厦门钨业2026年半年报点评：减值拖累业绩，加速保障资源自给

营收净利倍增，钨价上行驱动矿端利润释放

2026年上半年，厦门钨业实现营业收入350.14亿元，同比增长81.70%；归母净利润22.01亿元，同比增长127.04%。分季度看，第二季度实现营收192.71亿元，环比增长22.41%；归母净利润10.94亿元，环比微降1.16%。公司业绩大幅增长主要得益于钨精矿价格同比大幅上涨，带动钨钼板块矿山业务利润显著增厚。尽管二季度钨价冲高回落导致存货跌价损失增加，对当期利润形成一定扰动，但主营业务整体保持强劲增长态势，毛利率同比提升4.30个百分点至21.83%，净利率提升至9.07%。

从业务结构来看，钨钼板块是公司的核心利润来源，上半年实现营业收入161.51亿元，占比46.13%，贡献毛利59.41亿元，占比高达77.73%，毛利率达到36.78%。电池材料板块实现营业收入144.88亿元，占比41.38%；稀土板块实现营业收入43.55亿元，占比12.44%。三大核心业务板块协同发力，支撑公司整体业绩向上。

钨钼板块：矿山受益价格红利，深加工产品分化

钨钼板块上半年利润总额同比增长161.28%至32.96亿元。这一增长主要源于上游矿山环节。受益于钨精矿价格同比上涨超过三倍，公司旗下宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭三家在产矿山企业合计实现净利润20.10亿元，同比增长482.50%。其中，宁化行洛坑净利润同比增长523.64%，都昌金鼎净利润同比增长465.80%，矿山端成为业绩增长的最强引擎。

在深加工领域，公司产品表现呈现分化。硬质合金棒材及切削工具销量显著增长，PCB钻针用硬质合金棒材销量同比增长386%，切削工具总体销量同比增长46%。子公司厦门金鹭营收与净利均实现翻倍以上增长。然而，受光伏行业需求低迷影响，细钨丝销量同比下降36.70%，其中光伏用钨丝销量降幅接近50%。尽管销量承压，公司通过动态调整售价及优化成本，仍保持了较好的盈利能力。

能源新材料与稀土：量利双增，龙头地位稳固

能源新材料板块上半年实现营业收入144.88亿元，同比增长91.09%；利润总额5.72亿元，同比增长55.71%。公司在高电压钴酸锂领域保持技术领先与客户优势，销量逆势增长1.46%，巩固了行业龙头地位。动力电池正极材料方面，依托高功率、高电压三元材料及水热法磷酸铁锂的差异化优势，销量同比增长17.08%。板块整体实现量利双增，显示出较强的市场竞争力。

稀土板块上半年利润总额翻倍，同比增长101.41%至1.45亿元。主要深加工产品磁性材料在新能源汽车、节能家电等领域实现增量，上半年销量同比增长29%。子公司金龙稀土通过优化产品结构，提高高附加值产品占比，净利润同比增长51.35%。稀土业务已成为公司重要的利润增长点，且海外市场拓展取得积极进展。

资产减值扰动Q2利润，大湖塘收购加速资源整合

二季度业绩环比略有下滑，主要受资产减值损失影响。由于二季度钨精矿价格从高点大幅回落，跌幅超过60%，导致公司计提存货跌价准备及合同履约成本减值损失增加。上半年资产减值损失合计达11.24亿元，其中二季度单季计提约9.08亿元，对当期利润形成明显拖累。若不考虑减值因素，公司主营业务盈利能力强健，毛利同比大幅增加。

在资源保障方面，公司加速推进大湖塘钨矿收购。公告拟现金出资收购江西巨通股权，交易完成后公司将主导其经营管理。大湖塘钨矿保有工业钨矿石量超6.8亿吨，WO3金属量逾121万吨，虽目前处于停产状态，但资源储量巨大。此次收购将显著提升公司钨资源自给率，增强上游资源掌控力，为长期发展奠定坚实基础。同时，公司稳步推进房地产业务退出战略，集中资源聚焦钨钨、新能源材料和稀土三大核心主业。