首批 L3 级车型获得准入许可，自动驾驶走向量产应用。工业和信息化部宣布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车型获得准入许可，首批车型包括长安及北汽旗下极狐等 2 款车型，将在北京和重庆的指定区域进行上路试点。此次准入许可的发放与以往的测试牌照有本质不同，测试牌照为地方政府发布，允许研发测试车辆在指定示范区的部分路段进行技术验证。截至 2025 年 12 月下旬，我国已累计发放超1.6 万张测试牌照。产品准入许可意味着量产商品车获得了在全国特定条件下上市销售的资格。随着政策逐步批准 L3 级别车型上市、车企自动驾驶技术逐步成熟，用户端驾驶体验有望由原 L2 级的辅助驾驶升级至L3 级的有条件的自动驾驶，驾乘体验升级明显，2026 年有望成为L3/L4 级自动驾驶元年，量产应用有望加速，建议关注自动驾驶相关运营商、车企、车端零部件以及路端“车路云”等增量环节。
行业要闻
欧盟将放弃 2035 年内燃机禁令，插混车型出口远期预期改善。12月16 日，据报道，欧盟将放弃 2035 年内燃机禁令。欧盟拟放宽新车排放标准，取消对内燃机的实质性禁令。欧盟委员会将降低原定2035年起禁止销售汽油和柴油新车的标准，转而允许部分插电式混合动力车和配备燃油增程器的电动汽车上市。新提案要求到下个十年中期尾气排放量较当前目标减少 90%，原目标为 100%减排。
行业方面，本周（2025 年 12 月 15 日至12 月19 日）申万汽车板块涨跌幅-0.10%，涨跌幅在 31 个行业中排名第21。细分板块中，乘用车板块涨跌幅-1.43%，商用车板块涨跌幅-0.82%，汽车零部件板块涨跌幅+0.31%，汽车服务板块涨跌幅+3.73%。同期沪深300 涨跌幅-0.28%，万得全A涨跌幅-0.15%。
个股方面，本周 170 只个股上涨，119 只个股下跌，涨跌幅前五的个股为浙江世宝（+44.12%），豪恩汽电（+28.38%），浙江世宝（+27.89%），威帝股份（+24.20%），索菱股份（+20.37%）；涨跌幅后五的个股为美东汽车（-14.48%），跃岭股份（-10.22%），智慧农业（-9.37%），中国重汽（-7.91%），易鑫集团（-7.64%）。
估值方面，截至 2025 年 12 月 19 日收盘，申万汽车板块PE为28.4倍, 较上周环比下跌。子板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE 为 26.0/33.8/28.1/53.6 倍。
月度数据
11 月乘用车零售销量同比-8.11%。据中汽协数据，2025年11月，我国汽车销售完成 342.90 万辆，同比+3.40%，环比+3.22%。据乘联分会数据，2025 年 11 月乘用车批发销量完成299.81 万辆，同比+2.29%，环比+2.36%，乘用车零售销量完成 222.54 万辆，同比-8.11%，环比-1.10%。国内乘用车市场零售销量同比转负，主要系高基数效应，去年同期处于汽车以旧换新补贴提额初期，带动销量高增。由于今年的前期增长较快，政策补贴本身目标是稳定总体增长幅度，因此年末稳增速的现象是合理的走势。去年11 月的超高基数，今年11月的小幅负增长是熨平了去年的高增长，相对2022 年11 月增速仍达5%，因此总体走势仍是相对正常的。今年调节增速的重要政策是以旧换新补贴，截至 10 月 22 日 2025 年汽车以旧换新补贴申请量突破千万辆，前11个月申请量已达 1120 万辆。随着各地补贴的大面积暂停，11 月的日均补贴规模降到 3 万辆，增速调节效果明显。
2025 年 11 月乘用车批发销量排名前10 厂商合计市占率63.1%。分厂商来看，比亚迪汽车/吉利汽车/奇瑞汽车分别以47.5/31.0/26.2万辆分列乘用车厂商批发销量前三位。自主厂商比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车/奇瑞汽车/长城汽车销量同比-5.8%/+24.1%/-4.5%/-3.6%/+5.1%。
11 月新能源零售销量 132.10 万辆，零售渗透率59.4%。据乘联分会数据，2025 年 11 月新能源乘用车批发销量完成170.60 万辆，同比+18.64%，环比+5.24%，批发渗透率 56.9%，同比+7.84pct，环比+1.56pct；新能源乘用车零售销量完成 132.10 万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率59.4%，同比+6.92pct，环比+2.37pct。随着主流新能源车型补能效率提升&智驾功能升级，新能源渗透率在相对竞争力优势的推动下持续提升。2025Q3 新能源渗透率 55.7%，同比+2.88pct。
新能源销量前十位同比增速分化明显。分厂商来看，2025年11月，比亚迪汽车/吉利汽车/奇瑞汽车分别以47.5/18.8/11.2 万辆位居新能源乘用车厂商销量排名前三位。其中吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车和小米汽车在新车型的拉动作用下新能源销量同比高增。
2025 年 10 月 L2.5 及以上智驾渗透率达32.19%。据NE时代新能源数据，2025 年 10 月搭载 L2.5 及以上智驾系统乘用车零售销量达66.89万辆，渗透率 32.19%。2025 年搭载 L2.5 及以上智驾系统乘用车累计销量482.60 万辆，累计渗透率 25.89%。随着传统自主车企等逐步将高速/城区NOA 等高阶智驾功能下放至 10 万元级别车型，2025 年L2.5及以上渗透率有望快速提升。
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