1、公司概况
航天科技集团七院唯一上市平台，打造“航天智造”专业化平台。航天智造科技 股份有限公司前身为保定乐凯新材料股份有限公司，成立于 2005 年 2 月。2015 年 4 月，公司股票在深圳证券交易所创业板正式挂牌上市。主营业务是防伪材料、 电子功能材料和精细化工材料的研发、生产和销售。公司的主要产品为信息防伪 材料、电子功能材料、精细化工材料。2020 年，受电子客票推广等外部因素影 响，国铁集团下属印刷企业停止采购热敏磁票产品，公司信息防伪材料业务市场 需求下降，导致盈利水平出现较大下滑。为缓解前述不利影响，公司于 2020 年 12 月以协议转让的方式受让乐凯集团和乐凯胶片合计持有的乐凯化学 71.04% 股份，整合乐凯化学的精细化工材料业务，将公司主营业务拓展到以光稳定剂和 光敏剂产品为主的精细化工材料领域。2021 年后，公司形成以信息防伪材料、 电子功能材料和精细化工材料为支撑的业务布局。2023 年 7 月，公司完成重大 资产重组，注入航天模塑、航天能源两大子公司。重组后，公司注册资本 8.45 亿元，拥有 30 余家下属企业，遍布全国近 20 个省市。作为航天科技集团大型科 研生产联合体——四川航天技术研究院的唯一上市平台，公司聚焦高性能电子功 能材料研发应用、汽车内外饰件设计制造、油气装备研制与工程服务三大领域， 依托航天雄厚的技术实力，着力打造“航天智造”专业化平台，成为具有航天特 色的产品与服务提供商。
2、控股股东：航天七院，未来具备资产注入预期
公司实际控制人为中国航天科技集团，控股股东为四川航天工业集团有限公司， 公司为航天七院唯一上市平台。
航天七院：航天科技集团下属重要研究院所。中国航天科技集团有限公司第七研 究院始建于 1965 年，主体位于成都经济技术开发区（国家级）所在地龙泉驿区， 是中国航天科技集团八大科研生产联合体之一，是中国航天科技集团在西南地区 最大的科研生产基地。七院下辖企事业单位 20 余家，下属单位包括七部、四川 航天长征装备制造有限公司、四川航天电子设备研究所、四川航天烽火伺服控制 技术有限公司、四川航天川南火工技术有限公司、四川航天中天动力装备有限责 任公司等，分布在四川省成都市、泸州市、以及重庆市等地。 40 年来，七院先后承担并圆满完成了国家多种航天产品的研制生产任务，并成 功开发了卫士系列多管火箭武器系统，现已成为国内乃至世界上具有一定知名度 的多管火箭武器系统设计、制造商，另外，七院在国家载人航天工程、探月工程 等国家重大工程及商业卫星发射任务中，承担了大量科研生产任务,我国常规运 载火箭 47%的箱体、运载火箭 95%的火工品、载人飞船 80%的火工品等研制生 产均来自七院，为我国航天事业和国防现代化建设做出了突出贡献。七院积极开 展民用产品的生产经营，重点发展汽车零部件、装备制造业和高新技术产业；同 时，以建筑与房地产开发为重点，带动了物业管理、通信网络、物流等服务业务 的发展，并在职业教育、医疗等服务业领域卓有建树。2020 年航天七院实现营 业收入 167.0 亿元；净利润 6.84 亿元，同比增长 52.5%。 公司成为航天七院唯一上市平台，未来具备资产注入预期。航天七院隶属航天科 技集团，自成立以来致力于建成世界一流航天装备制造公司，成为具有独特优势 的防务技术及产品创新发展引领者和具有航天特色民用产品与服务的提供商。为 加快实现战略目标和发展规划，航天七院迫切需要将旗下优质资产注入上市公司， 打造产业发展上市平台，统筹推进智能装备、先进制造、航天应用等业务板块的 资源整合和能力布局，借力资本市场为航天七院军民品业务发展提供充足及时的 资金支持，充分实现高质量发展。公司自重组之后成为航天七院唯一上市平台， 未来有望持续接受七院优质资产注入。
3、公司财务分析
重组之后营收、利润实现快速增长。1）营收端：重组前，公司受电子客票推进 等影响，营收、利润体量小且波动。2023 年，公司完成重大资产重组后，营业 收入体量大幅提升，近年实现快速增长，23 年、24 年及 25Q3 营收增速分别为 20.1%、32.8%及 22%。2）利润端：归母净利润自重组后实现快速增长，23 年 实现归母净利润 4.23 亿，24 年增长 87%至 7.92 亿，25Q3 归母净利润实现 6.51 亿（同比+21.4%）。
4、公司主营业务及产品
公司主要从事汽车零部件、油气装备和高性能功能材料三大业务。公司汽车零部 件业务产品汽车内外饰件、发动机轻量化部件、智能座舱部件和模具研发与制造。 公司油气装备业务主要从事油气设备领域射孔器材、高端完井装备研发与制造。 公司高性能功能材料业务主要包括信息防伪材料、电子功能材料和耐候功能材料 研发与制造。
1、汽车行业延续良好态势，开启市场主导的新发展阶段
购置税减免叠加以旧换新政策，2025 年汽车行业延续良好态势。自 2014 年开 始的新能源汽车免征购置税政策以及以旧换新政策的接续，推动 25 年汽车行业 延续良好态势。25 年 1-10 月，汽车产销分别完成 2769.2 万辆和 2768.7 万辆， 同比分别增长 13.2%和 12.4%。其中，乘用车产销分别完成 2423.7 万辆和 2420.9 万辆，同比分别增长 13.5%和 12.9%。自主品牌乘用车占比持续提升，1-10 月 销量 1679.9 万辆，同比增长 21.3%，高于行业均值，销量占有率:69.4%，较去 年同期上升 4.8 个百分点。新能源车方面，快速增长态势保持，1-10 月，新能源 汽车产销分别完成 1301.5 万辆和 1294.3 万辆，同比分别增长 33.1%和 32.7%， 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 46.7%。 深挖市场提升技术，行业开启市场主导的新发展阶段。自 2026 年 1 月 1 日起， 购置税将由免征调整为减半征收。购置税变化标志着汽车行业从政策驱动转向市 场主导，长远来看，车企将继续提升用户价值，通过技术进步抵消政策影响。中 国汽车流通协会副秘书长郎学红指出，新能源汽车月渗透率已突破 50%，远超早 期规划目标。新能源汽车渗透率持续提升，已从市场少数成为绝对主流，在产品 竞争力显著提升背景下，政策扶持让位于市场驱动。展望未来，农村新能源渗透 率较低，提升低线城市及农村市场渗透率将成为关键，配合农村基础设施建设强 化，有望开辟新增长空间。
2、航天模塑拥抱自主品牌崛起趋势，新能源订单占比超过 行业渗透率
公司子公司航天模塑主要从事汽车内外饰件、发动机轻量化部件、智能座舱部件 和模具研发与制造等业务，分别来看：
内饰件：汽车内饰是指具有一定的装饰性及功能性、安全性，以及工程属性 的车内零部件，是车身最重要的部分之一。航天模塑配套高分子工程材料内 饰组件如汽车仪表板、中控台、立柱装饰件、储物盒等。
外饰件：汽车外饰件是一种安装在车身外部的部件，这些部件的主要功能是 装饰和保护车身，同时也有一些特定的功能，例如开启车门或固定物品等。 航天模塑配套高分子工程材料外饰件如前后保险杠、轮眉、进气格栅、散热 器罩、防擦条、车顶行李架和扰流板等。
动力总成件：汽车动力总成产品特指安装在汽车发动机上的部件，主要功能 是提供和传输动力，例如调节进气量、输送燃油、储存液体、保护发动机等， 同时采用高分子工程材料组件有助于轻量化，以提高汽车的燃油效率。航天 模塑配套高分子工程材料动力总成组件如进气歧管、油管、储液罐、发动机 罩盖等。
特色件：航天模塑特色件通指涵盖了特色工艺的汽车高分子工程材料组件， 例如植绒工艺的手套箱、将软质和硬质材料同时注塑形成的挡水条产品、免 喷涂的高光外饰盖板、塑电一体化工艺的主动进气格栅产品等。
公司在自主品牌强势崛起、新能源汽车渗透率不断提升的行业背景下：
紧密跟踪自主品牌需求。已形成较为完善的国内产业布局，基本实现国内主 流车企客户全覆盖，产品广泛应用于吉利汽车、长安汽车、一汽集团、奇瑞 汽车、广汽乘用车、比亚迪等多家国内主流整车厂。2022 年，公司前四大 客户为长安、吉利、一汽、广汽，销售额分别为 12.57、9.24、7.51、2.06 亿元，占公司营业收入比例分别为 30%、22%、18%、5%。
提升新能源订单占比，新能源订单占比超过新能源汽车渗透率。25 年上半 年，公司新能源订单占比达到 61%，已成功为长安汽车、吉利汽车、广汽 埃安、华为鸿蒙智行等主流品牌多款新能源车型提供量产配套；已成功进入 多家造车新势力的供应商体系并开展内外饰件产品的协同设计，部分产品已 获得量产订单。
积极拓展智慧座舱等高端产品。在汽车行业智慧化、自动化、智能化的趋势 下，智慧座舱是和自动驾驶的发展趋势相互融合的。公司积极拓展智慧座舱 等高端产品，推进智慧座舱领域的研发和生产能力建设，公司智慧座舱产品 与相关主机厂联合研发，已经形成部分销售。拟通过智慧座舱与自动驾驶融 合建设项目重点突破智慧座舱与自动驾驶融合集成技术。公司将基于汽车内 外饰大型总成的设计技术、工艺技术、测试验证技术以及中大型模具设计制 造等技术优势之上，把技术战略定位由传统内外饰技术转向“内外饰+”技 术，围绕智能光电、电驱电控、轻量环保、精致装饰四大技术领域升级并开 展智慧座舱与自动驾驶融合创新研究。
格局呈现“一超多强”，公司毛利率高于行业均值。竞争格局方面，从国内市场 来看，我国汽车内外饰件行业呈现“一超多强”的竞争格局，华域汽车凭借全资 子公司延锋汽饰在我国内外饰件行业处于绝对龙头地位。2021 年，我国内外饰 件收入超 30 亿元的汽车零部件企业除航天模塑外，仅包括继峰股份、宁波华翔、 一汽富维、模塑科技、新泉股份等少数几家公司。其中，公司汽车零部件业务毛 利率高于行业均值，具备较强的管理优势。
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