2025年第51周房地产行业跟踪周报：周度成交数据波动，着力稳定房地产市场

1 板块观点

(1)内地开发商：“市场恢复后的销售增长预期”是驱动未来房企估值提升的重要因 素，土储结构直接决定销售表现，布局较高房地产市场价值城市且减值计提充分 的房企有望率先修复估值。

(2)轻资产运营公司：在本轮地产下行期中，轻资产公司的基本面更稳健扎实，更 能穿越周期，优质的轻资产公司能够实现利润增长+现金充裕+现金流健康+分红 提升，具备安全性+成长性+红利性。

(3)港资开发商：今年以来中国香港楼市的量价逐步企稳回升，助力港资开发商的 住宅销售回暖。同时港资开发商以收租等经常性业务为主，是穿越地产及经济周 期的优质红利标的，受益于利率下行，后续有望迎来价值重估。

2 房地产基本面与高频数据

2.1 房产市场情况

上周(2025/12/6-2025/12/12)新房销售环比-2.5%，同比-43.0%。北京、上海、 广州、深圳新房成交面积环比分别为-25.4%、-11.5%、-9.7%、+64.1%。 从新房成交看，上周(2025/12/6-2025/12/12)36 城新房成交面积 178.5 万方， 环比-2.5%，同比-43.0%。2025 年 12 月 1 日至 12 月 12 日累计成交 305.4 万方，同比-41.1%。今年截至 12 月 12 日累计成交 9318.1 万方，同比-15.5%。

从二手房成交看，上周(2025/12/6-2025/12/12)15 城二手房成交面积 147.9 万 方，环比+3.2%，同比-31.8%。2025 年 12 月 1 日至 12 月 12 日累计成交 276.4 万方，同比-35.3%。今年截至 12 月 12 日累计成交 7435 万方，同比 +2.6%。

从库存和去化周期看，13 城新房累计库存 7873.8 万平方米，环比+0.2%，同比 -5.9%；13 城新房去化周期为 22.7 个月，环比变动+0.8 个月，同比变动+4.9 个月。 一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为 15.5 个月、14.1 个月、18.0 个月、70.4 个月，环比分别变动+0.3 个月、+0.9 个月、-0.3 个月、+8.0 个月。

2.2 土地市场情况

土地供应方面，2025 年 12 月 8 日-2025 年 12 月 14 日百城供应土地数量为 403 宗，环比-52.1%，同比-25.1%;供应土地建筑面积为 1926.1 万方，环比57.9%,同比-29.0%。截至 12 月 14 日，2025 年累计供应土地数量为 28473 宗，同比-8.9%,累计供应建筑面积为 150764.4 万方，同比-11.4%。

土地成交方面，2025 年 12 月 8 日-2025 年 12 月 14 日百城土地成交建筑面积 5117.5 万方，环比-0.8%，同比-29.8%；成交楼面价 1548 元/平，环比-4.7%、 同比-20.9%；土地溢价率+2.5%,环比+0.5%，同比+0.6%。截至 12 月 14 日,2025 年累计成交土地建筑面积为 119044 万方，同比-8.5%。

2.3 房地产行业融资情况

境内信用债发行方面，上周(2025/12/8-2025/12/14)房地产企业发行信用债合计 9 支，发行金额合计 147.2 亿元，环比+124.1%,同比+27.7%;上周偿还金额 115.2 亿元，净融资额为 32 亿元。2025 年至今，房地产企业合计发行信用债 576 支，合计发行金额 4797.3 亿元，同比+19.5%。

3 行情回顾

上周房地产板块（中信）涨跌幅-2.6%,同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分 别为-0.1%、0.3%，超额收益分别为-2.5%、-2.9%。29 个中信行业板块中房 地产位列第 26 名。

个股方面：上周上涨个股共 20 支，较前周减少 11 支，下跌股数为 97 支。上周 市场上房地产股涨幅居前五的为万泽股份、招金黄金、京粮控股、苏州高新、珠免集团，涨幅分别为+13.4%、+10.5%、+6.5%、+4.2%、+2.7%。跌幅前五为 ST 中迪、*ST 亚太、*ST 阳光、*ST 荣控、天地源，跌幅分别为-15.5%、- 14.1%、-11.7%、-11.0%、-10.7%。上周 42 家重点房企中共计上涨 8 支， 较前周减少 5 支，涨幅位居前五的为融信中国、建业地产、富力地产、龙光集团、 世联行，涨幅分别为+15.3%、+8.1%、+7.9%、+5.1%、+2.9%。跌幅前五为 时代中国控股、雅居乐集团、中国金茂、禹洲集团、绿景中国地产，跌幅分别为 -18.5%、-17.1%、-13.4%、-12.3%、-9.5%。

4 行业政策跟踪

中央层面：中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行。会议强调要着力 稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点 用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。12 月 12 日，国家金融监督管理总局召开会议明确要支持稳定房地产市场，进一步发挥 城市房地产融资协调机制作用，助力构建房地产发展新模式。 地方层面：长沙市发布多项住房公积金新政，明确优化住房套数认定标准，降低 异地购房门槛，推出公积金直付房租业务。山东省印发《关于住房“以旧换新” 的指导意见》，系统构建了支持住房“以旧换新”的政策框架，包含丰富“换新” 模式、拓宽旧房处置途径等措施。