2025年煤炭行业：高库存下煤价继续承压，11月进口煤同比下降19.9％

1 本周行情回顾

本周煤炭指数小跌 3.64%，沪深 300 指数微跌0.08%，煤炭指数跑输沪深300指数 3.56 个百分点。年初至今煤炭指数大跌 4.23%，沪深300 指数大涨16.42%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 20.65 个百分点。

本周煤炭板块市盈率 PE 为 17.9 倍，位列 A 股全行业倒数第五位；市净率PB为1.3 倍，位于 A 股中下游水平。

本周上涨公司有：江钨装备（+2.4%)、平煤股份（+1.8%)、郑州煤电（+0.7%)。跌幅前五名公司为：大有能源（-9.1%）、云煤能源（-8.3%）、恒源煤电（-7.4%）、兰花科创（-7.3%）、冀中能源（-7.2%）。

2 动力煤

年度长协价

2025 年 12 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 694 元/吨，月环比+10.0 元/吨（+1.5%），年同比-2.0 元/吨（-0.3%），2025 年以来长协价均值为680 元/吨。分产地看，2025年 12 月陕西、山西、蒙西、蒙东 5500K 直达煤长协价分别为496、548、460、286元/吨。

现货价格

国内煤价

秦港 5500K 动力末煤平仓价大跌。截至 12 月12 日，秦港5500K动力末煤平仓价 745 元/吨，周环比下跌 40 元/吨，周跌幅 5.1%；年同比下跌49 元/吨，年跌幅6.2%。内蒙古产地价（5500K）大跌。截至 12 月 12 日，内蒙古东胜大块精煤（5500K)车板价 605.2 元/吨，周环比下跌 27.3 元/吨，周跌幅4.3%；年同比下跌17.9元/吨，年跌幅 2.9%。 山西产地价（5500K）小跌。截至 12 月 12 日，山西大同弱粘煤（5500K）坑口价 610 元/吨，周环比下跌 25 元/吨，周跌幅 3.9%；年同比下跌43 元/吨，年跌幅6.6%。陕西产地价（6000K）微跌。截至 12 月 12 日，陕西榆林动力块煤（6000K）坑口价 760 元/吨，周环比下跌 5 元/吨，周跌幅 0.7%；年同比下跌35 元/吨，年跌幅4.4%。

国际煤价

欧洲 ARA 动力煤持平。截至 12 月 5 日，欧洲ARA 动力煤95.9 美元/吨，周环比持平；年同比下跌 23.4 元/吨，年跌幅 19.6%。 理查德 RB 动力煤持平。截至 12 月 5 日，理查德RB 动力煤84.5 美元/吨，周环比持平。年同比下跌 23.2 元/吨，年跌幅 21.5%。 纽卡斯尔动力煤小跌。截至 12 月 5 日，纽卡斯尔动力煤108.5 美元/吨，周环比下跌 4.4 美元/吨，周跌幅 3.9%；年同比下跌 24.6 元/吨，年跌幅18.4%。

供需及库存

供给

动力煤 462 家样本矿山日均产量小涨。截至 12 月12 日，动力煤462家样本矿山日均产量 557.1 万吨，周环比上涨 5.9 万吨，周涨幅1.1%；年同比下跌32.8万吨，年跌幅 5.6%。 动力煤 462 家样本矿山产能利用率微涨。截至12 月12 日，动力煤462家样本矿山产能利用率 92.5%，周环比上涨 1pct，年同比下跌5.7pct。

需求

六大电厂日耗微涨。截至 12 月 11 日，六大电厂日耗80 万吨，周环比上涨0.4万吨，周涨幅 0.5%；年同比下跌 1.6 万吨，年跌幅1.9%。六大电厂库存小跌。截至 12 月 11 日，六大电厂库存1423.1 万吨，周环比下跌25.3 万吨，周跌幅 1.7%；年同比下跌 11.6 万吨，年跌幅0.8%。六大电厂可用天数小跌。截至 12 月 11 日，六大电厂可用天数17.7 天，周环比下跌 0.4 天，周跌幅 2.2%；年同比上涨 0.2 天，年涨幅1.1%。

甲醇开工率微涨。截至 12 月 11 日，甲醇开工率为89.8%，周环比上涨0.7pct，年同比上涨 2.4pct。 尿素开工率微涨。截至 12 月 10 日，尿素开工率81.9%，周环比上涨0.02pct，年同比下跌 0.5pct。

三峡水位微跌。截至 12 月 12 日，三峡水位 172 米，周环比下跌0.8米，周跌幅0.5%；年同比上涨 4.5 米，年涨幅 2.7%。 三峡出库大跌。截至 12 月 12 日，三峡出库 6480 立方米/秒，周环比下跌1320立方米/秒，周跌幅 16.9%；年同比下跌 530 米，年跌幅7.6%。

库存调度

CR 动力煤库存总指数大涨。截至 12 月 8 日，CR 动力煤库存总指数212点，周环比上涨 10.7 点，周涨幅 5.3%；年同比上涨 4.4 点，年涨幅2.1%。CR动力煤库存消费地指数小涨。截至12月8日，CR动力煤库存消费地指数149.6点，周环比上涨 1.6 点，周涨幅 1.1%；年同比下跌0.9 点，年跌幅0.6%。CR动力煤库存中转地指数大涨。截至12月8日，CR动力煤库存中转地指数287.3点，周环比上涨 19.2 点，周涨幅 7.2%；年同比上涨12.9 点，年涨幅4.7%。CR动力煤库存生产地指数小涨。截至12月8日，CR动力煤库存生产地指数117.5点，周环比上涨 3 点，周涨幅 2.6%；年同比下跌 8.9 点，年跌幅7%。

462 家样本矿山动力煤库存小跌。截至 12 月 12 日，462 家样本矿山动力煤库存301.6 万吨，周环比下跌 6.4 万吨，周跌幅 2.1%；年同比上涨71.7 万吨，年涨幅31.2%。

主流港口煤炭库存小涨。截至 12 月 8 日，主流港口煤炭库存7065.2万吨，周环比上涨 265.1 万吨，周涨幅 3.9%；年同比下跌 430.7 万吨，年跌幅5.7%。秦港煤炭库存大涨。截至 12 月 12 日，秦港煤炭库存730 万吨，周环比上涨48万吨，周涨幅 7%；年同比上涨 48 万吨，年涨幅 7%。长江口煤炭库存大涨。截至 11 月 21 日，长江口煤炭库存648 万吨，周环比上涨 30 万吨，周涨幅 4.9%；年同比上涨 14 万吨，年涨幅2.2%。广州港煤炭库存微跌。截至 12 月 12 日，广州港煤炭库存256 万吨，周环比下跌 0.6 万吨，周跌幅 0.2%；年同比下跌 6.1 万吨，年跌幅2.3%。

秦港调入量大跌。截至 12 月 12 日，秦港调入量49.4 万吨，周环比下跌8.7万吨，周跌幅 15%；年同比下跌 4.7 万吨，年跌幅 8.7%。锚地船舶数大涨。截至 12 月 12 日，锚地船舶数21 艘，周环比上涨8艘，周涨幅 61.5%；年同比上涨 13 艘，年涨幅 162.5%。 秦皇岛-上海海运费大跌。截至 12 月 12 日，秦皇岛-上海海运费21.4元/吨，周环比下跌 5.6 元/吨，周跌幅 20.7%；年同比下跌 6.3 元/吨，年跌幅22.7%。秦皇岛-广州海运费大跌。截至 12 月 12 日，秦皇岛-广州海运费39.5元/吨，周环比下跌 5.9 万吨，周跌幅 13%；年同比下跌 4.7 元/吨，周跌幅10.6%。

3 炼焦煤

现货价格

焦煤

京唐港主焦煤库提价持平。截至 12 月 12 日，京唐港主焦煤库提价1630元/吨，周环比持平；年同比上涨 10 元/吨，年涨幅 0.6%。山西产地价持平。截至 12 月 12 日，山西吕梁焦煤出矿价1450 元/吨，周环比持平；年同比下跌 50 元/吨，年跌幅 3.3%。 河南产地价持平。截至 12 月 12 日，河南平顶山焦煤出矿价1660 元/吨，周环比持平；年同比下跌 260 元/吨，年跌幅 13.5%。 安徽产地价持平。截至 12 月 12 日，安徽淮北焦煤车板价1660 元/吨，周环比持平；年同比下跌 230 元/吨，年跌幅 12.2%。

峰景矿到岸价微跌。截至 12 月 12 日，峰景矿到岸价221 美元/吨，周环比下跌0.5 美元/吨，周跌幅 0.2%；年同比上涨 4.5 美元/吨，年涨幅2.1%。

无烟煤及喷吹煤

晋城无烟煤持平。截至 12 月 12 日，晋城无烟煤1020 元/吨，周环比持平；年同比下跌 90 元/吨，年跌幅 8.1%。 阳泉无烟煤持平。截至 12 月 12 日，阳泉无烟煤970 元/吨，周环比持平；年同比下跌 100 元/吨，年跌幅 9.3%。 阳泉喷吹煤持平。截至 12 月 12 日，阳泉喷吹煤950 元/吨，周环比持平；年同比下跌 160 元/吨，年跌幅 14.4%。 长治喷吹煤持平。截至 12 月 12 日，长治喷吹煤1090 元/吨，周环比持平；年同比下跌 60 元/吨，年跌幅 5.2%。

焦炭及钢

山西冶金焦出厂价小跌。截至 12 月 12 日，山西临汾一级冶金焦出厂价1530元/吨，周环比下跌 50 元/吨，周跌幅 3.2%；年同比下跌170 元/吨，年跌幅10%。上海螺纹钢价格微跌。截至 12 月 12 日，上海螺纹钢价格3250 元/吨，周环比下跌 20 元/吨，周跌幅 0.6%；年同比下跌 230 元/吨，年跌幅6.6%。

供需及库存

供给

523 家样本矿山精煤日均产量微跌。截至 12 月12 日，523 家样本矿山精煤日均产量 75 万吨，周环比下跌 0.4 万吨，周跌幅 0.5%；年同比下跌5.3 万吨，年跌幅6.6%。523 家样本矿山炼焦煤开工率微跌。截至 12 月12 日，523 家样本矿山炼焦煤开工率 85.3%，周环比下跌 0.3pct，年同比下跌 5.9pct。

蒙煤甘其毛都口岸通关量小跌。12 月 6 日，蒙煤甘其毛都口岸通关量19.1万吨，周环比下跌 0.7 万吨，周跌幅 3.7%；年同比上涨 9.1 万吨，年涨幅91.7%。截至2025年 12 月 6 日，蒙煤甘其毛都口岸通关量合计 3596 万吨，同比+4.4%。

需求

焦化厂（产能＞200 万吨）开工率微涨。截至12 月12 日，焦化厂（产能＞200万吨）开工率 77.3%，周环比上涨 0.03pct，年同比下跌2pct。焦化厂（产能 100-200 万吨）开工率小跌。截至12 月12 日，焦化厂（产能100-200万吨）开工率 67.5%，周环比下跌 1.9pct，年同比下跌1.6pct。焦化厂（产能<100 万吨）开工率微涨。截至 12 月12 日，焦化厂（产能<100万吨）开工率 48.9%，周环比上涨 0pct，年同比上涨1.7pct。

中国日均铁水产量小跌。截至 12 月 12 日，中国日均铁水产量（247家）229.1万吨，周环比下跌 3.1 万吨，周跌幅 1.3%；年同比下跌3.3 万吨，年跌幅1.4%。高炉开工率小跌。截至 12 月 12 日，高炉开工率78.6%，周环比下跌1.5pct，年同比下跌 1.9pct。

库存

523 家样本矿山精煤库存小涨。12 月 12 日，523 家样本矿山精煤库存255.3万吨，周环比上涨 8.3 万吨，周涨幅 3.4%；年同比下跌82.1 万吨，年跌幅24.3%。

国内样本钢厂炼焦煤库存微跌。截至 12 月 12 日，国内样本钢厂炼焦煤库存794.5万吨，周环比下跌 3.6 万吨，周跌幅 0.5%；年同比上涨38.6 万吨，年涨幅5.1%。国内独立焦化厂炼焦煤库存小涨。截至 12 月12 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存 883.7 万吨，周环比上涨 26.4 万吨，周涨幅 3.1%；年同比上涨10.8 元/吨，年涨幅1.2%。 国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数微跌。截至12 月12 日，国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数 12.8 天，周环比下跌 0.06 天，周跌幅0.5%；年同比上涨0.7天，年涨幅 5.6%。 国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数小涨。截至12 月12 日，国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数 13.2 天，周环比上涨 0.5 天，周涨幅3.9%；年同比上涨0.8天，年涨幅 6.5%。

中国六大港口炼焦煤库存量大涨。截至 12 月12 日，中国六大港口炼焦煤库存量 308.6 万吨，周环比上涨 14.1 万吨，周涨幅 4.8%；年同比下跌136.3万吨，年跌幅 30.6%。

4 进口

中国进口煤炭发运量

全球—>中国煤炭发运量大跌。12 月 12 日，全球—>中国煤炭发运量599.8万吨，周环比下跌 139.8 万吨，周跌幅 18.9%；年同比上涨61.9 万吨，年涨幅11.5%。澳大利亚—>中国煤炭发运量大跌。12 月 12 日，澳大利亚—>中国煤炭发运量163 万吨，周环比下跌 11.5 万吨，周跌幅 6.6%；年同比上涨20.6 万吨，年涨幅14.5%。俄罗斯—>中国煤炭发运量大跌。12 月 12 日，俄罗斯—>中国煤炭发运量53.8万吨，周环比下跌 4.7 万吨，周跌幅 8%；年同比上涨28.6 万吨，年涨幅113.4%。印尼—>中国煤炭发运量大跌。12 月 12 日，印尼—>中国煤炭发运量365.2万吨，周环比下跌 108.6 万吨，周跌幅 22.9%；年同比上涨11 万吨，年涨幅3.1%。

中国进口煤炭到港量

全球—>中国煤炭到港量微跌。12 月 12 日，全球—>中国煤炭到港量949.4万吨，周环比下跌 9.2 万吨，周跌幅 1%；年同比上涨 141.6 万吨，年涨幅17.5%。澳大利亚—>中国煤炭到港量大跌。12 月 12 日，澳大利亚—>中国煤炭到港量165.3 万吨，周环比下跌 36.9 万吨，周跌幅 18.3%；年同比下跌68.7 万吨，年跌幅29.3%。 俄罗斯—>中国煤炭到港量大涨。12 月 12 日，俄罗斯—>中国煤炭到港量174.9万吨，周环比上涨 34.5 万吨，周涨幅 24.5%；年同比上涨76.4 万吨，年涨幅77.5%。印尼—>中国煤炭到港量小涨。12 月 12 日，印尼—>中国煤炭到港量571.9万吨，周环比上涨 21.9 万吨，周涨幅 4%；年同比上涨 177 万吨，年涨幅44.8%。

5 重要新闻公告

5.1 本周重点新闻

【2025 年 11 月进口煤数据】2025 年 11 月，我国进口煤及褐煤4405.3万吨，同比-19.9%，环比+5.6%。2025 年 1-11 月，我国共进口煤及褐煤43167.6 万吨，同比-12.0%。

编辑：火腿肠