5月进出口数据点评：出口涨价扩散，外需结构分化加剧

进出口数据整体超预期，量价结构出现新变化

2026年5月，中国出口（以美元计价）同比增速达到19.4%，显著好于市场预期，前值为14.1%；进口同比增速为27.4%，同样优于预期，前值为25.3%。贸易顺差为1054.3亿美元，较前值有所回升。整体来看，进出口均呈现超预期增长态势，且结构上基本延续了4月份以来的特征：出口景气度主要集中在中游制造领域，尤其是电子产业链；而进口增长则更多受到价格上涨因素的支撑。

值得注意的是，自4月以来，出口的量价格局发生了显著变化。出口价格增速转正并创下2023年5月以来的新高，5月份的涨价动能预计将进一步增强。与此同时，出口涨价的现象正在从部分高景气商品向更广泛的商品类别扩散，导致数量负增长的商品种类增多。这一现象反映出实际外需的分化正在加剧，尽管总体出口数量指数仍保持一定韧性，但更多品类的实际外需已开始承压。

出口价格增速创近三年新高，涨价动能延续

根据海关总署披露的贸易量价指数测算，4月中国出口价格指数同比上涨5%，较3月回升6.2个百分点，创近三年新高。若考虑汇率因素，5月人民币对美元中间价同比升值5.2%，折算为美元计价后，出口价格指数同比涨幅约为10.2%。主要商品数据也指向5月涨价动能的延续，以占总出口约25.4%的14种主要商品为样本，5月出口均价加权平均同比增速升至44.7%，较4月的29.7%进一步上行。

出口涨价的覆盖面正在扩大。统计显示，2-4月出口价格同比正增长的商品数量占比从去年四季度的41.3%明显抬升至54.3%，对应的出口金额占比也从63.1%升至73.8%。从历史经验来看，涨价宽度（即出口价格正增商品占比）的拐点通常略领先于整体出口价格增速的拐点。因此，当前的涨价扩散可能意味着后续出口价格仍具有一定的持续性。

出口量价分化加剧，电子链与电力设备表现强劲

在出口涨价扩散的同时，出口数量收缩的现象也在同步扩散。2-4月出口数量负增的商品出口金额占样本商品总出口额比例升至32.4%，较去年四季度的25%有所抬升。考虑到整体出口数量指数同比仍不弱，这一现象反映了实际外需分化加剧：在总体出口数量增长仍受部分高景气商品支撑的情形下，更多品类的实际外需或已开始承压。

具体商品表现上，电子链条和电力设备相关商品等少数高景气商品呈现量价齐升态势，成为出口韧性的主要支撑。相比之下，传统消费品出口数量普遍负增，外需压力更为突出。机电产品与非机电产品出口增速差继续扩大，机电内部消费品与非消费品的金额增速差虽有所收窄，但进一步拆分量价后发现，消费品金额增速改善更多来自价格上涨，数量增速仍处负区间。

“抢出货”行为扰动，但后续出口下行幅度可控

近期多家船公司宣布上调运价，全球海运市场进入“抢舱模式”，导致今年出货高峰被前置至二季度末。市场担忧7-9月传统旺季需求可能被提前透支。然而，结合历史可比情形分析，运价冲击后的出口回落更多体现为环比节奏调整，同比中枢并未明显下移。2024年和2025年二季度均出现运价飙升情况，但随后三季度出口同比中枢基本持平或仅边际回落。

此外，从外需领先指标来看，需求韧性仍有支撑。OECD综合领先指标显示，中国出口累计同比仍趋于上行；对于出口景气最强的电子链，全球半导体销售额增速也趋于上行。基于此，后续出口同比中枢虽可能边际回落，但下行幅度相对可控。

进口价格涨幅高于出口，行业间价差明显

今年进口价格涨幅明显高于出口。4月进口价格指数同比上涨19.1%，而出口价格指数同比仅上涨5%。结构上看，仅计算机、通信和其他电子设备制造业、化纤制造业、食品制造业等少数行业出口价格增速略快于进口；而消费品制造业（如纺织服饰、家电等）以及有色金属冶炼行业，进口价格增速相对出口价格增速的高出幅度居前。这表明多数行业的进口成本上升速度快于出口售价提升速度，可能对相关制造业利润空间形成挤压。