（一）市场动态月监测
2026 年 1 月传媒行业指数上涨 17.94%，报收 966.75，同期沪深 300 指数上涨 1.65%，报收 4,706.34；创业板指上涨 4.47%，报收 3,346.36；上证综指上涨 3.76%，报收 4,117.95；深证成指 上涨 5.03%，报收 14,205.89。
从各个一级行业来看，1 月传媒板块上涨 17.94%，在 31 个 SW 一级子行业中涨跌幅排名第 2。 分 子 行 业 来 看 ， 本 月 传 媒 行 业 子 行 业 整 体 上 涨 ：广 告 营 销 板 块 上 涨 35.73%， 数 字 媒 体 板 块 上 涨 15.65%，游戏板块上涨 13.25%，影视院线板块上涨 12.16%，出版板块上涨 11.43%，电视广播板 块上涨 10.20%。
（二）行业估值水平
行业估值水平方面：截至 1 月 31 日，传媒行业滚动市盈率为 30.76 倍（TTM 整体法，剔除负 值），全部 A 股为 17.86 倍，分别较 2013 年以来的历史均值低 8.57%和高 18.02%。行业估值溢价 率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低 52.02 个百分点（当前值为 72.16%，历史均值 为 124.18%）。
（一）影视行业：票房同比下降，关注春节档表现
据灯塔专业版，2026 年 1 月全国电影票房 19.65 亿元（ 含服务费），同比 下降 69.15%，环 比下降 47.08%。从结构看，票房仍主要由头部影片贡献，进口片对大盘拉动更明显。影片具体表 现方面，《疯狂动物城》单月票房达 4.23 亿（含服务费），月票房占比达 21.5%，为当月票房冠军。 本月票房指标走弱，主要原因是 2025 年春节档在 1 月下旬开启，而 2026 年春节档落在 2 月中旬。
需求端方面，1 月单月需 求整 体呈现回落趋势：据灯塔专业版数据，1 月放映场次 1226.4 万场， 同比下降 1.36%，环比上涨 1.18%；上座率 3.4%，同比下降 62.64%，环比下降 44.26%；观影人 次 0.51 亿，同比下降 13.56%，环比下降 44.14%；平均票价 38.84 元，同比下降 17.45%，环比下 降 4.50%。元旦档期 多地推 出电影促消费活动。湖南发放 1700 万元电影消费券、甘肃推出“满 30 减 10”惠民观影券、福建上线 5–20 元立减优惠并可叠加银联和银行补贴。
供给端，影片 供给明显收缩 ：据灯塔专业版数据 ，1 月上映 影片数 41 部，影 片数同比上 升 2.50%， 环比下降 50.60%。截至 2026 年 1 月 28 日，预计 2 月共将上映 17 部新片，与去年同期接近。春 节档头部影片的集中释放有望推动 2 月票房回暖。
放映端，万达稳居龙头，格局稳定，头部效应显著。据灯塔专业版，横琴万达、中影电影、中 影南方分居院线分账票房前三；万达、横店、CGV 分居影投分账票房前三，其中万达以 2.94 亿元 的分账票房较大幅度领先。整体看，头部机构领先优势明显，行业集中度维持高位。
（二）游戏行业：游戏大盘持续增长，年内多款新游待上线
1.2025 年 大盘回顾
2025 年全年，国 内游戏市场 实际销售收入 3507.89 亿元 ，同比增长 7.68%；用户规 模 6.83 亿，同比增长 1.35%，同为 历史新高点。市场收入与用户规模同步增长主要原因：一是移动游戏品 质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强 劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。
从细分市场来看：2025 年，国内移动游戏市场 实销收入 2570.76 亿 元，同比增长 7.92%。国 内客户端游戏市场实销收入 781.6 亿元，同比 大幅增长 14.97%。主要得益于端游中的头部长青产 品收入稳中有增，以及多款热门移动游戏新品在 PC 端同步发行。国内网页游戏市场实销收入同比 下降 6.74%，整体规模为 43.25 亿元。
产品表现方面，据 Sensor Tower 统计，腾讯《王者荣耀 》、《金铲铲之战》和《三角 洲行动》 包揽 2025 年 12 月中国 App Store 手游收入榜 TOP3。12 月，共 33 个中国厂商入围全球手游发 行商收入榜 TOP100，合计收入 19.5 亿美元，占本期全球 TOP100 手游发行商收入 34.6%。其中收 入排名前三的厂商分别为腾讯、点点互动与柠檬微趣。
2.版号回升稳 供给，移动端 仍是主轴
1 月 26 日，国家新闻出 版署 公布了本月国产游 戏审批信 息，共 177 款游戏获 批。其中，有 165 款游戏获得了移动端版号（移动 101 款、移动-休闲益智 64 款），10 款游戏获得了移动端-客 户端双端版号，0 款游戏获得了移动端-网页端双端版号，2 款游戏获得了客户端版号。从数量上来 看，本次单月通过审批的国产游戏版号数量较上月明显增加（环比+33 款），整体仍维持在相对高 位，持续为市场提供稳定供给。 此外，1 月 26 日国 家新闻出 版署公布一批进口 游戏版号 ，共 5 款游 戏获批。进口 版 号持续发 放也将进一步提升内容供给的丰富度与竞争强度。
从产品归属 方面来看，本批次获批产品中，网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、 星辉娱乐《三国：天命再临》、冰川网络《守卫鸭典娜》、恺英网络《新射雕之华山论剑》、巨人 网络《月圆之夜：大师对弈》等产品在列；进口版号方面，腾讯《彩虹六号：攻势》等产品获批。
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