2026年7月第3周宏观经济周报：油价和天气扰动下经济活动边际降速

高频经济活动跟踪

上周居民出行及消费仍偏弱，工业生产总体放缓、部分受到台风等气候扰动，地产成交增速放缓，而沥青开工率延续改善态势。出行及消费方面，18城地铁客运量同比下行，国际航班数同比回落，而国内航班数同比回升；乘用车销售同比下行幅度较大。基建和建筑活动方面，沥青开工环比上行，而水泥开工率、建筑钢材成交量环比回落。生产方面，焦化、高炉、半钢胎企业开工率环比下行。出口方面，高频指标显示7月至今出口边际放缓但仍维持两位数增长，台风等极端天气扰动下铁路及高速公路货运量环比走弱。地产方面，44城新房成交面积同比增速由正转负，22城二手房成交面积同比增速放缓，其中一线城市新房及二手房成交仍维持较强韧性。

价格指标及变化

国际原油价格再度上行，国内原材料价格大多回升。上周布伦特原油价格环比上行幅度较大，而COMEX黄金价格环比下行。国内原材料价格方面，螺纹钢价格环比上行，铜及水泥价格环比基本持平。农产品指数环比上行，其中蔬菜及猪肉价格环比上行，而玉米、小麦、水果价格环比下行。

金融市场及资金成本

银行间流动性偏紧，人民币兑美元升值。银行间利率上行，沪深300指数周环比下降；国债收益率曲线趋平。融资方面，地产债及股权融资额环比下降，利率债发行额同比少增，其中国债及政策性银行债同比少增规模较大。汇率方面，人民币兑美元汇率环比小幅升值，兑一篮子货币汇率基本持平。

中观行业景气度追踪

国际原油和有色金属价格继续回升，半导体产业链价格持续走高，而光伏产业链价格仍然处在下行通道中。石油石化和有色金属等行业景气度相对较高，其中铝、铜价格均位于2013年以来的高分位水平。光伏设备、水泥等行业所在分位数水平处于低供给、低需求区间，体现上述行业供需两侧均有所承压。

上周重要经济数据及宏观事件

6月新增社融及人民币贷款同比少增，M2及M1同比增速回落，显示实体经济融资需求仍偏弱。6月出口及进口同比继续上行，贸易顺差录得一定规模。二季度实际GDP同比放缓，名义GDP增速回升；6月工业增加值及社零同比上行，固定资产投资同比回落。政策层面，《扩大消费"十五五"规划》提出到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右；国务院总理强调加大逆周期调节力度，用好用足存量政策、预研储备增量政策；央行表示将研究逐步增加隔夜逆回购操作频率。

本周宏观主要观察点

重点关注周内可能公布的6月财政数据，以及7月LPR报价。