2026年医药行业创新药专题：中国声音响彻2026年JPM大会

JPM大会：BD和MNC全球战略

JPM 2026：荣昌生物RC148成功授权，MNC转向精准型价值共创

JPM 2026现超大单BD，PD-1/VEGF双抗再增一笔License out交易。1月12日，荣昌生物宣布与艾伯维就PD1/VEGF双抗药物RC148签署独家授权许可协议。艾伯维以6.5亿美元的首付款，最高达49.5亿美元的里程碑付款获得 RC148在大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权利。

JPM 2026视角：全球MNC战略定位和BD策略

BD交易升级为MNC核心战略，2026年MNC战略定位呈现几大特征：：1）领域聚焦，多数MNC在2026年的发展重点集中在神 经科学、免疫、肿瘤和心血管疾病四大领域。2）BD交易趋于精准化、理性化，多家MNC已明确将BD交易提升为2026年资产配置 的首要任务，下一代免疫治疗（双抗、ADC）、神经科学、细胞治疗、基因治疗等全球热点仍为MNC的合作布局重点。3）AI成为 高频词，大厂纷纷加大AI布局，AI赋能贯穿药物研发、临床设计、运营管理等全流程。

JPM 2026视角：国内厂商关注重点

本届JPM大会采用线下+线上的混合形式，吸引超500家上市公司参加，涵盖制药、生物技术、医疗器械、诊断、数字健 康、医疗服务与支付等六大核心领域，其中生物技术板块占比35%，制药板块占比33%，医疗器械约占16%，诊断占8% ，数字健康占5%，医疗服务与支付占3%。 根据官网议程，共有7家中国厂商进入主会场演讲名单，分别是百济神州、传奇生物、再鼎医药、亚盛医药、药明生物、 药明康德、药明合联。17家中国厂商亮相亚太专场，涉及的企业包括三生制药、恒瑞医药、百利天恒、荣昌生物等。

JPM大会中国创新药声音

百济神州

2025 年 前 三 季 度 收 入 达 38 亿 美 元 （+43%），自由现金流达5.6亿美元。  目前，百济神州已成为全球唯一在慢性淋巴 细胞白血病(CLL)领域拥有三款潜在同类最佳 产品(包括管线产品)的公司：

2025Q3，泽布替尼（百悦泽）销售额超过 伊布替尼，成为BTK抑制剂领域领导者。在 近期举行的美国血液学会(ASH)年会上，百 悦泽展示了持续的长期有效性和良好安全性 数据。在超过六年的随访中，百悦泽在初治 CLL/SLL患者中，6年PFS率高达74%，而苯 达莫司汀联合利妥昔单抗治疗组的PFS率为 32%。

索托克拉（百悦达）已在中国获批上市，用 于经治的慢性淋巴细胞白血病(CLL)/小淋巴 细胞淋巴瘤(SLL),以及复发或难治性套细胞 淋淋巴瘤(MCL)成人患者的治疗，且年内有 望在美国加速获批。同时，泽布替尼联合索 托克拉有望成为首个兼具有效性、安全性和 便捷性的固定疗程方案。

BGB-16673目前是临 床开 发进 展最 快的 BTK降解剂，已有800多例患者接受给药， 持续展现同类首创和同类最佳的潜力。

传奇生物：拓展CAR-T 2-4L治疗，预计26H2公司整体扭亏

预计CARVYKTI产品线2025财年实现盈利，计划2026实现公司运营盈利。西达基奥仑赛过去12个月净销售额17亿 美元，其中25Q3单季度净销售额5.24亿美元（yoy+84%），利润率从25Q2的-142%提高至25Q3的-16%。预计该 产品线将在2025财年实现盈利。得益于西达基奥仑赛销售增长，预计公司将在2026实现运营盈利。

截至2025年9月，公司拥有10亿美元现金及等价物(2022-25Q3末 CAGR 111%)。

迪哲医药：舒沃替尼计划26H1提交全球NDA

凭借获批产品及医保准入实现强劲营收增长。依托ZEGFROVY®（舒沃替尼）、Golidocitinib的中国获批及国家医 保目录准入，2023-2025 年实现强劲营收增长，2025年初步核算突破1亿美元。

荣昌生物 RC278(CDCP1 ADC）

RC278是一款靶向新型肿瘤抗原CDCP1的ADC，采用定点偶联技术，药物抗体比（DAR）为8，载荷为强效的拓扑异 构酶I抑制剂。临床前研究显示，在结直肠癌（CRC）PDX模型中，RC278单次给药即能实现深度且持久的肿瘤消退， 甚至观察到完全缓解（CR），同时展现出良好的安全性特征。目前该药已进入Ⅰ/Ⅱ期临床，重点探索在结直肠癌、 肺癌、乳腺癌等领域的治疗潜力，有望成为下一个重磅产品。

JPM大会中国CXO声音

药明生物

稳步达成2025财年收入和利润双增长目标，2026年增长势头持续 。 2025年新签项目创历史新高，管线进展稳步推进： 2025年在手项目总数945项，新签209个项目（2/3是双多抗和抗体偶联药物），其中，抗体偶联药物项目数同比增 长30%至252个、双多抗同比增长30%至196个。 新增项目约半数来自美国，中国生物医药企业也对项目增长做出了积极贡献，随着融资环境趋稳，客户活跃度提升。 74个临床三期和25个商业化生产项目为收入持续增长奠定基础。2025年获得23个“赢得分子”项目，其中包括6个临床三期项目。 2025年合作项目的潜在里程碑付款总额高达40亿美元以上。

双多抗成为药明生物增速最快、盈利能力最强的核心引擎：196个双多抗项目是公司增速最快的分子类型，贡献近 20%的集团总收入，同比增长超过120%；目前有3个项目在商业化生产阶段；拥有CD3 TCE专有技术平台、靶向经临 床验证和/或新兴通路的双特异性抗体。 ADCs为公司的另一高增长分子类型，252个项目包扩：1）具有差异化分子结构和/或适应症的, 且其作用机制已获临 床概念验证的（如: HER2, TROP2, FRα，Nectin-4）。2）新兴作用机制 （如：B7-H3, DLL3, ROR1, CLDN6, CLDN18.2, GPRC5D）。 单抗和其他蛋白：公司共473个单抗和其他蛋白项目，拥有多个处于临床后期/商业化阶段的数十亿美元重磅产品类别。

编辑：火腿肠