ifenxi-2026爱分析·中国AI厂商Token收入榜单

前沿模型的能力比拼没有减缓，通往AGI的赛跑仍在加速。与此同时，商业竞争的重要性也越来越凸显，正成为与模型能力并列的核心指标。Token收入成为了这场商业竞争的标尺。基于2026年8月的Token收入年化数据，国内9家核心AI厂商的座次被重新排定，折射出中国Token经济的发展态势、各家厂商的强弱对比以及入榜厂商各自的优势与短板。

榜单梯队分化显著，市场呈现高度集中趋势

从统计数据和排名结果来看，榜单鲜明折射了当前中国Token市场发展格局以及AI厂商的梯队结构。榜单第一名的字节和最后一名百度，两者收入相差超过十倍，说明中国Token市场正在呈现高度集中的趋势。上榜9家厂商分别归属于三个档位：百亿、50亿、30亿，而且各个梯队之间存在清晰的断层。

第一梯队为百亿俱乐部，字节、阿里、智谱三家入围。即使在这一梯队内部也明显拉开档次：字节以约300亿元年化ARR位居第一，约为第二名阿里160亿元的两倍，是智谱的三倍。字节依靠视频场景的定价权占据领先位置；阿里是唯一把芯片、云、模型、应用四层打通后兑现Token收入的厂商；智谱则押注Coding赛道，并在IPO之后完成商业化逆袭。

第二梯队处于50亿元量级，DeepSeek、Kimi、MiniMax、可灵四家上榜。这一梯队均依靠扎实的模型能力实现增长，但增长结构不同：DeepSeek依靠API价格上涨，Kimi依靠K3单款模型完成三级跳，MiniMax和可灵则依靠视频模型大幅扩张海外市场。

第三梯队处于30亿元量级，腾讯、百度垫底。这两家在Token业务上发展迟滞，从整体量级来看已明显掉队。

头部厂商商业模式拆解与优劣势对比

字节以300亿元年化ARR遥遥领先，年内有望冲击千亿目标。其领先的根基在于视频模型能力在业内的绝对领先地位，以及由此形成的视频生成场景的定价权。其视频每秒价格比同类模型高出至少50%，且分销渠道折扣率很低，Seedance系列模型折扣鲜有低于九折。不过，字节的短板在于语言模型，大语言模型与海外领先者的差距在拉大，豆包大模型的下一代版本也因此推迟。

阿里以160亿元年化ARR位居第二，优势在于全栈AI，是榜上唯一把收入建立在整条Token产业链上的厂商。通过在芯片、云、模型、应用四个层面的完整布局，阿里Token业务的财务模型极佳。从今年5月到8月，Token业务ARR增速近1倍；利润层面，AI算力预期2到3年回本，意味着其Token业务毛利率超过50%。自研GPU平头哥进入规模化量产是基于自研芯片带来成本优势的重要里程碑。同时，阿里专门组建ATH事业群推动Token收入增长。但其短板在于开源世界的模型地位不保，千问已被K3、GLM等后来者赶超。

智谱以110亿元位居第三，是榜单中Token量价齐升的标杆。进入2026年，智谱在API均价上涨101%的同时，Token调用量较年初增长40倍。核心动力在于模型AI Coding能力的大幅提升，全面押注AI Coding并舍弃重交付的ToB项目取得了显著成效。智谱计划今年底发布GLM-6.0，押注模型自进化，官方预期年末ARR再上涨50%达到160亿元水平。其短板在于人才与组织，顶尖学生的高流动性难以沉淀为自身的组织能力。

DeepSeek年化ARR为60亿元，排名第四，模型能力和毛利率双双领先，但算力供给远远落后。V4系列的口碑加上工程优化，把API毛利率做到82.9%，一台GPU服务器10个月就能收回成本。阶段性短板体现在算力层面，2025年全年AI Infra支出仅12亿元，供给跟不上需求导致API一度大面积服务异常。不过今年前7个月AI Infra支出已达110亿元，算力供给缺口正在加速填平。

Kimi年化ARR为58亿元，位列第五。爆发主要依靠K3模型，发布后两个月ARR实现翻倍增长。K3用2.8万亿参数把开源模型的参数规模抬到了新台阶，模型能力与顶尖闭源模型处于同一梯队。但冲刺大参数模型导致其发展受制于高端算力，训练必须依赖英伟达高端卡，推理也难以跑在国产GPU卡上，导致API价格高企。

MiniMax约48亿元的年化ARR排名第六。开源视频生成模型H3发布后ARR直接上涨，经过推理加速优化的H3 Max首次实现了视频生成速度超过播放速度。商业化层面B端收入占比从去年的30%拉升至80%，企业客户总量超过200万。短板在于H3模型主打性价比导致毛利率偏低，且语言模型M3表现不及预期，对整体毛利率造成负面影响。

可灵以40亿元的年化ARR排名第七，主要靠海外视频赛道做出差异化。过去一年ARR增速超过400%，海外收入占比八成，主要来自北美、韩国、东南亚等市场，付费客户主要是影视公司等，总企业客户数量近5万家。今年7月从快手分拆，投后估值180亿美元。

腾讯年化ARR仅为32亿元，排名第八。在大厂梯队中主观上不重视Token业务，混元Hy3、Hy4的免费API渠道很多，付费比例低。百度年化ARR为25亿元排名垫底，是国内最早推广大模型的厂商，但目前在Token商业化上已明显没落，模型很少出现在排行榜上。

中美AI差距缩短与路线分叉

中国追赶美国的速度、节奏和当前位置，用Anthropic的ARR时间线来标定可以读出诸多信息。Anthropic的ARR从2025年3月的14亿美元涨到2026年7月的650亿美元。此次榜单的前三名，字节大致对应到Anthropic的2025年8月，阿里对应2025年中，智谱则在2025年初。中国第一梯队厂商整体落后美国一年左右，但追赶速度很快，差距在持续缩短。

加速背后是两股力量在推动。一股是算力投入补齐供给能力，不仅阿里募资800亿元全投基建，DeepSeek也在加速自建算力，其1GW乌兰察布算力中心预计年末开始上线投入运行。另一股力量是场景，中国的短剧、Coding、办公、政务等提供了海量的Token消耗场景，让算力投入能快速变现。

此外，中美两国的AI商业化发展路线差异逐步体现出来。美国模型强在顶尖能力，目标是愿意为模型能力付高溢价的客群；中国模型强在开源以及性价比，目标是广泛的腰部客群。两者之间的差距正在逐步缩小。

模型涨价属短期现象，降价才是主趋势

过去半年，模型API价格普遍上扬，为Token收入增长贡献不小。短周期里模型供小于求，算力就是Token收入的天花板。上半年涨价最多的是DeepSeek，受限于算力供给只能用涨价方式保证高价值客户服务体验。反观智谱，由于提前储备了算力，可以量价同升，其在AI Infra领域投资了多家厂商，在算力供给层面得到了极大缓解。

但长周期里，模型降价才是主趋势，特别是轻量级的Flash模型。市场上模型调用量的绝大部分份额都属于Flash模型，如OpenRouter调用榜单中长期位于Top10的多为Flash版本。Flash模型将是未来的价格屠夫，例如部分Flash模型价格不到旗舰版本的10%，甚至低至5%。

收入与调用量结构性分离，视频与语言分道扬镳

榜单背后一个趋势分外鲜明：视频模型和语言模型分道扬镳，前者贡献收入，后者贡献调用量。视频模型的单价高，字节靠AI短剧和视频场景站上榜单第一，可灵的ARR过去一年增长四倍。相比之下，语言模型单价低、量大，贡献的只是调用量而非收入。

这两类模型的商业化路径对于未来其他类型的模型具备重要参考价值。例如，AI4S的科研模型很可能会走高单价的路径，而具身模型更可能会走低单价、调用量大的路径。对厂商而言，赚收入要靠场景和定价，赚调用量要靠生态和低价，两条路对应的资源和打法完全不同。