碳酸锂供需格局分析：2026年下半年缺口放大，2027年仍难言过剩

需求端：电动车与储能双轮驱动

全球锂电池需求在2026-2027年保持高速增长态势。乘用车领域，中国内销市场受单车带电量提升及政策退坡预期影响，出口市场延续高增；欧洲市场则在碳排放考核周期与车企新平台发力下维持较快增速。商用车领域，电动重卡经济性显现，货车带电量显著提升，成为需求增量重要来源。储能领域，功率需求增长叠加储能时长提升，容量端弹性显著放大，高收益水平容量电价有效窗口期促使储能装机维持高增长。

供给端：产能逐步释放但节奏分化

2026年全球碳酸锂供给增量主要来自锂辉石和锂盐湖，下半年增量相对集中。非洲锂辉石成为2026年核心增量来源，但需关注津巴布韦锂精矿出口政策变化及刚果（金）项目产能爬坡节奏。国内锂辉石资源开发确定性较强，供应链安全优势突出。锂云母受江西换证影响产量下降，后续关注重点矿山复产进度。2027年增量主要来自江西云母、澳矿及四川辉石、阿根廷盐湖等。

价格趋势：旺季支撑中枢抬升

2026年下半年需求旺季到来，供给缺口逐步放大，四季度来到缺口峰值。若考虑产业链提前备货，年内价格高点可能出现在三季度末至四季度初。储能领域对碳酸锂价格容忍度较高，电动车领域行业顺价基础正在增强，钠电池系统性价比短期内难以追平锂电池，不会对碳酸锂价格形成实质替代压力。

投资视角：关注三类特征企业

从锂资源产量增速、业绩弹性及政策风险三个维度分析，具备锂产品业绩弹性大、锂矿产量增速高、国内矿占比大特征的企业更具关注价值。国内非江西资源政策风险最低，海外非津巴布韦锂资源次之，江西及津巴布韦资源面临换证、出口限制等政策不确定性。