1.1. 板块行情回顾
根据 Wind 数据，2025 年 11 月中信基础化工行业指数上涨 1.63%，跑赢上证综指 3.31 个百分点，跑赢沪深 300 指数 4.09 个百分点，行业整体表现在 30 个中信一级行业中排名第 7 位。最近一年来，中信基础化工指数上涨 26.50%，跑赢上证综指 9.60 个百分点，跑赢沪深 300 指数 10.92 个百分点，表现在 30 个中信一级行业中排名第 6 位。
1.2. 子行业及个股行情回顾
根据 Wind 数据，2025 年 11 月，33 个中信三级子行业中，15 个子行业上涨，18 个子行 业下跌。其中有机硅、氮肥、膜材料行业表现居前，分别上涨 11.65%、8.85%和 7.92%，改 性塑料、锦纶、碳纤维行业表现居后，分别下跌 6.84%、6.60%和 6.00%。 2025 年 11 月，基础化工板块 527 只个股中，共有 213 支股票上涨，311 支下跌。其中 华盛锂电、海科新源、清水源、佛塑科技和天华新能位居涨幅榜前五，涨幅分别为 132.48%、 122.40%、104.64%、76.89%和 70.74%；汇得科技、亚士创能、天马新材、皇马科技、宁新 新材跌幅居前，分别下跌 31.47%、22.31%、22.45%、19.32%和 19.02%。
1.3. 化工行业 ETF 行情回顾
2025 年 11 月，化工行业 ETF 全部上涨，其中鹏华中证细分化工产业主题 ETF 上涨 2.47%。
1.4. 化工行业可转债行情回顾
截至 2025 年 12 月 10 日，基础化工行业共有 61 只可转债标的。2025 年 11 月，共有 35 支上涨，26 支下跌，其中振华转债、兴发转债、三房转债、优彩转债、福新转债涨幅居前， 分别上涨 25.86%、5.63%、5.40%、4.51%和 4.04%，新化转债、阳谷转债、利民转债、翔 丰转债和聚隆转债跌幅居前，分别下跌 14.09%、10.29%、8.09%、6.99%和 6.50%。
前 10 月化学原料和化学制品制造业实现利润总额 3117.7 亿元。11 月 27 日，国家统计 局发布数据，1—10 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 59502.9 亿元，同比增长 1.9%。其中，石油和天然气开采业利润总额 2790.6 亿元，同比下降 12.5%；化学原料和化学 制品制造业利润总额 3117.7 亿元，同比下降 5.4%。 1—10 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 18490.2 亿元，同比持平； 股份制企业实现利润总额 44328.3 亿元，增长 1.5%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 14848.6 亿元，增长 3.5%；私营企业实现利润总额 16995.6 亿元，增长 1.9%。 1—10 月份，采矿业实现利润总额 7123.3 亿元，同比下降 27.8%；制造业实现利润总额 45050.3 亿元，增长 7.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 7329.3 亿元， 增长 9.5%。 1—10 月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长 14.0%， 电力、热力生产和供应业增长 13.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 12.8%，农 副食品加工业增长 8.5%，电气机械和器材制造业增长 7.0%，通用设备制造业增长 6.2%，专 用设备制造业增长 5.0%，汽车制造业增长 4.4%，非金属矿物制品业增长 1.0%，黑色金属冶 炼和压延加工业同比由亏转盈，石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，化学原料和化学制品 制造业下降 5.4%，纺织业下降，石油和天然气开采业下降 6.1% 12.5%，煤炭开采和洗选业 下降 49.2%。
1—10 月份，规模以上工业企业实现营业收入 113.37 万亿元，同比增长 1.8%；发生营业 成本 97.00 万亿元，增长 2.0%；营业收入利润率为 5.25%，同比提高 0.01 个百分点。 10 月末，规模以上工业企业资产总计 187.23 万亿元，同比增长 4.7%；负债合计 108.59 万亿元，增长 5.0%；所有者权益合计 78.64 万亿元，增长 4.3%；资产负债率为 58.0%，同 比上升 0.2 个百分点。 10 月末，规模以上工业企业应收账款 27.69 万亿元，同比增长 5.1%；产成品存货 6.82 万亿元，增长 3.7%。 1—10 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.56 元，同比增加 0.17 元； 每百元营业收入中的费用为 8.37 元，同比减少 0.10 元。 10 月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为 74.5 元，同比减少 2.2 元；人 均营业收入为 185.9 万元，同比增加 5.8 万元；产成品存货周转天数为 20.4 天，同比增加 0.4 天；应收账款平均回收期为 69.8 天，同比增加 3.4 天。 10 月份，规模以上工业企业利润同比下降 5.5%。
前 11 个月我国进口原油增加 3.2%，天然气减少 4.7%。海关总署 12 月 8 日发布数据显 示，2025 年前 11 个月，我国货物贸易进出口总值 41.21 万亿元人民币，同比（下同）增长 3.6%。其中，出口 24.46 万亿元，增长 6.2%；进口 16.75 万亿元，增长 0.2%。11 月份，我 国货物贸易增速回升，进出口总值 3.9 万亿元，增长 4.1%。其中，出口 2.35 万亿元，增长 5.7%；进口 1.55 万亿元，增长 1.7%。 前 11 个月，我国一般贸易进出口 26.04 万亿元，增长 2.1%，占我外贸总值的 63.2%； 加工贸易进出口 7.74 万亿元，增长 7.3%，占 18.8%；保税物流方式进出口 5.92 万亿元，增 长 5.5%，占 14.4%。 前 11 个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值 6.82 万亿元，增长 8.5%，占 我外贸总值的 16.6%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值 5.37 万亿元，增长 5.4%，占我外贸总值的 13%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值 3.69 万亿元，下 降 16.9%，占我外贸总值的 8.9%。同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口 21.33 万 亿元，增长 6%。
机电产品占出口比重超 6 成，集成电路和汽车出口增长明显。前 11 个月，我国出口机电 产品 14.89 万亿元，增长 8.8%，占我出口总值的 60.9%。其中，自动数据处理设备及其零部 件 1.31 万亿元，下降 1.3%；集成电路 1.29 万亿元，增长 25.6%；汽车 8969.1 亿元，增长 17.6%。同期，出口劳密产品 3.7 万亿元，下降 3.5%，占我出口总值的 15.1%。其中，服装 及衣着附件 9872.6 亿元，下降 3.7%；纺织品 9313.3 亿元，增长 1.7%；塑料制品 6776 亿元， 下降 0.5%。出口农产品 6702.1 亿元，增长 2%。 主要大宗商品进口价格下跌，机电产品进口值增长。前 11 个月，我国进口铁矿砂 11.39亿吨，增加 1.4%，进口均价下跌 9.4%；原油 5.22 亿吨，增加 3.2%，均价下跌 12.1%；煤 4.32 亿吨，减少 12%，均价下跌 23.9%；天然气 1.14 亿吨，减少 4.7%，均价下跌 9.4%；大 豆 1.04 亿吨，增加 6.9%，均价下跌 10.7%；成品油 3843.3 万吨，减少 14.5%，均价下跌 4.9%。此外，进口初级形状的塑料 2428.1 万吨，减少 7.8%，均价下跌 0.8%；未锻轧铜及铜 材 488.3 万吨，减少 4.7%，均价上涨 6.4%。同期，进口机电产品 6.69 万亿元，增长 5.5%。
国家能源局：今年原油产量有望达到 2.15 亿吨。国家能源局最新数据显示，2025 年原油 产量有望达到 2.15 亿吨，创历史新高。“十四五”期间，我国石油天然气勘探成果丰硕，产量 稳中有增，推动我国油气生产进入量效齐增与绿色开发新阶段。 “十四五”期间，我国累计新建原油产能 1.05 亿吨。其中，海洋原油成为重要“增长极”， 连续五年占全国石油新增产量的 60%以上。 从天然气看。我国天然气产量连续九年实现百亿立方米级增长，全球第四大天然气生产国 地位持续巩固。预计 2025 年，全国天然气产量可达 2600 亿立方米，比“十三五”末增长 35%。 “十四五”时期，我国新增 10 个亿吨级大油田、19 个千亿方级大气田。累计新增探明地 质储量石油 70 亿吨、天然气 7 万亿立方米以上，分别比“十三五”提升约 43%和 40%。目 前，全国油气管网规模达到 19.5 万公里，全国“一张网”加快形成。
钛白粉行业掀起新一轮集体涨价潮。11 月下旬，钛白粉价格突袭逆涨，开启了第六轮集 体涨价潮。龙佰集团股份有限公司 11 月 26 日宣布，即日起国内市场销售钛白粉产品价格上 调 700 元/吨，国际市场上调 100 美元/吨。此前，特诺（Tronox）、康诺斯（Kronos）两家国 外生产商宣涨，主要幅度在 130-150 美元/吨之间。 11 月 27 日开始，广西蓝星大华、山东东佳集团、南京钛白、山东金海钛业、山东祥海钛 资源、山东道恩钛业、安徽安纳达、太能化学股份、攀枝花兴中钛业、内蒙古国城钛业、贵州 胜威福全化工、江苏镇钛化工、宁波新福钛业、攀枝花恒通钛业、广西金茂钛业、广西顺风钛 业、蚌埠国钛纳米、富民龙腾钛业、昆明东昊科技等企业宣涨，截至 12 月 2 日，已有超过 23 家钛白粉生产企业密集宣涨，其中国内市场上涨幅度为 500-700 元/吨，国外市场上涨 100 美 元/吨。 对于此次上涨的原因，国家化工行业生产力促进中心钛白分中心秘书长孙哲宇分析道，首 先是成本因素，钛白粉的主要原料钛矿石和硫酸价格大幅上涨。截至 11 月中旬，硫酸价格国 内均价已达 773 元/吨，较年初上涨超 111%，部分地区 98%矿石酸价格更是突破 900 元/吨大 关。原材料价格的上涨，使得钛白粉生产企业面临较大的成本压力，为了维持利润空间，企业 不得不选择涨价。其次是能源价格上涨以及环保政策的收紧，也增加了钛白粉企业的生产成本。 部分小型钛白粉企业因无法达到环保标准被迫减产或停产，大型企业为了满足环保要求也加大 了投入，导致部分企业开工率下滑。随着国内企业主动限产、停产，市场供应逐步收紧。此外， 市场信心与行业预期增强，企业长期处于亏损或微利状态，盼涨情绪较强，也助推了钛白粉价格的上涨。
颜钛钛行业分析师杨逊认为，新一轮涨价潮对僵持维稳的市场起到了一定的指向性和提振 信心的作用，同时也实现了刺激需求的目的，在涨价函陆续发布期间，供应端的接单量和货物 周转速度明显增多和加快。 而风险就是一定程度上透支后市需求，在没有持续性需求利好的 情况下，行情坚挺的延续性是不稳定的。 据涂多多产业大数据部统计，截至 11 月底，硫酸法金红石型钛白粉含税出厂价格在 12100-13300 元/吨，硫酸法锐钛型钛白粉含税出厂价格在 11600-12000 元/吨，氯化法金红石 型钛白粉含税出厂价格在 13500-17000 元/吨。 涂多多产业大数据部钛分析师齐宇分析指出，虽然钛矿价格有所走弱，但在硫酸较高涨幅 下，钛白粉行业亏损情况仍在加剧，部分企业减产意愿逐步增加。出口市场仍压力较大，国内 维持刚需，在成本持续处于高水平下，企业挺价意愿强烈，预计 12 月钛白粉市场价格存小幅 上涨预期。
我国首个丁二烯法己二腈项目全面达产。我国首个丁二烯法己二腈工业化生产项目—— 中国化学工程天辰齐翔新材料有限公司 20 万吨/年己二腈项目已全面达产。我国尼龙 66 行业 的原料供应稳定和产业链安全大大增强。12 月 5 日，中国化学工程集团有限公司(简称中国化 学工程)在山东淄博举办己二腈项目反向路演和国企开放日活动时，宣布此消息。 天辰齐翔新材料有限公司(下称天辰齐翔)为中国化学工程所属中国天辰工程有限公司控股 公司。据天辰齐翔党委副书记、总经理李葆靖介绍，在日前进行的 72 小时满负荷性能考核中， 己二腈装置各项关键技术、经济指标均达到或优于设计值，产品质量稳定可控，系统运行平稳 高效，目前已实现满负荷高效稳定运行。 该项目采用中国化学工程自有技术，以丁二烯为主要原料，年产 20 万吨己二腈，并生产 丙烯腈、己二胺、尼龙 66 成盐及切片等。项目装置于 2019 年 8 月 19 日奠基，2020 年 5 月 12 日开工建设，2022 年 7 月 31 日打通全流程并正式投产。 自项目投产以来，天辰齐翔系统梳理全流程瓶颈，聚焦反应器效率提升、精馏分离等关键 环节，推进技术革新与工艺优化，通过百余项技术改造破解装置运行难题，不断提升装置负荷、 运行稳定性。同时，项目团队在催化剂研发方面大胆创新，取得重要突破，产品各项指标已能 够与跨国巨头产品相媲美。这意味着下游尼龙 66 行业将获得充足、优质的国产原料供应，从 而有力推动汽车、轨道交通、航空航天及电子电气等高端制造领域的发展。 己二腈是生产尼龙 66 的核心原料，被称为尼龙产业链的“咽喉”，但其生产技术长期被 国外垄断，我国己二腈供应长期依赖进口，“会做面包却不会做面粉”让尼龙 66 产业链供应 链安全受到严重威胁。己二腈生产技术路线主要有己二酸催化氨化法、丙烯腈电解二聚法、丁 二烯法和己内酰胺法等。其中，丁二烯法因工艺流程短、原料消耗低、产品品质好，被认为是 目前最先进的生产工艺。
芭田股份小高寨磷矿扩建项目获批。芭田股份全资子公司贵州芭田生态工程有限公司小 高寨磷矿设计规模由前期的 200 万吨/年变更为 290 万吨/年。 芭田股份表示，小高寨磷矿设计规模的扩大，有利于公司增大磷矿的产量并优化上下游产 业链，进一步实现磷化工一体化战略，扩大磷矿产能，促进磷精矿、高纯磷酸(盐)等磷化工新 能源电池材料产业链的总体提升，实现富矿多开采和磷资源的高效利用。 今年 3 月，芭田股份公告旗下小高寨磷矿启动扩建升级项目，其磷矿的采、选产能将分 别提升至 290 万吨/年、120 万吨/年，并升级 5G 网络技术，打造智慧矿山。项目建成后小高 寨磷矿总计建设规模达 290 万吨/年，将满足市场对磷矿的持续增长需求，提升公司的竞争力 和经济效益。
我国对进口聚苯硫醚发起反倾销复审。11 月 30 日，商务部发布公告，对原产于日本、美 国、韩国和马来西亚的进口聚苯硫醚所适用的反倾销措施发起期终复审调查。 在反倾销措施期终复审调查期间，将延续原有反倾销税征收标准。本次复审的倾销调查期 为 2024 年 7 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日，产业损害调查期为 2021 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日。本次复审调查的内容为，如果终止对原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口聚 苯硫醚实施的反倾销措施，是否可能导致倾销和损害继续或再度发生。利害关系方可于本公告 发布之日起 20 日内，向商务部贸易救济调查局登记参加本次反倾销期终复审调查。 2020 年 11 月 30 日，商务部发布公告，决定对原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进 口聚苯硫醚征收 23.3%~220.9%的反倾销税，其中，日本公司 25.2%~69.1%，美国公司 214.1%~220.9%，韩国公司 26.4%~46.8%，马来西亚公司 23.3%~40.5%。措施实施期限为 5 年。 2025 年 9 月 8 日，商务部收到浙江新和成特种材料有限公司代表中国聚苯硫醚产业提交 的反倾销措施期终复审申请书，请求商务部对进口聚苯硫醚反倾销措施进行期终复审调查，并 维持原有的反倾销措施。恩骅力新和成工程材料(浙江)有限公司支持申请。商务部决定自 2025 年 12 月 1 日起，启动本次期终复审调查。
雪佛龙 2026 年维持高资本支出。 12 月 3 日，雪佛龙公司宣布，该公司 2026 年有机资 本支出预算定为 180~190 亿美元，延续后疫情时代“资本纪律优先、聚焦高价值”的战略，支 出处于长期指引区间合理水平。 该预算中，美国市场占比超半数，达 105 亿美元，其中近 60 亿美元投向二叠纪、DJ 盆 地等页岩与致密油资产，支撑 2026 年美国日产量超 200 万桶油当量的目标，凸显波动油价下 对短周期高回报资源的侧重。170 亿美元(占比 90%)将投向勘探开发，其中 70 亿美元用于圭 亚那、东地中海、美国墨西哥湾等海上重点项目。下游业务支出 10 亿美元，其中 75%将用于 美国本土，另设 10 亿美元跨上下游推进低碳转型，在维持油气主导格局下落实脱碳目标。关 联公司资本支出 13 亿~17 亿美元，主要用于雪佛龙菲利普斯化工建设两座 2027 年投产的世 界级石化厂，及哈萨克斯坦田吉兹项目收尾。
此次预算兼顾盈利增长与灵活性，美国页岩与海外海上项目形成短长期收益互补。当前公 司正推进赫斯整合以强化圭亚那布局，重申将在扩大低碳业务的同时，持续交付股东回报。
美国液化天然气出口创纪录。美国能源信息署发布数据显示，美国液化天然气(LNG)出口 量和输往液化厂的天然气流量近期均创下历史新高。 行业数据显示，墨西哥湾沿岸液化设施的天然气日流量已达到创纪录的 190 亿立方英尺， 其中钱尼尔能源和 Venture Global 两家公司占比近半。与此同时，美国 LNG 出口量持续攀升， 分析机构 Kpler 预计 11 月出口总量将达 1070 万吨，较 2024 年 11 月增长 40%，创单一国家 月度出口新高。10 月份美国出口的 1010 万吨 LNG 中，约 69%流向欧洲，凸显其作为美国 LNG 最主要市场的地位。 美国能源信息署预测，若所有规划中的液化设施建成，到 2029 年美国的液化能力将增加 逾一倍，日增约 139 亿立方英尺。分析指出，若全部新增出口终端投运，到 2030 年美国 LNG 出口量可能增长高达 75%，日流量将达到 300 亿立方英尺。 出口激增和冬季需求高峰共同推高了美国国内天然气价格。基准期货价格已从 3 个月前 的每百万英热单位不足 3 美元升至上周的 4.85 美元。尽管行业人士认为国内供应充足，但出 口增长、数据中心需求上升及连续数周的库存下降，仍使市场感受到供应趋紧的压力。
全球 SAF 产业迎来技术革命。人工智能、新材料和数字化技术深度融合驱动下的产能扩 张，使可持续航空燃料(SAF)产业处在爆发式增长的前夜。在这场技术革命的推动下，SAF 正 从概念走向现实，从示范走向规模化，为全球航空业的绿色转型提供坚实的技术支撑。 从人工智能驱动的分子设计到革命性的电力转液体技术，从新型催化剂材料到自主化实验 室系统，一系列突破性创新正在重塑 SAF 的生产路径与效率边界。这些技术进步不仅显著提 升了燃料性能与生产效率，更通过多元化原料解决方案，为 SAF 的大规模商业化铺平道路。 传统依赖试错的实验方法正在被数据驱动的精准预测所取代。斯坦福大学能源研究所开发 的生成式 AI 模型，能够自主设计具有特定燃烧特性的新型分子结构。该研究所项目负责人介 绍说：“我们使用变分自编码器生成了超过 5 万个候选分子，通过深度神经网络筛选出 128 个 最具潜力的 SAF 组分，其中 37 个是此前从未被考虑过的分子结构。” 在工艺优化方面，数字孪生技术带来了革命性变化。埃克森美孚与麻省理工学院合作建设 的 SAF 数字孪生平台构建了从原料到成品的全流程虚拟工厂。该项目技术总监莎拉·陈博士表 示：“我们的数字孪生系统能够实时模拟超过 2000 个操作参数，通过强化学习算法动态优化 反应条件。在实际应用中，这套系统帮助我们将 FT 合成工艺的产物收率提升了 18%。” 壳牌在阿姆斯特丹建立的 SAF 创新中心部署了全球首个全自动化机器人实验系统。“这个 平台集成了 12 台工业机器人，能够 24 小时不间断地进行催化剂筛选和工艺优化实验。结合 机器学习对光谱数据的实时分析，我们每周能够完成传统实验室需要数月才能完成的实验量。” 该中心主任范德博格教授说。
根据国际能源署的最新报告，采用 AI 辅助研发的 SAF 项目平均研发周期缩短了 80%， 开发成本降低了 60%。 催化剂与反应器技术的创新正推动 SAF 生产向更高效率、更低成本迈进。加州大学伯克 利分校的研究团队开发的金属有机框架材料，具有高达 6000 平方米/克的比表面积，为催化反 应提供了前所未有的活性位点密度。项目首席科学家李明教授解释说：“我们的 MOF 催化剂 在 FT 合成中表现出卓越性能，一氧化碳转化率达到 92%，C5+选择性高达 85%，远超传统 催化剂的水平。” 德国巴斯夫公司与慕尼黑工业大学合作开发的第三代微通道反应器采用毫米级通道设计， 实现了传热效率的质的飞跃。项目工程师托马斯·韦伯介绍：“与传统反应器相比，我们的微通 道反应器传热效率提升了 10 倍，能够实现精准的温度控制，完全避免了局部过热导致的催化 剂失活问题。这套系统采用连续流工艺，生产效率提升了 5 倍。” 剑桥大学卡文迪许实验室开发的低温等离子体催化系统能够在接近室温的条件下实现高效 转化。实验室主任张教授表示：“我们的系统通过产生非平衡等离子体，在 200°C 的条件下实 现了传统方法需要 350°C 才能达到的转化效率。这不仅降低了 30%的能耗，还显著减少了副 产物的生成。”该技术目前已进入中试阶段，预计 2026 年可实现商业化应用。
SAF 生产设施正在向高度智能化方向发展。道达尔能源在勒阿弗尔建设的 SAF 智能工厂， 其工业互联网平台集成了全厂 2 万多个传感器数据。工厂经理皮埃尔·杜邦介绍：“我们的数字 孪生系统能够实时模拟生产状态，提前 4 至 8 小时预测设备异常，使得非计划停机时间减少 了 85%。该工厂还采用区块链技术追溯原料来源，确保每一批 SAF 都符合可持续性认证要 求。” 西门子为北欧可再生燃料公司提供的 AI 预测维护系统，通过分析设备振动、温度和性能 数据，能够提前 7 天准确预测机械故障。项目经理安娜·林德奎斯特表示：“系统运行一年来， 我们将维护成本降低了 32%，设备利用率提升至 99.2%。” 英国石油在鹿特丹的 SAF 工厂采用了先进的智能电网技术。工厂能源经理范戴克介绍说： “我们通过 AI 算法协调风电、光伏与生产负荷的匹配，将可再生能源的直接使用率提升至 65%。 同时，我们的余热梯级利用系统将整体能效提升了 15%。” 莱茵集团在汉堡建设的模块化 SAF 装置能够根据原料供应和市场需求，灵活切换不同生 产工艺。技术总监施密特博士表示：“我们的装置采用标准化模块设计，能够在 72 小时内完成 生产路线的切换。配合实时优化系统，我们可以根据市场价格信号，自动调整产品结构。”据 麦肯锡咨询公司的分析，采用全面数字化技术的 SAF 工厂，运营成本比传统工厂低 25%~30%。
OPEC+维持石油产量政策不变建立产能评估机制 。11 月 30 日，石油输出国组织(OPEC) 和产油国联盟在会议上决定，将现有石油产量政策维持至 2026 年一季度不变。这一符合市场 预期的决定推动国际油价小幅回升，布伦特原油上涨 1.22%至每桶 63.14 美元，WTI 原油上涨 1.25%至每桶 59.28 美元。 此次会议最重要的成果是正式通过了一项历史性的产能评估机制。根据该机制，OPEC+ 将在 2026 年 1 月至 9 月期间，对 19 个成员国的最大可持续产能进行全面评估，评估结果将 作为制定 2027 年产量配额的基准。这一决定解决了联盟内部长期存在的争议，特别是满足了 像阿联酋这样认为自身增长产能未在当前配额中得到充分体现的成员国的诉求。 沙特能源部长在会后声明中强调，提升透明度是其首要考量，让全球了解真实产能状况至 关重要。他指出，保持透明度有助于各方客观研判市场形势，这对所有参与者都具有积极意义。 尽管自 2025 年 4 月以来，OPEC+已逐步恢复约 290 万桶/日的供应量，但联盟目前仍维 持着 324 万桶/日的减产规模，其中包括 124 万桶/日的“自愿减产”和自 2022 年起实施的 200 万桶/日基准减产。面对分析师频频警告的“供应过剩”风险，OPEC+选择维持产量政策不变， 显示出其对市场稳定的谨慎态度。这一产能评估机制的建立，将为 OPEC+未来一年的内部政 治格局奠定基础。各成员国即将围绕 2027 年产量基线展开关键谈判。 分析人士认为，维持现有产量政策与建立未来配额框架的双重决策，体现了 OPEC+稳定 石油市场的决心。新的产能评估机制不仅为未来配额谈判提供了客观依据，也有助于增强联盟 的内部凝聚力，为应对未来市场挑战奠定坚实基础。
3.1. 河南上市公司行情回顾
2025 年 11 月，17 家河南基础化工行业上市公司中，5 家上涨，12 家下跌，其中清水源、 多氟多、濮阳惠成、新乡化纤和天力锂能表现居前，分别上涨 104.64%、21.65%、10.26%、 8.70%和 5.88%，天马新材、建龙微纳、神马股份、利通科技和东方碳素表现居后，分别下跌 22.25%、14.44%、12.49%、12.11%和 11.04%。
3.2. 河南省化工行业近期要闻
河南第一批产业园区集群名单公示。12 月 1 日，河南省第一批 36 个产业园区集群地标 名单公示，有 6 家石化产业集群入围。
地标名单共分为领军型集群地标、特色型集群地标、成长型集群地标 3 个类型。孟津开 发区绿色石化产业集群、平顶山尼龙开发区尼龙材料产业集群、新乡经开区生物基纤维产业集 群、焦作经开区钛精深加工产业集群、范县开发区聚碳新材料产业集群、襄城开发区先进硅碳 材料产业集群 6 集群入围领军型集群地标。 此次公布的第一批产业园区集群名单表明，河南在建设主导产业特色突出、产业链供应链 协作高效、企业群体品牌效应凸显的特色产业集群方向不断迈进。“此次 6 家石化产业集群成 功入围，是我省石化产业集群化发展成效的鲜明体现，更是行业高质量发展的重要契机。”河 南省石油和化学工业协会常务副会长苏东表示，这一成果深度契合河南省委、省政府关于产业 园区改革发展的部署要求，既凸显了河南石化产业在主导产业培育、产业链协同构建上的扎实 基础，也为石化行业进一步做强特色、做优品牌搭建了关键平台。 苏东表示，后续将以这批集群地标为引领，推动全省石化产业上下游精准对接、资源高效 整合，不断提升产业专业化水平与核心竞争力，助力河南石化及新材料产业形成更具辨识度的 全国性产业优势。
神马股份落子宁东筹建尼龙 66 项目。11 月 24 日，神马股份发布公告称，拟在宁夏银川 宁东能源化工基地煤基新材料产业区设立神马(宁东)帘子布有限责任公司，注册资本为 1.69 亿元，并筹建尼龙 66 高性能浸胶帘子布宁东项目(一期)(以下简称宁东项目)。 神马股份表示，宁东项目产品为高性能尼龙 66 工业丝及浸胶帘子布，主要用于汽车领域。 尼龙 66 工业丝分为重旦工业丝和细旦工业丝，其中重旦工业丝主要应用领域是汽车行业的轮 胎帘子布、帆布及织带等领域;细旦工业丝主要以安全气囊丝为主，少量用在缝纫线及特殊织 物领域。尼龙 66 高强中低旦丝是高附加值的尼龙纤维，技术门槛高，仅有少数几家企业拥有 该项技术及批量生产能力。 对于此番投资影响，神马股份认为，宁东项目的实施，将充分发挥公司在生产技术及管理 方面的优势，从原料端改良企业现有产品的性能指标，提升产品市场竞争力。同时，依托西部 地区丰富的资源优势，宁东项目有利于企业降低生产成本，丰富产品构成，优化产业结构，形 成高附加值的利润增长点。
中原大化化肥原料路线优化项目成功投运。 11 月 25 日，河南省中原大化集团有限责任 公司化肥原料路线优化项目实现一次开车成功并顺利联网，产出合格尿素产品。这标志着以天 然气为原料的尿素生产企业转型发展取得重大突破，在行业内具有开创性的示范意义。 中原大化公司作为一家以天然气为原料，生产化肥与三聚氰胺的企业，近年来，受原料气 制约，面临严峻挑战。随着中原油田产气量逐年递减，天然气市场价格持续攀升，企业生产成 本不断加重。更为棘手的是，每到冬季供暖季，企业还会陷入长期“短气”的困境，生产经营压 力与日俱增。 为改变天然气化工装置不能长周期运行，成本居高不下的现状，中原大化实施了化肥原料 路线优化改造项目，这也是该公司立足长远发展、优化产业结构、推动转型升级的关键战略举措之一。 中原大化公司总工程师胜兆泉详细介绍：“项目正式投入使用后，能够成功打破天然气化 工装置对单一气源的依赖，从根源上解决了冬季装置因‘短气’而被迫停车的难题。另外，企业 能够依据市场价格灵活切换气源供应，实现甲醇、尿素、乙二醇等装置生产负荷的自主动态调 整。通过这种灵活调控各产品产量的方式，有效降低生产成本，显著提升企业在市场中的竞争 力。” 据了解，该项目投用后，液氨纯度从原来的 99.6％提高至 99.93％，达到了优级品标准， 品质实现了大幅提升。这也为尿素、三聚氰胺等装置设备的稳定高效运行提供了有力保障。据 估算，化肥、三聚氰胺装置的年运行天数可增加近 50 天，装置产能利用率实现进一步提升。 按照当前市场价格测算，每吨尿素的生产成本可降低近 200 元，这也将促进企业在激烈的市 场竞争中占据更有利的位置。 中原大化化肥原料路线优化项目的成功投运，不仅为企业自身的发展注入强大动力，也为 整个行业在应对原料供应挑战、实现转型升级方面提供了经验和借鉴。
4.1. 产品价格涨跌幅排名
根据卓创资讯数据，2025 年 11 月国际油价延续下行态势，其中 WTI 原油下跌 3.98%， 报收于 58.55 美元/桶，布伦特原油下跌 2.87%，报收于 63.20 美元/桶。在卓创资讯跟踪的 321 个产品中，119 个品种上涨，上涨品种环比增加 52 个，涨幅居前的分别为硫酸、氩气、 有机硅中间体、硫磺和碳酸二甲酯，涨幅分别为 28.24%、21.57%、21.10%、20.69%和 18.52%。158 个品种下跌，下跌品种环比减少 62 个。跌幅居前的分别是二乙二醇、脂肪醇、 丙烯酸异辛酯、三氯乙烯和棕榈仁油，分别下跌了 17.46%、13.70%、13.55%、13.40%和 11.93%。总体上看，基础化工产品价格下跌态势明显放缓，硫磺、磷肥等表现较好。
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