长江证券2026年9月大宗行业金股推荐组合及逻辑解析

金属板块：招金矿业减值出清与海域成长主线

在金属板块中，招金矿业被列为核心推荐标的。从业绩端来看，公司历史包袱已基本出清，2025年计提的非流动资产减值在税前口径加回后，利润增幅显著改善。2026年上半年归母净利润实现同比增长，尽管二季度受国内矿山安全整顿及金融收益回落影响出现阶段性压力，但整体盈利基数有望持续改善。产量方面，公司拥有可观的黄金及白银库存以平滑发运销售，预计三季度产能爬坡、四季度复产改善将带动固定成本摊薄及单位成本回落。

值得注意的是，海域金矿建设节奏虽有所后移，主要影响2027年的增量释放，但2028年至2030年的放量规划保持不变。随着海域金矿逐步投产，公司远期估值优势和资源重估空间将逐步显现。尽管短期市盈率优势有限，但其资源市值仍处于低位，长期成长逻辑清晰。

建材板块：兔宝宝高股息与中材科技AI电子布龙头地位

建材板块推荐兔宝宝和中材科技两只标的。兔宝宝主业呈现稳健增长态势，渠道扩张有效性得到验证，未来渠道下沉及家具厂小B渠道推进仍将是主要增长点。工程大B业务经过调整，经营情况已有改善。更为重要的是，公司确立了高分红高股息策略，未来三年股东回报规划以分红绝对值为指引，并设有特别现金分红机制，预计股息率具备较强吸引力，适合追求稳定收益的投资者。

中材科技则被视为AI电子布的全球稀缺龙头。随着AI算力爆发式增长，存储芯片和PCB战略材料需求激增，导致电子布行业出现类似存储芯片的“超级周期”。由于织布机紧缺且建设周期长，普通电子布产能受到挤压，投资资源向高附加值AI电子布倾斜。中材科技具备全系列AI电子布产品，性能及规模领先同行，特种电子布业务有望成为新的业绩增长极，直接重塑公司估值体系。

交运板块：海通发展聚焦干散货海运稀缺性

海通发展作为聚焦干散货海运的稀缺标的，其船队规模持续扩张，已形成以超灵便型干散货船为核心的全船型运营能力。截至2026年中报，公司控制运力规模庞大，且外贸收入占比快速提升，贡献了绝大部分毛利，显示出较强的国际化运营能力。

展望四季度，厄尔尼诺气候现象可能导致巴拿马运河水位下降，通航能力受限，进而推涨运价。同时，西芒杜铁矿石项目的逐步投产爬坡，或将进一步强化好望角船型的景气修复上行预期。历史上看，厄尔尼诺期间BDI指数往往有较好表现，这为海通发展提供了良好的外部环境支撑。

化工板块：万华化学景气提升与亚钾国际出海先锋

化工板块重点推荐万华化学和亚钾国际。万华化学方面，MDI下游大型家电厂生产稳定，中小型企业订单待释放，北方下游外墙保温管道开工恢复，工厂挺价意愿较强，MDI价格有望强势运行，价差明显提高。TDI方面，受地缘冲突影响海运费上调，海外买家对高价接受度下滑，但巴斯夫等大厂上调价格及封盘行为带动市场报盘价上探，产品景气度维持高位。

亚钾国际作为我国企业出海找钾的先锋军，在老挝拥有巨大的氯化钾储量。公司现有产能正常生产，第二个百万吨产能正在复产，第三个百万吨井上工程已投产，中长期规划清晰。随着产能逐步释放，公司将在全球钾肥市场中占据更重要地位。

石化板块：首华燃气全产业链延伸与华锦股份结构优化

首华燃气通过天然气全产业链延伸布局，实现了破局重生。上游石楼西区块临近大吉气田，资源禀赋优异，新增探明煤层气储量充足。公司加快开发进度，天然气产量快速放量，预计2026年至2028年产量将迎来快速增长。伴随气量增长，综合产气成本仍有下降空间，规模效应将大幅摊薄单位生产运营成本。

华锦股份则致力于产品结构优化，兵器阿美炼化项目稳步推进。公司拥有大规模的炼油、乙烯及尿素产能，气制尿素工艺路线相比煤制路线具有显著成本优势。随着炼化项目的推进，公司盈利能力有望进一步提升。

公用事业板块：福能股份风电护城河与电热双传导

福能股份坐拥福建省优质风能资源，风电利用小时数冠绝全国，且福建省长期保持零弃风率，公司在“量价”均占优的情况下，存量风电资产盈利能力长期处于行业前列。此外，公司主力机组鸿山热电作为热电联产机组，具备突出的火电利用效率优势，“热”“电”价格随煤价波动，上游成本压力传导顺畅，担当业绩压舱石。

随着在建及核准待建项目在“十五五”期间陆续投产，公司成长空间将进一步打开。同时，公司剥离持续亏损的福建南纺，聚焦电力主业，有助于增强整体盈利能力。

煤炭板块：新集能源煤电一体化与昊华能源盈利弹性

新集能源主营煤炭和电力业务，煤电一体化运营有效平抑了毛利周期性波动。公司煤炭长协比例高，业绩稳定性强。随着火电机组投产，电厂权益口径下煤炭自用比例提升，成本优势突出。若自有煤与电高度匹配，盈利预期稳定性更强，估值有望修复。

昊华能源作为京能旗下唯一煤炭上市平台，煤化运一体经营。公司煤炭销售以现货为主，业绩对煤价具有高弹性特征。短期看，煤价上涨带来利润大幅增幅；长期看，集团资产注入有望打开成长空间。此外，甲醇业务受益涨价，盈利弹性充分释放，低估值高分红性价比优异。