2025年医药生物行业动态研究：CRO需求回暖，实验猴供给紧张涨价

报告正文：

本周观点

本周沪深 300 下跌 0.28%，医药生物下跌 0.14%，处于31 个一级子行业第22位，医药子板块中，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-1.74%、-0.67%、1.16%、4.94%、0.17%、0.55%。

临床前 CRO 客户需求回暖。根据医药魔方数据库，受益于国内BD出海大趋势，国内一级创新药行业投融资数据逐步回暖，2025 年1-11 月，国内融资金额40.86亿美元，同比增长 10.6%，2025 年 12 月 1 日至17 日融资额7.42亿美元，2024年 12 月单月融资 5.08 亿美元，国内创新药研发需求明显回暖。临床前 CRO 安评企业供给稀缺。根据药物非临床安全性评价研究机构信息平台公示，国内仅有 76 家符合资质的单位，并且头部企业优势明显。上游实验猴供给端。安评阶段，大分子（多抗、ADC）、小核酸、多肽、细胞基因疗法等新技术平台均需要食蟹猴模拟人体进行安评试验检测药物安全性数据，根据北京商报 2025 年 12 月 9 日信息，目前3-5 岁左右是食蟹猴已涨到14万元一只，年内已出现供不应求的局面，进一步佐证国内创新药研发景气度恢复，并且猴价上涨带来的公允价值变动也会直接贡献利润。

科创板及港股申报情况

科创板：截至 2025 年 12 月 20 日，申报企业共7 家（不含终止），其中注册生效 1 家，提交注册 2 家，已问询 3 家，中止（财报更新）1 家。

港股：截至 2025 年 12 月 20 日，申报企业共67 家（不含失效与撤回），其中聆讯通过 4 家，处理中 63 家。聆讯通过的企业分别是卓正医疗、林清轩、英矽智能、同仁堂医养。

行情动态

2025 年初至今医药板块收益率 14.49%，同期沪深300 收益率16.09%，医药板块跑输沪深 300 收益率 1.6 个百分点。本周沪深300 下跌0.28%，医药生物下跌 0.14%，处于 31 个一级子行业第 22 位，医药子板块中，医药商业板块本周涨幅较大，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-1.74%、-0.67%、1.16%、4.94%、0.17%、0.55%。

板块估值

以 2026 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值33.0 倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率为 23.5 倍 PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为 41%。以 TTM 估值计算，目前医药板块估值29.1 倍PE，低于35.0倍 PE 的历史平均水平，相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为17.2%。

维生素价格跟踪

本周维生素 A 价格略有下降，维生素 E、维生素D3、维生素C、泛酸钙、维生素 B1、维生素 B2 价格保持稳定。