2026年今年财政的平衡、倾斜和改革焦点

预算平衡：主要靠使用沉淀资金和税收增长，政策思路转向跨周期调节

虽然今年广义财政支出增量有限（约 4000 亿（去年为 1.4 万亿），因卖地收入承压或更 低），但一本账（一般公共预算）支 出增速不低（增长 4.4%，去年为 1%），边际增量达到 1 万亿（注：边际增量=今年同比 增量-去年同比增量，今年同比增量 1.27 万亿，去年同比增量 0.27 万亿）。 收支平衡是如何完成的？主要靠使用沉淀资金和税收增长（而非债务），反映政策思路转 向跨周期调节（注：收支平衡指一本账，二、三本账以收定支，四本账由一本账资金调入 完成平衡）。具体来看：

（一）1.27 万亿一本账支出增量拆分

其中，超过 1 万亿来自使用历史沉淀资金（去年一本账支出预算完成率不到 97%、创近 10 年新低）和税收收入（受益于 PPI 低位回升，规范税收优惠、财政补贴政策提升实际 税率等，增长 2.9%，去年-1.7%）：一本账使用历史沉淀资金增量（从预算稳定调节基金 调入和使用结转结余）5504 亿，税收收入增量 5158 亿，赤字增量 2300 亿，二本账调入 增量 682 亿，三本账调入增量-436 亿，非税收入增量-502 亿。

（二）4.4%一本账支出增速拆分

使用历史沉淀资金拉动 1.9%、税收收入拉动 1.8%，赤字拉动 0.8%，其他拖累 0.1%（二、 三本账调入和非税收入）； 进一步地，拆分税收收入的增速拉动，主要来自反内卷相关税（国内增值税+企业所得税 +出口退税，受益于持续整治“内卷式”竞争，拉动 1.7 个百分点，详见《财政的三个年 度级别转折》）、其他税收（受益于今年新能源汽车购置税免征改减半等，拉动 0.6 个百分 点）和牛市相关税（个人所得税+证券交易印花税，受益于牛市延续，拉动 0.3 个百分点。

领域倾斜：投资于人、科技、服务消费和民间投资

（一）明确财政资金的口径

本章分析中，除了预算内的两本账支出，也包括预算外的准财政——今年的政府工作报 告提到，“发行新型政策性金融工具 8000 亿元”。

（二）观察财政资金的倾斜

三大领域，财政资金加速倾斜（同比增量明显且边际增量为正）——投资于人、科技、 服务消费和民间投资（其中，对科技、服务消费和民间投资的加速倾斜势头在增强）。分 三步观察：

首先，观察财政资金倾斜的领域：根据同比增量，判断倾斜的绝对力度（是否明显比去 年花的多）； 其次，观察倾斜力度的变化趋势：根据边际增量，判断倾斜的力度是加大（边际增量为 正）还是减小； 最后，观察变化趋势的加速度：根据边际增量同比，判断加速倾斜的势头是在增强（边 际增量同比为正）还是减弱。

（三）财政资金倾斜之 1：投资于人

加速倾斜（同比增量 6369 亿，边际增量 1484 亿），但加速倾斜势头有所减弱（边际增量 同比=-2433 亿）。 投资于人，指对全人群、全生命周期人的能力提升和潜力开发的投入，比如育幼、养老、 健康、教育、技能培训等。一本账当中，4 项典型的投资于人支出（教育、社会保障和就 业、卫生健康、住房保障支出）增长 5.4%，高于一本账支出整体（4.4%）和去年 4 项支 出实际增速（4.3%）。测算今年一本账支出投资于人比重达 41.4%（10 年新高），两本账 支出投资于人比重达 31.1%（2023 年来新高）。 虽然今年加速倾斜势头减弱，但投资于人是长期确定性趋势：未来五年，将合理提高公 共服务支出占财政支出比重，提高民生类政府投资比重；提高基本公共服务均等化和可 及性、推动人力资本积累。3 月 22 日，财政部部长蓝佛安在中国发展高层论坛 2026 年 年会上表示： “（未来五年）合理提高公共服务支出占财政支出比重，提高民生类政府投资比重” “对不同群体、不同领域分类施策，提高财政支持‘投资于人’的针对性。一方面，着眼 提高基本公共服务均等化和可及性，兜底线、补短板，推动更多公共服务向基层下沉、 向农村覆盖、向边远地区和生活困难群众倾斜，让公共服务随人走、可携带，着力解决 人民群众在养老、就医等方面的急难愁盼问题。” “另一方面，着眼加强人力资源开发和人的全面发展，坚持教育科技人才一体推进，加 强财政政策供给和资金保障，支持教育高质量发展，深入实施各类科技人才计划，加大 职业技能培训力度，推动人力资本积累，为高质量发展提供有力的支撑。”

（四）财政资金倾斜之 2：科技

加速倾斜（同比增量=862+3200=4062 亿，边际增量=310+2800 亿=3100 亿），且加速倾斜 势头在增强（边际增量同比=383+2400=2783 亿），具体分为预算内、预算外两部分测算： 一是预算内，一本账科技支出同比增长 862 亿，增速 7.1%（其中基础研究同比增长 248 亿，增速 13.5%），2025 年同比增长 551 亿，增速 4.8%（其中基础研究 2025 年同比增长 206 亿，增速 12.6%），边际增量=862-551 亿=310 亿，边际增量同比=383 亿。 二是预算外，8000 亿新型政策性金融工具，若考虑今年使用 5000 亿，叠加去年四季度 5000 亿或大部分结转（假设 4000 亿），同比增量为 5000+4000-1000=8000 亿，边际增量 为 8000-1000=7000 亿，边际增量同比=7000-1000=6000 亿；据三大政策行披露，2025 年 新型政策性金融工具投向数字经济、人工智能比重约 40%，则对应投向科技的资金同比 增量约=8000*40%=3200 亿，边际增量约（8000-1000）*40%=2800 亿，边际增量同比约 （（8000-1000）-（1000-0））*40%=2400 亿。

（五）财政资金倾斜之 3：服务消费和民间投资

加速倾斜（同比增量=111+2667=2778 亿，边际增量=74+2417=2491 亿），且加速倾斜势 头在增强（边际增量同比=37+2167=2204 亿）。 3 月 6 日，蓝部长在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上指出“今年创新设立财 政金融协同促内需政策工具，就是抓住居民消费、民间投资两个关键”；具体分为财金协 同支持服务消费、财金协同支持民间投资两部分测算： 其中，对于财金协同支持服务消费：今年安排超长期特别国债 2500 亿支持消费品以旧换 新（去年 3000 亿），设立 1000 亿财政金融协同促内需专项资金（特别国债 500 亿+其他 预算资金 500 亿），投向 6 项领域，其中 4 项用于民间投资，2 项用于居民消费；居民消 费当中，一端支持商品消费（个人消费贷款贴息政策），一端支持服务消费（服务业经营 主体贷款贴息政策）；假设专项资金平均投入于 6 项领域，则其中用于支持服务消费部分 约 1000/6≈167 亿，同比增量≈167-167*4/12=111 亿（去年 9 月推出 2 项居民消费贴息政 策，假设月均力度与今年一致），边际增量≈74 亿，边际增量同比≈37 亿。 财金协同支持民间投资，倾斜绝对力度大，倾斜力度比去年加大，加速倾斜势头在增强： 同比增量=667+2000=2667 亿，边际增量=667+1750 亿=2417 亿，边际增量同比 =667+2400=2167 亿，具体分为专项资金支持民间投资、准财政支持民间投资两部分： 专项资金支持民间投资：假设专项资金平均投入于 6 项领域，同比增量、边际增量、边 际增量同比均约 1000*4/6≈667 亿。 准财政支持民间投资：根据三大政策行披露，2025 年新型政策性金融工具支持民间投资 和民间资本比重约 25%，则对应支持民间投资的资金同比增量约=8000*25%=2000 亿， 边际增量约 7000*25%=1750 亿，边际增量同比约 6000*25%=1500 亿。

（六）补充视角：财政视角看基建

尽管今年新增政府债基本持平去年、卖地收入承压，但在去年四季度两个 5000 亿增量政 策的结转和今年 8000 亿新型政策性金融工具发行的补充下，测算今年全年可形成实物量 的财政资金增长 9.7%，创 2022 年以来新高。 具体方向上，更多聚焦新质生产力、新型城镇化及“十五五”重大工程项目。3 月 22 日， 财政部部长蓝佛安在中国发展高层论坛 2026 年年会上表示，“中国仍然蕴藏着巨大投资 潜力，关键是要在提高政府投资效益、激发民间投资活力上下更大功夫。我们将优化政 府投资结构，统筹用好超长期特别国债、地方政府专项债券、中央预算内投资等资金， 更多聚焦新质生产力、新型城镇化等重点领域，更多投向具有战略意义、有利于提高全 要素生产率的方面，大力支持‘十五五’规划纲要确定的重大工程项目建设”。