2026年6月全球货币转向跟踪：欧日央行启动加息与流动性分析

全球货币政策转向跟踪：欧日央行启动加息

2026年5月10日至6月26日期间，全球主要经济体货币政策呈现分化态势。在跟踪的26个主要经济体中，有3个经济体实施降息，包括俄罗斯、巴西和以色列；另有5个经济体实施加息，分别为欧元区、挪威、日本、印度尼西亚和南非。此次加息潮的主要驱动因素为原油价格上涨带来的通胀压力。

美联储方面，6月议息会议将联邦基金目标利率区间维持在3.5%-3.75%，全票通过。会议声明篇幅大幅缩短，删除了前瞻性指引措辞，并上调了今年通胀预测。尽管市场定价显示加息预期升温，但考虑到美国就业市场并未过热、经济K型分化未收敛以及通胀预计将在二季度见顶，美联储今年维持利率不变的可能性较大。

欧央行在6月会议中如期加息25个基点，这是自2023年9月以来的首次加息，旨在应对中东冲突引发的能源通胀压力。由于欧元区经济增长疲弱，市场倾向于认为本轮加息周期较为短暂。日央行同样加息25个基点至1%，主要应对输入性通胀压力。尽管日本“工资-物价”良性循环初现，但受制于庞大的政府债务压力及对企业融资环境的呵护，日央行加息节奏预计依然偏慢。

全球利率预期：重演2022年加息潮概率较低

虽然全球加息预期升温，但考虑到当前通胀主要由原油价格的一次性冲击引起，且全球经济修复力度有限，重演2022年全球同步加息潮的概率并不大。美联储官员立场虽显著转鹰，但加息门槛依然较高。欧央行在下调经济增长预期的同时，认为应对油价冲击有必要采取紧缩政策，但整体加息幅度有限。日央行在保持鹰派姿态的同时，需平衡滞胀风险与债务压力，年内再度加息并非必然。

中国内地利率位置：实际利率仍为负

5月至6月，中国内地名义利率维持在低位运行，历史分位数下降至5%-6%左右，在全球13个主要经济体中保持最低水平。受通胀读数走高影响，中国内地实际利率转负深度进一步加深，历史分位数降至11%左右，在全球排名进一步下降至第2位，仅高于越南，低于大部分美欧亚经济体。

美联储流动性跟踪：缴税高峰短期冲击流动性稳定

从流动性“数量”指标来看，截至6月24日，美联储准备金规模小幅回落至2.95万亿美元左右，准备金/GDP比回落至9.5%左右。同期财政部一般存款账户（TGA）余额走高，这与6月中旬美国季度所得税缴纳高峰期有关。考虑到美联储总资产仍处于扩张趋势，缴税高峰后流动性环境大概率恢复平稳。美联储流动性投放工具用量持续处于偏低水平，反映流动性环境稳健。

从流动性“价格”指标来看，EFFR-IOER利差在-1至-3个基点之间波动，SOFR-EFFR利差在0上下波动，SOFR-IOER利差大部分时间为负。尽管6月中旬因缴税高峰导致部分利差短时走阔，但随后恢复正常区间，整体流动性环境平稳。

全球金融市场流动性：信用溢价维持低位

全球金融市场流动性整体充裕，信用风险溢价维持低位。5月以来，美国、欧洲、日本、亚洲（除日本）以及新兴市场的信用债CDS价格均较4月均值回落，信用债市场较为平稳。国债买卖价差方面，美日国债买卖价差回升，美国回归至正常区间，日本由于央行持续减少国债购买及财政扩张加剧债务担忧，价差呈现持续上行趋势。欧洲经济体国债买卖价差则相对平稳。美元流动性溢价较为稳定，Libor-OIS利差走势平稳，SOFR-OIS利差转负程度加深，离岸美元流动性安全。