2026年银行投资基金动向与机构营销指南

银行基金投资规模收缩与风格转变

2025年，上市银行自营基金投资规模呈现收缩态势，全年下降约2800亿元。这一变化主要受利率走势及银行收益诉求提升的影响。在利率上行或波动加剧时期，由于基金投资计入公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL），其估值波动会对银行业绩造成扰动，促使银行在季末等关键时点赎回表现不佳的债基以平滑利润。与此同时，银行自营资金的风险偏好有所提升，表现为增持混合债券型基金，特别是通过二级债基布局可转债以获取超额收益。在底层资产投向方面，银行减仓国债和政金债，增持信用债，信用债基持仓比例较上半年显著提升。

不同银行类型的基金配置逻辑差异

各类银行基于自身流动性管理、资本约束及业绩考核需求，形成了差异化的基金配置风格。部分大型银行如建行、交行等偏好货币基金，主要出于改善流动性覆盖率（LCR）指标及应对日间头寸缺口的诉求，同时通过货基投资实现同业存款互换，增强负债稳定性。部分基金投资规模较大的银行如邮储、浦发等，重点布局摊余成本法定开债基，以规避市值波动对业绩的干扰，确保估值稳定。此外，中行、招行、兴业等银行则倾向于定制债基，以满足超额收益诉求并精准匹配自营投资风格，例如兴业银行偏好信用债基，而中国银行偏好利率债基。

定制债基监管趋严带来的市场影响

随着监管对定制债基合规性要求的提高，单一机构持有比例受限，存量定制债基面临赎回压力，增量发行受限。这一变化导致银行释放出的可配资金更多转向直接投资债券。在考虑税收成本和资本成本后，利率债尤其是政金债仍具有比价优势，银行对政金债的接盘意愿较高，而信用债投资相对谨慎，可能导致信用债利差走阔。对于银行而言，自营直接投资债券与通过基金投资在品种偏好上存在差异，直接配债更倾向于规避税收劣势品种。

后定制债基时代的基金营销方向

在定制债基监管趋严的背景下，基金公司营销银行自营资金需调整策略，聚焦七大核心方向。一是构建分层流动性管理工具组合，包括货币基金、债券ETF及短债基金，以满足银行不同期限的流动性需求。二是开发合规的“半定制”产品，通过联合定制模式满足监管要求。三是重点布局高流动性信用债ETF，替代低效的利率债工具，适配银行交易盘灵活配置需求。四是推出低波收益增强产品，严控回撤以适配大行利率风险偏好。五是继续提供摊余成本法定开债基，满足大体量银行稳估值诉求。六是开发资本节约型产品，对接中小银行资本约束。七是布局政策主题型产品，实现合规配置与收益增强的双重目标。