12 月 15 日-12 月 19 日，食品饮料指数涨幅为 1.0%，一级子行业排名第 11，跑 赢沪深 300 约 1.3pct，子行业中烘焙食品（+8.0%）、零食（+7.5%）、预加工食品 （+5.6%）表现相对领先。个股方面，欢乐家、庄园牧场、皇氏集团涨幅领先；ST 西发、日辰股份、金字火腿跌幅居前。本周习总书记在《求是》发表的《扩大内需 是战略之举》，明确扩大内需是长期战略而非权宜之计，为消费行业及食品饮料行 业提供了清晰政策导向与发展支撑。当前消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇 期，“坚持内需主导” 成为经济工作核心任务，政策从供需两端形成闭环发力。而 食品饮料行业作为必选消费核心赛道，有望直接受益于内需提振战略。行业、健康 化、品质化成为核心趋势，叠加成本端压力缓解，头部企业盈利韧性凸显。目前白 酒板块磨底阶段或已现，品牌力强、多价格带布局的龙头标的估值修复可期；乳制 品、啤酒等子行业在政策纾困与低基数效应下，有望迎来底部反转。当前消费行业 已呈现底部特征，政策红利释放与基本面修复形成共振，当前具备配置价值。可关 注食品饮料板块中筹码结构较好、预期较低的白酒龙头；大众品中原奶、乳制品赛 道龙头，以及景气度维持高位的零食板块的投资机会。
本周五粮液召开 2025 年经销商大会，会议尽显市场化导向，大会主题从“共商” 升级为“共识”，聚焦发力新人群、新渠道等核心方向，通过控货去库存、优化终 端布局等举措精准匹配消费需求，彰显其遵循市场规律的理性调整姿态。茅台与五 粮液近期的市场动作，明确显示行业龙头已进入主动调整期，前者按动销精准投放、 压缩非标产品额度，后者推进营销守正创新，均以渠道生态修复为核心目标。当前 白酒行业仍处深度调整期，需求下行驱动价格带持续下移。行业从规模扩张转向存 量竞争，各家酒企围绕真实消费需求重新切分市场“蛋糕”。在此背景下，头部企 业均摒弃单纯业绩导向，短期报表虽受调整影响承压，但主动纾解渠道压力、优化 供需结构的举措，是实现渠道健康发展的必经之路。当前白酒板块估值处于近年来 低位、市场预期低且筹码结构较好，基本面接近底部，具备布局价值。建议遵循两 条主线：一是关注舍得酒业、酒鬼酒等调整充分、后续具备高弹性的标的；二是聚 焦贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等业绩稳定性强、抗风险能力突出的行业龙头， 把握布局机遇。
12 月 15 日-12 月 19 日，食品饮料指数涨幅为 1.0%，一级子行业排名第 11，跑 赢沪深 300 约 1.3pct，子行业中烘焙食品（+8.0%）、零食（+7.5%）、预加工食品 （+5.6%）表现相对领先。个股方面，欢乐家、庄园牧场、皇氏集团涨幅领先；ST 西发、日辰股份、金字火腿跌幅居前。
12 月 16 日，GDT 拍卖全脂奶粉中标价 3161 美元/吨，环比-6.0%，同比-18.7%， 奶价同比下降。12 月 11 日，国内生鲜乳价格 3.02 元/公斤，环比持平，同比-2.9%。 中短期看国内奶价仍处于回落趋势中。
12 月 20 日，生猪出栏价格 11.6 元/公斤，同比-26.0%，环比+2.0%；猪肉价格 17.5 元/公斤，同比-24.1%，环比-1.1%。2025 年 10 月，能繁母猪存栏 3990.0 万头， 同比-2.1%，环比-1.1%。2025 年 9 月生猪存栏同比+2.3%。2025 年 12 月 13 日，白 条鸡价格 17.8 元/公斤，同比+0.2%，环比+0.1%。
2025 年 11 月，进口大麦价格 255.4 美元/吨，同比+1.1%。2025 年 11 月进口大 麦数量 84.0 万吨，同比+16.7%，进口大麦数量和平均价格有所上升。
12 月 19 日，大豆现货价 4014.7 元/吨，同比+1.1%。12 月 11 日，豆粕平均价格 3.3 元/公斤，同比+0.3%。
12 月 19 日，柳糖价格 5380.0 元/吨，同比-12.2%；12 月 12 日，白砂糖零售价 格 11.3 元/公斤，同比+0.1%。
12 月 17 日，“2025 五粮液国际经销商恳谈会”在酒都宜宾成功举行。会上， 五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦提出“聚合力·拓全球”的目标， 发布“三个五”战略框架：通过“五个跟进走出去”融入国家发展与全球交流，以 “五个贴近”深化本地化运营，构建涵盖市场、产品、渠道、广宣、能力的“五大 体系”。五粮液股份公司副总经理、进出口公司董事长、酒类销售公司总经理陈翀 作《2025 五粮液国际市场营销工作报告》。报告指出，五粮液国际市场过去一年增 长强劲，成绩显著，市场布局持续拓展，渠道体系不断夯实，品牌国际影响力稳步 提升。公司通过深化多元场景合作、完善产品矩阵和传播体系，加快推进国际化进 程，全力推动从“产品出海”到“品牌全球化”的战略跃升（来源于酒业家）。
12 月 19 日，贵州珍酒官微发布通知，决定公布第二批阶段性停止“珍酒·大珍” 招商区域。根据通知，渠道板块方面，河南省 2 个县市、湖南省 6 个县市、山东省 1 个县及江西省 1 个县，阶段性停止渠道客户的邀约；异业板块方面，湖南省 7 个县 市、贵州省 1 个市，阶段性停止异业客户的邀约。通知同时明确，以上区域，原则 上，联盟商退一进一（来源于微酒）。
12 月 18 日，国家统计局发布的数据显示，11 月，白酒（折 65 度，商品量）产 量 31.8 万千升，同比下降 13.8%；1-11 月，白酒（折 65 度，商品量）产量累计 321.5 万千升，累计下降 11.3%。11 月，啤酒产量 159.6 万千升，同比下降 5.8%；1-11 月， 啤酒产量累计 3318.1 万千升，累计下降 0.3%。11 月，葡萄酒产量 1.0 万千升，同比 增长 0.0%；1-11 月，葡萄酒产量累计 8.1 万千升，累计下降 20.6%（来源于酒说）。
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