2025年机械行业2026年度投资策略：科技成长攻守兼备，看好机械中盘蓝筹投资机会

1. 2025 年机械板块稳定增长，反映机械制造实力提升

2025 年机械板块稳定增长，机械制造实力提升。2025 年来，在国家的支持下，我国机械装备行 业实现持续发展，机械行业实现了稳定的增长，根据统计局，金属制品、机械和设备修理业营业 收入在 25 年持续增长；根据中国机械联，机械工业景气指数在 2025 年处于较高水平。我们认为 机械板块的稳定增长反映了我国机械装备制造实力的提升。

政策支持稳增长，盈利端温和向上，机械中盘蓝筹公司孕育投资机会。向前看，我们认为机械板 块盈利端温和向上。首先，2025 年 9 月国家发布《机械行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，提出 2025-2026 年机械行业运行保持平稳向好态势，重点产业链供应链韧性和安全水平 持续提升，发展质量效益迈上新台阶，力争营业收入年均增速达到 3.5%左右；全面落实扩大内需 战略，进一步激活存量需求潜力，大力培育新需求，持续扩大有效投资，稳定外贸基本盘，不断 增强机械行业稳增长牵引力。我们看到政策从供需两侧发力，重点培育优质企业与细分产业集群， 我们认为机械中盘蓝筹作为行业中坚力量，将直接受益政策支持和经济发展。第二，从海外看， 随着中美关税的稳定，我们预计海外市场的设备需求也将逐渐释放，而目前我国机械装备在海外 的市场份额仍低，出口需求有望将持续增长，中盘蓝筹公司依靠扎实的经营能力，出海带来的弹 性也更大。 技术驱动供给，机械中盘蓝筹公司具有竞争优势。“十五五”规划建议明确提出“加快高水平科 技自立自强”，并将“科技自立自强水平大幅提高”列入“十五五”时期经济社会发展的主要目 标之一，始终把科技创新摆在国家战略核心位置。在科技发展的背景下，我们认为技术优势对机 械行业公司发展的重要性继续提升。我们认为机械板块的中盘蓝筹在细分领域已建立技术优势 （如液压件、五轴机床、锂电设备），既能受益于传统领域存量更新，又能切入新兴赛道，打开 增长天花板。 展望2026年，我们认为机械行业总需求平稳增长，且科技赋能的重要性继续提升，则中盘蓝筹公 司更为受益。我们看好机械板块的中盘蓝筹公司投资机会，我们认为锂电设备、工业母机、油气 装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤炭机械、轻工装备等领域龙头公司具备中盘蓝筹 属性。此外，人形机器人即将出现量产拐点，我们认为人形机器人板块内的中盘蓝筹公司具有投 资机会。

2. 中盘蓝筹攻守兼备，八大细分领域机会涌现

中盘蓝筹攻守兼备：中盘蓝筹的企业既有稳定经营或稳定增速的主业，同时也具备未来属性、成 长属性的要素。我们看好中盘蓝筹在提供成长潜力的同时，也能够带来稳定的现金流和安全边际。 我们筛选 8 个细分行业领域，看好锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、 工程机械、煤炭机械、轻工装备等 2026 年的投资机会。

2.1 锂电设备：主业保持增长，固态电池带来新增量

2025 年锂电设备行业整体企稳回升，行业改善趋势明确。从业绩端看，2025 年 1-3 季度锂电设 备指数公司收入增速改善，Q1-3的增速分别为-12.7%/19.1%/16.6%；从季度 ROE水平看，25年 1-3 季度均为正值，反映企业端盈利改善。据高工锂电不完全统计，2025 年上半年，先导智能、 海目星、赢合科技、利元亨等头部设备企业新签及在手订单总额超 300 亿元，同比增长 70%-80%。 我们认为锂电设备行业的改善趋势明显。

2026 年行业继续受益海外新能源汽车、储能发展。从国内看，国家发布《新型储能规模化建设专 项行动方案(2025—2027 年)》，指出 2027 年全国新型储能装机规模达到 1.8 亿千瓦以上，带动 项目直接投资约 2500 亿元。从海外看，受益于数据中心电力需求，海外的储能需求也将大幅提 升，如 LG 新能源计划在 26 年将储能电池的总产能从最初的 30GWh 目标提升至 50GWh，上调 幅度达 60%。根据高工锂电判断，2025 年动力电池出货首破 TWh，未来 10 年仍有近 3 倍的增 长，储能电池未来出货将持续翻倍，2026年新增有效产能超 700GWh。在全球持续投建产能的过 程中，我们预计锂电设备行业订单将在 2026 年继续实现快速增长。 反内卷将引领行业盈利长期改善。在经历产能出清与竞争格局优化后，“反内卷” 趋势下竞争环 境将趋于温和，设备企业现金流和盈利水平有望长期改善。一方面，2024 年以来行业主动收缩产 能扩张，中小产能逐步退出市场，供需关系显著修复；另一方面，海外业务毛利率水平优秀，头 部企业凭借全球化布局与技术壁垒，将持续享受盈利溢价。

锂电设备厂商新增长点，固态电池技术突破，产业进入加速期。在新能源汽车续航升级、eVTOL、 储能等新场景的强力驱动下，固态电池技术正在从实验室向规模化落地加速迈进。目前多家电池 企业和车企均提出了量产规划，GGII 在 2025 固态电池发展蓝皮书中指出，2025-2026 年将迎来 以半固态电池为主的扩产高峰，其中储能领域产能有望优先释放；2030 年后全固态电池产能将突 破数十 GWh 级别，设备板块需求将超百亿元规模。我们预计固态电池有望在 2027 年实现商业化， 固态电池设备的需求有望快速上升。

2.2 工业母机：需求有望改善，国产替代打开成长空间

2025 年工业母机行业表现稳健。下游 3C 电子与新能源汽车领域的结构性需求叠加设备更新政策 红利，共同驱动行业经营数据企稳回升。根据 ifind，我国金属切削机床和金属成形机床产量保持 稳定增长。

2026 年有望延续增长。国家推出《机械行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》明确提出落实 好工业母机等企业的税收优惠政策、编制工业母机应用推广目录推动规模化应用，我们认为政策 有望继续支持工业母机增长。根据中国机床工具工业协会，1-10 月我国金属加工机床新增订单同 比增长 7.3%，10 月底在手订单同比增长 4.3%，我们认为在手订单的增长将继续支持机床行业在 2026 年实现增长。从结构上看，市场或担忧 26 年新能源行业扩张节奏放缓的拖累，但我们认为 机床行业的下游分散，新能源的影响有限，航空航天、工程机械、船舶行业有望拉动机床行业增 长。 2026 年行业盈利状态平稳。从行业对加工设备的要求看，2025 年机床行业新能源和 3C 领域对小 机型的拉动较大，而大机型拉动较小。而向前看，我们认为2026年行业的结构有望出现微调，高 壁垒高盈利的大型机的占比有望提升，行业的综合盈利能力有望微幅改善。 自主可控持续，高端机床国产替代机会大。当前国内高端数控机床投资机会大，从渗透率来看， 2024 年我国高端机床渗透率为 9.2%，美日已超过 50%，渗透率的提升将拉动市场规模增长。从 国产化进程看，中低档数控机床已实现较高的国产替代，国产化率分别为 65%和 82%。而高端数 控机床的国产化率仅为 6%。根据 ifind，我国进口机床均价远高于出口机床均价，海外品牌在高 端机床领域仍有较高的技术优势和品牌优势。但在产业链自主可控的政策导向下，我们认为国产 替代有望在十五五期间加速推进，为龙头公司带来收入和盈利弹性。

2.3 油气装备：2025 承压筑底，2026 政策与需求共振，燃 机提供增长点

2025 年油气装备行业弱势运行。国内受油价和处于“十四五” 末期窗口影响，油气行业资本开 支出现了阶段性收缩，2025 年 1-10 月行业资本开支同比下降 4%。海外受低油价和效率提升影 响，以全球活跃钻机数为代表的行业景气度稳定。近年来中东等地区的天然气开发带来增长点， 根据 Rystad 预计到 2028 年，中东地区将新增 6000 万吨/年的 LNG 产能，涉及超过 500 亿美元 的投资。

2026 年行业有望迎来政策需求共振。国内层面，目前我国油气的对外依赖度仍高，我们预计国内 油气资本开支有望逐渐走向恢复。海外层面，美国政府持续推出政策推动油气开发，且根据 EIA 预测年美国天然气发电装机量有望在未来几年上升，我们预计2026年海外的油服开支需求也有望 回暖。而需求的回升也将带来行业现金流和毛利率的改善，我们预计2026年油气装备的盈利能力 保持稳定。 数据中心的快速建设催生燃气轮机需求，关注油气装备产业链延伸机会。受 AI 推动下的美国数据 中心快速增长，单也带来了用电困难等问题，根据 GE Vernova 财报，24 年以来其燃气轮机订单 处于高景气，行业处于高景气。我们认为油气装备在井场供电配电管理、重要零部件生产方面具 有技术经验，有望切入燃气轮机产业链，打开新的增长空间。

2.4 叉车装备：2025 需求凸显韧性，2026 继续看增，AI 新 品推广应用打开新增长点

2025 年叉车行业韧性增长。从行业规模看，2025 年 1-10 月，我国共销售叉车 122.07 万台，同 比增长14.2%，其中，国内销量76.78万台，同比增长13.4%，出口45.29万台，同比增长15.5%， 我国出口主要来自发展中国家需求的推动。

2026 年行业增速有望维持。国内层面，国家《机械行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》明 确提出加快智慧物流枢纽、智慧物流园区等新型设施建设，叠加制造业设备更新政策推动，我们 预计 2026 年国内叉车需求有望继续维持增速。海外层面，国产叉车凭借“性价比+电动化+本地化 服务等优势取得持续突破，但目前国内叉车企业在全球的市场份额仍低，我们预计 2026 年海外 出口增速仍将维持。

2026 年行业盈利有望稳定。25 年行业内小型叉车的销量增速更快，但我们认为 2026 年受经济逐 渐恢复影响，高毛利率的大叉车的占比有望回升，有望带来盈利的修复效果。但另一方面，锂电池价格存在上升压力，或将压制电动叉车的盈利能力。综合看，我们预计 2026年叉车行业的盈利 水平保持稳定。

AI 赋能无人叉车新品类，打开叉车第二增长曲线。在 AI 技术的支持下，无人叉车快速发展，多 家龙头公司已经发布新产品，如杭叉集团X1系列物流人形机器人。我们预计无人叉车、人形机器 人的渗透率将会在 2026 年进一步提升，成为行业的增长新引擎。

2.5 欧美出海机械：2025 年承压调整，2026 需求与盈利修 复

2025 年美国机械需求整体疲软态势。从宏观数据看，2025 年美国成屋销售继续承压，而制造业 建造支出增速也持续回落并转负，反映美国的制造业新建资本开支承压。从中国出口至美国的手 提式工具、叉车来看，美国关税政策冲击也进一步导致了企业观望状态。

2026 年美国机械需求有望迎来景气度回升拐点。从周期维度看，美国多品类机械需求自 2023 年 高点以来已完成深度调整，我们认为调整周期可能接近尾部。从政策传导层面，美联储2025年来 已经多次降息，利率下行将显著降低企业设备融资成本，我们预计降息将推动资本开支意愿在 2026 年进一步修复，我们看好半挂车、高空作业平台、手工具、餐饮装备等多种品类的景气度修 复。 关税成本转嫁与产品结构优化有望推动盈利改善。关税传导方面，国内头部企业已通过产品提价、 产能转移等方式实现关税成本转嫁，我们预计毛利率将在 2026 年进一步改善。同时，2026 年随 着美国需求回暖与订单复苏，企业议价能力也有望进一步增强，我们预计毛利率有望进一步上升。

2.6 工程机械：2025 国内外双轮驱动，2026 技术升级开拓 空间

2025 年工程机械双轮驱动。从行业数据看，以挖掘机为代表的工程机械数据稳定增长，2025 年 1-11 月，共销售挖掘机 21.22 万台，同比增长 16.7%，其中，国内销量 10.82 万台，同比增长 18.6%，出口销量 10.40 万台，同比增长 14.9%。我们认为需求来自国内海外双轮驱动，在国内 市场层面，人工替代效应与政策红利形成核心支撑：一方面，国内建筑行业人工成本持续上升， 推动中小微工程企业加速设备替代，2025 年小型挖掘机销量占挖掘机总销量比重提升到约 75%； 另一方面，国家政策持续推进城市更新、高标准农田建设。在海外市场层面，2025 年 1-10 月工 程机械出口金额 485.26 亿美元，同比增长 12%，其中，出口非洲/亚洲/大洋洲/拉丁美洲分别增长 49.7%/16.4%/15.6%/12.0%，我国工程机械企业在全球份额稳步攀升。

2026 年工程机械行业有望国内企稳、海外持续增长。国内市场政策与设备更新叠加，第一，国家 四季度继续提前下达 2026 年新增地方政府债务限额，持续支持保障重点项目建设。我们预计 26Q1 的基建项目建设仍将延续增长；第二，国内工程机械存量设备进入更新周期，上一轮内销 增速的拐点起始于 2016-2017 年，考虑到工程机械使用周期，我们认为老旧设备替换需求将逐渐 增加；其三，《机械行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》提出着力扩大有效投资，持续拉 动工程机械的创新发展、提升工程机械发展需求。海外市场的需求保持平稳且份额具备提升空间， 东南亚基建投资存在长期提升空间，中东油气配套工程有望继续带动吊装机械需求，欧美市场需 求触底回暖；而国内龙头凭借本地化组装基地规避关税壁垒，我们预计2026年工程机械海外将延 续增长。 2026 年盈利徐徐提升。从挖掘机结构看，小型挖掘机对 2025 年销量贡献较大，而中大挖的贡献 较小，我们预计随着行业结构走向均衡、置换需求恢复，中大吨位挖掘机的结构占比略升，行业 的盈利水平将有所提升。此外，工程机械龙头持续提升数字化和自动化水平，效率水平有望进一 步上升。

电动化、无人化矿山技术突破工程机械带来成长空间。从电动化趋势上看，随着原材料价格下降、 环保要求趋严以及电动化关键技术不断突破，以电动装载机为代表的电动化工程机械正从政策扶 持和尝试阶段，成功跨越至市场自发需求驱动的爆发期。在无人化领域，无人挖掘机、无人矿卡 已实现规模化落地，如徐工无人电动矿卡已经进行了大量的商业化落地。

2.7 煤炭机械：2025 年承压筑底，2026 有望改善

2025 年煤机行业承压筑底。2025 年下游煤炭行业盈利回落与资本开支收缩成是压制煤机景气的 主要因素，从行业规模看，2025 年 1-10 月全国煤炭行业收入下滑，资本开支微增。

2026 年煤机行业景气度仍弱，但龙头企业有望边际改善。短期来看，煤炭行业资本开支增速下 降，我们预计煤机行业的新签订单仍同比下降。但向前看，我们认为龙头企业有望边际改善，第 一，从政策看，国家发展改革委、国家能源局预计到2027年初步建立煤炭产能储备制度，有序核 准建设一批产能储备煤矿项目，我们预计煤机行业存在改善机会；第二，从煤机 8-10 年的更新周 期来看，2026 年以后将迎来前期购置设备的维修和更新重置；第三，煤机进入成熟发展区间，龙 头公司有望通过更高效的运营提升效率，产业内小企业有望逐渐出清，为龙头公司带来盈利改善 机会。 智慧煤机产业化有望加速，科技赋能行业新增长。国家矿山安全监察局编写《煤矿智能化发展蓝 皮书》，反映国家高度重视推进煤矿智能化建设，并提出强化人工智能、云计算、大数据等新一 代信息技术与煤矿场景深度融合，向无人化发展的方向。目前物联网、数字孪生技术与煤机深度 融合，形成 “采掘 - 运输 - 监测” 全流程智能闭环，我们预计智慧煤机有望在十五五期间实现产 业化加速。

2.8 轻工装备板块：2025 年出口拉动，2026 龙头受益

2025 年轻工类装备行业整体需求向好。我们观察到 2025 年注塑机、工业缝纫机等轻工类产品相 关设备的出口情况较好。 （1）注塑机板块出口表现亮眼，根据 ifind 机经网统计，1-10 月，我国注塑机累计出口金额为 19.47 亿美元，同比增长 17.0%；累计出口数量为 5.09 万台，同比增长 33.8%。 （2）工业缝纫机同样实现出口高增，受益于 RCEP 贸易红利与东盟纺织产能转移， 根据中国缝 制机械协会，2025 年 1-9 月我国缝制机械产品累计出口额 30.10 亿美元，同比增长 21.41%，其 中，工业缝纫机出口量 398 万台，同比增长 15.14%，从主要市场来看，我行业对印度、越南、 巴基斯坦、柬埔寨、孟加拉、印度尼西亚等前六大市场出口均呈现 20%以上大幅增长。

2026 年行业景气度或边际回落但龙头公司继续成长。从近期的行业边际变化看，欧美的消费需求 或呈现走弱，轻工类装备的景气度也可能边际回落。但我们认为龙头公司仍具有结构性增长机会。 首先，从区域市场看，海外不同经济体周期呈现交错特征，东南亚纺织制造业仍处于产能扩容期， 而欧美设备市场则进入需求磨底阶段。第二，从产能转移看，新兴国家仍存在投资建设的机会。 科技赋能新产品，行业打开成长空间。党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济 和社会发展第十五个五年规划的建议》提出以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业 发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行 百业。轻工装备也通过科技赋能实现新的跳跃。杰克科技发布全球首款 AI 缝纫机并研发人形机器 人，向行业传递 AI 赋能服装智造的技术突破。人形机器人快速发展也催生轻量化需求，镁铝合金、 塑料材料的需求提升，对镁铝合金压铸机、精密注塑机需求也即将扩容。

3. 机器人量产加速年，把握确定性机会

2025 年人形机器人行业加速发展。2025 年人形机器人行业从概念逐渐走向产业化初期，市场规 模与技术成熟度实现双重跃升，我们认为核心驱动力源于政策端顶层推动、AI 科技赋能、龙头量 产牵引。 政策为行业提供发展导向与资源支持。2025 年国家大力支持人形机器人，2025 政府工作报告明 确提出“因地制宜发展新质生产力”，并将“具身智能”列为国家战略任务。在《关于加快场景 培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》中，深入实施“机器人+”应用行动，拓展机器 人的应用深度和广度。

技术突破加速产品完善。2025 年机器人硬件技术逐渐升级完善，4 月全球首次人形机器人半程马 拉松比赛顺利举行，产品在技术迭代中逐渐完善；大模型与机器人技术深度融合，也在推动人形 机器人从 “预编程执行” 向 “自主感知决策” 跨越。 龙头量产加速牵引，带动全球产业链加速成熟。2025 年海外龙头快速发展，特斯拉 Optimus 逐 渐迭代和生产，figure 产品进厂也开启量产元年；国内厂商加速进化，今年上半年中国机器人产 业平均增长率达到 50%-100%，宇树营收超过十几亿元，优必选 Walker 系列人形机器人 2025 年 订单总金额超过 13 亿元。本体厂商的快速发展也同样带来了零部件环节的快速增长。

2026 人形机器人量产落地和加速年。从海外看，根据此前的特斯拉第三季度财报电话会，马斯克 展望机器人将在 2026 年进入量产，其提到 V3 原型机有望在 26 年 2-3 月落地，且 26 年计划生产 5 万台机器人，2030 年提升到 100 万台，为行业带来更大增量。从国内看，国内厂商也有望加速 发展，宇树完成 IPO 辅导即将推进上市，智元预计 2026 年会有数万台的机器人出货。 看好高壁垒确定性公司。我们认为在量产落地的初期，市场规模的扩张反而会导致厂商份额更加 分化。首先，机器人销量倍增是来自场景增加而非传统场景内放量，目前人形机器人的传统场景 包括科研、展示等场景，其天花板受限于院校数量，所以我们认为未来行业放量将基于开发出更 多的场景，如工业智造、物流分拣、安防巡检、纺织服装、康养等；第二，人形机器人的“新场 景”也正是很多制造业企业的“传统场景”，随着新场景的跑通，在该场景积累多年的厂商也将 加速涌入，并导致整机厂商增加，也将带来零部件厂商数量的增长。所以我们认为或有更多供应 商涌入产业链，对现有厂商的份额带来冲击。我们预期其冲击会有两种情况，在一部分环节里的 零部件厂商份额被稀释，在另一部分环节里的领先公司份额会提升。我们认为两种情况的差别将 产生于企业的制造壁垒，因此我们建议关注高壁垒环节和企业。

制造和管理能力优秀企业的壁垒更高。随着人形机器人销量上升，人形机器人的价格也将逐渐下 降，例如马斯克表示擎天柱成本未来降到 2 万美元。我们参考汽车、家电和 3C 行业的发展，在 整机价格性价比提升的过程中，供应商的制造和管理优势非常重要。我们认为在汽车零部件、工 程机械零部件等行业内并已经证明过具备优秀制造和管理能力的公司有望获得更高份额。 国家发改委规范具身智能产业健康发展，本体厂商投资机会上升。近期国家发展改革委政策研究 室副主任、新闻发言人李超提到人形机器人正在跨越式发展，但也在技术路线、商业化模式、应 用场景等方面不成熟，要着力防范重复度高的产品“扎堆”上市、研发空间被压缩等风险；下一 步发改委将构建行业标准与评价体系，建立健全具身智能行业准入和退出机制，以及加快关键核 心技术攻关、推动训练与中试平台等基础设施建设。我们认为国家提出规划具身智能产业健康发展反映了目前我国人形机器人厂家阶段性过多的问题，我们预计国家后续出台的行业标准将会引 导资金和企业减少低技术竞争、转向高技术发展，并导致本体厂商竞争缓和，进而提升本体厂商 的投资机会。 现金流健康的本体公司更为受益。我们认为在国家新的引导之下，资本市场的融资条件也可能发 生改变，我们认为现金安全边际高和造血能力强的本体公司将获得更大的投资机会。首先，政府 和市场或更加聚焦已经具备完整产品能力的公司，并减少重复性的投资。由于总项目数量减少， 则本体公司估值或整体上升；第二，现金流充足健康的公司对合作方在模型和场景赋能的关注度 更高，股权惜售或导致其估值上升空间超过行业水平；第三，从国家引导方向看，国家更加重视 攻关模型等核心技术问题，而现金流健康的公司更有实力推进升级，胜出的概率边际上升。目前 具有人形机器人本体上市公司包括海外的特斯拉、港股优必选等，以及跨界公司如小鹏、杭叉集 团、安徽合力、杰克科技、永创智能等。近期宇树 IPO 辅导工作完成，我们预计其有望在 2026 年实现 A 股上市，并提升市场对本体公司的关注度。考虑到现金流状况和未来发展可能性，我们 也建议关注具有具身智能本体的中盘蓝筹公司。

编辑：火腿肠