2026年传媒行业表后发电与挖矿转型加速之年：美国AI数据中心，基建缓慢，电从哪来？

算力追电：AI 驱动全美基础负载持续攀升

1.1 全美 2025 年电网基础负荷净增 13.65GW，对应432.25 万颗GB300

三维度观测全美电力负载趋势。我们从三个维度进行统计：1）凌晨2点到4 点的年平均负载；2）年平均负载；3）年平均峰值负载。

凌晨 2 点到 4 点均值负载：2025 年为 432.05GW，绝对额增加13.65GW。取这一值主要考虑凌晨大部分商业、工业用电关停，仅有数据中心在24小时不断电，能一定程度上代表 AI 数据中心给美国电网带来的基础负载的提升情况。2025 年增加的绝对额相较于 2024 年进一步提升，体现出AI 带来的用电需求的持续增长。

测算：我们假设若这 13.65GW 的基础负载增量均来自AI 数据中心的情况下，以 IREN 与微软的 97 亿美元订单推算，核心负载200MW，对应IREN给 DELL 的订单采购额为 58 亿美元，合计76000 张NVIDIAGB300GPU，GB300 NVL72 机柜的额定耗电量在 135 kW左右，测算13.65GW的负荷增量可实际插入 GB300 GPU 共计 432.25 万颗，对应60035个机柜。

年平均负载与年峰值负载同步印证基础负载抬升。年平均负载2025年为492.73GW，较 2024 年增加 13.61GW，与凌晨2 点到4 点的平均值基本对应；年均峰值负载 2025 年为 557.5GW，较2024 年增加14.45GW，增幅与年平均值基本吻合，说明基础负载的抬升来自于持续性的需求。

凌晨基础负载 2021-2025 年 CAGR 为 2.2%，但2024 至2025年增速已加速至 3.3%。三个维度的负载数据高度一致，2023 年受经济周期影响短暂回落后，2024-2025 年连续两年强劲增长，年均峰值负载已突破557GW。值得注意的是，2023 年虽然总负载下降，但凌晨基础负载降幅(-4.43GW)远小于年均(-6.62GW)和峰值(-9.38GW)，说明数据中心24 小时基荷的"底部支撑"效应已在 2023 年显现。

1.2 五大核心区域：负载增量占全美 76%

五大区域 2025 年合计凌晨 2-4 点平均负载为244.4GW，占比全美56.6%。ERCOT+PJM+MISO+SPP+NYISO 五 大区域相较于2024年增加了10.4GW，净增加额占全美负载增加额的76%，相较于2024年净增加的6.5GW 大幅提升。这 5 大区域是美国最主要的AI 数据中心扩展区域，体现出 AI 数据中心加速建设给电网带来的基础负载的显著增长。

五大区域增量集中度加速上升：2024 年占全美57%，2025 年进一步跃升至 76%。2025 年五大区域凌晨基础负载净增10.37GW，较2024年的6.53GW 增长 59%，而其余区域增量从 4.94GW收窄至3.28GW。这意味着 AI 数据中心的用电增长正高度集中于五大核心区域。

1.3 ERCOT、SPP、PJM 增速领先全美

各大数据中心落地的重点电网覆盖区域 2025 年基础负载增长加速。根据凌晨 2 点到 4 点的基础负载统计，除了 CAISO 以及NYISO区域外，各大数据中心落地的重点电网覆盖区域的基础负载2025 年都呈现了增长加速状态，其中德州 ERCOT 电网增速最为显著，达到6%，SPP 为5.2%，PJM作为老牌的数据中心集中区域，增速也达到了4.9%。德州由于其独立电网的优势，以及丰富的天然气资源，成为 AI 数据中心扩张的首选区域之一。

电网告急：PJM/DOM 区域供需矛盾全面加剧

2.1 DOM+AEP 区域占 PJM 基础负荷增量的 53.8%

PJM 最主要的基础负载增加区域为 DOM 和AEP 区域。DOM覆盖北弗吉尼亚等区域，是传统的数据中心所在地，AEP 是近两年新兴的数据中心选址区域，主要承接 DOM 溢出的电力需求。两区域2025 年合计凌晨2点至4 点平均负载为 27.47GW，占整个 PJM 区域的比例为32.2%，净增加负载合计 2.15GW，占 PJM 总净增加负载的 53.8%，集中度高。

DOM 区域：作为北弗吉尼亚数据中心核心区域，DOM区域的基础负载持续攀升。2025 年凌晨平均负载达到 13.44GW，同比增长8.6%，绝对额增加 1.06GW，较 2024 年的增加的 0.86GW 绝对额进一步提升。

AEP 区域：作为承接 DOM 溢出需求的新兴区域，AEP区域2025年凌晨基础负载增速达到 8.3%， 2024 年同比为3.8%，增速显著提升一方面说明AI 数据中心建设需求旺盛，另一方面也侧面说明DOM区域的电网已经接近负载临界，电网扩容的难度再持续增加。

2.2 DOM 区域备用电力告急：短缺频次大幅攀升

以 DOM 区域为例，其所覆盖的北弗吉尼亚，是全北美最大的数据中心所在地，容量占北美八大主要数据中心覆盖区域总量的42.8%。

该区域 2023 年仅出现 3 次备用量短缺（一旦短缺>0，系统就会触发稀缺定价机制，边缘电价就会飙升），而 2024 年出现了9 次。不过2023年和2024年大部分集中在 1 月份，冬季用电高峰时期。但进入2025 年，可以明显看到出现了高达 19 次的用电短缺，且时间分布已经扩展到4 月、6月、9月、10 月、11 月，不再局限于冬季，呈现出全年常态化的趋势。进入2026年仅前两个月就已出现 6 次短缺。平均短缺量从2024 年的131MW上升至2025 年的 312MW、2026 年的 401MW，系统缓冲能力持续恶化。

2026 年前两个月已 6 次短缺，且最高短缺达到783.17MW，创2023年以来 1~2 月冬季短缺新高。2026 年在最低气温并未低于2025 年的情况下，2月电网缺口明显。

2.3 电价飙升：拥堵费成为核心推手

选取数据中心集中的北弗吉尼亚劳登县内Arcola 变压器节点作为价格观测点。可以看到 Arcola 节点 2023 年与 2024 年的平均LMP为35.6与36.8美元/MWh，而 2025 年已经达到 59.3 美元/MWh，其中拥堵费高达11.17美元/MWh。这意味着为满足用电需求，系统调用了大量昂贵的机组进行供电补充，便宜的电输送不进来，这一情况在2026

拥堵费占比从 2024 年的 13%跃升至 2026 年初的33%，成为电价上涨的核心推手。2023-2024 年 DOM 平均电价稳定在$35-37/MWh 区间，拥堵费仅$4-5/MWh。2025 年电价突变，平均 LMP 飙升61%至$59.3/MWh，其中拥堵费翻倍达$11.17/MWh。2026 年仅前两个月均价已达$150.6/MWh，拥堵费高达$49.5/MWh，占比 1/3。这意味着输电瓶颈已从边际扰动演变为定价的核心因素。

拥堵费大幅提升呈常态化特征。按月份拆解，2025 年每个月的拥堵费都表现得非常均匀，意味着是常态化的拥堵，而2023 年和2024年的拥堵一般出现在部分月份高、大部分月份较低的状态，呈现出季节性特点。进入2026年，在没有出现极端气候的情况下，拥堵费已远超过去3 年同期。

编辑：火腿肠