陆家嘴论坛后人民币国际化主动破局路径与流动性供给分析

美元地位的双重支撑与结算裂隙

美伊冲突爆发后，美国凭借能源出口国与科技强国的双重身份，继续支撑其全球货币地位。一方面，全球大宗商品仍以美元为核心计价货币，油价高企引发各国美元储备短缺，进而对美元汇率形成支撑。另一方面，高通胀环境下，美国作为关键科技强国，经济相对表现优于全球多数经济体，制造业PMI走势稳健。然而，战争也暴露出美元在结算领域的裂隙。2026年3月，人民币在中东能源贸易结算中份额明显上升，部分核心大宗出口国开始绕开SWIFT系统，采用人民币或本币结算，动摇美元“唯一”地位。

人民币国际化的实体基础与流动性关键

货币国际化不仅需要庞大的实体贸易规模作为基础，更依赖金融体系提供的流动性。目前中国贸易规模已足够庞大，进口份额达到历史高位，实体基础已然夯实。当前“人民币国际化”的核心在于流动性供给，而非单纯的资本项目开放。央行离岸金融工具的拓展成为破局关键，通过为离岸贸易融资设置成本上限、截断尾部风险，鼓励企业切换融资币种，进而实现从融资工具到计价货币的传导。

央行工具与历史经验的映射

回溯美元国际化历程，美联储通过做市与贴现机制培育美元贸易承兑汇票市场，弥补其缺乏成熟二级融资市场的短板；二战后马歇尔计划主动输出流动性，夯实欧洲美元使用需求。当前，中美在央行层面离岸流动性投放工具的差距已显著缩小。2026年6月，中国央行新创设境外央行类机构回购工具，为境外官方机构提供短期流动性便利；同时本币互换协议持续扩容。这些工具通过稳定中长期离岸人民币融资成本，推动企业调整贸易融资及供应链金融的投融资币种，进而带动人民币跨境支付与结算规模提升。

减轻权益市场汇率波动风险

人民币国际化有助于减轻中国权益市场面临的汇率波动风险。2026年一季度，人民币持续升值令出口敞口较高的企业出现大规模汇兑损失，而美国企业因美元在全球贸易计价中的主导地位，鲜有受到汇损困扰。未来一段时间内，“人民币国际化”主要在“一带一路”国家推进，这些国家面临本币汇率波动剧烈、储备不足等风险，人民币计价结算需求高度对口。通过改变贸易计价货币，中国企业可实现“人民币收入匹配人民币负债”，从根本上消除利润表层面的汇兑损益波动，稳定盈利预期。