2025年汽车零部件行业2026年年度策略：踏出舒适圈，可见天地宽

前言：2026年重点关注零部件新成长方向

前言：2026年零部件核心关注新成长方向对估值体系重塑

我们认为2026年汽车零部件行业的投资重点在于聚焦机器人、AI、国七等新成长方向，原因在于： 行业需要创新：2025年前三季度零部件行业整体资本开支强度持续下滑，我们认为传统零部件行业或已由快速成长期进入成熟阶段，成长空间相对有限，因此行业亟需寻找新的成长方向。从细分板块的资本开支强度看，提升相对明显的有轴承、模具、三电系统、热管理、悬架减震、转向器等，资本开支去向更多聚焦机器人、AI等新方向。 创新能力较强：汽车零部件本身工艺积累丰富、客户覆盖面广，因此在产品上的创新禀赋较强，有能力拓展新领域。估值天花板高：相较于传统汽车零部件的估值体系，机器人、AI方向的估值弹性更高、想象空间更大，我们认为2026年在新成长方向上的选择和兑现较好的公司或将能跑出超额收益。

方向一：机器人，把握新变化与较强确定性

机器人：零部件在工艺、客户上有天然优势

汽车零部件与机器人行业有天然相通性。2024年以来，以特斯拉Optimus为代表的机器人进化迅速、产业进展加快，汽车零部件企业切入机器人行业有天然优势，体现在工艺复用、客户协同等方面，机器人（申万）与汽车零部件（申万）指数走势逐步趋同：

工艺复用：汽车零部件制造涉及的工艺丰富，包括数控加工、激光切割、精密装配等，可通过调整优化复用到机器人核心部件制造上，以特斯拉为例，Optimus关节使用到的角接触球轴承、交叉滚子轴承、四点接触轴承、深沟球轴承在汽车产业已广泛使用。

客户协同：汽车主机厂有成熟的零部件供应体系,可以快速整合供应链资源，同时提供应用场景，以特斯拉、小鹏为代表的车企在机器人领域布局领先，零部件公司凭借过去在汽车领域的量产经验或有能力再配合客户设计机器人量产方案。

①丝杠：方案工艺新变化——无齿结构、反向循环式、微型行星滚柱丝杠

目前行业依然在创新更低成本的、更容易量产的丝杠新方案，包括无齿行星滚柱丝杠、反向循环式行星滚柱丝杠：

无齿行星滚柱丝杠：包括丝杆、螺母、行星架组件和多个滚柱。小滚柱两端的齿圈换成了环槽，取消了小滚柱的齿轮结构，采用滚柱两端的环槽与螺母内环牙的配合替代啮合功能，从而不需要复杂的多圈齿轮加工，可以节省设备和装配时间，以嵘泰股份（润孚动力）为代表。

反向循环式行星滚柱丝杠：由螺母、滚柱、丝杠、凸轮环和保持架等零件组成，通过电机驱动螺母旋转，实现丝杠轴向直线输出。具体传动原理为：螺母通过与滚柱的螺纹啮合将动力传递给多个滚柱，滚柱通过与丝杠的螺纹啮合带动丝杠做轴向直线移动。其中滚柱在整个过中既自转又绕丝杠公转，而且当滚柱自转并公转至丝杠无螺纹区时，先脱离与丝杠螺母螺纹啮合，然后在凸轮环以及保持架的作用下完成复位运动，重新进入螺纹啮合区。结合循环式行星滚柱丝杠导程小精度高、结构简单、易于加工的特点，及反向式行星滚柱丝杠螺母与电机融合设计、结构更为紧凑的特点，更适合人形机器人线性关节领域的应用及实际加工经济性需求，以兆丰股份为代表。

微型行星滚柱丝杠：滚柱丝杠微型化时，滚柱数量依然要保持数个到十几个，每个滚柱的螺纹沟槽宽度仅为0.1-0.2毫米，滚柱与丝杠间的配合间隙须控制在几微米以内。每一根滚柱丝杠的啮合结构相当于一个“微型齿轮系统”，而所有零件必须在极其狭小的空间内同时精确运转，可应用于灵巧手，以双林股份为代表。

②减速器：谐波新变化——柔轮精冲、刚轮球墨铸铁、PEEK谐波等

柔轮工艺变化——精冲工艺：柔轮是谐波减速器价值量最高的核心部件，是实现高减速比、高精度的关键所在。传统锻造等工艺加工的柔轮材料利用率较低，总体上限制了产品的降本，导致谐波减速器在机器人中的成本占比较高。与传统锻造、铸造及机加工等工艺相比，精冲技术具有精度高、生产效率高、成本低、能耗少的特点，以金帝股份、宁波精达为代表。

柔轮材料变化——精冲特殊钢：精冲工艺对原材料要求高，需要使用特殊钢材料，经过精密冷轧及热处理等工艺生产实现特定厚薄精度、表面质量以及性能参数要求，核心优势在于降本增效，另外传统棒材加工的柔轮疲劳性能无法满足客户需求，而精冲在降本增效的基础上进一步优化了疲劳性能，以翔楼新材为代表。

刚轮材料变化——球墨铸铁：柔轮材料采用的高强钢，其硬度通常高出与之啮合的刚轮3-7HRC，对刚轮的耐磨性提出考验。相比于传统合金钢，球墨铸铁具有易切削、自润滑、耐磨的优异特性，并且基体组织中石墨球的存在，减重可达5％-10％，可为谐波减速器精度保持能力的提升和轻量化需求提供支持，以恒工精密为代表。

谐波材料变化——PEEK：采用PEEK材料的刚轮与钢材的柔轮啮合时，可在保证传动精度的同时，实现系统减重、提升耐磨性及降低运行噪音的综合优势。此外，人形机器人的谐波减速机组件也可以使用PEEK进行制造，可以达到减重40%压缩空间20% ，以科达利为代表。

方向二：液冷，优选较强确定性

液冷：全球算力提升背景下的必选方案

智算芯片TDP功耗提升。随着Deepseek等低训练成本AI模型的推出，算力需求逐步由训练算力转向推理算力，对智能算力的需求显著提升。作为提供智能算力基石的GPU、ASIC芯片在实现更高性能的同时也面临功耗提升的问题，不仅NV GB300开始采用液冷方案，谷歌、AWS、微软等CSP厂商已率先采用液冷方案为其部署ASIC芯片算力集群散热。

数据中心单机柜功耗持续提升。随着智能算力需求快速提升，数据中心的功率密度逐步攀升，部分在用的超大型数据中心的单机柜功率密度已达到30kW，甚至智算功率超过100kW。传统的数据中心换热系统采用的是风冷技术，以风作为散热介质通过空气与设备表面接触散热，但由于空气导热系数的限制，风冷技术热传导效率较低、空调系统能耗较大。针对当前高功率密度数据中心的建设要求，考虑到液体的比热远高于空气，具有显著提升传热效率和降低传热能耗的优势，液冷或将成为数据中心散热的主流解决方案。

空间推演：2026年全球液冷市场有望从百亿增至千亿级别

GB300 NVL72相较GB200 NVL72液冷系统价值量提升明显，尤其冷板、QD价值量提升大。GB300 NVL72冷板布局较GB200 NVL72有所区别，冷板用量由45块提升至117块，整体冷板价值量提升幅度91%；GB300 NVL72的QD所需数量及流量更大，因此单对价值量由45美元提升至55美元、用量由144对提升至270对，整体QD价值量提升幅度129%；CDU及Manifold价值量变化不大。

2026年全球液冷市场规模有望从百亿跃至千亿级别。我们认为全球液冷行业需求主要来自于海外NV（GB200/300/Rubin）、CSP厂商（ASIC）及国内新建数据中心的液冷需求。2026年，海外NV链的液冷市场规模有望接近500亿元、核心增量或将来自于GB300的出货量提升，海外CSP厂商的ASIC芯片出货有望提升、我们预计液冷市场将达300-400亿元，国内液冷需求有望达100-200亿元，因此明年全球液冷市场规模有望接近千亿级别。2030年，国内液冷市场规模有望达千亿级别，全球液冷市场规模有望达2000-3000亿元、2025-2030年5年CAGR达76%、增长斜率高空间大。

方向三：国七，优选核心龙头

国七：即将推出，标准趋严预计带来超两千亿增量空间

国七核心变化在冷启动工况减排、氮氧化物减排、监测系统升级三个方向。发动机尾气后处理按应用对象划分，可以分为柴油机后处理和汽油机后处理两大类，目前国七标准尚在制定当中，我们认为国七升级带来的价值增量或将集中于冷启动工况减排、氮氧化物减排、监测系统升级三个方向，对于硬件的影响按应用对象具体可划分为：汽油机增量部件主要是EHC+TWC+氮氧传感器；柴油机增量部件主要是EHC+ccSCR+ASC＋氮氧传感器+PM传感器+OBM系统强制加装/升级+双喷射尿素系统。

从监管方向对应的技术逻辑看，汽油机：EHC主要解决冷启动工况减排问题，增配TWC形成汽油机双催路线主要解决国七排放限值趋严下，CO、HC、NOx后处理问题，氮氧传感器主要解决测量精度问题，除以上增配外，后续汽油机随稀燃技术成熟应用，还可能增配SCR系统进一步解决NOx排放问题。柴油机：EHC原理与汽油机一致，增配ccSCR、双喷射尿素系统、ASC主要是与原SCR共同形成双SR系统解决限值趋严下，柴油机特别是重型柴油机NOx后处理问题，相关传感器及OBM系统加装/升级主要解决测量精度问题。与国六标准相比，新增部件主要有汽油机/柴油机EHC、氮氧传感器；汽油机TWC；柴油机PM传感器、ccSCR、ASC等部件，系统升级主要是柴油机OBM强制加装/升级，尿素喷射系统升级、相关催化剂用量可能提升。

EHC主要解决冷启动、低负荷等低温工况下排气温度问题，它能够在短时间内提升排气温度，使后处理系统快速进入高效工作状态。在当前主流的排放测试循环（例如中国、欧洲的WLTC、北美FTP循环）中，汽车尾气排放的绝大部分都来自于冷启动阶段，这是由于在此阶段传统催化剂的升温较慢、催化剂中心的温度较低，导致其对气态污染物的转化效率较低。尤其混动车辆为了降低油耗，发动机的启动时间晚于传统燃油车，且在循环中间会频繁启停，其冷启动时产生的发动机原始排放会明显增加，同时也会导致催化剂的起燃时间变长。EHC的工作原理是利用电加热元件产生热量，借助发动机尾气将这些热量传递到发动机后处理系统中，从而迅速提升后处理系统的温度，使其在短时间内达到合适的工作温度范围。冷启动阶段EHC的作用尤为显著，极好的契合了国七标准关注冷启动工况减排的监管方向。

报告节选：

编辑：火腿肠