2025年林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围

高端国货护肤品领导者，开创“以油养肤”新赛道

发展历程：以山茶花为核心，打造高端国货品牌

深耕山茶花筑全产业链壁垒，以油养肤树国货高端标杆。2003年，公司创始人孙来春先生创建品牌“林清轩”，初期主打手工皂等草本产品，面向学 生群体；2008年和2009年品牌先后在上海开设首家线下直营店和首家工厂，完成“门店+生产”基础建设。2012年公司确立了以中国高山红山茶花为 核心成分的研发方向，经过两年研发，于2014年推出了首款山茶花润肤油，由此开创并定义了“以油养肤”的细分赛道；2015年，受国际品牌启发， 公司正式启动高端化战略，从原料、配方到门店形象进行全面升级，并于2016年正式转型为聚焦山茶花油的高端护肤品牌。2020年，公司加速线上渠 道建设，成功构建线上线下融合的OMO商业模式。公司目前已实现原料种植、研发生产、渠道销售的闭环运作，成为国货高端护肤领域的代表品牌。

管理层：创始人战略引领，关键职能人员经验丰富

创始人具备专业背景，管理层均从业多年。创始人孙来春先生自2003年创立林清轩品牌和2011年创立本公司后一直担任公司董事会主席和总裁，其主 导了山茶花核心成分的确立、“以油养肤”理念的开创以及数字化渠道转型等关键战略，确保了公司发展方向的高度聚焦。公司销售、财务等核心运 营职能均由具备资深行业背景与专业资质的职业经理人负责，管理层团队兼具对化妆品行业渠道、消费者需求的深刻理解，以及来自成熟消费领域的 先进管理经验，有助于提升公司整体运营效率与管理成熟度。

股权结构：股权高度集中，创始人为实际控制人

公司股权高度集中。公司此次拟全球发售股份占发行后股本的10%，发行后创始人孙来春先生直接持股34.39%，并通过上海房角石、上海元 淦、上海元洄等控股公司间接持股36.95%，合计行使71.34%的投票权，为公司第一大股东和实际控制人。创始人实际控股确保公司在品牌 定位、战略转型等关键决策上能够高度统一、快速执行，保障了公司战略的稳定性和决策的高效性。

财务分析：营收及净利润高速增长，盈利能力稳步提高

24年营收及归母净利润分别为12.1亿元/1.87亿元，营收持续高增，利润于23年扭亏后高速增长。公司2022-2024年实现营收6.91亿元/8.05亿 元/12.10亿元，CAGR达32.29%；2025H1营收达10.52亿元/+98.28%，营收实现快速增长，主要来自精华油产品的贡献。公司2022-2024年 实现归母净利润-0.06亿元/0.85亿元/1.87亿元，2024年增速121.06%；2025H1归母净利润1.82亿元/+109.86%，公司于2023年扭亏为盈进 入利润释放期，主要系高毛利精华油等产品占比提高带动整体毛利率优化，以及规模效应凸显后费用率明显下降，综合导致归母净利率稳步提 高。

中国高端护肤前景广阔，精华油市场快速扩张

护肤品：大众护肤市场进入存量竞争，高端市场规模持续扩大

中国化妆品市场维持稳增，其中护肤品规模最大且增速超化妆品大盘。根据灼识咨询数据，中国化妆品市场规模在2024年已达到6886亿元， 2019-2024年CAGR为5.3%，伴随消费者对健康和外貌的关注度的提升，以及数字化催生购物方式的转变，中国化妆品市场规模有望进一步提 高，预计2029年将达到9734亿元，2024-2029年CAGR为7.2%。细分领域来看，护肤品市场规模最大且增速超化妆品大盘，2024年规模已 达4619亿元，预计2024-2029年CAGR为8.6%，护肤品凭借刚需属性、多人群覆盖、多品类结构和高频使用等优势，形成庞大的规模基础。

抗皱紧致类产品展现高成长性，其中精华与面霜受众最广。护肤品的功效包括抗皱、紧致、祛斑、美白、修护和保湿等，随着护肤观念 的演变和消费者对抗衰去皱诉求的提升，抗皱紧致产品需求快速提升。灼识咨询数据显示，2024年中国抗皱紧致类护肤品市场规模约为 1198亿元，预计2024-2029年CAGR高达18.9%，增速远超护肤品整体市场。抗皱紧致类护肤品可分为精华、面霜、乳液及爽肤水等， 其中精华和面霜为核心品类，精华通常添加高浓度的活性成分，主打精准抗老和快速起效，切中消费者“高效抗皱”的诉求，面霜作为 护肤的最后环节，具有巩固抗老效果的功能，用精华和面霜抗皱成为消费者共识，品牌也就将抗皱紧致的核心研发和营销资源集中在精 华和面霜上，使得精华和面霜成为抗皱精致领域规模最大和预期增速最快的品类。

K型分化明显，高端护肤市场持续扩容。护肤品市场K型分化明显，大众市场增长缓慢，高端市场快速扩容；根据灼识咨询数据，2019- 2024年中国高端护肤品市场规模从749亿元增长至1144亿元，CAGR达8.84%，未来5年将以13.82%的年均复合增长率增长至2029年的 2185亿元。聚焦到抗皱紧致市场，高端市场增速依然远高于大众市场。高端护肤品市场依然存在较大的渗透率提升空间，高端品牌通过加 强技术研发和品牌建设，推出一系列高效和高认可度的护肤品，以满足消费者对高品质生活的追求，促成了中国高端护肤品市场的蓬勃发展。

面部精华油：市场空间快速扩张，林清轩占据显著优势

面部精华油市场快速增长，增速超其他护肤产品。作为护肤品行业的另一个细分市场，面部精华油市场迎来显著增长，根据灼识咨询数 据，中国面部精华油市场规模由2019 年的9亿元增长至2024年的53亿元，CAGR为 42.8%，预计2024-2029年CAGR为21.3%。面部精华 油具有抗皱、紧致、修护及保湿等功效，与“以油养肤”的理念和趋势完美契合，叠加护肤品牌对油类护肤品的创新和品类拓展，国内面 部精华油的需求快速增长，增速远超护肤品大盘以及其他护肤产品。 林清轩在“面部精华油”品类占据显著优势。面部精华油是抗皱紧致赛道的核心单品之一，2024年这一品类的前五大品牌均为国产，市场 份额合计达37.40%，其中林清轩以12.4%的市场份额位列第一，在该细分赛道具有领导地位。

东方成分破局高端护肤，全域布局强化品牌心智

品牌端：差异化高端定位&文化赋能，抢占国货高端心智

清晰定位卡位高端赛道，东方文化强化品牌共鸣。林清轩以“山茶花抗老修护专家”为核心定位，主打“以油养肤”理念，精准切入抗皱紧致这 一高增长细分赛道。定价上，核心单品山茶花精华油客单价稳定在高端区间，与国际高端品牌对标；地位上，林清轩为中国前15大高端护肤品牌 中唯一的国货品牌，以及高端抗皱紧致市场前十名中唯一的国货品牌，突显国货高端护肤的领导者地位。品牌以“中国高山红山茶花”为核心文 化符号，挖掘出独特的东方成分，同时将传统植物护肤智慧与现代科技结合，不仅满足消费者对天然成分的偏好，又能激发民族品牌认同感。

产品端：全产业链+科研赋能，打造功效与品质双壁垒

全价值链一体化布局，打造原料核心壁垒，确保品质一致性。林清轩在面部精华油领域实现核心成分的全价值链整合，从源头构建了深厚壁 垒。原料端，林清轩与浙江、江西等地的9个优质山茶花种植基地签订长期供应协议，总面积超20000亩，其中4个为独家供应，5个为战略储 备，从源头上锁定了高山红山茶花核心原料的品质与稳定性，高山环境生长的红山茶花，其花、叶、籽中活性物含量比普通山茶花高10%以 上，为产品功效奠定基础。生产端，公司在上海建设两个生产基地（上海一分厂及上海总厂），上海总厂参照医药制造GMP标准建造，核心 成分及主要产品均实现自主生产，实施贯穿全程的严苛品控，确保从原料到成品的品质一致性。

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