2025年第50周铁合金周报：供需变化不大，成本扰动加剧

硅铁

供应：产量止降回升。 需求：成材产量止增回落。 库存：厂库回升。 成本：成本小幅抬升。 基差：盘面回落基差转正。 总结：上周双硅盘面低位止跌反弹，11月宁夏青海结算电费稳中走高，企业年末 生产压力增大，市场预期转暖。基本面看，上周硅铁供增需降，前期检修厂家恢 复生产，厂库止降回升。年末铁合金供需双弱，价格跟随黑色系弱势波动。但合 金产业已持续亏损数月，行情亦缺乏继续下跌驱动，产业反弹保值思路不变。上 周五夜盘双焦大幅下跌，供需宽松预期悲观拖累合金下行，短期合金走势偏弱， 等待宏观产业新驱动指引。

供应：厂家检修结束

136家独立硅铁企业周产量10.88万吨（环比+1.5%，同比-9.5%）。2025年11月硅铁产量47.11万吨（环比-6.78%，同比-7.71%）。

需求：成材产量回落

硅铁五大材消费量1.87万吨（环比-4.5%，同比-6.5%）。五大材周产量882.95万吨（环比-3.13%，同比-3.75% ）。

库存：厂库环比止降

企业库存： 7.26万吨（环比+1.13%，同比+0.76% ）。钢厂库存： 11月库存天数15.8天（环比+0.13天，同比+1.5天）。

期现：盘面小幅升水

硅铁仓单数量： 13588张（环比+2681张，同比+6720张）。硅铁主力基差（宁夏）：03合约基差-24元/吨，环比-84元/吨。

锰硅

供应：产量连降五周，企业亏损加剧开工率降幅扩大。 需求：成材产量回落。 库存：厂家继续累库。 成本：锰矿价格坚挺。 基差：盘面始终贴水。 总结：上周双硅盘面低位止跌反弹，11月宁夏青海结算电费稳中走高，企业年末生 产压力增大，市场预期转暖。基本面看，上周锰硅供需双降，西南成本倒挂严重， 云贵产区减产较多，钢厂需求偏弱，新一轮钢招进行中，关注量价表现，硅锰厂库 继续新高，价格反弹压制较大。年末铁合金供需双弱，价格跟随黑色系弱势波动。 上周五夜盘双焦大幅下跌，供需宽松预期悲观拖累合金下行，短期合金走势偏弱， 等待宏观产业新驱动指引。

供应：产量回落

121家独立硅锰企业周产量18.79万吨（环比-3.5%，同比-3.6%）。11月全国硅锰产量84.88万吨（环比-7.3%，同比+3.1% ）。

需求：成材产量回落

硅锰周消费量11.66万吨（环比-4.2%，同比-6.5%）。五大材周产量882.95万吨（环比-3.13%，同比-3.75% ）。

库存：厂库继续累积，但增幅放缓

企业样本库存: 37.55万吨（环比+2%，同比+87.7%） 。钢厂库存：11月库存天数15.8天（环比+0.14天，同比+0.99天）。

期现：仓单回升

锰硅仓单数量： 21207张（环比+6449张，同比-29169张） 。硅锰主力基差（内蒙）：03基差122元/吨，环比-112。

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