2026年第26周中美AI资本开支对比与宏观经济高频观察

中美AI资本开支宏观观察：中国低位反弹，美国高增

在宏观层面，中美两国在AI相关投资的统计口径上存在差异，因此重点观察各自口径下的边际变化。中国方面，选取计算机通信电子制造业（涵盖半导体、服务器制造等）与信息与商务服务业（涵盖数据中心等）的固定资产投资数据进行监测。2026年1-5月，上述两类行业固投合计约1.7万亿元，占可比固投比重为5.9%，较2025年的5.8%基本持平，较2022年末ChatGPT发布后的4.8%提升了1个百分点。从增速来看，2026年1-5月该部分固投同比增长3.4%，虽优于2025年的-0.1%，但显著低于2022年末的19.6%。

美国方面，观察私人部门信息处理设备和软件固定投资数据。2026年一季度，美国私人信息处理设备和软件固定投资约1.6万亿美元，占私人与政府固定资产投资的22.9%，较2025年末和2022年末分别提升0.9和3.7个百分点。增速方面，2026年一季度该投资同比增长18.7%，虽略低于2025年末的19.5%，但远高于2022年末的7.4%。整体而言，美国AI投资占比提升幅度更大，且增速保持较高水平。

二级市场观察：美国头部企业投资规模显著领先

在二级市场层面，通过对比中美主要上市公司的资本开支数据，可以发现美国头部企业在AI领域的投入规模更大。中国样本选取腾讯、阿里巴巴、百度、字节跳动及三大运营商算力投资部分，共7家企业。截至2025年末，这7家公司AI相关资本开支约4787亿元，其中腾讯、阿里、百度三家同比增速约41%。美国样本选取亚马逊、谷歌、脸书、微软、沃尔玛、甲骨文6家主要上市公司，截至2025年末，其资本开支合计4386亿美元（约合3.1万亿人民币），同比增长70%。

从相对水平看，美国6家样本公司AI相关资本开支占资本形成总额和GDP的比重分别为6.5%和1.4%，均高于中国的0.9%和0.3%。此外，美国6家样本公司总市值占美国国内股票总市值的18.8%，而中国7家公司总市值占AH总市值的9.8%，显示出美国科技巨头在资本市场中的权重及投入强度更高。

一级市场观察：美国私人投资体量更大，中国产业引导基金形成补充

在一级市场私人投资方面，美国规模远超中国。参考斯坦福大学《AI Index Report 2026》数据，2025年美国私人部门AI投资约2859亿美元，而中国仅为124亿美元。从融资企业数量看，2025年美国新获融资AI企业为1953家，中国为161家。

然而，上述私人投资口径可能低估了中国AI投融资规模，因其未包含以政府投资基金为代表的政府投资。中国一级市场中国资背景投资者占比较高，2025年国资背景投资者投资金额超过5700亿元人民币，占市场总投资金额的61.5%。当前，中国已设立国家AI产业投资基金、国家创业投资引导基金等，体量超千亿，旨在支持AI全产业链发展。考虑政府引导基金加持后，中美在一级市场的差距或将缩小，但具体投向AI的金额难以精确拆分。

宏观经济高频观察：景气分化与资产表现

本周宏观经济高频数据显示景气度分化。华创宏观WEI指数回落至3%，主要受乘用车零售降幅扩大、土地溢价率回落拖累。需求端，国内航班出行降幅收窄，但耐用品消费降幅继续扩大；地产销售周度环比回升，但土地溢价率再度回落至个位数。生产端，石油沥青装置开工率连续两周回升，水泥发运率变化不大。贸易端，外需指标稳中有升，港口集装箱吞吐量四周同比接近5%，但中国发往美国载货集装箱船数同比仍为负值。物价方面，油价延续大跌，存储芯片价格持续上涨，黄金与铜价回落。资金面，资金利率小幅回落，股债夏普比率差处于历史高位，显示股票相对债券具备配置性价比。