2026年8月A股策略：否极泰来蓄势进攻，科技修复与业绩高增方向并重

一、大势研判：调整告一段落，蓄势上攻可期

展望8月，A股仍处于盈利驱动的上行第三阶段。7月科技方向调整较大，属于典型的流动性冲击而非基本面恶化。在政策、产业趋势与微观流动性共同支撑下，调整基本告一段落，市场将迎来蓄势上攻。从总量视角看，国内经济数据呈现"总量不强、产业不弱"特征，6月总需求增速小幅转正至0.1%，主要受出口景气和企业资本开支扩张驱动，消费、政府开支和地产仍是需求缺口所在。政策方向已由稳预期转向促落实，三季度财政支出提速有望推动总需求温和回升，但短期难形成强复苏格局。

二、中报业绩前瞻：TMT与资源品领跑，医药加速改善

从工业企业盈利和二季度中观景气来看，中报业绩有望改善或持续高增的领域主要集中在四大方向：TMT涨价链（半导体、元件、电子化学品、通信设备、消费电子、计算机设备），受益于全球AI算力基建持续扩张与存储"超级周期"；新能源（锂电）产业链（锂盐、电解液、储能等），受益于锂盐价格中枢显著抬升、储能及动力电池需求旺盛；供需结构改善、量价共振的资源品行业，受地缘冲突、供给约束与新兴需求共振；出口支撑与出海创收行业，自动化设备、电池、纺织制造等凭借产品竞争力加速出海。

三、流动性与资金供需：ETF成为主力增量资金

7月股票市场可跟踪资金小幅净流出，ETF净流入对冲融资净流出。资金供给端，新发偏股基金规模较6月回落；融资资金风险偏好回落，由前期连续3个月净流入转为大幅净流出；ETF逆势净流入托底市场，7月股票型ETF净流入4778亿元，创下历史最大单月净流入，成为市场主力增量资金。资金需求端，重要股东净减持规模缩小，IPO发行规模扩大，再融资规模回落，资金需求规模保持平稳。当前融资资金完成自发式出清，担保比例回落至合理区间，杠杆交易回归理性，市场进一步深跌的动能显著衰减。

四、海外AI产业趋势：资本开支维持高位，商业化加速兑现

从海外科技龙头最新财报可以看出，海外AI产业仍处于资本开支上行周期，云计算需求、推理调用和智能体应用正在加快兑现，尚未出现算力需求系统性转弱的证据。微软Azure收入同比增长43%，Google Cloud收入同比增长82%，AI已经开始贡献实际收入。但大厂自由现金流、折旧及融资压力明显上升，市场定价已从"资本开支越高越好"转向"投入能否形成收入、利润和现金流"。AI行情并未结束，但将由普遍估值扩张转向订单、涨价和业绩确定性主导的结构行情。AI产业链价值量不断向HBM、ASIC、先进制造、先进封装以及能源等环节扩散。

五、风格与行业配置：成长超跌反弹，保留再平衡配置

风格层面，推荐布局成长超跌反弹，同时保留部分再平衡配置。6月下旬以来全球科技AI交易去杠杆，整体去杠杆进度已基本过半，海外冲击正逐步由系统性风险转向尾部波动，市场进一步下行空间已相对有限，超跌反弹蓄力中，成长风格的胜率和赔率已经明显提升。行业配置上建议聚焦"科技创新、企业出海、传统低估值再平衡"三条线索：科技领域仍是主线中的主线，海外云厂商资本开支持续上行，AI需求沿服务器、存储、光模块、PCB、先进封装向上传导；出海方向重点看电池、电网设备、机械设备、医药等全球渗透率提升的方向；低估值再平衡方向如证券、航运港口、煤炭等业绩改善确定性较高，估值相对较低，是平衡科技高波动的重要配置方向。

六、赛道选择：五大边际改善方向

8月重点关注海外算力、国产算力、锂电、创新药和有色金属五大边际改善赛道。海外算力看北美云厂商财报验证和AI基础设施扩张；国产算力看昇腾超节点真机亮相后的产业化加速；锂电看大储出海和超大容量电芯量产推动需求扩张；创新药看BD交易放量和医保商保目录衔接；有色金属看美伊冲突反复和美国精炼铜关税不确定性下的核心金属价格中枢上移。

七、大模型产业趋势：开源闭源并行演进

Kimi K3登顶全球开源模型第一，大模型竞争正进入开源与闭源并行演进、相互挤压的新阶段。闭源模型仍掌握前沿能力、产品入口和企业级服务优势，但开源及开权重模型的进步正在显著改变行业竞争结构，DeepSeek、通义千问、MiniMax等模型在日常使用、代码、长上下文等场景中的可用性持续提升，使大量中低复杂度、高频调用任务具备了从闭源API迁移至开源模型的条件，形成了对闭源大模型的冲击。