农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（221）：肉牛价格稳步上涨，生猪产能去化有望加速

生猪：行业反内卷有序推进，市场化去产能与政策调控共振

9月18日生猪价格10.67元/kg，周环比-1.66%；7kg仔猪价格约136.19元/头，周环比-3.21%。短期猪肉供应充足，预计猪价底部震荡。中期来看，行业母猪补栏保持理性，据农业农村部监测，2026Q2末全国能繁存栏已降至3780万头，较2026Q1末环比减少3.20%，相比一季度环比去化1.41%进一步加速，达正常保有量（3750万头）的100.8%，生猪产能综合调控稳步推进。样本企业能繁母猪淘汰量达到22.18万头，环比增加38.51%，同比增加94.43%，产能去化节奏明显加快。自繁自养利润为-128.52元/头，外购仔猪利润为-79.28元/头，行业持续处于深度亏损状态，市场化去产能有望与政策调控形成共振。

白鸡与黄鸡：供给分化，黄鸡有望率先受益内需改善

白羽肉鸡方面，9月18日鸡苗价格1.40元/羽，周环比-31.03%；毛鸡价格5.72元/公斤，周环比-6.84%。短期父母代产能增加，鸡苗及毛鸡预计价格震荡。中期受前期祖代引种增量释放影响，国内父母代存栏目前维持扩张，供给侧预计保持温和增长，但需求侧有望随内需企稳改善，白羽肉鸡产业价格景气仍具备修复潜力。

黄羽肉鸡方面，9月17日浙江快大三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡斤价分别为5.8元、7.1元、9.1元，周环比分别+3.6%、+6.0%、+7.1%。短期行业供给边际收紧，7月份出栏量环比下降2.3%，随消费旺季临近，价格预计偏强运行。中期黄鸡上游补栏谨慎，截至2026年7月末在产父母代存栏环比-0.4%，同比-2.5%，产能处于历史底部区间。黄鸡作为中式餐饮消费品种，需求有望率先受益于内需改善。

鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大

9月18日，鸡蛋主产区价格5.32元/斤，周环比+2.90%。短期高温限制供给，中秋备货临近，库存环比下降，价格预计延续高位震荡。中期来看，在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或冲高回落。当前蛋鸡养殖利润为76.84元/只，周环比+7.88%，养殖端盈利水平维持较好状态。

肉牛与原奶：新一轮牛价上涨开启，看好牧业大周期反转

肉牛供给缺口逐步显现，国内肉牛行情稳步上行。截至9月18日，国内育肥公牛出栏价为29.80元/kg，周环比持平；牛肉市场价为70.70元/kg，周环比+1.29%。政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，实施期限为3年。未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小。

受国内供给扩张以及进口牛肉冲击影响，2023-2024年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自2023年6月已连续下跌近20个月，累计跌幅接近25%。存栏方面，2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上；产能方面，国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速。海外牛肉价格回暖叠加国内进口政策加码，国内牛肉进口预计量减价增。在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望迎来拐点。

原奶方面，截至9月10日，国内主产区原奶均价为3.07元/kg，周度环比+0.33%，同比+1.32%。现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态，后续叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化，且后续的产能去化会涉及到规模产能，原奶价格有望迎来向上拐点。全球主要大包粉出口国新西兰2024年奶牛存栏较2019年减少6%以上，目前国内大包粉进口价格已持续高于国内原奶价格，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。

种植链：豆粕估值处历史低位，玉米底部支撑较强

9月18日，国内大豆现货价为4374.74元/吨，周环比持平，国内豆粕现货价为3448元/吨，周环比+1.59%。短期国内大豆及豆粕现货供应宽松，价格预计表现震荡。中长期预计巴西大豆将陆续上量，需关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。厄尔尼诺正加速发展，秋冬预计进入高峰，农产品有望迎来周期性的供给收缩。

玉米方面，9月18日国内玉米现货价2266元/吨，周环比-1.05%。短期深加工企业库存同比偏低，存在补库需求，玉米价格底部支撑较强。中长期国内新季维持丰产，25/26年供需基本平衡，预计价格以稳为主。海外玉米期货盘面价格近期震荡走强，全球产需预期25/26年同比双增，但供需格局同比收紧，期末库存预计同比下降。

白糖方面，9月18日广西南宁糖现货价为5190元/吨，周环比-0.57%。短期国内库存高位，进口维持盈利，现货价格预计偏弱震荡。中期原油价格中枢上行后，关注巴西新季制糖比情况，糖价有望随能源价格筑底修复。印度、泰国等主产区干旱概率上升，新季单产或面临威胁。

农林牧渔板块市场行情回顾

本周沪深300指数下跌0.06%，申万农林牧渔板块整体下跌2.78%，农业板块跑输沪深300指数约2.72个百分点。SW农林牧渔板块中，涨幅排名前五的个股依次为平潭发展、安德利、东瑞股份、天马科技、祖名股份；跌幅排名前五的个股依次为新农开发、克明食品、广农糖业、中粮科技、亚盛集团。投资建议方面，推荐牧业、种植链、猪禽龙头，重点关注现代牧业、隆平高科、华统股份、牧原股份、温氏股份、立华股份、海大集团及乖宝宠物等标的。