国防军工行业：国产大飞机关注度提升，国产算力迎新进展

国产大飞机规模化运营与系列化发展持续推进

据央视新闻9月18日报道，中国商飞在第四届中国航协航空大会上介绍，C929正在稳步推进详细设计，C919加长型、缩短型同步研制。其中，加长型座位数最多可达240座，缩短型两舱布局140座、面向高原地区运输需求。截至报道时，C919安全运行超过15万小时、载客突破800万人次，通航26座城市；C909安全飞行超过110万小时、载客突破4000万人次，并相继连通周边13个国家。国产商用飞机规模化运营、系列化发展可期，需持续关注大飞机产业链配套能力建设与国产化进展。

在航空主机及配套领域，中航西飞作为我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等产品制造商，有望稳步受益国防航空工业现代化建设。同时，其是新舟系列飞机、C919大型客机、ARJ21支线飞机、AG600飞机最大的机体结构制造商，以及国外民用飞机的重要零部件供应商。飞机总装单位具有静态规模经济、动态学习曲线有望逐步降低单机制造成本，通过飞机改型等实现范围经济效应，有望促进整机龙头盈利能力稳健提升。长期看军贸市场、航空维修业务，尤其是全球民航大飞机的配套业务有望成为新业绩增长点。

航发动力作为国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场发动机国产替代机遇，长期看航空发动机高端防务及全球民航大飞机市场存在较大体量的维修及替换需求。航发产品核心机型谱化发展、重资产行业批产带动的产能利用提升、高附加值低成本投入的维修业务占比扩大等均有望逐步抬升公司远期盈利中枢水平。

国产算力芯片迭代提速与超节点商用推进

据华为官网9月17日报道，华为在全联接大会上宣布，昇腾960DT计划于2027年一季度发布，较原计划提前三个季度；昇腾960PR计划于2027年三季度发布，较原计划提前一个季度，后续将保持一年一代的演进节奏。目前，昇腾超节点已部署超过1000套，昇腾950超节点已开始规模商用。国产算力芯片迭代与超节点部署有望共同带动高速互连、供电、散热及高可靠电子元器件需求，相关企业在连接器、特种光纤、电子材料等领域的技术积累具备向民用市场拓展的潜力。

在算力底层硬件环节，电源PCB有望从单一基板角色演进为“功能化载板”，高密度集成为核心趋势。三次电源PCB正变得极其精密，要求PCB具备高多层、重铜、HDI工艺，以承载800W以上功率传输。此外为释放表面空间并缩短路径，电感、电容等被动元件正被直接埋入PCB内部。集成稳压器（IVR）核心思想是将传统分散的电源管理组件高度集成到单个芯片或封装内，采用“近距离供电”理念，极大缩短了供电距离。伴随AI处理器的功耗动辄上千瓦，电源PCB的市场空间会呈数倍提升。

紫光国微在特种集成电路领域具备先发优势及平台型布局的规模优势。其以特种SoPC平台产品为代表的四代系统级芯片、RF-SOC产品、通用MCU整体推进情况良好，均已取得用户订单；图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP已完成研发并在推广中实现用户选用。芯片行业较强的规模经济特征，有望推动中长期行业增长红利朝着龙头端聚焦。

民营商业航天首次承担大型卫星互联网星座组网任务

据央视财经9月15日报道，朱雀二号改进型遥七运载火箭成功将千帆极轨19组共10颗卫星送入预定轨道。这是我国民营商业航天企业首次承担大型卫星互联网星座组网任务。此次任务体现了民营火箭对规模化组网需求的承接能力，随着星座建设推进，其发射频次及交付能力有望持续提升。

在商业航天上游材料端，芳纶纸作为战略材料发挥重要作用。民士达芳纶纸市占率全球第二，仅次于美国杜邦。芳纶纸具有高强度、耐高温、绝缘、耐辐射等诸多特性，太空环境的极端温度、辐射、真空、碎片等对材料提出更高要求，其在火箭整流罩、卫星天线如天线罩、支撑结构件等领域应用广泛，是商业航天技术迭代的潜在通胀方向之一。高认证壁垒下，蜂窝芯材用芳纶纸已在主流飞机制造商实现成熟应用，有望领先受益全球民航新机和维修需求大周期以及国产替代进程加速。

菲利华作为航空航天、半导体和光学领域石英材料龙头企业，是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商。石英玻璃纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料之一，装备现代化建设有望持续催化行业需求高景气。公司在石英电子布产业具有较强的产业链一体化布局优势，石英电子布需求除了带动子公司中益新材的石英布需求外，亦有望拉动本部石英纤维需求，在本轮产业趋势下有望双重受益。

国防军工板块投资策略与重点方向

基于“S型曲线”的产业演化逻辑，国防军工板块的投资策略可划分为三大主线。第一，周期演化阶段：“反内卷，两端走”聚焦供应链改革和维修上量，以及无人化和智能化趋势。第二，周期扩张阶段：出海和民用化，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济。第三，全新周期阶段：新兴产业，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技。

在雷达与低空经济领域，国睿科技背靠中电科十四所优质资产，以雷达为首的三大业务齐头并进。2026年预计关联方销售51.74亿元，同比增长72.41%，其中十四所及其控股子公司16.69亿元，同比增长103.82%，主要系本年度军贸雷达业务订单预计增加。公司围绕低空安全保障和装备制造两条主线，具有提供气象保障、低空监视、飞行应用、智能制造等装备和服务的能力，并与南京联通签署低空经济战略合作框架协议，共同打造国内首个5G-A和雷视一体多源融合低空广域感知体系。

在船舶动力领域，中国动力重组后船海业务占比提升至40-50%，受益船舶周期修复弹性充足。主营业务柴油机是船舶行业少数高壁垒、高集中度的核心零部件，行业复苏量价弹性已现。发动机直接挂钩低碳转型，双燃料发动机价值量增厚，利润率较传统柴油机更高，26-28年双燃料渗透率有望快速提升。自主品牌WINGD品牌效应逐步提升，新周期具备从代工转向代工加品牌双轮驱动。维修业务具备轻资产、高毛利、持续性特征，根据典型装备购置费和使用维修费比例，维修费用约是购置费用的1至2倍。

市场行情回顾与机构持仓变动分析

根据Wind数据，截至本周收盘，中证军工本周涨幅为-0.71%，2026年初至本周五涨幅为-16.35%。同期上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为0.61%、1.26%、1.52%，中证军工分别跑输上证指数、深证成指及创业板指1.32个百分点、1.97个百分点、2.24个百分点。个股方面，航天电器周涨幅领跑，达到17.8%，航新科技、光力科技、宏达电子紧随其后。估值方面，申万国防军工PE（TTM）约为60.50X，低于2021年初至今均值63.24X，低于自2014年年初均值83.23X。细分领域中，航天板块的PE（TTM）约为437.02X，航空板块PE（TTM）约为71.74X。

从机构持仓来看，2026Q2末主动型基金国防板块重仓持仓市值为365.37亿元，占主动型基金股票重仓持仓市值比重为1.40%，环比2026Q1下降0.83个百分点，超配0.03%。2026Q2重仓持仓比例低于2023Q1以来的平均值3.16%。从重仓基金数看，前五位分别为睿创微纳152只、中国动力88只、中国船舶81只、中航光电59只、火炬电子52只。环比增加前五位分别为睿创微纳增加53只、火炬电子增加42只、中航光电增加36只、国博电子增加23只、中国船舶增加22只。从重仓持仓市值看，前五位分别为睿创微纳67.67亿元、中国动力34.85亿元、国博电子25.29亿元、航天电器23.00亿元、中航光电22.48亿元。持仓市值增加前五位分别为中航光电增加19.26亿元、睿创微纳增加10.39亿元、火炬电子增加9.31亿元、铖昌科技增加8.68亿元、中国船舶增加6.49亿元。