2025年银行业A股银行三季报综述：开始重视核心营收

一、业绩概况：区域跑赢，利润回升

1、业绩增速：归母净利润增速回升

25Q1~3 上市银行营收增速回落，归母净利润增速回升。2025 年前三季度 A 股 上市银行合计实现营业收入 4.32 万亿元，实现归母净利润 1.66 万亿元。上市银 行营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为 0.90%、0.62%、1.46%，较 25H1 分别提升-0.13pct、-0.51pct、+0.69pct。 个股方面，优质区域行绝对业绩增速表现依旧相对较好：增幅变化方面，A 股上 市银行中，有 23 家 25Q1~3 归母净利润增速较 25H1 有所提升，有 16 家营收增 速较 25H1 有所提升。 增速绝对值方面，25Q1~3 归母净利润增速前五，分别为青岛银行（15.5%）、齐 鲁银行（15.1%）、杭州银行（14.5%）、江阴银行（13.4%）、常熟银行（12.8%）。 25H1 营收增速前五分别为西安银行（39.1%）、重庆银行（10.4%）、南京银行 （8.8%）、宁波银行（8.3%）、常熟银行（8.2%）。

2、驱动拆解：其他非息拖累，拨备贡献提升

25Q1~3 规模、中收、拨备计提为主要正贡献，其他非息、成本收入比业绩略正。 从 A 股上市银行合并业绩拆分来看，25Q1~3 业绩增长主要正向贡献来自生息资 产扩张、净手续费收入增长、拨备计提下降，分别带动归母净利润增长 8.4pct、 0.8pct、1.2pct；主要负向贡献来自净息差下行，拖累归母净利润增长 9.0pct， 有效税率有 0.3pct 的拖累。 单季度边际来看，25Q3 规模扩张、拨备计提业绩正贡献提升，其他非息和成本 收入比业绩贡献由正转负，息差业绩拖累略有收敛。具体来看： ①25Q3 规模扩张对利润贡献有所提升，主要是国有行和城商行拉动，城商行今 年信贷投放保持好于其他板块的趋势，单季度贷款同比多增，且金市扩张较快， 规模增速远高于其他板块，25Q3 规模扩张业绩贡献环比提升 0.99pct；国有行规 模扩张业绩贡献环比提升 1.25pct，Q3 基数效应消退后，信贷、同业资产同比 均少增，但金融投资规模同比多增 1 万亿元，一方面 Q3 财政仍在发力，且国有 行 TPL 权益和贵金属占比较高，受债市波动影响相对小于其他板块，TPL 规模 Q3 并未大幅缩表；另一方面，个别银行 AC 和 OCI 规模大幅扩张，可能是 9 月 债市利率大幅调整后进行了一波扩表。②息差对业绩拖累边际收敛，25Q3 上市银行息差业绩拖累环比进一步下降 0.77pct，股份行、城商行、农商行息差拖累分别改善 4.09pct、3.30pct、1.61pct， 国有行息差拖累仍大，信贷需求偏弱，零售小微风险暴露，银行授信收紧，高收 益资产增长偏弱，且存量高息债券到期新投放，多因素影响下，银行测算单季度 生息资产收益率继续下行，国有行下行幅度大于其他板块，且由于其存款挂牌调 整较早，负债成本下行幅度小于其他板块，最终测算单季度息差国有行进一步收 窄，而其余板块均出现了不同幅度回升。 ③中收业绩贡献边际回落，但板块间分化，25Q3 中收业绩贡献边际回落 0.26pct， 但板块间较为分化，国有行环比回落，股份行进一步回升，城农商行更是由负转 正，资本市场活跃度提升对中收修复推动作用较为明显，预计全年有望维持业绩 正贡献。 ④其他非息业绩贡献由正转负，25Q3 一方面债市大幅调整，且去年同期基础偏 高，TPL 浮盈同比大幅负增，且 OCI 存量浮盈下降，兑现空间有限；另一方面 银行中收和净利息收入增长逐步修复，配置户业绩兑现的诉求也有所下降，银行 其他非息业绩贡献普遍由正转负。 ⑤拨备计提贡献回正，25Q3 拨备计提对业绩的贡献环比回升 4.45pct 至 4.00% 回升，国有行回升 7.29pct、城商行回升 2.77pct，营收增速回落，拨备继续反哺 利润，且从不良新发数据来看，25Q3 上市银行不良净生成率普遍回落，也为拨 备和利润的摆布打开空间，目前零售端风险暴露边际虽有所放缓，但风险处置压 力依旧值得关注。 分板块来看，区域行盈利增速好于其他板块，表现出较强的韧性，城商行主要是 规模扩张高于其他板块，息差收窄幅度小于其他板块，且随着前期核销逐步满足 税前核销条件，税费下降对业绩保持正贡献；农商行主要得益于更厚的拨备安全 垫和成本收入比改善。另外，国有行盈利转正，主要得益于非息收入的韧性和拨 备计提贡献；股份行盈利承压，主要受规模增速放缓和拨备计提拖累。

二、净利息收入：增速回升，城商亮眼

2025 年前三季度，42 家样本上市银行净利息收入同比增长-0.62%，增速较 25H1 回升 0.67pct。 分板块来看，25Q1~3 国有行、股份行、城商行、农商行利息净收入增速分别为 -1.96%、-0.86%、10.30%、0.12%，增速较 25H1 分别变动+0.47pct、+0.90pct、 +1.55pct、+0.67pct，各板块均有所回升，城商行表现亮眼。 净利息收入增速回升主要得益于利息支出的下降。25Q1~3 上市银行利息收入增 速-6.57%，但利息支出同比下降更多（-11.36%）。

1、规模：信贷少增，存款走弱

（1）资产端：信贷少增，金市多增

截至 2025 年 Q3 末，上市银行合计生息资产同比增速为 9.3%，增速较 25Q2 末 回落 0.41pct。 贷款增速平稳，金融投资增长继续上行。25Q3末上市银行贷款同比增速7.69％， 增速较 25Q2 末小幅回落 0.25pct，与社融和票据利率表征趋势基本一致。Q3 财 政继续发力，且配置户同比大幅多增，9 月份债市大幅调整时银行对债券可能有 所增配，总体上市银行金融投资增速高位进一步回升。进入 Q3 后，随着基数效 益消退，且存款增长边际走弱的情况下，银行资产端普遍压降同业，同业资产增 速明显回落。 分板块来看，①25Q3 末国有行生息资产规模增速有所回落，主要还是信贷同比 少增，同业规模压降，但金市同比多增 1 万亿元，具体我们在前文已提及，即 TPL 规模未缩表且配置户大幅增配；②股份行规模增速同样回落，同业及存放央 行缩表，信贷同比少增，金融投资同比略有多增；③城商行生息资产规模增速与 Q2 末基本持平，主要是信贷增长较具韧性，单季度实现了同比多增，以及金融 投资规模同比多增 1613 亿元；④农商行在小微弱需求，风险暴露压力下，信贷 增速继续放缓，金市规模有所压降，同业资产大幅扩张。 展望 25 年后续，预计规模增速继续回落，①贷款：10 月以来，票据利率持续走 低，1M 和 3M 均已接近零利率，大行买票高于季节性，显示信贷需求未出现明 显改善，预计信贷增速保持温和回落趋势。②金市：8 月以来，进入财政高基数 后，政府债净融资保持同比少增，且央行买债重启，预计 Q4 政府债净供给少增， 银行金市规模扩张空间或有限。③同业：存款增长边际走弱，且 Q4 面临跨年、 债市兑现、信贷开门红储备、存单大额到期等多重压力，银行超储不稳，资产端 可能会继续压降同业以应对。

（2）负债端：存款边际走弱

截至 2025 年前三季度，A 股上市银行合计计息负债同比增速为 9.52%，较 25Q1 末回落-0.35pct。 存款增长边际走弱，同业继续高增。截至 25Q3 末，A 股上市银行合计存款同比 增速 7.80%，增速环比回落 0.50pct，存款增长边际走弱，25Q3 单季度同比少 增 0.87 万亿元；主动负债方面，同业负债加速扩张，25Q3 单季度增长 4.5 万亿 元，同比多增 1.7 万亿元，但存单规模有所压降，Q3 央行买断式逆回购净投放 8000 亿元，MLF 净投放 7000 亿元，OMO 规模扩张超 5000 亿，总体对资金面 呵护较多，且银行与央行回购业务会计记账中属于“卖出回购资产”，这也一定 程度解释了同业负债的高增，而信贷需求偏弱，金市规模同比多增，利率债作为 低流动性占用资产，所需长期负债匹配压力不算高，这可能也是存单规模压降的 原因之一。 分板块来看，截至 2025Q3 末，上市国有行、股份行、城商行、农商行计息负债 分别增长 10.37%、4.57%、16.22%、7.67%，分别较 25Q2 末变动-0.44pct、 -0.48pct、+0.31pct、+0.76pct。①股份行和城商行存款增长偏弱，25Q3 股份行 存款规模下降 2191 亿元，同比少增 0.78 万亿元，城商行单季度存款增长 522 亿元，同比少增 0.12 万亿元，国有行存款同比少增 159 亿元，相对较为平稳， 农商行同比多增 584 亿元；②主动负债方面，各板块同业负债均大幅扩张，另外 国有行、城商行向央行借款规模同比多增，发行债券规模各板块均压降。 展望 25 年后续，预计负债增速会有所回升。存款方面，考虑到存款迁徙的趋势 已显现，以及存款增长低基数逐步消退的影响，整体存款增速预计继续回落。但 由于存款短期化、活期化、非银化趋势仍在，且银行年末超储面临较大压力，银 行资负管难度加剧，预计银行主动负债需求不减，总量上取决于年末是否降准， 结构上取决于央行各项工具投放力度。

2、息差：有望维稳甚至回升

息差边际企稳，负债成本率延续改善。25 年前三季度 A 股上市银行测算合计息 差、生息资产收益率、计息负债成本率分别为 1.49%、3.19%、1.73%，较 25H1 分别变动+0.4bp、-3.2bp、-3.6bp。边际来看，上市银行 25Q3 净息差、生息资 产收益率、计息负债成本率环比 25Q2 单季度分别变动+2.4bp、-5.7bp、-8.4bp。 分板块来看，25 年前三季度国有行、股份行、城商行和农商行测算净息差分别 为 1.33%、1.57%、1.50%、1.55%，较 25H1 分别变动-0.4bp、+1.0bp、+1.5bp、 -0.5bp。 生息资产收益率继续承压，25 年前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行 测算生息资产收益率分别为 2.80%、3.29%、3.43%、3.22%，分别较 25H1 变 动-3.4bp、-3.7bp、-1.3bp、-4.3bp，信贷需求偏弱、授信收紧、利率下行等因 素影响下，资产端收益率仍承压。 计息负债成本率回落。25 年前三季度国有大行、股份行、城商行、农商行测算 计息负债成本率分别为 1.57%、1.72%、1.89%、1.74%，分别较 25H1 变动-3.3bp、 -4.8bp、-2.5bp、-3.7bp，资产收益率虽承压，但高息存款加速到期，前期存款 挂牌利率调整成效继续释放，叠加存款利率兜底协议等政策的贡献，以及市场利 率下行带动主动负债成本压降，多重因素推动负债成本率进一步压降，对息差提 供一定支撑。 展望后续，息差有望维稳甚至回升。资产端，信贷需求仍弱，结构调整预计持续， 预计短期内难以出现反转，年末卖债兑现浮盈也将进一步影响资产端收益率，预 计下行趋势保持；负债端，预计负债成本保持压降趋势，其一，存款成本压降为 息差企稳的核心推动因素。22Q4 和 23 年理财回流带来的高息存款仍在持续到 期，带动存款挂牌利率下调成效加速释放，这部分效益预计将持续到明年上半年； 另外，存款协议利率兜底条款于 2024 年 12 月 1 日起实施，但整改期为 1 年， 截至日期即将到来，预计 Q4 继续带动存款成本率下行；其二，主动负债成本仍 有压降空间，尤其存单新发利率依旧低于存量利率。

三、净手续费：增速回升

25Q1~3上市银行手续费及佣金净收入同比增速为4.60%，较25H1回升1.54pct。 分板块来看，25Q1~3 样本国有行、股份行、城商行、农商行手续费及佣金净收 入同比分别增长 5.93%、1.30%、8.85%、3.90%，较 25H1 分别变动+1.24pct、 +1.88pct、+4.71pct、+2.95pct。 2025 年前三季度各板块手续费增速继续回升，预计 Q3 随着资本市场逐步回暖， 银行代理、理财业务继续保持高增，目前各板块中收增速均已回正，展望 2025 全年，行业中收有望保持稳步回升。

四、其他非息：业绩贡献下降

25Q1~3 上市银行其他非息收入同比增长 5.33%，较 25H1 变动-5.34pct，对业 绩贡献下降。 分板块来看，25Q1~3 国有行、股份行、城商行、农商行其他非息收入同比分别 增长 23.92%、-12.07%、-12.05%、-1.57%，较 25H1 分别变动-4.91pct、-6.75pct、 -8.34pct、-7.42pct。 其他非息分项拆分见下文图表，其他非息中大部分收入来自银行金融投资相关收 益，具体银行金市业务对利润表的影响我们在报告《细拆银行债市浮盈：从记账 到展望》已进行了详细梳理。三季度债市利率调整较多，银行公允价值变动损益 普遍负增长，从部分银行披露的 AC 兑现收益情况来看，Q3 配置户兑现力度或 有所回落，这可能与净利息收入和中收增长明显修复有关。 展望后续，10 月以来长债利率震荡回落，考虑到去年同业自律和降息预期下的 债牛行情难以重现，TPL 浮盈面临较高的增长基数，Q4 其他非息收入增长压力 较大，相关增速可能进一步回落，配置户卖债力度预计会有所回升。

五、资产质量：不良净生成下降

不良率稳定。25Q3 末上市银行平均不良贷款率 1.15%，环比持平。其中国有行、 股份行、城商行、农商行 25Q3 末不良率分别为 1.23%、1.24%、1.11%、1.09%， 股份行、城商行较 25Q2 末小幅改善 1bp，国有行、农商行持平，整体不良率保 持稳定。 关注率表现分化。25Q3 末，32 家披露关注率的上市银行中，有 20 家关注率环 比有所回升，但部分前期压力较大的银行关注率出现了明显改善。 不良净生成率下降。25Q1~3 上市银行测算平均不良净生成率 0.84%，较上半年 回落 3bp，同比回落 86bp，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为 0.51%、 1.14%、0.89%、0.75%，环比分别回落 3bp、1bp、4bp、4bp，同比分别回落 43bp、127bp、85bp、78bp。不良生成压力有所缓释，零售风险暴露可能逐步 收敛。 拨备覆盖率及信用成本下行。25Q3 末上市银行拨备覆盖率 283.04%，较 25Q2 末回落 4.24pct,其中国有行、股份行、城商行、农商行 25Q3 末拨备覆盖率分别 为 232.35%、208.98%、312.00%、325.49%，环比分别变动-4.22pct、-4.74pct、 +0.18pct、-8.05pct，除城商行外，其余板块拨备覆盖率均下降。随着拨备持续 反哺利润，银行信用成本同样普遍回落，前三季度上市银行信用成本较上半年下 降 11bp，上市银行整体信用成本已低于不良净生成率。 23 年-24 年是地产下行最快最大压力期，当时城投信用也处于紧张状态，那段时 间是银行资产质量压力最大时期，目前随着化债推进，地产时间消化，真实压力 有所缓解，只要城投信仰仍在，银行无危机压力。当前最大压力仍在零售端，好 在 Q3 数据显示上市银行不良净生成有所趋缓，但零售存量风险处置仍需关注， 预计明年二季度前后会看到零售不良的拐点。

不良生成：普遍下降

不良新生成率（测算核转）=（不良贷款增量-贷款减值准备净增量+减值损失）/ 期初贷款余额。

六、资本与分红：核充率略降

资本方面，25Q3，上市银行平均核心一级资本充足率 10.55%，环比下降 2bp， 其中样本国有行、股份行、城商行、农商行分别变动-3bp、0bp、-4bp、-1bp， 净利润增速回升，规模扩张放缓，但核心一级资本充足率略降，可能与债市利率 上行环境下，OCI 存量浮盈减少，其他综合收益规模下降有关。

编辑：火腿肠