2025年第49周碳酸锂月度行情分析：多空博弈加剧，碳酸锂理性参与

行情回顾：锂盐产品间价差变化

11月碳酸锂价格总体呈上行态势，动力及储能需求高景气，带动碳酸锂需求增加。 截止11月28日，电碳-工碳价差为2450元/吨（上月同期为2250元/吨）；电碳期货主力-工碳现货价差为3150 元/吨（上月同期为7600元/吨） ；电氢-电碳价差为-11570元/吨（上月同期为-2370元/吨） 。 据SMM了解，下游材料厂对价格波动的敏感性较高。当期货价格处于相对低位时，采购点价行为略有增多， 市场成交趋于活跃；随着价格上涨，下游重归谨慎观望态度，采购以刚性需求为主，导致市场整体成交清 淡。

供应端：年底锂矿进口或环增

2025年10月中国样本锂辉石产量7350吨，环比+550吨/+8%；当 月中国锂云母总产量12700吨，环比-450吨/-3%。 海关总署数据显示，2025年10月中国共进口锂辉石约65万实物 吨，环比减少8.3%。据SMM估算其中锂辉石精矿为53.1万吨， 环比+2%，1-10月累计进口精矿490万吨，同比+6%。 2025年11月17日-11月23日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量1.5万吨， 环比减少7.9万吨，周度平均发运中国量6.8万吨，当周澳矿向全球发运 量为3.8万吨。主要为黑德兰港口发运。据Mysteel 月度发运数据来看， 澳洲锂精矿的发运通常在季度末会有显著增长，预计11月的锂精矿发运 量较10月相对稳定。此外，一船于9月从马里发运、载重量约4万吨的锂 精矿，已于11月初顺利到港。

截止11月28日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+47.5至1217.5美元 /吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+50至2600元/吨，截止11月21日 锂矿可售库存为10.3万吨（上期8.6万吨）。 据SMM数据显示，截止11月27日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为 91926元/吨，生产盈利77元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本 94519元/吨，外购云母生产亏损4814元/吨，外购原料产碳酸锂亏 损程度收窄。 2025年11月26日，自然资源部发布宁德枧下窝锂矿采矿权变更登记 （含续期）的受理通知书，根据2025年5月16日自然资源部发布的 《矿业权登记管理办法》（征求意见稿）所示：矿业权登记机关应 当自受理登记申请之日起20个工作日内办结矿业权登记手续。且矿 业权登记机关完成登记，应当依法向申请人核发矿业权证书或登记 证明。在拿到采矿证后，需办理安全生产许可证（办理安全生产许 可证题材材料包含采矿许可证复印件）。据《非煤矿山企业安全生 产许可证实施办法》规定，对决定颁发的，安全生产许可证颁发管 理机关应当自决定之日起10个工作日内送达或者通知申请人领取安 全生产许可证。12月总共有20个工作日，预计年内复产有一定难度。 （但不排除各环节压缩至较短时间，从而实现年内复产）

供应端：矿业权出让收益+资源税

目前按照《国务院关于印发矿产资源权益金制度改革方案的通知》（国发【2017】29号）明确的四项权益金改革举措，勘查、开采 矿产资源应当缴纳的费用包括以下四项：一是在矿业权出让环节，将探矿权采矿权价款调整为矿业权出让收益；二是在矿业权占有 环节，将探矿权采矿权使用费整合为矿业权占用费（目前尚未实施）；三是在矿产开采环节，实施资源税改革；四是在矿山环境治 理恢复环节，将矿山环境治理恢复保证金调整为矿山环境治理恢复基金。

矿业权收益是国家基于自然资源所有权，依法向矿业权人收取的国有资源有偿使用收入。包括探矿权出让收益和采矿权出让收益。 矿业权出让收益体现国家所有者权益。在《矿业权出让收益征收办法》中，根据不同矿产资源特点，采用按矿业权出让收益率形式 征收和按出让金额形式征收两种不同的矿业权出让收益征收方式。矿业权出让收益由中央和地方按照4:6的比例分成，纳入一般公共 预算管理。据《矿业权出让收益征收办法》所附的《按矿业权出让收益率形式征收矿业权出让收益的矿种目录》看，锂矿种按矿业 权出让收益率（计征对象选矿产品，出让收益率1.4%）形式征收出让收益，陶瓷土计征对象原矿产品，出让收益率3.1%。按矿业权 出让收益率形式征收的矿业权出让收益可按照以下公式进行计算：矿业权出让收益=探矿权（采矿权）成交价+逐年征收的采矿权出 让收益。其中逐年征收的采矿权出让收益=年度矿产品销售收入*矿业权出让收益率。

按照《中华人民共和国资源税法》有关规定，资源税的计征方式为从价计征和从量计征，分别以应税产品的销售额或销售数量乘以 适用的税率或单位税额计算应纳税额。江西省资源税税目表显示：锂矿原矿6%，选矿3%；陶瓷土原矿6.5%，选矿5.2%。高岭土原矿 6%，选矿4.8%。同时规定：纳税人开采共生矿，对共生矿按期应纳税额的10%减征资源税；纳税人开采伴生矿，对伴生矿按期应纳 税额的50%减征资源税；纳税人开采低品位矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税。而申请主矿种为陶瓷土的锂矿，锂矿无 论是作为共/伴生或是低品位，甚至是未作为开采矿种，其都享受了资源税优惠，若后期将锂矿作为主矿种，相当于这部分资源税需 要全额缴纳。

新《矿产资源法》第四十九条关于矿区生态修复费用的规定中，用矿区生态修复费用的概念替代了矿山环境治理恢复基金。新《矿 产资源法》实施后，采矿权人只需要按照有关规定提取矿区生态修复费用即可，无需再提取矿山环境治理恢复基金。

供应端：碳酸锂周度产量略减

据SMM统计，11月27日当周碳酸锂产量21865吨，周环比-265吨， 其中辉石+20至13364吨（占比61%），云母+50至3021吨（占比 14%），盐湖-400至3235吨（占比15%），回收料+65至2245吨 （占比10%）。

据SMM统计，2025年10月，国内碳酸锂月度总产量92260吨，环 比增长6%，同比增长55%。1-10月累计产量78万吨，同比+39%。 预计11月国内碳酸锂产出仍可维持10月生产量级，环比大致持平。

2025年11月雅化集团(002497.SZ)发布投资者关系活动记录表公告 称，公司现有锂盐综合设计产能9.9万吨，雅安锂业新建3万吨高 等级锂盐材料生产线正在调试中，预计2025年年底公司锂盐综合 产能将达到近13万吨。

供应端：10月智利出口至中国的碳酸锂数量环增

智利海关公布的数据显示，2025年10月智利出口碳酸锂2.5万 吨，环比增长56%；其中出口至中国的量1.62万吨，同比下降 4%，环比增加46%。2025年1-10月智利共计出口碳酸锂18.94万 吨，同比下降5.3%，其中出口至中国的量13.71万吨，同比下降 15%。2025年10月智利出口硫酸锂1708吨，全部出口至中国， 环比减少80%。2025年1-10月智利共计出口硫酸锂7.2万吨，同 比增长81%。

据海关数据，2025年10月中国碳酸锂进口量约为2.39万吨，环 比+22%，1-10月累计进口19.69万吨，同比+5%。其中自智利进 口1.48万吨，占比62%。自阿根廷进口7274吨，占比30%。

需求端：新能源汽车产销处于旺季

据中国汽车工业协会数据显示，10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长 9.6%/6.9%。1至10月，新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。根据重型货车北斗营运证入网统计， 2025年1-10月我国新能源重卡销量突破 11.96万辆，比去年同期暴涨198%。2025年10月，欧洲共售出34.2万辆新能源汽车，同比增长35.3%，环 比减少12.9%，市场渗透率31.3%，连续三个月超过30%。1-10月，欧洲累计售出305.7万辆新能源汽车，同比增长28.4%，市场渗透率27.7%。其 中纯电202.2万辆，同比增长26.2%；插混103.5万辆，同比增长32.9%。

2025年10月，新能源汽车出口25.6万辆，环比+15%，同比+100%。1-10月累计出口198.3万辆，同比+87.4%。

截至11月13日，理想、蔚来、奇瑞、问界、智界、小米、极氪、智己、长安、猛士科技、深蓝、坦克、广汽、东风奕派、领克、上汽奥迪、别 克等17家主流汽车品牌推出了购置税兜底方案，自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税。譬如部分车企制定了针对2025年11月30日前完成锁单 的用户（各家锁单时间有差别），可享受全额购置税差额补贴，单车最高1.5万元，通过尾款减免实现。车企自掏腰包补贴购置税，一定程度 会缓和跨年车销的断崖式下降。后期购置税的影响程度还是以品质说话，以平滑甚至抵消用户对成本增加的敏感度。

需求端：储能需求订单仍较好

根据SMM调研了解：储能方面，电芯厂与集成商在下半年积极承接海外订单，为今年12月及明年一季度需求提供支撑。同时，随着12月及2026 年一季度多家企业大容量电芯产能即将量产，预计明年一季度将呈现"淡季不淡"的市场特征，整体供需格局保持稳健。

9月12日，国家发展改革委、国家能源局印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》指出，总体目标是：2027年，新型储能 基本实现规模化、市场化发展，技术创新水平和装备制造能力稳居全球前列，市场机制、商业模式、标准体系基本成熟健全，适应新型电力系统 稳定运行的多元储能体系初步建成，形成统筹全局、多元互补、高效运营的整体格局，为能源绿色转型发展提供有力支撑。全国新型储能装机规 模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富，培 育一批试点应用项目，打造一批典型应用场景。

除中国在政策层面支持储能发展外，包括中东、欧美、澳大利亚等都在大力发展储能，从而保障了储能订单充足。澳大利亚昆士兰州政府10月发 布《2025能源路线图》，明确将长时储能定位为能源转型关键设施。根据规划，到 2035 年 将新增约 4GW 中时储能（4–12小时）装机容量， 其中 2030 年前 建成 3.1GW 短时电池与 0.8GW 中时储能，2035 年中时储能总规模将达 4GW，显著强化电网调峰与系统灵活性。英国能源监管 机构Ofgem与国家能源系统运营商（NESO）在10月29日联合发布长时储能项目的“收益上限与下限”机制（Cap & Floor） 实施框架。新规则要 求所有长时储能项目进行 全系统成本效益分析（CBA），以“反事实情景”方式评估储能对系统经济与减碳效益的净贡献，为 6 小时以上储能 提供稳定收益边界，显著降低投资风险。

需求端：12月锂电排产预计延续高景气

据SMM统计，10月中国锂电池产量192.9GWh，环比+8%，其中 动力电芯产量环+11%至125GWh，储能电芯产量环+3%至 54GWh，消费及其他电芯产量环+3%至14GWh。

10月9日，商务部、海关总署连续发布公告：公布对锂电池 和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定。其中包 括重量能量密度大于等于300wh/kg的可充放锂离子电池（包 含电芯和电池组）、压实密度大于等于2.5 g/cm3且克容量 大于等于156 mAh/g的磷酸铁锂正极材料。这些品类都是当 前锂电行业前沿技术（300wh/kg电池主要应用于高端新能 源汽车、无人机与电动飞行器、以及机器人等领域，其中 目前车型少有300wh/kg，半固态才能实现；压实密度大于 等于2.5 g/cm3且克容量大于等于156 mAh/g的磷酸铁锂正 极材料，主要应用于续航500km以上的电动汽车，高端消费 电子电池的领域。

库存端：厂库与仓单均呈去化态势

截止11月27日，碳酸锂库存较上周-2452吨至11.6万吨。其 中，冶炼厂库存-1780吨至2.4万吨，下游库存-2452吨至4.2 万吨，贸易商等其他环节库存+1780吨至5万吨。从库存结构 看，下游需求仍然较好，而贸易商可能出于期现贸易手段赚 取价差收益，有部分库存转移至他们手中。

截止11月27日仓单量为26781吨，周环比-67吨，月环比+291 吨。今日是11月最后一个交易日，不满足生产日期有效期要 求的仓单将强制注销，关注可二次注册的仓单数量，以及后 期新增仓单注册速度。

报告节选：

编辑：火腿肠