2026年半导体行业深度跟踪：存储现货价格高位趋稳，设备材料等业绩趋势向好

半导体板块行情回顾

3 月半导体（SW）行业指数-14.87%，电子（SW）行业指数-13.51%，沪深 300 指数-5.53%。 海外方面，2026 年 3 月费城半导体指数/中国台湾半导体指数-6.30%/-12.96%。

从细分板块看，3 月半导体各细分板块涨幅分别为：分立器件（-4.89%）、品牌 消费电子（-5.19%）、光学元件（-9.57%）、印制电路板（-10.71%）、半导体 设备（-11.31%）、消费电子零部件及组装（-12.23%）、电子化学品Ⅲ（-12.25%）、 面板（-12.50%）、模拟芯片设计（-13.36%）、被动元件（-14.14%）、LED （-15.53%）、其他电子（-15.68%）、数字芯片设计（-15.71%）、半导体材料 （-19.37%）、集成电路封测（-20.48%）；同期电子（SW）-13.51%，细分板 块中，分立器件、半导体设备、模拟芯片设计跑赢电子（SW）指数，数字芯片 设计、半导体材料、集成电路封测跑输电子（SW）指数。

3 月国内半导体公司股价下跌家数大于上涨家数，收益率前十的个股为源杰科技 （30.59%）、华特气体（30.48%）、佰维存储（27.86%）、赛微微电（2.50%）、 江波龙（1.84%）、联动科技（1.71%）、中晶科技（0.82%）、拓荆科技（0.16%）、 卓胜微（-0.57%）、力芯微（-0.93%）。 收益率负十的个股为：阿石创（-32.36%）、东微半导（-32.17%）、菲利华（-31.95%）、 翱捷科技-U（-31.34%）、环旭电子（-30.72%）、欧莱新材（-30.65%）、三安 光电（-30.12%）、利扬芯片（-29.42%）、和林微纳（-28.78%）、恒烁股份（-28.62%）。

全球半导体方面，3 月股价下跌家数大于上涨家数，上涨幅度前五的公司为迈威 尔科技（21.3%）、ARM（18.7%）、旺宏（5.0%）、稳懋（4.0%）、意法半 导体（3.1%）。 上涨幅度后五名公司为稳懋（44.1%）、三星电子（34.9%）、日月光（30.5%）、 SK 海力士（23.2%）、ARM（21.0%）。

行业景气跟踪：需求或受存储涨价影响，预计存 储供给持续紧张

我们将从以下五个维度对全球半导体景气度进行跟踪分析： （1）需求端：主要从智能手机、PC、汽车及服务器等终端产品销售情况进行分 析；而终端需求又受宏观/政策因素、技术/产品趋势拉动，因此需求端可观测指 标包括宏观指标、政策变化、技术/产品趋势、终端产品销售情况等； （2）库存端：半导体行业作为终端需求上游，下游客户的库存调整将加剧或减 缓半导体需求的波动；因此库存端可观测指标包括终端产品库存、渠道库存、设 计/IDM 厂商库存变化等； （3）供给端：主要从产能利用率和新增产能情况进行分析，落实到具体观测指 标，包括产能利用率、资本开支计划、设备出货额、硅片出货面积等； （4）价格端：需求、库存和供给共同决定产品价格和出货量；价格端可观测存 储器等半导体产品的价格变化趋势； （5）销售端：需求、库存和供给共同决定产品价格和出货量，从而决定行业的 销售额及盈利，销售端可观测全球及中国半导体月度销售额变化趋势，国内外半 导体龙头企业业绩变化等。

1、需求端：26 年受制于存储涨价，AI 终端创新与算力建设 是亮点

智能手机：2025 年全球智能手机出货回暖，预计 2026 年存储涨价将致手机大 盘销量下行。 1）25Q4：根据 IDC，全球市场 25Q4 智能手机出货量 3.363 亿部，同比+2.3%， 尽管受到存储芯片短缺的影响，市场仍在高端机型持续增长、折叠屏强劲表现以 及消费者对未来涨价预期而提前换机的共同推动下实现增长。国内市场 25Q4 智 能手机出货量 7578 万台，同比-0.8%，市场表现平稳，期内供应端保持充足，尤其 iPhone 17 系列供货情况显著改善，带动苹果整体销售表现超出预期。在存 储芯片成本上涨的压力下，多数中国本土品牌积极调整产品策略，普遍减少低端 机型出货，以保障盈利空间。此外，由于“国补”政策对市场拉动作用有限，厂 商也未针对新一轮补贴进行大规模备货:2）2025 全年：2025 全年，全球智能手 机出货量同比+1.9%至 12.6 亿部，中国智能手机市场出货量同比-0.6%至 2.85 亿台。3）展望 2026 年，面对存储价格预计仍将大幅上涨的态势，手机厂商的 成本压力将进一步加剧，业内预计 2026 年全球及中国智能手机市场出货量将出 现下滑。根据 Counterpoint，预计 2026 年全球智能手机市场出货量将同比下降 12.4%。 受存储涨价影响，预计 2026 年全球手机销量大盘将下行。从目前已陆续上市的 新一代旗舰机型来看，整体价格区间的上移已成行业共识。高端市场中，价格敏 感度相对较低，只要产品具备足够的技术突破与体验创新，消费者仍表现出较强 的购买意愿。而在大众市场成本调整空间有限，用户决策更易受价格因素影响， 预计行业竞争格局将进一步加剧。根据 IDC 预测，受存储芯片短缺与成本攀升双 重掣肘，叠加 ASP 上涨对终端需求的抑制，预计全球智能手机市场 Q1 出货量 同比下降 6.8%，Q2 后跌幅将进一步扩大。全年总出货量预计同比深跌 12.9%、 整体营收微降 0.5%。

AI 应用有望成为手机创新下一个突破口，2026 年各大厂商加速 AI Agent 移动 端落地。AI 与手机融合的想象空间广阔，或成为手机创新的下一个突破口。 Counterpoint 认为越来越多的智能手机将支持本地或云端部署的 AI 大模型，预 测到 2027 年生成式 AI 智能手机将占全球智能手机出货市场的 40%以上，保有 量将超过 10 亿部。1）苹果：Apple Inteligence 于 24 年 6 月重磅发布，25 年 3 月 31 日推出 iOS18.4 更新。个性化 Siri 功能进展顺利，将于 26 年推出，正在 大幅增加 AI 及产品路线图投资。2）华为：发布 Harmony Intelligence 鸿蒙原生 智能，将 AI 与 OS 深度融合；华为小艺 Claw 目前仍在测试阶段，深度整合鸿蒙 生态，可支持多端协同。3）小米：25 年 12 月推出开源 Xiaomi Mimo-V2-Flash 大模型，多项综合评测中进入全球开源第一梯队，26 年 3 月手机端开启系统级 AI 产品"Xiaomi Miclaw"内测。4）三星：26 年 2 月，三星携手携手谷歌 Gemini， 于新机发布会的 Galaxy S26 系列中展示打车、订餐等跨第三方 App 的自动操作 能力，该功能将率先在美国与韩国的 Galaxy S26 与 Pixel 10 系列上线。5）谷 歌：发布以 AI 为核心的谷歌硬件全家桶，AI 模型无缝集成到手机、智能手表、 耳机等各类硬件中，2025年推出的Pixel 10系列深度融合整合 Gemini系列模型， 搭载自研 Tensor G5 芯片，完成自研芯片+定制系统+全模态大模型闭环。6）字 节：字节跳动与中兴通讯合作推出搭载豆包 AI 大模型的努比亚 M153 工程样机， 能够实现跨应用执行复杂任务和系统级交互能力，售价 3499 元。未来端侧模型 本地快速离线处理、用户数据隐私都是重要关注点，26 年苹果更智能的 Siri 系 统值得重视，安卓也会百花齐放。

PC：25Q4 全球 PC 出货量同比+9.6%，预计存储压力将导致 2026 年 PC 市场 总出货量下滑。根据 IDC，25Q4 全球 PC 出货量同比增长 9.6%，总量达 7640 万台，延续增长趋势，主要系内存短缺带来的消费者/品牌商在 2026 年价格上涨 之前储备库存的需求带动。整体来看，2025 年全年全球电脑总出货量同比+8.1% 至 2.847 亿台，全球前五名个人电脑制造商的排名依次为联想、惠普、戴尔、苹 果及华硕。展望 2026 年，IDC 认为全球个人电脑总出货量或有下滑，但受内存 成本上涨推动的平均售价攀升影响，市场整体价值有望实现增长。Omdia 预计受 内存与存储价格的急剧上涨影响，2026 年全球 PC 出货量预计下降 12%至 2.45 亿台；其中售价低于 500 美元的 PC 出货量受冲击最严重，下降约 28%至约 6210 万台，售价 900 美元及以上的高端PC 较具支撑，出货量甚至可能保持小幅增长。

AI PC 带来的影响将在 26-27 年更为显著。Counterpoint 认为，目前市面上的 AI 基础型笔记本电脑可以执行基本的生成式 AI 任务，并配备了专用的生成式AI 硬件和 NPU，用于入门级 AI 应用。而这些笔记本电脑可以被更高级的 AI 和 AI 功能型笔记本电脑所取代，后者拥有足够的 TOPS，并由 NPU 或 GPU 驱动， 能够出色地执行高级生成式 AI 任务。第三方机构方面，Canalys 预计 2028 年供 应商将出货2.05亿台支持AI的PC，2024年至2028年期间的CAGR高达44%； Counterpoint 认为硬件准备就绪、软件拉动等将带动 AI PC 渗透率在 2026 年加 速增长。PC 链厂商方面，惠普认为 2027 年 AI PC 占总出货量的 50%左右，并 推动平均售价上涨 5%至 10%；英特尔预计 AI PC 25 年底累计出货超 1 亿台。 联想预计到 2027 年 AI PC 将占电脑市场总量约 80%。

可穿戴：端侧 AI 形态创新、设备生态整合能力提升有望成为下一阶段行业驱动 因素。a）耳机方面，25Q3 全球 TWS 耳机出货同比微增，OWS 出货同比增长 显著突破 1000 万台。据 Omdia，2025 年第三季度，全球 TWS 出货量达到 9260 万台，同比微增 0.33%。尽管整体增长有限，但开放式耳机（OWS，一种非入 耳 TWS 设备）出货量突破 1000 万台，同比增长 69%，弥补了传统 TWS 出货 量下降 4%的影响，传统 TWS 出货总量为 8200 万台。苹果依然保持全球领先地 位，凭借其生态系统优势和高端定位占据了约一半的 TWS 市场价值。最新一代 AirPods Pro 3 通过集成心率监测增强健康追踪，显示出在高端市场中生态系统 粘性的重要性超越了单纯出货量。同时，小米位居第二，在拉美及其他新兴市场 实现三位数增长，通过加速推出 50 美元以下产品线的功能创新，推动销量增长。 b）可穿戴腕带设备方面，25 年全球可穿戴设备出货量同比+6%，预计 26 年将 实现个位数增长。根据 Omdia，25 年全球可穿戴设备出货量同比+6%至超 2 亿 台，小米（18%）/苹果（17%）/华为（16%）/三星（9%）/佳明（5%）份额排 名前五，前三大厂商市场份额相差不到 1%，竞争优势依赖于跨设备的无缝整合， 以及提供可盈利增值数据服务的能力。展望未来，Omdia 预计 2026 年全球可穿 戴设备市场将实现温和的个位数增长，增长将越来越依赖端侧 AI 的进步，以及 对更专业化运动和健康管理需求的提升。未来竞争优势将不再仅仅依赖出货规模， 而更多取决于 AI 能力的深度以及跨设备生态系统整合的强度。

XR：AI 眼镜 25 全年销量同比增长近 500%，26 年关注苹果/Meta/谷歌等大厂 新品发布。 VR：25Q4 销量持续乏力，同比-56%，预计 26 年销量持续下滑。25Q4 全球 VR 销量 146 万台，同比-56%。以 Quset 3/3S 为主的 VR 出现销量乏力现象，产品 力以及内容没有大的升级，存量用户更新意愿不强，缺乏新内容和用户，Meta 在 VR 的营销投入被 AI 眼镜分流，产品销量持续下降，其他品牌 VR/MR 情况类 似。2025 年全年销量降至 497 万台，2026 年 Meta 分体式轻量级 MR 推迟至 2027 年发售，市场缺乏重磅新品上市，预计 2026 年全年 VR/MR 销量萎缩至 400 万 台规模。 AR：25Q4 销量 53.5 万台，同比超 200%，主要受益于 AR+AI 热度高涨带动。 25Q4 全球 AR 销量 53.5 万台，同比+200%以上，大幅增长主要受益于：BB 观 影眼镜成本持续下探、场景逐渐深耕，相关企业发布和销售增加，同时企业融资 到位，市场推广投放预算增加；AIAR 眼镜新品集中上市、产品性能快速提升， 受益于 AI 眼镜的热度，消费者购买倾向高，销量快速上升。2025 年全球 AR 销 量 110 万台，同比+110%，BB 眼镜重回销量新高，Rokid、影目、阿里夸克、 Meta 等 AR+AI 眼镜新产品持续发布和上市，为全年高增长贡献新增量。 AI 眼镜：25Q4 销量 450 万台，同比+525%。Q4 销量增长主要来自 Meta 旗下 Ray Ban、oakley 智能眼镜的增长，销量 376 万台，第四季度 Rokid、夸克、小 米等 AI 眼镜也贡献一定增量。2025 年 AI 智能眼镜销量 746 万台，全年 Meta 实现超 600 万、小米 16 万销量，华强北白牌 A 眼镜贡献超 50 万台销量，预计 2026 年全球 AI 眼镜销量达 1600 万台，AI 眼镜行业仍处于基数低、高速增长的 中早期阶段，预计 AI 音频和 AI 拍摄眼镜仍是销量的主要贡献。

服务器：26Q1 CSPs 需求推升服务器 DRAM 采购，短期供给仍紧缩

2026一季度，CSP对AI推理的应用情境逐渐明确，带动AI Server、通用型Server 需求上升，大容量 RDIMM 成为主要采购目标。供给方面，原厂考量 Server DRAM 的获利居各类产品之首，优先分配位元产出至此。目前原厂也正与主要客户洽谈 长期协议(LTA)，作为未来扩产依据，然而短期供给仍维持紧缩。根据信骅的月 度营收数据，26M3 信骅营收 10.1 亿新台币，同比+34%/环比持平。根据 TrendForce，2026 年在 GPU 供应商积极推出整柜型方案，以及 CSP 扩大投资 ASIC AI 基础建设的情况下，预计全球 AI 服务器出货量同比增长 28%以上，占 整体服务器比重上升至 17%，产值有望同比增长 30%以上，营收占整体服务器 比重将达 74%。

汽车：26 年国内乘用车销量增速承压，关注智驾技术进展及应用下沉趋势。2025 年国内汽车销量3440万辆，同比+9.4%；新能源车销量1649万辆，同比+28.2%， 新能源汽车达汽车新车总销量的 47.9%。展望未来，考虑到当前市场需求增长乏 力、两新政策边际效应递减、新能源车购置税减半+技术设限的双重调整等因素， 中汽协预计 2026 年国内乘用车市场销量同比+0.5%至 3025 万辆，新能源汽车 销量同比+15.2%至 1900 万辆。智驾方面，受高阶智驾技术升级+硬件降本+政 策落地多轮驱动，26 年及后续智驾渗透率有望持续提升，预计智驾芯片等智能 驾驶核心产业链环节仍存发展机遇。