2026年华电科工公司研究报告：海上风电景气反转，氢能技术行业领先

海洋经济前景广阔，海风及海洋综合能源具备优势

“十五五”海上风电高景气，政策支持将打开市场空间

2025 前三季度我国风电新增并网装机容量同比增长 56.2%。2025 年前三季 度，全国风电新增并网容量 6109 万千瓦，同比增加 56.16%，其中陆上风电 5759 万千瓦，海上风电 350 万千瓦。截至 2025 年 9 月底，全国风电累计并 网容量达到 5.82 亿千瓦，同比增长 21.3%，其中陆上风电 5.37 亿千瓦，海 上风电 4461 万千瓦。2025 年前三季度，全国风电累计发电量 8137 亿千瓦 时，同比增长 14.3%，全国风电平均利用率 94.0%。 2025 前三季度装机远高于前两年，主要是 2024 年投资高企、政策审批放 开、风电项目集中并网等多重因素叠加的结果。(1)投资先行效应兑现：风 电装机量相较于风电基本建设投资完成额一般滞后约 3 到 6 个月，2024 年 投资带来了 2025H1 的高装机兑现。2025 年第三季度延续了这一趋势，这 既是前期投资建设周期的自然延续，也受国家“十四五”规划收官之年推动 海上风电等项目加速投产并网的驱动。(2)政策审批放开：自然资源部 2024 年 12 月发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，明确“单 30 政策”，使大量深远海项目获得用海审批资格。此外，2024~2025 年是 “十五五”前期布局窗口，许多项目集中核准、开工并计划在 2025 年投产。 (3)2024 年中国新增并网海上风电装机 404 万千瓦，增速低于 2023 年，2025 年实现反弹。2025 年前三季度，全国风电新增并网容量 6109 万千瓦，其中 海上风电 350 万千瓦。2025 年前 8 个月，风电完成投资额同比增长超 40%， 其中，新疆、河北、广西、山东、湖南集中式风电项目投资加快释放，广东、 福建海上风电项目投资增势强劲。

多种因素影响下海风连续 3 年处于低谷期，当前海风项目进展加快。海风 新增装机下滑主要受国补退出以及其他外部因素影响导致工程开工低于预 期，2021 年是海上风电并网补贴的最后一年，我国海风迎来抢装潮，当年 海风新增装机 16.9GW 达到历史最高峰，随后装机下滑。2022/2023/2024 年 新增装机 5.1/6.3/4.0GW，低于 2021 年。由于海上风电是资金密集型项目， 企业整体收益对电价的敏感度高，因此政策扶持力度对风电新增装机量规 模的影响较大。 海风装机容量稳步提升。2025 年 8 月 13 日，国家发展改革委区域协调发 展司副司长马维晨“中国经济圆桌会”上提到将大力发展海上风电等新兴产 业，“十五五”年均装机有望达 20GW。基于此，并参照 2018-2024 年海上 风电实际装机数据，我们对 2025 至 2030 年的数据进行了预测。预测表明， “十五五”期间海上风电装机将显著提速，年均新增装机量按约 20GW 测 算，远高于“十四五”平均水平。累计装机容量预计将从2024年的约41.82GW， 增长至 2030 年的 147GW 左右，实现规模跨越。年新增装机量将从 2025 年 预期的约 5.48GW，提升至 2030 年预期的 30GW，年均同比增速将维持在 25%以上，标志着行业进入规模化、高速发展的新阶段。

国内深远海审批政策逐步明确，2025 年将开启新一轮海风装机向上周期。 2024 年 5 月国务院发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，明确要求合理 有序开发海上风电、促进海洋能源规模化利用。2024 年 12 月，自然资源部 印发《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，明确国管海域用海 审批程序，“单 30 政策”推进深远海布局，制定了专属经济区监管框架。 海南万宁以东 120 公里的 1000 万千瓦级浮式风电场 200 兆瓦首阶段已启 动。2025 年 3 月 12 日，全国两会政府工作报告指出，要开展新技术新产品 新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产 业安全健康发展。大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区。可以 预见，未来几年国内海上风电新增装机将保持高位，带动海上基础施工、装 备制造和运维全产业链的需求增长。 海风项目有望进入密集开工期，行业前景广阔。“十四五”期间各沿海省份 累计规划并网海上风电规模超 65GW，开工规模超 85GW。2024 年我国新 增海上风电并网容量 404 万千瓦，累计并网容量 4127 万千瓦。2024 年，我 国有 65 艘自升式钻井平台/驳船和 47 艘重型起重船用于海上风电，造船厂 还为欧洲建造安装船只。目前全国已核准待招标项目超过 25GW，2025 年 有望成为招标大年，进而对产业发展形成持续催化。在海上风电方面，截至 2025年9月底，全国已核准待招标项目超过40GW，累计装机容量44.2GW， 年底累计装机容量预计达 50GW。在政策方面，2025 年 10 月，“十五五” 规划建议提出，要加强海洋开发利用保护。坚持陆海统筹，提高经略海洋能 力，推动海洋经济高质量发展，加快建设海洋强国。

布局拓展海洋工程，深远海风电与综合利用协同推进

海洋工程业务是公司近年来重点拓展的新兴领域，公司加快海洋综合能源 布局，延展深远海风电综合利用、海洋牧场、海上能源岛应用，打造海风运 维中心，抢占广东海上风电运维市场。截至 2025 年 6 月底，公司共参与海 上风电、海上光伏、海洋牧场建设项目 40 余个，承建范围风场装机容量超 过 350 万千瓦，其中以施工总包模式承建的项目超过 300 万千瓦，以 EPC 总承包模式承揽 20 万千瓦，完成了 600 余套基础施工、640 余台风机安装， 累计敷设海底电缆 1,000 余公里。业务分布河北、山东、江苏、浙江、上海、 福建、台湾、广东、广西、海南等 10 余个省份及越南金瓯。

海洋与环境工程业务近年来整体保持积极进展。2020 年公司实现营业收入 30.29 亿元，同比增长 83.2%，在业务拓展上取得显著突破。2021 年收入进 一步提升至 56.09 亿元，毛利 2.60 亿元，创下近年峰值，反映出公司在海 上风电等重点工程领域的竞争优势。2022 年受到外部环境和行业周期影响， 收入调整至 11.46 亿元，但毛利率提升至 9.3%，盈利能力保持稳定。2023 年收入回升至 15.04 亿元，同比增长 31.2%，但毛利为-0.35 亿元，毛利率为 -2.34%，显示业务仍承压。2024 年收入 12.56 亿元，毛利 0.39 亿元，毛利 率回升至 3.1%，显示公司在调整优化项目结构后盈利能力逐步改善。 2025H1 海洋工程业务收入、成本分别为 6.89/6.59 亿元，较上年同期分别增 长了 141.11%、121.89%，主要为已签订的海上风电项目陆续开工执行，收 入规模增加。2025H1 海洋工程业务毛利率 4.35%，较上年同期提升 8.29pct。 2025 年随着国内海上风电项目密集开标，公司海洋工程业务有望迎来新一 轮增长。

公司海上风电业务发展良好。截至 2025H1，公司在海上风电工程领域已累 计承接约 138 亿元的订单，总计 13 个项目，逐步形成了较强的市场承接能 力和品牌效应。订单金额在 2020 年达到高峰，约 34.7 亿元，显示公司在 “十四五”初期抢装潮中显著受益；2016~2017 年是业务起步阶段，年均订 单金额在 17–18 亿元之间；此后呈现波动增长态势，2022 年订单规模约 14 亿元，而 2024 年则回升至 21.7 亿元，显示出公司在深远海风电与大基地项 目上持续获取新单的能力。2025 年 11 月，公司签署了辽宁华电丹东东港一 期 100 万千瓦海上风电项目基础建造施工及风机安装、海缆采购及敷设工 程合同，总合同金额约为 34.15 亿元，合同金额占 2024 年营收的 45.29%。

公司积极参与合作与竞标，业务蓬勃发展。近年来，华电科工同国内外多家 优秀单位进行合作，有效整合设计、制造及施工等相关资源，实现规模化发 展，进一步提升了综合竞争力。截至 2025 年 6 月底，公司共参与海上风电、 海上光伏、海洋牧场建设项目 40 余个。

公司积极通过合作拓展海洋工程版图。公司通过全资子公司广东华电海洋 科技有限公司，参与了国内多个海上风电场的建设，并运营华电(阳江)海上 风电运维有限公司提供运维服务。2024 年，公司子公司曹妃甸重工与天津 金岸重工签署战略合作协议，在海上新能源装备制造、港口装备升级、海工 装备等方面开展协同，共建海工装备产业基地。此举将有效提升公司在深远 海风电大型基础和漂浮式平台制造领域的能力。技术研发方面，公司聚焦深 水、漂浮式风电前沿课题，自主研发的“超大直径单桩基础施工技术”曾获 电力科技奖一等奖，“新型筒型基础及高效安装成套技术”获天津市发明特 等奖。这些创新为公司抢占深远海风电市场做了技术储备。目前，海上风电 业务已成为公司极为重要的业务板块之一，在研发、设计、制造、施工等方 面均取得了重大进展和成绩，工程建设能力得到了业界广泛认可。

智慧港口装备成果加速落地，高端智能制造持续突破提升

港机业绩增长具备下游需求支撑。大型港机更新周期约为 20 年，21 世纪的 前十年间受益于我国沿海港口建设高速发展、深水泊位迅猛增长新增的设 施设备，已逐步进入更新窗口期。叠加集装箱船大型化趋势及智慧港口建设 浪潮，港机设备的大型化、智能化升级需求持续释放，为行业带来稳定的增 量市场空间。政策层面，国家大力发展海洋经济的战略导向为港机业务带来 协同赋能。“十五五”规划建议提出，要加强海洋开发利用保护。坚持陆海 统筹，提高经略海洋能力，推动海洋经济高质量发展，加快建设海洋强国。 综合来看，受益于设备更新需求与智能化升级带来的存量替代需求，以及国 内海洋经济发展政策的协同支撑，公司港机业务十五五期间有望实现更好 发展。 公司抢抓港口智能化市场机遇彰显研发优势。针对港口行业需求，公司已 研发出环保、高效的新型岸桥等智慧港口产品，其中新型岸桥被列入国资委 《中央企业科技创新成果推荐目录》以及中国机械工业联合会《重大技术装 备推广应用导向目录》。截至 2024 年底，公司已针对港口行业需求研发出 环保、高效的新型岸桥等智慧港口产品，取得授权专利 173 项，其中国内发 明专利 39 项，国际发明专利 11 项。

公司推动首创新型港口装备技术的成果转化。华电科工坚持创新驱动发展，积极布局港口高端装备及绿色智慧系统等战新产业，围绕零碳港口、智能装 备、智慧系统等领域持续创新，为市场客户提供高效、智能的港口装备解决 方案。2021 年，公司与唐山港务投资管理有限公司、上海澳傅旭企业管理 合伙企业(有限合伙)、天津蓝海起源企业管理合伙企业(有限合伙)共同发起 设立华电蓝科科技股份有限公司，专业从事港口先进装备的研发、设计、孵 化、推广，致力于成为高效、节能、智慧型港口高端装备及自动化码头装卸 系统方案提供商。华电蓝科创新研发了新一代穿越式双小车自动化岸桥、新 型门架式链斗卸船机、港口全自动化轨道式集装箱起重机、多维智能吊具上 架等系列高端智能装备，着力打造高效、智能、节能、环保、减碳的港口与 海洋大型先进装备原创技术策源地，实现绿色创新引领。

市场需求旺盛，公司市场地位较高且成长空间大。华电科工是能源电力领 域综合实力领先的装备与服务提供商。在物料输送、热能工程、高端钢结构 领域占据市场领先地位；在海上风电、噪声治理领域拥有卓越的工程业绩与 核心技术；并积极布局氢能新产业，实现了电解槽等关键装备的规模化生产 与国产化替代，综合竞争优势显著。当前，在“双碳”目标引领下，能源电 力相关行业迎来重大发展机遇。新能源大基地与煤电调峰建设、海上风电集 群化开发、以及绿氢项目大规模规划，共同驱动了高端装备与技术服务需求 的快速增长。同时，政策推动的“三改联动”、钢结构替代、智慧升级和污 染防治，也为热能工程、高端钢结构、智能输送及噪声治理等领域创造了迫 切的市场需求，行业前景广阔。

氢储氨醇投建营一体化纵深布局，氢能业务龙头潜力 彰显

绿色氢能多领域应用加速，政策催化提升产业景气度

绿色氢能、绿氨与绿醇被视为实现“双碳”目标的重要路径。氢能从政策倡 导进入国家能源体系核心内容，明确为未来产业重点，涵盖工业替代、交通 运输、微电网、航运、轨道交通等多个领域，电解水制氢、富氢冶金、燃料 电池动力系统成为攻关热点。2024 年底，全国各地累计规划建设绿氢项目 超 600 个，建成绿氢产能达到 12.5 万吨/年（主要集中在华北和西北地区， 占我国氢产能 5000 万吨的 0.25%），其中 2024 年新增产能 4.8 万吨，同比 增长约 62%，占全球新增产能的 70%。 绿氢战略定位日益凸显，绿氢项目开工率有望逐步提升。绿氢制备是绿氢 产业链的核心，在电价下行、碳价上升、政策支持、绿色燃料订单增长等多 重因素支撑下，绿氢项目开工率有望逐步提升，上游电解槽行业或将逐渐走出“内卷”阶段，公司作为具备成本优势及技术优势的电解槽制备厂商有望 受益。

氢能业务规模化突破，核心装备持续迭代优势凸显

2024 年我国氢能产业实现全面快速发展，整体规模与前沿应用均取得显著 突破。2024 年我国氢能生产与消费总量超过 3600 万吨，位列世界第一，其 中可再生能源制氢产能已占全球一半以上。在投资层面，新型储能、充换电 基础设施、氢能、源网荷储一体化等重点领域完成投资近 2000 亿元，正逐 步成为能源领域新的投资增长点。在项目推进方面，2025 年以来多项工程 取得重要进展：吉林大安绿氢合成氨一体化示范项目已建成投产，内蒙古 30 兆瓦级纯氢燃气轮机项目与江苏 3000 万立方米级盐穴储氢项目也相继启动 建设，进一步夯实了氢能产业化发展的基础。 公司氢能业务发展快速。公司的氢能业务自 2020 年起步，当年实现营业收 入 0.0094 亿元，毛利率达 100%，为后续产业化奠定基础。2021 年公司继 续保持氢能业务探索投入，收入 0.0014 亿元，毛利率 29%，显示出在早期 市场中具备盈利能力。2022 年随着研发和项目建设加速推进，营业收入增 至 0.0047 亿元，同比增长 236%，但毛利为-0.0044 亿元、毛利率为-93.5%， 显示出投入大幅增加导致阶段性亏损。2023 年氢能业务迎来爆发式增长， 营业收入大幅提升至 5.14 亿元，毛利额突破 0.67 亿元，毛利率 13%，实现 商业化运营的历史性突破。2024 年收入 0.79 亿元，毛利 0.28 亿元，毛利率 36%，显示公司在氢能装备与系统集成上的盈利能力逐步增强，为未来规模 化发展奠定坚实基础。2025H1 实现营业收入 0.13 亿元，同比减少 56.16%， 氢能工程收入较上年同期减少了 56.16%，成本较上年同期增长了 449.49%， 主要为达茂旗、铁岭等多个制氢项目进入到验收阶段，消缺成本有所增加。