2025年传媒行业12月投资策略：把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期

1. 市场及行业回顾：11月跑赢市场

板块表现回顾

25年11月份传媒板块（申万传媒指数）上涨1.69%，跑赢沪深300指数4.14百分点；

11月传媒板块在申万一级31个行业中排名第7位；估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 42.6x，处于过去5年82.2%分位数。

个股表现上，蓝色光标、福石控股、易点天下、宣亚国际涨幅居前，完美世界、顺网科技、吉比特、恺英网络等跌幅居前。

2.游戏：版号数量创新高，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会

版号常态化发放

11月份共有178款国产游戏和6款进口游戏过审，创3年以来新高；  1-11月份累计发放游戏版号1625个，同比增长26.8%；11月国内游戏 版号发放数量新高、进口版号持续发放。

10月国内游戏市场增长7.8%

24年8月以来游戏行业单月收入在300亿上下；  10月，中国游戏市场收入314亿元，同比增长7.8%，主要由于头部公司新一轮产品周期强劲；移动游戏市场实际销售收入226亿元，同比增长2.4%。

出海收入同比增长11.9%，点点互动保持第一

25年10月，中国自研游戏海外收入17.99亿美元，同比增长11.9%，环比增长11.0%； 从具体厂商来看，出海排名前三的发行商为点点互动、腾讯、柠檬微趣，点点互动的《Kingshot》《WhiteoutSurvival》表现亮眼。

新游市场：12月B站和雷霆游戏将发行新游戏

据GameLook统计，12月预计有13款新游上线。  12月新游中有好几款产品来自大厂，包括B站的代理发行的二次元产品《嘟嘟脸恶作剧》，腾讯的《全明星觉醒》，灵犀的《仙境传说：重生》、雷霆的三国SLG《九牧之野》、金山的《鹅鸭杀》。这其中B站与雷霆的两款游戏已经确定在12月18日公测。

3.影视：综艺市场腾讯芒果表现出色，短剧热度居高、漫剧快速起量

11月电影票房市场同比大涨89%

据灯塔专业版数据，今年11月总票房达35.53亿元人民币，同比增长89.3%，主要由于《疯狂动物城2》的贡献； 观影总人次0.72亿人次，同比增长99.8%；平均票价达到37.2元（上月36.5元），略有回升。

11月《疯狂动物城2》表现亮眼

从单片表现来看，《疯狂动物城2》、 《鬼灭之刃：无限城篇 第一章》、 《惊天魔盗团3》、《狂野时代》、《铁血战士：杀戮之地》分列11月票房市场前5，《疯狂动物城2》表现突出。

《疯狂动物城2》上映9日票房突破22亿元

《疯狂动物城2》于11月26日上映，截至12月5日9时累计票房突破22亿元； 从单日票房表现来看，《疯狂动物城2》上映当日为星期三，斩获2.28亿元票房，上映后首个周末斩获超过12亿元的票房。

剧集市场：11月播放量维持高水平，爱优腾芒领跑

11月正片播放量的全网剧集TOP10中，《唐朝诡事录之长安》15.00亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《水龙吟》和《四喜》，分别取得7.14亿和6.00亿的成绩； 《唐朝诡事录之长安》15.00亿的播放量登顶电视剧榜，网络剧《暗河传》则以5.48亿的播放量表现位居网络剧的第一。

综艺市场：腾讯《现在就出发 第三季》表现出色

综艺市场腾讯《现在就出发 第三季》全网正片市占率24.96%、腾讯的《喜人奇妙夜第二季》正片市占率9.56%排名第二、爱奇艺《你好，种地少年 第三季》全网正片市占率3.26%。 网综方面，前十的综艺中芒果/腾讯/爱奇艺分别占据3/5/3个。

短剧&漫剧：短剧热度有所提升，漫剧快速起量

短剧方面，11月热度前三的为《弃我如尘，嫁你为珍》《离职后，他高不可攀》《何须相守到白头》，头部短剧抖音累计播放量在2亿次以上。 漫剧方面，11月热度前三的分别为《边关不用我守》《开心锤锤2025 下》《斩仙台下，我震惊了诸神！》，头部漫剧的抖音累计播放量在10亿次以上。

4. AI应用：AI视频模型再获突破，端侧AI发展迅速

可灵AI上线O1视频大模型，支持一句话生成视频

可灵AI公司自主研发的O1视频大模型已面向公众全量开放。该模型采用MVL（多模态视觉语言）统一交互架构，在单一输入框内融合文字、图像、视频三种指令，并首次引入Chain-of-Thought推理链路。 与业界常见的分步式流程不同，O1模型可一次性完成文生视频、图生视频、局部编辑及镜头延展任务，无需用户切换界面。 目前，O1模型已在可灵App及官网同步开放体验，支持3–10秒时长自由设定，面向短视频创作者、广告团队及个人用户。公司透露，后续将开放API接口，供第三方平台集成。

PixVerse V5.5 发布，可以生成“导演级”多镜头叙事视频

爱诗科技宣布，PixVerse V5.5（国内版名“拍我AI V5.5”）完成全量升级并正式开放体验。公司称，这是国内首款支持“多镜头+音画同步一键直出”的AI视频大模型，标志着AI生成视频从“单镜头素材”迈入“完整叙事短片”阶段。与前代只能输出零散画面不同，V5.5依托自研MVL（多模态视觉语言）架构，可在5-10秒内自动完成脚本拆解、分镜调度、对白/音效/背景音乐生成，并保证角色口型与音色同频。用户仅需输入一句话提示，即可选择5秒、8秒或10秒成片规格，系统会按远景-中景-近景顺序自动运镜，输出具备起承转合的“初版成片” ，无需二次剪辑。

谷歌的Gemini 3 Pro、Nano Banana Pro已上线

2025年11月19日，谷歌Gemini 3正式发布，在更高层次的推理（reasoning）、多模态融合（multimodal integration）与智能体行为（agentic behavior）上有了质的飞跃，让AI具备理解复杂场景、跨模态分析与自主执行任务的综合能力。12月1日，谷歌宣布把最新大模型 Gemini3接入搜索“AI 模式”，首批覆盖近120个国家和地区，即刻向 AI Pro 与 Ultra 订阅用户开放 。 12月1日，新一代生成式图像模型 Nano Banana Pro 也同步上线，支持2K/4K 分辨率、准确文本渲染以及专业级相机角度、景深、光照控制，价格定为1080p0.139美元、4K0.24美元。Nano Banana Pro 则面向创意场景，提供网络搜索+图像生成一站式体验，例如“查找食谱并生成学习卡片”可直接输出图文混排材料。

阿里发布AI眼镜、通义千问一周下载量破千万

11月27日，夸克AI眼镜正式发布，首发提供S1、G1两个系列共六款单品。硬件层面，夸克AI眼镜S1搭载双旗舰芯片，采用双光机双目显示，国内首创合像距可调，亮度可达4000nits，保证户外环境下显示清晰可见。产品配有五个麦克风阵列加骨传导，能够更精准地拾取人声、过滤环境噪音，让用户在地铁、街头等嘈杂场景下也能自然地与千问对话。拍摄方面，产品可实现0.6秒的极速抓拍，3K视频录制，超分超帧后可输出4K视频。夸克AI眼镜采用了超细镜腿、超薄镜框的架构设计，外观上更接近普通眼镜。 阿里巴巴旗下“千问”App自11月17日公测上线后，仅一周时间下载量便突破1000万，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek等，成为史上增长最快的AI应用。官方表示，千问App不仅能与用户“对话”，更能为用户“办事”，未来将陆续覆盖办公、地图、健康、购物等多个生活场景，打造未来的AI生活入口。

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编辑：火腿肠