2026年汽车行业展望

1.行业概况

乘用车销量

25年前十月中国乘用车销量2420.9万辆，同比增长12.9%。增速为近年来最高。 以旧换新、新能源购置税减免等政策拉动内需，出口高速增长带动行业销量创新高。 6月3日，全国工商联汽车经销商商会发布《关于反对“内卷式”竞争促进汽车经销行业高质量发展的倡议》。行业竞争从价格促销转向产品力博弈。

自主品牌市占率不断提升

自主品牌处于上升周期，从20年开始市占率持续提升，截止到25年10月已经到达68.6%。自主品牌通过电动化转型提升市场份额的发展阶段已进入尾声。智能化与中高端替代成为自主品牌下一阶段突破增长瓶颈、实现高质量发展的新路径。 展望 26 年，自主品牌渗透率仍有很大上升空间。

新能源持续高增长

自2015年后，中国新能源汽车产销量为全球第一。 25年前10月，新能源乘用车累计销量达到1203.9万辆，同比增长31.0%。渗透率不断提升，25年10月已达到54.7%。

2.行业趋势

趋势一：汽车消费政策到期

汽车消费刺激政策种类众多，购置 税优惠及补贴政策刺激最直接。从 中央到地方、从新车到二手车市场， 包括：购置税优惠/减征政策、以旧 换新补贴、购车消费券、汽车金融 支持政策、二手车市场促进政策、 专项促销以及优化限购政策等。 购置税减免政策自 2014 年首次实 施以来，已历经四次延长，2026 年 起购置税减免政策将由免征改为按 5%征收。 商务部数据，25年以旧换新带来的 汽车销量超过1120万辆。 随着政策拉动效果的边际递减，我 们预计2026年乘用车销量面临一定 压力，尤其是Q1。

趋势二：出口是增长新引擎

2025年前十月，中国乘用车出口销量477.3万辆，同比增长16.4%，新能源出口销量201.4万辆，同比增长90.4%。  政策红利降低购车和使用成本、优质供给增加以及当地基建完善打破购车焦虑，推动新能源乘用车出口大增。此外，随着各国 2030 年减排时间表临近（如欧洲目标 2030 年较1990 年减排55%），未来海外新能源的渗透率将持续上行。

趋势三：L3智能驾驶政策即将落地

车企竞速赛开启，加速布局 L3 级及以上自动驾驶车型量产，推进 L3 级自动驾驶技术落地。 2025年国家层面已给出有条件批准 L3 生产准入的政策锚点，但全面落地仍需标准与监管配套，L3正式准入节点预计在2026年。 我们认为高阶智驾成为2026年各主流车企新车型放量的核心竞争力，配置高阶智驾必备的硬件+软件，对销量形成拉动作用，塑造科技的品牌形象。

趋势四：向机器人等新兴领域拓展

车企或汽车零配件布局具身智能的核心逻辑在于技术复用、供应链协同、市场增量挖掘，降低研发成本。 硬件层面：机器人和汽车产业在硬件零部件方面存在着高度的相通性。如电机、传感器、结构件、冷却系统、控制器、芯片等。 软件技术：车企在自动驾驶领域积累的算法能力为具身智能的发展提供了宝贵的经验。人形机器人自主处理任务和汽车自动驾驶的本质都是 “感知 — 决策 — 执行” 的过程，两者在模型层面存在一定互通性。

3.公司推荐

吉利汽车

Q3 实现收入 892 亿元，同环比+27%/+15%；归母净利润 38 亿元，同环比+59%/+6%。前三季度实现营收2395亿元，同比+26%，归母净利 131 亿元，同比-1%。 1-11月累计销量278.8 万辆，同比+41.8%。 开启产品新时代，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利改善。25-27年归母净利润为 173/192/240亿元。

长城汽车

Q3营收为612.5亿元，同比+20.5%，归母净利润为23.0 亿元，同比-31.2%；扣非归母净利润为18.9 亿元，同比-30.2%。前三季度营收1536 亿元，同比+8%；归母净利润86 亿元，同比-17%；扣非归母净利润55 亿元，同比-35%。 1-11 月累计销量120.0 万辆，同比+9.3%。 长城汽车出海端利润稳健，高端化方面WEY牌与坦克销量表现出色。我们预计公司2026 年出海端将延续增长、新品加速落地、直营渠道持续建设，多重驱动有望推动业绩上行，25-27 年归母净利预测为128/161/186 亿元。

比亚迪

Q3收入1950 亿元，同环比-3%/-3%；归母净利润 78 亿元，同环比-33%/+23%。前三季度公司实现收入5663亿元，同比+13%；归母净利润 233 亿元，同比-8%。 1-11 月累计销量418.2 万辆，同比+11%。我们认为比亚迪在26 年技术平台升级、海外市场加速放量逻辑清晰，行业龙头地位稳固。预计25-27年归母净利润预测为330/480/572亿元。

小鹏汽车

Q3收入 204 亿元，同环比+102%/+12%；归母净利润-3.8 亿元，亏损同/环比收窄79%/20%。前三季度营收545亿元，同比+120%；归母净利润-15 亿元，亏损同比收窄 66%。 1-11月公司累计交付新车共39.2 万台，同比+155.5%。2026年将推送7 款新车，覆盖纯电及增程。全球化成为公司第二增长曲线。小鹏Robotaxi 项目已启动，2026H2 实现前装量产车下线并开始试运营。机器人部分，小鹏的核心竞争力源于与智能汽车业务的深度协同。2026 年IRON 将量产并在“导览、导购、导巡”等商业服务场景进行试点。飞行汽车部分，小鹏正式步入量产前夜。截至2025 年10 月，小鹏汇天已收获7000 个定金订单，计划于2026H2 向全球交付。 展望 26 年，我们看好公司“双能+AI+机器人+对外合作”等多条成长曲线。预计25-27 年收入785/1276/1539亿元。

耐世特

全年转向系统龙头，百年发展历史：公司成立于1906年，作为原通用子公司，积累了大量汽车转向系统研发制造经验。公司是率先研发并量产EPS（电动助力转向系统）产品的公司之一，同时同类型产品性能居于行业前列。目前公司客户及产能遍及全世界。 转向系统行业开始新一轮的技术升级，线控转向迎来从0到1的突破：耐世特获得特斯拉、理想、极氪等车企线控转向订单，在26年开始交付。且与小鹏、小米、广汽等保持深度合作，未来线控转向业务发展空间大。估值较低，建议关注：预计25年-26年净利润1.3/1.8亿美元。

敏实集团

敏实集团是零部件全球百强企业之一，拥有着优质的传统业务，保障业绩增长：公司早期以汽车外饰件、结构件起家，在车身饰条、行李架、散热器格栅等细分市场占据全球领先地位，近年来积极拓展电池盒、智能外饰、底盘结构件等业务，加速电动智能转型。 机器人、低空飞行、无线充电等新兴业务均为市场热点：新产品处于样品测试或方案制定阶段，订单不断增多，将在26年开始交付。

报告节选：

编辑：火腿肠