2024年7月30日政治局会议:要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。2024年12月11-12日中央经济工作会议:综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。
2025年3月12日政府工作报告:将“综合整治内卷式竞争”纳入年度任务。纵深推进全国统一大市场建设。加快建立健全基础制度规则。
破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。
2025年7月:工信部开始对石化化工行业老旧装置摸底评估。
工业和信息化部等七部门近日联合印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》。《工作方案》提出，2025-2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进，包含以下五方面内容:》
一是强化产业科技创新，支持电子化学品、高端聚烯烃等关键产品攻关，推动涂料等具有比较优势的大宗产品提质升级，做好化肥生产保供，优化中试项目管理，加速科技成果转化应用。
二是扩大有效投资，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险，加力推进老旧装置更新改造，实施“人工智能+石化化工”行动，加快高端化、绿色化、数字化相关标准制修订。
三是拓展市场需求，挖掘建筑、汽车等传统领域消费潜力，培育新能源、低空经济等新兴领域应用场景，推动内外贸一体化发展。
四是壮大发展载体，组织开展化工园区竞争力、智慧化水平分级评价，引导化工园区对标改造、提级进步，推动化工园区聚焦主导产业强链补链延链，培育一批先进制造业集群、中小企业特色产业集群及龙头企业。
五是深化开放合作，落实好稳外贸政策措施，稳要推进海外油气、钾等资源开发利用合资合作，积极开拓新兴市场，强化外资项目服务保障，加强精细化工、绿色低碳、人工智能等领域交流合作，完善与国际接轨的标准体系和产品认证制度。
“反内卷”是为推进全国统一大市场建设服务。政府工作报告将“综合整治内卷式竞争”纳入年度任务。纵深推进全国统一大市场建设。加快建立健全基础制度规则，破除地方保护和市场分割打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。
2025年5月，国家发展改革委研究室副主任李超在月度新闻发布会上表示，中国经济正处在新旧动能转换期，新产业新业态新模式竞相涌现，传统产业加快转型升级。在这个过程中，确实有一些行业出现结构性问题，有的盲目跟风投资，有的跟不上技术更新选代节奏。一些企业陷入“内卷式”竞争，有的以低价、超低价甚至以低于成本价格销售，有的制假售假、以次充好。这些都突破了市场竞争的边界和底线，扭曲了市场机制，扰乱了公平竞争秩序，必须加以整治。
纵深推进全国统一大市场建设主要有两个方向，一个是强化要素的跨区域流动能力，另一个是打破各类隐性地方保护主义。各类隐性壁垒对商品和要素自由流动存在一定限制作用。因此，要及时纠正妨碍商品和要素自由流动的隐蔽干预行为。
2021-2024年，受油价下行影响，民营大炼化业绩持续下行。2024年，恒力石化归母净利润为70亿，荣盛石化归母净利润为7亿，距离最高点下降较多。
民营大炼化在海外与原油生产企业签订长协，原料来源较稳定，2020-2024年基本保持满负荷生产，不会受到“反内卷”影响。
涤纶长丝产量增速仅2%。截至2025年中旬，涤纶长丝有效产能为5338万吨，其中直纺长丝产能在4341万吨。涤丝上半年的负荷处于相对高位，其中2-3月份的月均负荷超过2024年同期，1月低于2024年，4-6月和2024年基本持平。涤丝产量增长整体有限，增速仅2%略偏上，处于较低水平。
涤纶长丝需求增速高于供给，供需有望持续趋紧。CCF统计涤纶长丝上半年消费总增速5.3%:国内4.7%在尚好的涤丝出口和纺服出口的支撑下，上半年涤丝社会库存增长有限。下半年涤丝新投产能有限，预期涤丝整体负荷仍会相对坚挺。
2019-2023年，中国PTA产能持续扩张，至2024年已接近尾声。根据卓创资讯统计，2024年中国PTA产能为8015万吨，同比+2%。2025-2026年，除桐昆股份250万吨以外，无其他新增产能投放。
多要素导致全球乙烯老旧产能进入出清期，老旧产能占全球乙烯总产能18%：受原料成本波动增加、供需疲软以及老旧 装置高成本的多要素影响，海外产能进入出清期间，根据石化联合会统计，海外乙烯老旧大/小产能超过4200万吨，约占 2024年全球乙烯2.3亿吨总产能的18%；
欧洲乙烯产能进入关停潮：以Shell为代表的西欧企业关闭在德国、荷兰和英国的部分化工装置，Shell关闭乙烯产能205 万吨，欧洲小乙烯产能达到850万吨，在欧洲2400万吨乙烯总产能占比9%/35%；
全球乙烯或再平衡，乙烯贸易或重构：根据石化联合会数据，剔除老旧产能之后，日韩、非洲、独联体、欧洲产 能供需边际进入紧平衡阶段，全球乙烯贸易流向或重构。随着国内乙烯产能占比提升，乙烯以及乙烯下游产品出 口或增长。
国内乙烯仍有供需缺口：考虑到当前乙烯产能释放节奏，基于下游中性需求增速的预测，预计3年左右国内乙烯实现 供需平衡；
产业趋势带动乙烯下游新材料：受下游光伏、锂电、AI算力等新兴领域驱动，乙烯下游EVA、POE、UHMWPE等新 材料用量增加，成为新材料发展驱动力，国产替代进程加快。
全球塑料回收率低，降碳背景下塑 料回收市场增长潜力大，政策与资 本成为驱动力：作为人类文明基础 材料，全球4亿吨塑料回收料不足 10%。绿色化转型背景下，政策与 资本推动塑料回升行业发展。
聚酯材料回收规模效应明显，减碳 意义显著：聚酯作为纺织、瓶片、 包装等行业主要材料，标识明确， 使用周期短，开发可再生材料规模 效应好，替换便利度高，减碳意义 明显。
人形机器人带动新材料发展，轻量化、功能性关键材料举足轻重：人形机器人对材料提出多维度要求， 包括结构强度、重量、耐磨耐热。机器人关节、支架、皮肤等推动了高端工程塑料、轻量化复合材料、 电子皮肤柔性材料需求。作为石化下游材料的延伸，人形机器人为石化产业带来新机遇。
2025年5月以来，0PEC+逐步扩产。2025年9月，0PEC原油总产量为2844万桶/天，环比增长2%，同比增长9%:沙特原油产量为996万桶/天，环比增长3%，同比增长11%。
以美国、巴西、加拿大为主的美洲地区非OPEC+国家提供原油增量。根据OPEC预计，2025-2026年非OPEC+国家原油产量分别同比增长81万桶/天、63万桶/天。
2020年下半年以来，在需求改善、OPEC+减产的推动下，全球原油市场进入去库存阶段。目前，全球石油库存仍处近五年低位。同时，美国拟回补战略储备。俄乌冲突前，美国原油战略储备约5.8亿桶，此后逐步释放战略储备稳定油价，截至2025年10月3日，美国原油战略储备约4.07亿桶，2023年8月以来整体呈补库趋势，但仍处于1984年以来历史底部。
油价多空因素交织，短期保持震荡。一方面，OPEC+持续增产，释放利空信号;另一方面，美联储进入降息周期，俄乌冲突持续发酵，地缘风险溢价重回市场。在多空因素共同影响下，我们预计油价短期将保持震荡。
从中长期看，油价中枢可能下移，如果出现极端情况，下移幅度可能更大。2025年9月OPEC+提前一年完成220万桶/日的增产目标。10月进一步增产13.7万桶/日，逐步取消下一层166万桶/日的减产。我们预计2026年原油供需格局扔将趋于宽松。从中长期看，油价中枢可能下移。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
