行情回顾：震荡整理
SMM1#锌锭均价下跌0.31%至22,300 元/吨 。沪锌主力合约收盘价上涨0.13%至 22,425元/吨。伦锌收盘价（电子盘）上涨1.97%至 3,051美元/吨。
锌精矿港口库存下滑
截至11月28日，连云港进口锌矿库存15万吨，环比持平。截至11月28日，防城港、连云港、锦州港、黄埔港、钦州港、南京港和葫芦岛港 等7个港口的库存总计30.2万吨，环比增加2.78万吨。CZSPT最新一期季度会议发布，2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指 导价区间为：105美元/干吨（平均值）至120美元/干吨（平均值）。
锌精矿利润持续回升
截至12月1日，锌精矿企业生产利 润5,942元/金属吨。10月锌精矿进口量34.09万吨，环 比减少32.56%，同比增加2.97%； 1-10月累计进口434.89万吨，累计 同比增加36.59%。
冶炼利润回落，副产品收益尚可
锌价震荡回落加之TC下滑，精 炼锌企业生产利润持续下滑。截至12月1日，精炼锌企业生产 利润-1,952元/吨。原料备库压力及加工费持续下滑， 预计11月锌锭产量小幅下滑至61 万吨左右。
进口窗口持续关闭
截至11月28日，精炼锌进口利润-4,631.06元/吨。 2025年1-10月精炼锌累计进口量27.71万吨，累计同比减少10.06万吨。
镀锌开工率下滑
镀锌企业开工率下降0.63个百分点至56.54%。消费淡季，需求回落，加之黑色价格小幅上涨后维持震荡运行，订单整体 较为平淡，镀锌企业开工小幅下滑。
镀锌原料库存减少，成品库存减少
镀锌企业原料库存减少。周内锌价震荡整理，镀锌企业刚需补库为主，原料库存小幅去化。镀锌企业成品库存减少。需求不佳，下游采买一般，成品库存小幅波动。
压铸锌合金价格回落
锌合金价格下滑。 Zamak3锌合金均价下滑0.30%至23,045元/吨。 Zamak5锌合金均价下滑0.30%至23,595元/吨。
压铸锌合金开工率回升
压铸锌合金开工率回升0.28个百分点至51.3%。 周内部分企业提产带动开工小幅回升。终端市场来看，电子类订单表现较好，占比较大的房地产五金及汽配 订单整体表现平淡，箱包拉链订单不及预期。
压铸锌合金原料库存增加，成品库存减少
压铸锌合金企业原料库存增加 。周内锌价震荡整理，合金厂逢低补库，带动原料库存增加 。压铸锌合金企业成品库存减少。出货略有好转，成品库存略有去化。
氧化锌价格下滑
氧化锌≥99.7%平均价环比下滑0.47%至21,400元/吨。
氧化锌开工率回升
氧化锌企业开工率环比提升0.12个百分点至57.37%。部分企业提产带动开工有所回升，从当前需求端来看，电子级需求较好， 陶瓷级终端要货节奏加快，但企业利润压缩较多，饲料级需求有所走弱， 橡胶级订单相对平稳。
氧化锌原料库存增加，成品库存增加
氧化锌企业原料库存增加。企业刚需补库加之前期到货入库，原料库存增加。氧化锌企业成品库存增加。部分终端需求放缓，带动成品库存小幅累库。
沪锌社库去化
截至11月27日，SMM锌锭三地库存14.08万吨，库存持续下滑。周内部分炼厂检修，广东及上海地区到货较少，加之下游提货，锌锭社会 库存下滑。截至11月27日，SMM锌锭保税区库存0.36万吨，环比持平。
上期所库存减少，LME库存持续回升
截至11月28日，SHFE库存9.59万吨，库存减少。截至11月28日，LME库存5.20万吨，库存持续回升。
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