AI算力散热催生新机遇，金刚石双路线迎来产业拐点

培育金刚石两大制备工艺形成产业互补

培育金刚石主要通过高温高压法（HPHT）与化学气相沉积法（CVD）合成。HPHT模拟地球深部环境，以石墨为碳源，技术成熟且成本低，主导工业金刚石市场，产品包括金刚石微粉和块状单晶毛坯，是金刚石金属复合材料的上游基础。CVD法则在真空腔体内通过等离子体沉积生长，MPCVD技术具备纯度高、缺陷少等优势，可制备片状金刚石热沉，适配半导体高端散热场景。国内企业在HPHT领域具备全球产能优势，而CVD散热片领域正处于快速追赶阶段，头部企业如四方达、黄河旋风等在扩产CVD产能及突破大尺寸量产方面取得进展。

培育钻石行业周期触底，业绩迎来修复

2021-2025年，培育钻石产能快速扩张，中国产量复合年均增长率较高，但全球零售均价持续回落，供需由偏紧转向宽松，行业毛利率中枢下移。2026年初，随着上游原材料涨价及AI散热需求落地，工业金刚石价格上调，行业供需拐点显现。目前企业盈利修复主要依靠传统工业金刚石，散热业务暂未贡献实质营收，未来若算力散热需求放量将打开第二增长曲线。

AI算力打开金刚石散热增量空间

AI芯片功耗大幅提升，传统铜铝散热存在瓶颈，金刚石凭借超高热导率及与硅接近的热膨胀系数，成为高端芯片散热的理想材料。金刚石散热沿冷板、盖板、芯片背面、衬底由外向内分层落地，短期金刚石铜/铝复合材料可能率先规模化放量，中长期CVD热沉渗透高端算力。根据中性/乐观/悲观情景测算，2030年金刚石散热市场规模有望达到数十亿美元级别。

国内相关标的布局散热赛道

国内企业积极布局散热赛道，黄河旋风突破8英寸CVD多晶热沉量产；力量钻石通过合作切入散热领域；四方达自研MPCVD设备打造大规模产线；中兵红箭依托军工渠道布局单晶散热；惠丰钻石布局低电价基地降低CVD能耗；国机精工依托双院所加速高端金刚石国产替代。