案 改进加速，定点&发布在即。整体看，我们认为V3大部分关节硬件已基本定型，仅存在部分参数微调，其 中手部自由度（腱绳）/承载力（微型丝杠）提升，结构设计升级（集成度提升等）基本确定。新型零部件 （摆线针轮减速器、轴向磁通电机、谐波磁场电机等）或在V4及之后版本应用。

产业链逐步收敛，产能布局进行时。伴随特斯拉硬件方案不断迭代测试，审厂节奏保持，我们预计下游硬件 供应链逐步收敛，尤其是关节&减速器&丝杠等主要环节。同时，历经了1年以上的持续配合，各供应链企 业在生产工艺、规模制造均已完成前期设计及规划，国内外产能已逐步开始建设，重点看好具备泰国等海外 生产基地的供应链玩家，如三花、拓普、浙江荣泰等。

国内机器人：商业化进程加速，采购订单&战略合作密集

国内重点关注头部企业出货预期及上市节奏：  25年是国内机器人商业化元年，头部企业订单累计达数亿元。25H2国内机器人新增订单明显加速，优必选 、宇树、智元均获数亿元订单，应用场景以数据采集、表演、导览为主，我们预计明年随工业、数据采集等 需求进一步爆发，行业出货有望翻倍以上增长，突破4万台。

国内机器人：政策密集出台，量纲指引&补贴加速产业发展

各地出台产业政策，量纲&补贴双管齐下：  “研发&制造&应用”全链条覆盖，区域竞逐，抢占未来赛道。各地政府竞相发布人形机器人行动计划，明 确产业节奏与补贴导向，意在抢先布局未来赛道。政策从研发、制造到应用全链条覆盖，为企业输血减负， 撬动生态集聚，区域竞逐新兴高地。

人形机器人大模型：国内重落地，海外重上线

机器人大模型趋势：国内“工业数据+群体协作”抢落地速度，国外“超大参数+双系统认知”抢通用上限。海外机器人大模型依托更大型底座，强化通用能力。2025年OpenAI、Google、英伟达等头部企业均重磅 发布大模型底座，同时依托底座模型先在海量互联网与仿真环境里练出“通用世界模型”，再外挂低秩适应 模块控制不同机体。整体看，“通用”是海外模型的最大标签。

工控：内需触底回升，人形产品陆续发布

工控：中观行业季度跟踪

工控自动化市场25Q3整体增速-2.0%，OEM行业复苏进一步明确： 1）分市场看，25Q3OEM市场、项目型市场整体增速为+2.2%/-3.9%，大部分OEM行业回 暖，项目型需求下滑；2）分行业来看，25Q3锂电/工业机器人同比提升较大，包装/纸巾/注 塑/食饮等民生类OEM行业需求复苏，纺织/机床等出口拉动型行业增速边际恢复。

工控：微观公司月度跟踪

Q3企业订单及销售增长提速，10月高基数原因增速有所放缓，11月重回快速增长区间。 年初以来，印刷、包装、物流、锂电等多行业持续表现较好，消费类3C、纺织、半导体等 行业边际表现提速。我们预计全年工控OEM市场同比0~5%增长，内资公司依旧靠替代日 系品牌实现稳健增长。

内资工控：单一品类拓展至解决方案商，国产替代仍稳步推进

内资厂商在品类拓展上均进展顺利，依靠“解决方案+性价比+服务”拓展客户，打破依靠单 一“性价比”的竞争模式。除汇川外，禾川、伟创等厂商均具备“伺服+变频+PLC”三件套 ，其解决方案足以与外资厂商同台竞技，相对OEM领域的日系品牌竞争优势更强 。

“先硬再软”，硬的存量越多，软的希望越大。行业解决方案拓展到一定体量级之后，数字化 方案才能去往外去推，下一个五年龙头汇川、中控与外资竞争或从“硬件解决方案竞争”迈向 “数字化系统方案竞争”。

电网：全球Super cycle刚启航，十五五开局景气延续

海外电网：SUPERCYCLE上行期，供给不足造就出海黄金期

全球用电需求+能源结构转型导致电力容量逐级放大，带来电力设备需求的Supercycle。1）用电侧，美国 AI算力中心大量建设，新兴市场工业化如火如荼，拉动主网和配网容量增长，并加快老旧电力设备更新；2） 发电侧，欧洲、中国能源转型，其新能源装机对并网容量的拉动相比传统基荷电源有乘数效应。3）变压器 是电网容量的基础，是全球电网建设的“卡脖子”环节。

全球电网投资有望在25-35年进入高速增长阶段。根据IEA，24年全球电网投资约3980亿美元，其中欧洲/ 北美/非洲/中东/中南美洲电网投资同比+6%/8%/7%/7%/7%，均呈现加速趋势。IEA测算，预计到2035 年全球电网投资的年均增长率将达到5%，届时与电网相关的年度投资支出将增至约6500亿美元，全球电 网投资刚刚启动。

海外变压器供不应求+扩产周期长，20年至今价格大幅上涨。变压器生产需要大量成熟工人+原材料，海外龙 头公司近年来扩产谨慎并缺乏成熟技术人员，且美国作为需求大国缺乏硅钢等上游材料，供不应求直接反映为 变压器价格飞涨，截至25年10月数据，美国变压器/开关设备PPI相比21年初增长了59/62pct，日韩电力设备 公司受北美及欧洲市场影响涨幅也十分显著。 供给侧释放节奏不断滞后，需求侧全球共振，作为传统制造业电力设备格局稳固，看好26年全球电力设备维持 量价齐升大趋势。

变压器是电力设备出海的核心设备，高压供给最紧且壁垒最高，中压重渠道用途广。高压变压器（110kV 及以上）市场格局集中，主要以欧美三大家、韩国三大家为主，下游客户主要为各国电网公司，认证壁垒 高、质量要求高，在全球供给短缺的情况下，行业盈利能力持续提升。中压变压器主要以配电网、新能源 电站和工业用户为主，市场规模大但格局较为分散，渠道资源是核心竞争力。

国内电网：主网招标增速稳健，新版电表开始放量

“十四五”阶段主网建设以扩容为主，结构上西北750kV电网建设需求增长更为明显：1）一次设备：“ 十四五”阶段一次设备招标同比“十三五”有显著的增长，其中变压器/组合电器/电抗器/互感器/电容器/ 断路器/隔离开关/消弧线圈/开关柜招标量同比+80%/+88%/+48%/+59%/-54%/-4%/+20%/- 23%/+67%。从产品结构上，组合电器渗透率大幅提升因此增速最快，受新能源快速增长电网扩容对变压 器需求非常旺盛。2）二次设备：“十四五”二次设备招标需求实现了较快速增长，继电保护/变电监控招 标量同比+43%/13%，我们认为主要系新建工程增加+自主可控产品加速渗透。

展望“十五五”，电源侧大基地继续加大建设力度，算力有望逐渐成为用户侧重要的增量负载，我们预计 主网设备有望保持20-30%的稳健增长。

其他方向：电力市场化进程加快，电力交易催生投资机会

现货市场交易占比仍较低，且价格相比中长期存在折价。广东省现货市场率先转正运行，截至24年现货交 易电量同比+49%，现货交易电量占总用电量占比约5%，同比提升2pct，但占比仍较低。24年国内4省现 货市场日前现货价格均与中长期成交均价存在折价，我们认为主要与现货交易主体少、竞争激烈，且进入 现货市场的交易电量少，市场定价偏保守等因素有关。我们认为未来随着更多省份陆续转入现货市场+现货 交易占比提高，现货交易的市场空间有望大幅提升，市场定价将更加合理。

报告节选：

编辑：火腿肠