A股生物医药行业2026半年报总结——创新药及产业链持续高景气

医药行业整体业绩概览

2026年上半年，A股医药行业上市公司实现营业收入11942.1亿元，同比增长2.6%；归母净利润1049.6亿元，同比增长10.8%，利润增速明显快于收入端。分季度来看，2026年二季度A股医药行业上市公司实现营业收入5980.5亿元，同比增长2.7%；归母净利润547.2亿元，同比增长15.3%，利润增速较一季度进一步提升。整体而言，2026年上半年医药行业基本面持续改善，盈利修复趋势进一步确认。

从各子板块表现来看，创新药及CXO等高景气方向表现突出。创新药板块实现营业收入437.5亿元，同比增长44.1%，归母净利润75.1亿元，延续高增长态势；CXO板块实现营业收入556.2亿元，同比增长23.3%，归母净利润130.5亿元，同比增长15.7%，景气度持续改善。此外，医疗器械、生命科学上游、原料药等板块亦实现稳健增长，而中药、血制品、ICL等板块则面临一定的阶段性压力。

创新药板块：营收与利润大幅增长

创新药板块A股上市公司2026年上半年实现营业收入437.5亿元，同比增长44.1%，归母净利润75.1亿元，毛利率提升至89.1%，同比增加2.9个百分点，ROE（平均）达到5.7%。单看二季度，创新药板块实现营业收入239.9亿元，同比增长51.3%，归母净利润53.0亿元。2026年二季度营收和利润大幅增长，主要得益于创新药资产销售持续放量，以及对外授权的首付款和里程碑付款陆续到账。

在费用控制方面，随着创新药销售收入增长及BD付款持续落地，企业在管理费用、研发费用端进行了合理控制。2026年上半年，创新药板块销售费用率为25.84%，管理费用率（除研发）为10.43%，研发费用率为34.13%，均较2025年同期有所下降，推动板块净利率提升至13.06%。国产创新药公司大多进入大品种的医保放量阶段，推动营收端快速增长。同时，创新出海2.0也将迎来收获期，部分产品的全球3期临床已达到主要临床终点，中国创新药在海外的临床开发取得进展，即将进入在全球的商业化阶段。

CXO板块：景气度持续改善，盈利能力提升

2026年上半年，CXO子行业A股上市公司营业收入总额556.2亿元，同比增长23.3%，呈现中高速增长；毛利率达到44.0%，同比提升4.8个百分点。随着创新药产业链的复苏，CXO服务价格改善明显，叠加企业降本增效成果凸显及规模成本效应，进一步提升了行业整体毛利率水平。上半年归母净利润为130.5亿元，同比增长15.7%；扣非归母净利润为129.6亿元，同比增长66.6%。

在CDMO领域，中国企业在人才红利、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位具备较强的不可替代性，在生物药CDMO领域的能力也在持续增强。在CRO领域，基于前期涨价订单的逐步交付，临床前及临床CRO企业有望迎来业绩复苏。二季度CXO板块实现营业收入303.4亿元，同比增长27.8%，归母净利润71.0亿元，同比增长11.0%，收入端加速趋势显著。

仿创结合与中药板块：政策影响下的结构调整

仿创结合板块A股上市公司2026年上半年实现营业收入1632.1亿元，同比下降2.2%，归母净利润224.9亿元，同比增长3.2%，毛利率为55.5%。该板块公司的增长动力大多来自创新药业务，大药企创新药的收入占比仍在持续提升。仿制药业务受到集采、医保以及销售代表管理办法等政策影响，面临一定压力，但随着行业规范度的提高，政策方面逐步优化，预计不利影响会逐步减弱。《国家基本药品目录（2026年版）》已发布并于9月1日正式实施，新增多款抗肿瘤的单克隆抗体、靶向药，分类方式从“辅助”转变成“治疗”。此外，药品申报新增“预申报”制度，为即将获批的药物节省进入医保的时间。

中药板块2026年上半年实现营业收入1674.9亿元，同比下降4.4%，延续下滑趋势；归母净利润205.7亿元，同比下降9.7%，毛利率为42.0%，同比基本持平。受到消费疲软、集采及医保控费影响，中药行业持续承压，但行业内仍存在结构性机会，中药OTC、中药创新药及高股息方向展现出相对韧性。

医疗器械板块：盈利进入修复阶段

医疗器械行业A股上市公司2026年上半年实现营业收入1270.8亿元，同比增长8.1%，归母净利润199.2亿元，同比增长7.1%，毛利率为48.7%。行业收入端延续回暖趋势，盈利能力逐步修复。二季度实现营收677.4亿元，同比增长11.6%，归母净利润119.3亿元，同比增长29.4%，利润增速显著快于收入增速，毛利率进一步提升至48.8%，净利率达到18.1%。销售、管理及研发费用率较2025年均有所下降，但财务费用率仍处于较高水平，主要与器械板块海外收入占比较高、汇兑损益影响较大有关。

细分板块的业绩表现呈现结构性分化。医用耗材是收入同比增长最快的细分板块，上半年及二季度分别增长9.6%和12.5%，且二季度板块利润增速高于收入，处于盈利能力修复趋势中。由于今年将有多类产品进行首次国采或者国采续约，二季度受集采节奏影响，消化介入类、骨科类、眼科类均有不同程度的渠道调整，而电生理赛道、神外及神内介入、隐形正畸等高耗领域保持良好增长。体外诊断板块在二季度初显拐点，龙头化学发光企业的国内业务已经企稳回升，持续推动进口替代。医疗设备板块收入保持稳健增长，但受到集采价格竞争影响，利润端依然承压，下半年起医疗设备集采将进一步扩面，利空因素出尽在即。

医疗服务、药店及其他板块表现

医疗服务板块2026年上半年实现营业收入290.4亿元，同比增长1.6%，归母净利润20.7亿元，同比下降15.9%。收入端整体保持平稳，但利润端同比承压，其中二季度归母净利润大幅下降的重要原因系个别龙头企业一次性退税影响，剔除该非经常性因素后，板块实际经营表现相对平稳。当前眼科、口腔等消费医疗需求仍处于渐进修复阶段，屈光手术价格竞争有所趋缓，新术式占比持续提升；同时部分龙头积极布局AI+医疗，有望从服务质量、运营效率及医疗机构提质增效等维度打开增量空间。

药店板块2026年上半年实现营业收入588.9亿元，同比增长1.9%，归母净利润28.4亿元，同比增长11.1%，毛利率为34.5%，盈利表现明显好于收入端。二季度收入同比增长4.1%，较一季度进一步提速，归母净利润同比增长11.7%，盈利修复趋势延续。行业出清持续推进，中小连锁和单体药房持续出清，头部企业门店结构优化及降本增效推进，行业集中度有望进一步提升。门诊统筹、线上渠道及非药品销售等新模式持续拓展，为药店行业贡献增量。

疫苗板块上半年实现营业收入140.7亿元，同比下降10.1%，但归母净利润达到8.6亿元，同比增长330.4%，主要系去年同期基数较低所致。血制品板块实现营业收入96.9亿元，同比下降17.7%，归母净利润15.1亿元，同比下降44.7%，毛利率下降7.1个百分点至37.3%。原料药板块实现营业收入430.1亿元，同比增长5.8%，归母净利润51.5亿元，同比增长13.9%，毛利率提升至36.2%，二季度利润端同比增长64.2%，表现出较强的盈利弹性。生命科学上游板块营收端继续企稳，上半年营收同比增长21.5%，净利润增速同比转正，毛利率提升至51.3%。ICL板块上半年实现营业收入116.0亿元，同比下降1.8%，归母净利润5.5亿元，实现同比扭亏为盈。医药流通板块实现营业收入4632.3亿元，同比增长1.5%，归母净利润77.5亿元，同比下降18.3%。