2025年煤炭行业分析报告：新疆煤炭迎黄金发展，“煤电化”全产业链显著受益

1、 新疆煤炭资源丰富，煤炭消费以疆内转化为主

1.1、 新疆煤炭资源储量位居全国首位，低变质煤为主流煤种

新疆煤炭资源储量位居全国首位，“煤炭-煤电-煤化工产业集群”建设稳步推进。 新疆自治区煤炭资源丰富，全区预测煤炭资源量 2.19 万亿吨，占全国总预测储量的 40%以上，居全国首位，累计查明资源量 4500.4 亿吨，居全国第二，是国家五大煤 炭供应保障基地之一（山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆）。据新疆发改委公告显示， 截至 2023 年 12 月底，全区共有生产煤矿 74 处、合计产能 4.2 亿吨。作为新疆九大 产业集群之一，在煤炭-煤电-煤化工产业集群中，新疆构建以煤制烯烃、煤基新材料、 煤制油气等为主的现代煤化工产业发展格局，推动煤电风光氢储耦合发展，加强电 力主网架建设，提高能源资源的综合利用效率。 新疆煤炭资源地区分布“北富南贫”，煤种以低变质的长焰煤、不黏煤、弱黏煤 为主。从资源地区分布来看，新疆煤炭资源分布较为集中，总体呈现“北富南贫”的 分布特性，新疆煤田主要分布在准噶尔、吐哈、西天山和塔里木北缘，其中准东、 准南、吐哈、伊犁和库拜煤田资源量大，开发条件较好，占全疆煤炭资源的 95%。 从煤种分布来看，低变质的长焰煤、不黏煤、弱黏煤等占全部查明保有资源/储量的 95%；中变质和中高变质的气煤、气肥煤、1/3 焦煤、焦煤和瘦煤等炼配焦煤相对较 少，其资源/储量不足查明资源储量的 3.4%；而高变质的贫煤、无烟煤甚少，仅占总 资源量的 1.6%。

1.2、 国家能源重心“西移”，新疆煤炭资源加速开发

政策推动能源重心“西移”，新疆煤炭资源加速开发。2022 年 5 月，新疆维吾 尔自治区人民政府印发《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的 实施方案》，强调加快新疆大型煤炭供应保障基地建设，并指出为进一步释放煤炭先 进产能需加快新疆大型煤炭供应保障基地建设。该《方案》提出，“十四五”时期， 新疆地区将以增产增供为基本原则，2025 年新疆地区预计达成年产能 4.6 亿吨以上、 产量 4 亿吨以上的总量任务；预计新增产能 1.64 亿吨，产能增幅 60%以上。新疆作 为我国重要的能源接替区和战略能源储备区，将在国家能源安全战略中占据更加重 要的地位。国家赋予新疆打造“三基地一通道”的重要战略定位，建设国家大型油 气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风电基地、国家能源资源 陆上大通道。新疆将持续加大能源资源优势转化力度，不断承接国内产业转移。随 着“西煤东运”“西气东输”和“疆电外送”等国家战略的实施以及煤电、煤化工等 能源资源优势转化工程的落实，新疆煤炭将由产能优势逐步转化为经济优势，煤炭 生产技术和能力得以提升。

新疆煤炭产量高增，“十五五”期间煤炭产量或超过陕西。2017-2023 年，新疆 原煤产量由 1.67 亿吨提升至 4.57 亿吨，年复合增速为 18%，2024 年 1-11 月原煤累 计产量4.8 亿吨，同比增长20.2%，预计全年新疆原煤产量将达到5.3 亿吨，同比+16%。 对比晋陕蒙等省份来看，截至 2024 年 11 月，山西、陕西和内蒙古地区年内原煤产 量累计同比增长分别为-6.9%/+2.5%/+6.7%，新疆地区原煤产量增速远超晋陕蒙等传 统能源大省。据新疆煤炭交易中心预测，2025 年作为“十四五”的收官之年，考虑到 中东部、东北、西南等地潜在可开发资源相对有限、地质相对复杂，国内煤炭供给 或继续呈现西部扩张，西部地区尤其新疆将成为未来煤炭增量明显区域，预计 2025 年新疆煤炭产量继续保持增长态势，有望达到 5.7 亿吨。据经济观察报信息，“十五 五”期间新疆煤炭产量或超过陕西省（2023 年陕西省原煤产量为 7.6 亿吨，2024 年 1-11月陕西省原煤产量为7.1亿吨，按年化计算2024年全年产量有望达到7.8亿吨）。 未来 10 年新疆煤炭产能有望持续增长，据经济观察报信息，自治区相关部门人士预 计新疆煤炭产能预计达到 10 亿吨水平。

1.3、 疆煤“就地转化为主，外运为辅”消费格局初步形成

疆煤外运量持续提升，煤炭出疆以铁路运输为主。近年来，疆煤外运量持续提 升，2023 年疆煤外运量约 1.1 亿吨，占 2023 年新疆原煤产量比重为 24.1%；从运输 方式来看，2023 年铁路外运量为 6023 万吨，公路外运量为 4977 万吨，铁路外运占 疆煤外运量比重达到 54.8%。2024 年得益于新疆煤炭优质产能的加速释放以及疆煤外运需求的日益旺盛，叠加乌铁局和兰铁局对“疆煤外运”能源保供实施联合运价下 浮的优惠政策催化，预计全年新疆铁路疆煤外运的运量和增幅均创下历史新高，全 年铁路疆煤外运量预计达到 9060 万吨，同比+50.4%，全年疆煤外运量预计达到 1.4 万吨，其中铁路外运量占疆煤外运量比重预计提升至 64.9%。

“一主两翼”构成疆煤外运主要铁路通道。疆煤主要通过“一主两翼”的铁路 通道运出新疆，即以兰新铁路为主通道（兰州-新疆）、临哈铁路（临河-哈密）为北 通道、格库铁路（格尔木至库尔勒）为南通道，目的地包括甘肃、四川、云南、青 海、宁夏、湖北、湖南、河北等全国 10 多个省区市。其中由广汇集团旗下广汇物流 投资参股的将淖铁路与红淖铁路连通，形成天山以北的“双环”驱动，“将-淖-红”铁 路全长 775 公里（正线），是国家进出疆铁路“一主两翼”战略北通道中的关键线路， 相比淮东地区出疆的传统路线（将军庙-乌鲁木齐-红柳河，即由乌将线转兰新线出疆）， “将淖红”铁路线（将军庙-白石湖南-红柳河，即由将淖线转红淖线转兰新线出疆） 可缩短 28%的出疆运输距离、缩短 30%的运输时间。2024 年 12 月 31 日临哈红淖联 络线顺利开通，临哈红淖联络线从新疆境内的临哈铁路柔远站引出，向北折向红淖 铁路镜儿井北站方向，接入镜儿井北站，全长约 6.159km，这意味着红淖铁路后方的 疆煤外运通道将由单一的兰新线提升为兰新线和临哈线“双通道”，将大大提升运力 和运量。

公路运输对疆煤外运起到重要补充作用。新疆主要有北中南三个方向的出疆公 路通道：北通道为北京至乌鲁木齐的 G7 京新高速，中通道为新疆至上海的国道 312 线、连云港至霍尔果斯的 G30 连霍高速，南通道为新疆至青海的国道 315 线和 G0612 线西宁至和田高速。此外，由广汇集团投资建设的矿用公路——淖毛湖至柳沟公路， 也是我国首条投入运营的“疆煤东运”公路专线。

疆煤仍以就地转化为主，煤炭-煤电-煤化工协同发展格局初步形成。2023 年新 疆地区煤炭消费量约为 3.47 亿吨，原煤产量的 76%用于自治区内部消耗。从疆内煤 炭消费格局看，煤炭消费主要集中在煤电和煤化工领域，2023 年煤电消费占比约为 50%，煤化工消费占比约为 20%。2024 年新疆原煤产量预计达到 5.3 亿吨，其中约 3.9 亿吨原煤预计将自用，占 2024 年原煤产量比重预计为 73.6%。

2、 煤电行业：火电项目加速建设，疆电外送量逐年提升

2.1、 新疆火电占比略有下滑，但仍贡献主要发电量

新疆地区火电发电量占比略有下滑，但仍然贡献主要发电量。截至 2023 年末， 新疆火电装机容量 6656 万千瓦，风电装机容量 3258 万千瓦，太阳能发电装机容量 2901 万千瓦，水电装机容量 969 万千瓦，其他储能装机容量 398 万千瓦，火电装机 容量占比为 46.9%。近年来新疆地区火电发电量占比虽然有所下降，但仍贡献主要发 电量。2023 年新疆地区火力发电量 3790 亿千瓦时，风力发电量 605 亿千瓦时，水力 发电量 317 亿千瓦时，太阳能发电量 201 亿千瓦时，火力发电量占比 77.1%。2024 年 1-11 月新疆地区火力发电量 3470.8 亿千瓦时，风力发电量 659.8 亿千瓦时，太阳 能发电量 355.3 亿千瓦时，水电发电量 334 亿千瓦时，火电发电量占比小幅回落至 72%。

2.2、 疆电外送量逐年提升，第五外送通道有望于 2025 年底建成

疆电外送量逐年提升，2024 年 1-11 月疆电外送量占比达 23.1%。新疆地区能源 资源富裕，且本地负荷水平较低，外送是电力重要消纳方式，也是新疆保障国家能源安全、“西电东送”的战略使命。近年来，疆电外送量逐年提升，2023 年新疆地区 外输电力为 1263 亿千瓦时，较 2022 年小幅提升 0.5%，新疆地区发电量外输比例自 2019 年的 20%提升至 2023 年的 25.7%。2024 年 1-11 月新疆地区外输电力 1112.3 亿 千瓦时，疆电外送量占比小幅回落至 23.1%。

疆电外送第五通道建成后外送能力有望提升至 3300 万千瓦。当前新疆电网已经 形成“内供四环网、外送四通道”的主网架格局，外送能力达到 2500 万千瓦，外送范 围覆盖重庆、江苏、四川、湖南等 20 个省市。其中，截至 2023 年末新疆地区有两 项特高压输电工程已投运，分别是哈密南-郑州±800 千伏特高压直流工程和昌吉— 古泉±1100 千伏特高压直流输电工程，2023 年送电量分别为 473 亿千瓦时和 620 亿 千瓦时，合计占比 86.6%。2023 年 8 月，第五通道哈密—重庆±800 千伏特高压直流 输电工程开工建设，这是“疆电外送”第三条特高压直流外送通道，线路全长约 2290 公里，预计 2025 年底建成投运，建成后疆电外送能力有望提升至 3300 万千瓦，我 们按照同为特高压线路的第三和第四通道的 2023 年输送电量和外送能力计算平均利 用小时数，结合第五通道 800 万千瓦的外送能力，预计第五通道建成后将贡献 443 亿千瓦时的外送电量。

新疆火电项目加快建设，新投产/在建/拟建项目有望拉动约 0.89 亿吨耗煤需求。 近年来，在新疆电网“内供四环网、外送四通道”的主网架格局逐渐完善的同时，新 疆火电项目亦加快建设。根据我们不完全统计，新疆 2024 年新投产/在建/拟建项目 达 28 个，累计装机规模 34035MW。2024 年 1-11 月新疆火电发电量 3470.8 亿千瓦 时，据新疆煤炭交易中心预测，2024 年新疆火力发电量约 3850 亿千瓦时，全年火力 发电耗煤量约 1.95 亿吨，按此计算新疆地区度电耗煤量约为 506.5 克/千瓦时。我们 以新疆 2021-2023 年火电设备平均利用小时数 5175 小时来计算，当前新疆地区新投 产/在建/拟建火电项目预计贡献年耗煤量约 8920 万吨，远期新疆火电用煤需求约 2.84 亿吨。

3、 煤化工行业：就地转化新成长曲线，产业投资步入高峰期

政策密集部署，新疆煤化工战略地位凸显。新疆远离我国中东部能源主要消费 地，长距离的煤炭运输成本偏高，能源运输效率低，发展煤制油、煤制气及煤制化 工产品等深加工煤炭产业，提升能源附加值，降低能源运输成本，成为新疆煤炭资 源利用的必然选择。近年来，有关部门陆续了《关于推动现代煤化工产业健康发展 的通知》、《推进新疆煤炭产业高质量发展的措施与建议》等文件，明确了新疆煤化 工产业的发展方向和重点任务。新疆自治区政府积极推动煤化工项目落地，形成了 以准东、吐哈、伊犁等为主的煤化工产业发展集聚区。

传统煤化工行业内存量优化，现代煤化工产能有望稳步扩产。煤化工技术是指 以煤为原料生产各种能源或化工产品的工艺过程，一般包括煤炭转化和后续加工两 个环节。煤化工产业可以分为传统煤化工和现代煤化工，现代煤化工是煤炭清洁高 效利用的重要途径。其中传统煤化工主要包含煤炭炼焦、煤制合成氨、煤制甲醇、 煤制电石-乙炔-聚氯乙烯等；现代煤化工主要指以煤为原料，通过技术和加工手段生 产替代石化产品和清洁燃料的新兴产业，主要包含煤直接液化、煤制烯烃、煤制乙 二醇、煤制天然气等。由于传统煤化工行业部分产品（尿素、电石）受指标限制， 行业内存量优化，现代煤化工产能稳步扩展。

目前新疆在建煤炭分级提质利用项目年耗煤量预计达 7600 万吨。煤炭分级分质 可根据煤在不同转化阶段反应性不同的特点，通过控制煤的热解过程实现煤的分级 转化和分质利用，相较于直接燃烧等技术，避免了煤炭结构的过度拆分，提高对煤 炭尤其是低阶煤炭的利用率和转化率，是实现煤资源高效清洁利用的有效途径之一。 根据我们不完全统计，截至 2024 年 11 月 30 日，新疆煤炭分级提质项目在产项目年 耗煤量 1500 万吨，规划及在建项目年耗煤量 7600 万吨。

目前新疆在建 500 万吨煤制油项目预计拉动 2000 万吨耗煤量。长期以来我国石 油对外依存度居高不下，2023 年石油消费量创历史新高，达到 7.56 亿吨，同比增长11.5%，对外依存度攀升至 72.9%。近 20 年来，我国石油产量增速（1.0%）明显低 于消费增速（5.8%）。相对于庞大的油气进口份额，我国石油进口存在来源相对集中、 运输距离远、通道控制能力不足等问题，约 80%的石油进口经过印度洋、马六甲海 峡和南海等关键海域运输，存在潜在供应风险。2024 年 3 月 28 日，国家能源集团哈 密能源集成创新基地项目在巴里坤哈萨克自治县岔哈泉园区全面启动建设，总投资 1700 亿元，其中一阶段投资 560 亿元，建设 400 万吨/年煤制油工程及配套 100 万千 瓦新能源项目，二阶段投资 1140 亿元，建设配套化工工程、煤制油储备工程等。此 外，伊泰伊犁能源有限公司 100 万吨/年煤制油示范项目正在重启，总投资 183 亿元， 主要产品是柴油、汽油、乙醇等，总产品 115.21 万吨，目前煤制油项目正在深化设 计工作，计划 2025 年 4 月开工建设，在 2026 年 12 月全厂装置建设投产。据我们不 完全统计，上述两个新疆煤制油项目在建产能合计 500 万吨，按照煤制油单吨耗煤 量 4 吨计算，500 万吨煤制油项目有望拉动 2000 万吨耗煤量。

目前新疆在建 400 亿立方米煤制气项目有望带动 1.3 亿吨耗煤量。据国家发展 和改革委员会历年公布数据统计，我国天然气对外依存度由 2000 年的 15.9%增长到 2020 年的 43%，并逐年递增。利用我国相对丰富的煤炭资源发展煤制天然气，是对 开采天然气的必要补充，一方面有助于推进煤炭资源清洁化利用，实现能源供给多 元化，另一方面可以降低对进口天然气的依赖，为保障天然气供应安全发挥作用。据我们不完全统计，目前新疆煤制气在产产能 33.5 亿立方米/年，规划和建设中产能 达 400 亿立方米，建设地集中在哈密、淮东和伊犁等地区。目前多个大型煤制气项 目正在推进建设中，新疆有望成为我国规模最大的煤制气产业集中地区。我们参考 目前新疆在产的伊犁新天煤制气项目，该项目设计年生产能力为天然气 20亿立方米， 设计年消耗原料煤 457.6 万吨，燃料煤 180.5 万吨，按此计算生产 1 立方米天然气需 要消耗 0.0032 吨煤，则目前在产的 33.5 亿立方米煤制气需要消耗约 1069 万吨煤， 而正在推进的 400 亿立方米煤制气项目则有望在远期带动 1.3 亿吨的耗煤量。

新疆在建/拟建煤制烯烃约 850 万吨/年，有望贡献 4675 万吨/年煤炭消费增量。 新疆地区煤制烯烃产业正处于快速发展阶段，得益于丰富的煤炭资源和国家政策的 大力支持。目前新疆在产的国能新疆化工有限公司 68 万吨/年煤制烯烃项目于 2013 年 7 月开工建设，2016 年 5 月底开始投料试车，2016 年 10 月 3 日正式打通全流程， 生产出合格的聚烯烃产品，2017 年正式实现商业化运行。未来新疆煤制烯烃项目有 望加速落地，据我们不完全统计，目前新疆在建/拟建煤制烯烃项目达 850 万吨/年， 按照单吨煤制烯烃需要消耗 5.5 吨煤计算，有望拉动新疆 4675 万吨/年的耗煤量。

新疆在建/拟建乙二醇项目达 120 万吨，预计新贡献 480 万吨煤炭消费量。据我 们不完全统计，当前新疆煤制乙二醇在产产能达 100 万吨/年，而当前拟建/在建煤制 乙二醇产能达 120 万吨/年。假设制造单吨乙二醇需要 4 吨煤，则 120 万吨乙二醇预 计将带来 480 万吨煤炭消费量。

预计远期新疆煤化工耗煤需求合计约 3.68 亿吨。根据新疆煤炭交易中心预测， 2024 年新疆煤化工领域耗煤量约 9000 万吨。而根据我们前文的梳理，目前在建/拟 建煤炭分级提质、煤制油、煤制气、煤制烯烃、乙二醇项目预计额外带动 2.78 亿吨的疆煤需求，预计远期新疆煤化工耗煤需求合计约 3.68 亿吨。

4、 新疆“煤电化”产业建设加码，煤电化产业链有望受益

4.1、 疆煤外运经济性有限，煤炭就地转化为主课题

疆煤外运经济性有限，东疆哈密区域对外供应具备相对优势。受制于运输距离 过远，疆煤外运价格优势不突出，且主要由东疆哈密区域煤炭对外供应。对于华北 市场，哈密较蒙西、陕北多 2000km 左右，对于华中市场，哈密较蒙西、陕北多 1000km 以上，对于西南市场，较陕北、宁东多 900km。从哈密地区煤炭外运来看，在相同 热值且不考虑煤质其他指标的情况下，在哈密煤炭与甘肃、宁夏价格差保持约 300~350 元/吨以上，与川渝云保持约 420~500 元/吨以上，与黄骅港保持约 550 元/ 吨以上，其出疆具备一定经济性。从淮东地区煤炭外运来看，准东地区位于吐哈地 区以西 400 多公里，外运成本的劣势更加明显。“准东煤”多为高钠煤，对锅炉有腐 蚀性，目前主要以掺烧低钠煤的方式进行利用，价格长期偏低，在相同热值且不考 虑煤质其他指标的情况下，准东煤炭与甘肃、宁夏价格差保持约 420~580 元/吨以上， 与川渝保持约 530 元/吨以上，与云南保持约 620 元/吨以上，与黄骅港保持约 572 元 /吨以上，其出疆具备一定经济性。

未来新疆煤炭产能虽将持续释放，但预计仍以就地转化为主。未来新疆将重点 发展煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、特大型高效煤电以及少量煤制化肥项目。由 于不同项目的耗煤量存在差异，并且对于煤质要求亦不尽相同，因此本文对于疆煤 需求的测算或存在一定误差。从结果来看，根据我们前文的梳理，目前新投产/在建/ 拟建煤电、煤炭分级提质、煤制油、煤制气、煤制烯烃、乙二醇项目项目预计将额 外带动 3.67 亿吨左右的疆煤需求，2024 年疆煤自用量约为 3.9 亿吨，预计远期疆煤 自用量达到 7.56 亿吨，预计未来新疆煤炭仍以就地转化为主。

4.2、 “煤电化”产业建设带动上下游需求，煤电化产业链有望受益

新疆煤炭产业建设加码，煤电化产业链有望受益。2024 年 7 月 28 日，中央企 业产业兴疆推进会在喀什举行，会议重点围绕新疆建设全国能源资源战略保障基地 深化投资合作，加快建设现代化产业体系。25 家中央企业与新疆签署了 183 个项目 合作意向书，预计到 2028 年底，产业投资总额将达到 9395.71 亿元。其中，投资额 超过 100 亿元的重大项目有 25 个，这些项目涵盖了油气生产加工、新能源开发、煤 炭煤电煤化工、电网建设、基础设施、文旅酒店和绿色矿业等关键领域。其中，国 家能源投资集团有限责任公司计划投资项目 23 个，涉及煤制油、煤制气、新增新能 源大基地建设等，投资超 2000 亿元；中国石油天然气集团有限公司计划今后三年在 疆着力推动油气勘探开发、炼化转型升级、新能源发展等在内的 24 个重大项目；中 国绿发投资集团有限公司主要投资风光新能源和酒店建设项目，计划在喀什、阿勒 泰等地以及赛里木湖、天山天池等景区建设 10 个酒店。

煤电方面，新疆地区煤电项目依托当地丰富的煤炭资源实现就地转化，借助特 高压线路实现“西电东输”。从上游来看，新疆地区煤电项目将提高煤电设备装机需 求，这将直接推动煤电设备制造业的增长，包括锅炉、汽轮机、发电机等关键设备 的制造和供应。同时，项目建设还将带动电力工程建设行业的发展，包括储能设备 和电厂建设、输电线路建设等。新能源产业也将因煤电项目的发展而受益，特别是 在煤电项目中配套新能源项目，如风电、光伏等，以实现能源结构的优化和环境保 护。特高压输电工程的建设，如昌吉—古泉±1100 千伏特高压直流输电工程，不仅 提高了新疆火电、风电、太阳能发电打捆外送能力，对拉动新疆经济增长也具有重 要作用。 煤化工方面，煤化工项目投资步入高峰期，新疆地区煤化工发展驶入“快车道”。 新疆地区煤化工产业拉动上下游领域的同步发展，煤化工项目建设投资可以分为三 部分：设备采购、项目建造和工程设计，设备采购和项目建造为主要支出部分。其 中设备采购方面，主要包括煤气化炉、净化设备、甲烷化反应器、液化装置等；液 化工艺中，关键设备包括绕管式换热器、压缩机和 LNG 液下泵等；配套基础设施包 括特勤消防站、废水处理厂、危化品停车场、固废填埋场、应急事故池、哈密市生 产指挥中心等。项目建造和工程设计方面，主要包括建筑材料、工程建造、工程技 术服务以及环保和安全服务等。

编辑：火腿肠