2026年7月有色金属指数复盘：降息交易驱动上行，供给约束支撑铝价

7月走势复盘：三阶段运行特征显著

2026年7月，上期有色金属指数整体呈现"月初磨底、月中脉冲上行、月末高位震荡"的运行特征，月度上涨约3.21%。指数自7月1日的5213.22点起步，月末收于5380.68点，月内最低点为5213.11点，最高触及5418.39点。

月初阶段（7月1日至8日），指数在5213点至5297点区间窄幅震荡，市场等待美国6月非农数据落地。7月2日晚公布的非农就业数据仅增5.7万人，远逊于预期，7月3日指数跳涨1.27%至5279.31点，宣告月初整理格局被打破。

月中阶段（7月9日至23日），指数迎来全月主升浪。7月9日中国6月CPI同比1%、PPI同比4.1%数据公布，PPI高位运行反映工业品价格韧性；7月14日美国6月CPI低于预期，叠加美联储主席沃什国会首秀，指数放量上涨1.19%至5363.67点；7月21日美国白宫调整铝制品进口政策，当日指数上涨1.20%。7月23日指数触及月内最高5418.39点。

月末阶段（7月24日至30日），指数高位震荡回落。7月24日受伊朗战事扰乱供应链影响，指数下跌0.78%；7月28日商务部发布产能过剩立场、财政部取消矿山和有色企业土地使用税优惠，政策面利空叠加导致指数回落0.45%。月末最后两个交易日指数小幅反弹后回落，7月30日收于5380.68点。

从量价配合看，月内铜铝成交在指数拉升阶段明显放量，回调阶段缩量，呈现"放量上涨、缩量回调"的偏强特征。但与6月相比，7月铜日均成交量约16.3万手，较6月未有显著放大，说明本轮上涨更多由宏观预期驱动而非增量资金入场推动。

品种分化：锡铝镍领涨，铅逆势下跌

2026年7月，有色金属六大品种全线分化，呈现"锡铝镍领涨、铜锌温和、铅逆势下跌"的格局。锡全月涨幅6.33%，领涨全品种，主要受益于中金岭南赣州镀锡项目投产和电子行业需求回暖预期。铝全月上涨5.20%，涨幅仅次于锡，核心驱动力来自供给端——LME铝库存降至本世纪最低，中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，铝罐供应链受严重扰动。镍全月涨幅4.55%，力勤资源深主板IPO锚定镍全产业链一体化，新能源产业链扩产预期提供支撑。铜全月上涨2.85%，受宏观预期主导，矿端加工精炼费持续走低至负值区域反映铜精矿供给偏紧。锌全月涨幅1.06%，供需格局相对平稳。铅全月跌幅0.92%，为唯一逆势下跌品种，铅价跌至2022年以来最低水平，托克集团向LME创纪录交割加剧供应过剩压力。

金融属性：降息交易构成核心利多

7月有色金属的金融属性围绕美国宏观数据全面走弱与美联储政策预期边际转鸽展开，是本月最核心的利多维度。从事件节奏看，月初非农仅增5.7万人远逊预期，是本轮有色上涨的导火索；月中美联储三把手释放鸽派信号、美国CPI低于预期叠加沃什国会首秀，降息预期持续升温；月末美联储进入静默期，市场围绕7月FOMC决议博弈。

非农走弱、CPI低于预期、美联储鸽派信号三者共振，形成了从就业到通胀再到利率预期的完整利多传导链条。美元走弱为有色金属提供了系统性估值支撑，是本月"主涨维度"。

政策与供需：供给约束强化，需求预期向好

7月国内政策面整体偏积极。供给端方面，多部门联合部署安全生产"打非治违"聚焦矿山领域，形成边际供给约束；需求端方面，国务院"十五五"碳达峰方案明确2030年新能源车保有量占比力争达30%，从长期维度强化铜铝需求预期。月末财政部取消矿山和有色企业土地使用税优惠，对行业成本端形成边际利空。

供需基本面方面，7月铜铝供需整体偏强。供给端，LME铝库存降至本世纪最低，中东供应链扰动凸显供给脆弱性；需求端，2026年上半年有色行业利润同比增长99.4%，验证基本面强劲；资金面上，COMEX和LME铜净多头持续增仓。锡镍受新能源和电子需求拉动偏强，铅因锂电替代压力逆势下跌。

技术分析与日历效应

截至2026年7月31日，上期有色金属期货指数风险度为44.12，较6月有所下降，目前已降至较低区间。趋势维度上，快线上穿慢线，短期趋势走强，局部底右侧信号出现，短期趋势可能进一步强化。

根据2016年1月1日至2025年12月31日的统计结果，7月有色金属指数历史平均收益率为+1.19%、胜率为54.08%，2026年7月实际收益率+3.21%显著跑赢历史均值；8月历史均值为+0.94%、胜率为52.93%，在全年中属于偏中性的月份。

8月展望：偏强运行，重心上移

展望8月，在降息预期强化、供给端硬约束和需求端多线共振的背景下，指数有望延续偏强运行、价格重心进一步上移。核心逻辑包括：美元走弱趋势性利好、LME铝库存历史新低赋予价格向上弹性、新能源需求持续上升、资金面尚处加仓通道以及日历效应配合。

短期节奏上，8月3日ISM制造业PMI、8月7日非农、8月12日CPI和8月19日FOMC纪要是四个关键催化节点。若就业通胀数据延续边际走弱趋势，连续两个月的数据验证可能将使降息交易从"预期阶段"进入"确认阶段"，美元加速下行将为有色金属提供系统性利好。品种层面建议重点关注铜铝。