2025年金属行业中报总结：有色板块净利润同增38％，资源股配置价值持续凸显

市场回顾

工业金属和贵金属价格普遍上涨

2025Q2 有色板块核心商品价格： 1）2025H1 工业金属价格中枢整体提升，二季度有所回调。2025 年上半年工业金属价格同比基本均有上涨，涨幅由高至低分别为沪锡+8.9%、沪锌+4.1%、沪铜+3.7%、沪铝+2.2%、沪铅-0.8%。单二季度来看，25Q2 沪铜同比-3.0%，环比+0.4%；沪铝同比-2.8%，环比-2.2%；沪铅同比-6.6%，环比-1.5%；沪锌同比-4.8%，环比-6.8%；沪锡同比-0.3%，环比+1.0%。 2）贵金属 25H1 累计涨幅 20%左右。受美联储降息预期与避险需求推动，2025年上半年贵金属价格强势。25Q2 COMEX 黄金均价 3306.64 美元/盎司，同比+40.5%，环比+14.6%；SHFE 黄金均价 773.12 元/克，同比+39.2%，环比+15.0%。白银具备金融+工业双重属性，跟随金价上涨，COMEX 白银 25Q2 均价33.90 美元/盎司，同比+16.4%，环比+4.3%；SHFE 白银均价 8362.97 元/千克，同比+10.4%，环比+4.5%。整体来看黄金的涨幅显著高于白银，风险对冲功能更强。3）25H1锂价跌势延续，钴价止跌回升。25Q2碳酸锂均价6.52万元/吨，同比-38.4%，环比-13.9%，但 6 月后供给侧突发停产事件使得商品价格开始反弹。刚果供给收缩及下游需求修复带动钴价 25Q2 同比+14.6%，环比+28.0%。镍持续走弱，25Q2LME镍同比-17.9%，环比-3.0%。

上半年有色指数涨幅全行业第一，钢铁涨幅处中游水平。根据申万一级行业划分，在 31 个行业中，有色金属行业 2025 年上半年期间涨幅19.17%，排名第1；钢铁行业 2025 年上半年期间涨幅 3.01%，排名 20。利润方面，有色金属上半年利润同比增速 29.82%，在所有行业中排名第 8；钢铁上半年利润同比增速8.00%，在所有行业中排名第 14 位。

2025H1 有色金属指数强势优于大市。2025 年年初至今（9 月12 日），上证指数涨幅 18.64%，有色金属板块涨幅 60.17%，同期跑赢上证指数41.54 个百分点；钢铁板块涨幅 21.16%，同期跑赢上证指数 2.52 个百分点。

复盘 2025 年年初至今（9 月 12 日）金属各细分板块标的涨跌幅，整体呈现普涨格局，其中贵金属与小金属表现最为亮眼，工业金属和钢铁板块也有部分标的涨幅翻倍： 1）工业金属整体上行，期间涨幅达 100%以上的标的有9 个，其中加工股占比50%以上，涨幅前五的标的分别为宜安科技（+143.8%）、新威凌（+130.4%）、豪美新材（+116.2%）、金田股份（+115.9%）、株冶集团（+108.6%）。另外，资源股表现强势，株冶集团、中孚实业、洛阳钼业、宏创控股、鹏欣资源、北方铜业、紫金矿业、江西铜业、云铝股份等标的涨幅均超 50%。2）能源金属受益供给侧扰动、利润和估值修复等原因，股价整体走强，涨幅前五的标的分别为藏格矿业（+106.4%）、盛屯矿业（+85.8%）、华友钴业（+84.1%）、博迁新材（+73.2%）、腾远钴业（+67.8%）。 3）贵金属标的随商品价格上涨，涨幅全行业领先。随着金银价格持续上行，年初至 9 月 12 日贵金属板块所有标的股价均上涨，涨幅前五标的分别为西部黄金（+173.8%）、招金黄金（+173.2%）、兴业银锡（+119.8%）、湖南白银（+95.0%）、晓程科技（+86.2%）。 4）小金属表现强劲，战略金属标的全面走高。2025 年年初以来，在全球关税背景和供给收紧下，稀土、钨等小金属价格走高，且战略金属价值得到重估，小金属标的均大幅上涨。北方稀土（+161.5%）、广晟有色（+132.6%）、盛和资源（+129.0%）、华钰矿业（+122.6%）、中钨高新（+121.4%）、章源钨业（+119.7%）、东方锆业（+112.7%）等 10 个标的涨幅超一倍。 5）金属新材料延续强势。伴随机器人等行业发展及新能源装备需求提升，金力永磁（+115.8%）、中洲特材（+114.7%）、宁波韵升（+112.7%）、龙磁科技（+110.1%）、惠同新材（+97.5%）表现突出。 6）钢铁分化明显。虽整体处于周期下行区间，但受益于国家政策，个别标的依旧走强。柳钢股份（+115.8%）、杭钢股份（+104.0%）实现翻倍，广大特材（+64.3%）、八一钢铁（+58.4%）、华菱钢铁（+57.8%）亦有亮眼表现。

上游企业受益商品涨价，利润同比提升

2020-2024 年，有色金属板块上市公司的营收保持正增长，归母净利润略有回调。其中营收 CAGR 为 14.93%，归母净利润 CAGR 为 35.85%。2025H1，申万有色金属板块上市公司实现营业总收入合计 18197.43 亿元，同比增速6.66%；实现归母净利润合计 953.63 亿元，同比增速 38.28%。

2019-2022 年，申万有色金属板块盈利能力整体提升，毛利率由8.83%升至12.74%，净利率由 0.81%升至 7.03%；2023 年两项指标有所回落；2024 年起开始修复。2025H1，板块利润率增加，其中销售毛利率为 12.04%，同比增加0.70pct；销售净利率为 6.35%，同比增加 1.04pct。

2025H1 有色金属申万二级行业营收分别为：金属新材料539 亿元，同比增速22.84%；工业金属 13,586 亿元，同比增速 12.08%；贵金属1,883 亿元，同比增速 26.97%；小金属 1,337 亿元，同比下降 37.56%；能源金属812 亿元，同比增速0.11%。 2025H1 有色金属申万二级行业归母净利润分别为：金属新材料30 亿元，同比增速15.22%；工业金属697亿元，同比增速37.95%；贵金属97亿元，同比增速65.55%；小金属 76 亿元，同比下滑 26.07%；能源金属 53 亿元，同比扭亏。

2025H1 有色板块利润同比下降的企业数量较去年减少。2025H1，申万有色金属板块归母净利润同比增速＞100%的企业共 25 家，占比18.1%；增速在50%-100%之间的企业共 11 家，占比 8.0%；增速在 30%-50%之间的企业共16 家，占比11.6%；增速在 10%-30%之间的企业共 15 家，占比 10.9%；增速在0%-10%之间的企业共22家，占比 15.9%；增速小于 0 的企业共 49 家，占比35.5%，24H1 为54 家。

工业金属

关税叠加降息预期带动大宗商品，上半年利润增速38%

2023 年年初至今（9 月 12 日），工业金属板块整体涨幅78.22%，跑赢上证指数54.02 个百分点；今年年初至今，工业金属板块整体涨幅53.18%，跑赢上证指数34.55 个百分点。

2025H1，申万工业金属板块所有公司共计实现营收13,586.08 亿元，同比增速12.08%；实现归母净利润 697.36 亿元，同比增速37.95%；销售毛利率11.25%，较 2024H1 同比提升 1.45pct；销售净利率 6.20%，较2024H1 同比提升1.03pct。

二季度盈利能力大幅提升

受益全球经济回暖与产业升级政策，工业金属板块业绩大幅提升。2025Q2，申万工业金属板块所有公司共计实现营收 7279.86 亿元，同比+9.97%，环比+15.44%；实现归母净利润 368.35 亿元，同比+23.25%，环比+11.95%；实现经营性现金流628.89 亿元，同比+34.29%，环比-157.51%。二季度工业金属板块业绩同环比均有大幅提升，主要得益于产业升级驱动与全球经济回暖情况下的规模效应。

工业金属重点公司业绩总结

由于核心金属价格整体上行叠加部分企业产量释放，工业金属板块重点公司2025年上半年归母净利润整体同比显著增长： 紫金矿业：1）业绩方面，2025H1 实现营收 1677.11 亿元，同比+11.50%；实现归母净利润 232.92 亿元，同比+54.41%；实现扣非净利润216.24 亿元，同比+40.12%。25Q2 实现营收 887.83 亿元，同比+17.38%，环比+12.49%；实现归母净利润131.25亿元，同比+48.75%，环比+29.10%；实现扣非净利润117.43 亿元，同比+27.51%，环比+18.84%。公司二季度业绩提升主要得益于前几年项目并购积累带来的金矿产量，量价齐增。2）核心矿产品产量方面，2025H1 公司矿产金产量41.19吨，同比+16.3%，25Q1/Q2 产量分别为 19.07/22.12 吨，Q2 环比+16%；矿产铜产量56.69万吨，同比+9.3%，25Q1/Q2 产量分别为 28.76/27.93 万吨，Q2 环减约3%；矿产锌产量 17.96 万吨；矿产铅产量为 2.05 万吨；矿产银产量223.56 吨。洛阳钼业：2025H1 实现营收 947.73 亿元（-7.83%），归母净利润86.71亿元（+60.07%），扣非归母净利润 87.24 亿元（+55.08%）。公司盈利业绩创历史新高原因主要在于金属毛利提升，包括铜钴板块量价齐升、钼钨铌磷价格均有上涨，此外财务费用同比下降 7.7 亿元。铜钴产量均超过年度指引量半数水平，其中铜产量 35.36 万吨，同比增长约 12.68%，钴产量 6.11 万吨，同比增长约13.05%。受刚果钴出口禁令影响，钴库存为 5.73 万吨。 中国铝业：2025H1 实现营收 1,163.92 亿元，同比+5.12%；实现归母净利润70.71亿元，同比+0.81%；实现扣非归母净利润 69.41 亿元，同比+1.27%。其中，25Q2实现营收 605.99 亿元，环比+8.60%；实现归母净利润35.71 亿元，环比+2.03%；实现扣非归母净利润 34.97 亿元，同比-25.18%，环比+1.55%。公司业绩增长主要来自主营产品产销两旺及成本有效管控。产量方面，2025 年上半年公司实现冶金氧化铝产量 860 万吨，同比+4.88%；精细氧化铝产量208 万吨，同比+0.48%；自产氧化铝外销量 395 万吨，同比+9.37%；原铝产量397 万吨，同比+9.37%。中国宏桥：2025H1 实现营收入 810.4 亿元，同比+10.1%；归母净利润123.6亿元，同比+35.0%。公司业绩显著提升受益于铝产品价格销量齐升，结合成本端动力煤价格下降使得电力成本下行。2025H1 公司铝合金产品毛利润130.9 亿元，同比+7.8%。2025H1 公司氧化铝产品毛利润 59.5 亿元，同比+44.3%，综合吨毛利提升显著为 9340 元/吨，同比+24.8%。

贵金属

上半年贵金属板块整体跑赢大盘

2023 年年初至今（9 月 12 日），贵金属板块整体涨幅97.12%，跑赢上证指数72.93个百分点；今年年初至今，贵金属板块整体涨幅 65.40%，跑赢上证指数46.77个百分点。

2025H1，申万贵金属板块所有公司共计实现营收 1882.53 亿元，同比增速26.97%；实现归母净利润 96.81 亿元，同比增速 65.55%；销售毛利率13.52%，较2024H1同比提升 1.51pct；销售净利率 6.27%，较 2024H1 同比提升1.41pct。

降息预期叠加避险需求，金价有望震荡上行

2025Q2，申万贵金属板块所有公司共计实现营收 1044.19 亿元，同比+31.34%，环比+24.55%；实现归母净利润 57.85 亿元，同比+76.26%，环比+48.44%；经营性现金流 123.27 亿元，同比+268.14%，环比+1760.83%；期间费用较为稳定。

通胀与失业率高企博弈，美衰退隐忧推动避险。美国失业率上升且近期就业数据大幅下修。杰克逊霍尔全球央行年会中美联储主席鲍威尔讲话隐含美联储取向优先考虑高就业率目标而非通胀稳定的策略。美国 8 月非农就业仅增加2.2万人，远低于预期 7.5 万人，失业率上升至 4.3%，为 2021 年以来首次达到此高度，表明就业市场增长乏力趋势，与此同时收缩迹象也引发市场对经济增长的担忧，引发黄金进一步强势向上。劳工统计局数据显示，2024 年4 月至2025 年3月期间非农就业较此前统计减少 91.1 万，为有记录以来最大幅度下调，超过2009年3月的 82.4 万和 2024 年 3 月的 81.8 万，表明此期间经济疲弱于预期。美元由此中长期面临周期性走弱压力。以黄金为首的无息资产避险优势进一步上升。金油比处于历史高位，8 月 26 日，黄金与 WTI 原油价格比率升至53.6 倍，为历史第三高位，远超 31 倍的历史平均峰值。通常当该比率达到或超过31 倍时，往往预示市场即将发生重大转折，本轮比率已高位运行逾三年，长期结构性通胀隐忧存在。 全球央行持续购金，市场降息预期高企。目前关税、通胀与美联储降息预期已部分计入价格。若后续降息落地，贵金属或面临部分获利了结，但中长期全球央行持续购金、地缘政治风险、美元走弱将长期利好黄金。世界黄金协会数据显示，2025 年全球央行上半年购金量为 415 吨，较 2024 年上半年减少21%。黄金价格上涨并创下新高，可能是央行购金放缓原因之一。波兰、中国、阿塞拜疆和土耳其等坚定的常规买家仍维持季度购金量高于长期趋势均值。美国8 月生产者物价指数 PPI 环比下降 0.1%，市场预期为上升 0.3%；8 月核心CPI 环比上涨0.3%，符合预期，市场的滞胀担心显著减弱。同时上周初请失业金人数升至近四年高点，强化了降息预期。目前，市场对于美联储降息预期高企，截至9 月15 日，CME预测显示，9 月降息 25bp 的概率为 94.2%，降息 50bp 的概率为5.8%。

贵金属重点公司业绩总结

由于金价持续走强，贵金属板块重点公司 2025H1 归母净利润多数实现大幅增长：中金黄金：25H1 现营收 350.67 亿元，同比+22.90%；实现归母净利润26.95亿元，同比+54.64%。公司 25Q2 实现营收 202.08 亿元，同比+31.49%，环比+36.00%；实现归母净利润 16.56 亿元，同比+72.57%，环比+59.50%。Q2 业绩环比明显提升，主要得益于沪金价格的持续上行，沪金 25Q1/Q2 均值分别为672/773 元/克，Q2环增约 15%。产量方面，矿产金 25H1 生产 9.13 吨，同比+2.35%，完成全年产量指引的 50.25%，Q1/Q2 分别生产 4.51/4.62 吨，Q2 环比+2.44%；矿山铜25H1生产 3.81 万吨，同比-8.63%，完成全年产量指引的47.98%，Q1/Q2 分别生产1.89/1.92 万吨，Q2 环比+1.59%。 山东黄金：25H1 实现营收 567.66 亿元，同比+24.01%；实现归母净利润28.08亿元，同比+102.98%。公司于25Q2实现营收308.30亿元，同比+14.97%，环比+18.87%；实现归母净利润 17.82 亿元，同比+160.68%，环比+73.64%。公司25Q2 业绩环比明显提升，主要得益于沪金价格的持续上行，沪金25Q1/Q2 均值分别为672/773元/克，Q2环增约15%。产量方面，公司矿产金产量为24.71吨，同比+0.77%，25Q1/Q2产量分别为 11.87/12.84 吨，Q2 环比+8.17%。公司采掘总量同比+29.36%、选矿处理量同比+23.36%。 山金国际：25H1 实现营收 92.46 亿元，同比+42.14%；实现归母净利润15.96亿元，同比+48.43%。25Q2 实现营收 49.24 亿元，同比+31.95%，环比+13.95%；实现归母净利润 9.02 亿元，同比+57.67%，环比+29.99%。公司Q2 业绩基本上兑现金价上涨带来的业绩弹性。成本方面，上半年合并摊销后克金成本为150.96元/克，其中 Q1/Q2 成本分别为 147.87/153.96 元/克，Q2 环比+4.12%，预计全年的成本不会有大的变动，成本优势仍非常突出。 赤峰黄金：25H1 实现营收 452.72 亿元，同比+25.64%；实现归母净利润11.07亿元，同比+55.79%。公司 25Q2 实现营收 28.65 亿元，同比+22.31%，环比+19.01%；实现归母净利润 6.23 亿元，同比+22.25%，环比+28.97%。产量方面，25Q1/Q2分别实现产量 3.34/3.41 吨，Q2 环比+2.10%。公司调整了全年黄金产量目标为16.0吨(+5.54%)，上半年完成了全年产量指引 42%。下半年黄金业务有望迎来量价齐增。

能源金属

上半年能源金属开启上升区间

2023 年年初至今（9 月 12 日），能源金属板块整体涨幅-23.15%，跑输上证指数47.34 个百分点；今年年初至今，能源金属板块整体涨幅53.41%，跑赢上证指数34.77 个百分点。

2025H1，申万能源金属板块所有公司共计实现营收812.43 亿元，同比增速0.11%；实现归母净利润 53.05 亿元，同比 2024H1 的-3.73 亿元上涨56.78 亿元；销售毛利率 17.97%，同比下滑 1.73pct；销售净利率 9.07%，同比上涨1.96pct。

二季度能源金属公司业绩同比提升

2025Q2，申万能源金属板块所有公司共计实现营收438.8 亿元，同比+5.48%，环比+17.45%；实现归母净利润 30.4 亿元，同比+51.93%，环比-34.00%；经营性现金流 67.04 亿元，同比-14.57%，环比+928.57%。

能源金属重点公司业绩总结

由于锂价大幅下行，能源金属板块重点公司 2025H1 归母净利润整体承压，仅个别企业依靠投资收益或结构调整实现小幅改善，大多数公司盈利同比明显下滑：赣锋锂业：25H1 实现营收 83.8 亿元，同比-12.6%；归母净利润5.3 亿元，同比+30.1%。25Q2 实现营收 46 亿元，同比+1.6%，环比+22.1%；实现归母净利润-1.8亿元，环比+50.7%。公司上半年业绩受非经营性减值影响，锂价下行拖累业务。锂产品方面，Q1/Q2 电池级碳酸锂均价为 7.5/6.5 万元/吨，同比-26.1%/-38.2%。锂电池板块 25H1 实现营收 29.8 亿元，同比+9.9%；实现毛利率14.2%，助力公司业绩。2025 年锂资源多处陆续投产，海外锂矿产能爬坡，国内四川赣锋完成产线调试，具备低成本潜力 天齐锂业：25H1 公司实现营收 48.33 亿元，同比-24.71%；实现归母净利润0.84亿元，同比扭亏；实现扣非后归母净利润 0.01 亿元，同比扭亏。2025Q2，实现营收 22.48 亿元，同比-41.35%；实现归母净利润-0.2 亿元，相比24Q2 的-13.09亿元大幅提升；实现扣非后归母净利润-0.43 亿元，24Q2 为-13.04 亿元。公司上半年业绩扭亏主要受益于矿盐价格错配影响减小，投资收益增加。永兴材料：25H1 营收 36.93 亿元，同比-17.78%；实现归母净利润4.01 亿元，同比-47.84%；实现扣非净利润 3.26 亿元，同比-45.96%。25Q2 实现营收19.05亿元，同比-13.10%，环比+6.50%；实现归母净利润 2.09 亿元，同比-30.26%，环比+9.39%；实现扣非净利润 1.45 亿元，同比-51.09%，环比-20.28%。公司25Q2计入约 6000 万元政府补助，使得归母净利润环比仍有所提升。

小金属

上半年大部分小金属商品价格上涨

2023 年年初至今（9 月 12 日），小金属板块整体涨幅64.37%，跑赢上证指数40.18个百分点；今年年初至今，小金属板块整体涨幅 84.73%，跑赢上证指数66.10个百分点。

2025H1，申万小金属板块所有公司共计实现营收 1377.13 亿元，同比增速-37.56%；实现归母净利润 76.37 亿元，同比增速-26.07%；销售毛利率13.60%，同比-1.89pct；销售净利率 6.56%，同比+0.96pct。尽管板块利润有所下滑，但部分战略金属如钨、稀土等金属销售毛利率同比增加。

二季度盈利能力提升，期间费用下降

2025Q2，申万小金属板块所有公司共计实现营收 738.85 亿元，同比-39.52%，环比+16.42%；实现归母净利润 39.32 亿元，同比-40.63%，环比+7.98%；经营性现金流 58.24 亿元，同比-47.17%，环比+481.80%。

小金属重点公司业绩总结

小金属各品种逻辑不尽相同，因此小金属板块重点公司2025H1 业绩表现分化：北方稀土：25H1 实现营收 188.66 亿元，同比+45.24%；实现归母净利润9.31亿元，同比+1951.52%；实现扣非归母净利润 8.97 亿元，同比+5644.93%。2025年二季度，公司实现营收 95.79 亿元，同比+32.53%，环比+3.14%；实现归母净利润5.01 亿元，同比扭亏，环比+16.27%；实现扣非归母净利润4.62 亿元，同比扭亏，环比+6.26%。上半年业绩高速增长主要得益于量价齐升，2025 年上半年氧化镨钕均价为 43.10 万元/吨，较去年同期的 38.13 万元/吨同比提升13%。中矿资源：25H1 实现营收 32.67 亿元，同比+34.89%，实现归母净利0.89元，同比-81.16%，实现扣非净利 750 万元，同比-98.31%。其中，25Q2 实现营收17.30亿元，环比+12.62%，实现归母净利-4565 万元，环比转亏，实现扣非净利-3522万元，环比转亏。25H1 稀有轻金属(铯铷盐)板块实现营收约7.08 亿元，同比+50.43%，实现毛利约 5.11 亿元，同比+50.15%。自有锂盐板块，产品销量约1.79万吨，同比+6.37%，Q1/Q2 分别销售约 0.90/0.89 万吨。此外，公司已启动投资建设 20 万吨/年多金属综合循环回收项目，设计产能锗锭33 吨/年、工业镓11吨/年、锌锭 1.09 万吨/年。目前火法冶炼工艺的第一条回转窑安装建设工作顺利进行。 锡业股份：25H1 现营收 210.93 亿元，同比+12.35%；实现归母净利润10.62亿元，同比+32.76%；实现扣非净利润 13.03 亿元，同比+30.55%。公司于25Q2 实现营收113.65 亿元，同比+9.53%，环比+16.82%；实现归母净利润5.62 亿元，同比+18.76%，环比+12.61%；实现扣非净利润 8.10 亿元，同比+16.60%，环比+64.04%。25H1，公司生产有色金属总量约 18.13 万吨，其中：锡 4.81 万吨，锌6.98 万吨，铜6.25万吨，铅 937 吨；同时生产稀贵金属：铟 71 吨，金565 千克，银59 吨；均实现全年目标过半。 兴业银锡：25H1 实现营收 24.73 亿元，同比+12.50%；实现归母净利润7.96亿元，同比-9.93%；实现扣非归母净利润 8.01 亿元，同比-10.42%。25Q2，公司实现营收 13.24 亿元，同比-7.68%，环比+15.19%；实现归母净利润4.21 亿元，同比-35.58%，环比+12.54%；实现扣非归母净利润 4.27 亿元，同比-35.93%，环比+14.04%。上半年业绩同比有所下滑主要由于：1）主力矿山所属子公司银漫矿业因事故于 2025 年 3 月 9 日至 2025 年 4 月 16 日之间停产，停产期间选厂只能加工地表存矿；2）宇邦矿业因年初并表后重点推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，选厂主要加工地表存矿，使得产能未充分释放，且加工原矿品位偏低。

钢铁

钢铁商品价格下跌，板块利润下滑

2025Q2 钢铁板块核心商品价格同比环比均有下滑。2025 年二季度，螺纹钢现货均价 3123 元/吨，同比-11.9%，环比-4.8%；热轧板卷均价为3253 元/吨，同比-15.5%，环比-4.7%；冷轧板卷均价为 3822 元/吨，同比-11.0%，环比-8.0%；中板均价为 3351 元/吨，同比-10.3%，环比+0.5%；无取向硅钢均价为5137元/吨，同比-9.4%，环比-0.6%；无缝管均价为 4100 元/吨，同比-11.7%，环比-2.2%。

2023 年年初至今（9 月 12 日），钢铁板块整体涨幅8.52%，跑输上证指数15.68个百分点；今年年初至今，钢铁板块整体涨幅 21.73%，跑赢上证指数3.09个百分点。

2025H1，申万钢铁板块所有公司共计实现营收 9455.32 亿元，同比-9.47%；实现归母净利润 131.37 亿元，同比 155.52%；销售毛利率7.03%，同比上涨1.77pct；销售净利率 1.67%，同比上涨 1.01pct。

二季度钢铁板块利润环比大幅增长

2025Q2，申万钢铁板块所有公司共计实现营收 4831.91 亿元，同比-8.57%，环比+4.26%；实现归母净利润 77.71 亿元，同比+80.54%，环比+42.83%；实现经营性现金流 462.07 亿元，同比-1.02%，环比+2167.42%。

钢铁重点公司业绩总结

2025 年上半年钢铁板块重点公司营收普遍承压，但得益于成本优化及结构升级，部分企业归母净利润实现同比增长： 宝钢股份：25H1 实现营收实现营收 1513.73 亿元，同比-7.28%；归母净利润48.79亿元，同比+7.36%。其中，25Q2 营业收入 784.93 亿元，同比-4.79%，环比+7.7%；归母净利润 24.45 亿元，同比-6.63%，环比+0.44%。2025H1 商品坯材销量2530.8万吨，同比-0.81%，其中 Q2 销量 1307.5 万吨，同比+0.65%，环比+6.88%。2025H1吨钢价格为 4623.83 元，同比-9.32%，吨钢毛利为272.96 元，同比+51.56%。公司持续拓展出口市场，上半年出口接单 331.9 万吨创历史新高。中信特钢：25H1 实现营收 547.15 亿元，同比-4.02%；归母净利润27.98亿元，同比+2.67%；扣非归母净利 27.69 亿元，同比+3.77%。2025Q2，公司实现营收278.75亿元，同比-2.45%，环比+3.86%；归母净利润 14.14 亿元，同比+3.58%、环比+2.21%；扣非归母净利 13.95 亿元，同比+4.87%、环比+1.60%。2025 年上半年公司钢材销量 982.26 万吨，同比+3.23%，其中出口 112 万吨，同比持平。南钢股份：25H1 实现营收 289.44 亿元，同比-14.06%；归母净利润14.63亿元，同比+18.63%；扣非归母净利 11.49 亿元，同比+13.03%。25Q2，公司实现营收145.92 亿元，同比-13.18%、环比+1.66%；归母净利润8.85 亿元，同比+30.21%、环比+52.94%；扣非归母净利 6.50 亿元，同比+10.30%、环比+30.28%。25Q2钢材销量 237.20 万吨，环比=11.90%，同比-5.8%。2025H1，公司先进钢铁材料销量为 133.72 万吨，占钢材产品总销量 29.77%；毛利率20.26%，同比+2.32pct；毛利总额 13.67 亿元，占钢材产品毛利总额 46.67%. 华菱钢铁：25H1 实现营收 630.92 亿元，同比-16.93%；归母净利润17.48亿元，同比+31.31%；扣非归母净利亏损 15.22 亿元，同比+30.85%。2025Q2，公司实现营收 328.63 亿元，同比-15.52%,环比+8.71%；归母净利润11.86 亿元，同比+26.22%,环比+111.05%，；扣非归母净利 10.71 亿元，环比+137.60%，同比+27.43%。25H1 公司毛利率 10.28%，同比+2.91pct。首批高磁感取向硅钢在6 月27日实现首发交付，实现取向硅钢基料销量 47.5 万吨，同比+38%，市场占有率突破60%。

编辑：火腿肠