2026年8月宏观周报：海外紧缩升温A股震荡

宏观模型研判与市场趋势分析

基于低频月度宏观模型的测算结果，9月的综合评分为负值。历史数据显示，在该分数区间内，万得全A指数在后续一个月上涨的概率超过六成，但平均收益率呈现微幅负值。这一统计特征表明，宏观基本面模型倾向于认为市场后续走势将以震荡整理为主，缺乏单边大幅上行的强劲动力。与此同时，高频日度宏观模型信号在近期呈现中性波动，进一步印证了市场处于多空平衡、方向待定的状态。

从技术择时维度观察，部分主要宽基指数已触发局部底部信号。具体而言，科创50、沪深300及创业板指等核心指数出现了左侧底部信号，这意味着从技术面来看，大盘已进入值得关注的底部区域。然而，是否具备立即发动新一轮上行趋势的条件，仍需结合资金流向与外部宏观环境的变化进行持续跟踪。整体而言，模型观点指向市场短期偏震荡，投资者需保持耐心，等待更明确的右侧信号出现。

资金流向与ETF配置动态

在权益类ETF基金规模变化方面，资金呈现出明显的结构性分化特征。近五个交易日内，规模指数ETF、跨境规模指数ETF以及行业指数ETF位列规模增长前三位，显示出资金对宽基指数及部分特定行业的积极布局意愿。其中，中证500、科创50和中证A500指数的基金规模增加显著，反映出市场对中盘成长及核心资产的关注度提升。

相比之下，跨境主题指数ETF、主题指数ETF等类别的规模出现较大幅度缩减，尤其是恒生科技与港股通互联网相关ETF规模减少居前，表明资金对港股互联网板块的态度趋于谨慎。在份额变化层面，半导体材料设备、科创芯片等硬科技方向的份额大幅增加，而证券公司、上证指数等传统权重方向的份额则有所流出。这种资金流动格局暗示，在当前市场环境下，投资者更倾向于通过ETF工具进行结构性配置，而非全面普涨式的押注。

海外宏观环境与政策预期

海外宏观层面，紧缩预期再度升温。美联储主席在杰克逊霍尔会议上重申了对2%通胀目标的坚定承诺，并指出当前通胀数据并未显示趋势性的大幅改善，这使得市场普遍认为美联储的紧缩立场依然坚决。与此同时，欧洲央行官员密集发声支持9月加息，法国通胀数据超预期更加强化了这一预期，韩国央行也连续第二次实施加息操作。全球主要经济体货币政策的同步收紧，对市场流动性构成了潜在压力。

在地缘政治方面，美伊关系缓和推动国际油价出现显著下跌，霍尔木兹海峡临时航线谅解的达成有助于缓解地缘风险带来的通胀压力。海外紧缩政策与地缘局势缓和并存，导致市场风险偏好出现分化。投资者需密切关注美联储后续的动向以及全球通胀数据的演变，以评估外部冲击对国内资本市场的传导效应。

国内政策托底与行业配置建议

国内政策层面，央行通过连续开展隔夜逆回购及大额中期借贷便利操作，向市场注入流动性，体现了对资金面的总体呵护态度。此外，房地产信贷新政及资本市场支持房地产发展新模式意见的密集出台，进一步强化了政策托底的预期。两市融资余额的单周增加也反映出杠杆资金的回补迹象，市场情绪在政策利好支撑下保持相对稳定。

基于上述宏观与微观分析，建议采取均衡配置策略。在行业选择上，可关注周期风格的投资机会。根据风险趋势模型的综合评分，建筑材料、电子、国防军工等行业位居前列，显示出较强的相对优势；而食品饮料、银行、医药生物等行业评分相对较低。对于不同风险偏好的投资者，可分别选择积极进取型或多元均衡型的ETF组合进行配置，以应对市场震荡行情，等待更好的修复时机。