2025年通信行业第三季度业绩总结：海外+国内算力链共振，Al建设持续加速

通信板块行情回顾

涨跌幅:截至2025年10月31日，通信(申万)指数较年初上涨61.88%，同期沪深300指数较年初上涨17.94%。

截至2025年10月31日，通信行业指数涨跌幅处于全行业第二(2/31)，区间涨幅为+61.88%。

估值:截至2025年10月31日，通信(申万)板块PE(TTM)为46.66;分位点为76.18%，行业估值处于历史较高点。

2025年三季度，基金重仓持股通信个股前20中，中际旭创、新易盛、天孚通信、中国移动等持有基金数量最多，新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、仕佳光子持股占流通股比重最大。中际旭创、新易盛、中兴通讯、天孚通信为三季度持仓股数增加量最多公司。

通信板块业绩回顾

2025年前三季度通信板块总体实现营收19525.33亿元，同比增长2.90%;实现归母净利润1937.62亿元，同比增长9.06%，利润增速超过收入增速，经营情况持续向好;实现毛利率28.90%，同比增长0.04pct;实现净利率10.58%，同比增长6.13pct;经营性现金流净额为3287.05亿元，同比下降15.56%。

2025年前三季度运营商板块总体实现营收14819.21亿元，同比增长0.57%;实现归母净利润1548.98亿元，同比增长4.30%;实现毛利率30.07%，实现净利率11.21%。从前三季度看，行业整体增速放缓，前三季度的主要增量来自IDC及安全收入，传统移动业务贡献有限。受5G投资周期基本结束的影响，三大运营商2025年前三季度资本开支同比下降8.38%。

2025年前三季度通信设备商板块总体实现营收4131.89亿元，同比增长15.24%;实现归母净利润337.68亿元，同比增长26.96%;利润增速超过收入增速，经营情况持续向好:实现毛利率26.45%，实现净利率8.54%。

2025年前三季度光模块龙头总体实现营收454.28亿元，同比增长82.9%;实现归母净利润149.24亿元，同比增长134.1%;实现毛利率44.06%，实现净利率33.82%。可插拔光模块速率从800G向1.6T迭代升级，量价齐升;同时光模块市场TAM打开，向Scale-up域延伸。Lightcounting预测2030年scale-up网络中光模块市占率有望达21%。

2025年前三季度物联网板块逐渐回暖，总体实现营收271.96亿元，同比增长19.56%;实现归母净利润13.27亿元，同比增长0.74%;实现毛利率18.25%，实现净利率4.86%。2024年我国移动物联网(蜂窝)终端接入流量较上年实现翻番。进入2025年前三季度，蜂窝物联网连接规模继续走高--截至9月末达28.88亿户、较上年末净增2.32亿户，体现出AIOT在公共服务、车联网与家居等场景加速渗透，正成为行业回暖的重要动因。

2025年前三季度IDC板块明显回暖，总体实现营收142.49亿元，同比增长1.90%;实现归母净利润7.53亿元，同比下降7.01%;实现毛利率22.82%，实现净利率5.57%。DeepSeek、字节跳动发布多款大模型，华为计划在2026年将昇腾产品线总产量推高至160万片，形成算力需求与国产AI芯片配套迭代升级正向循环，推动国产算力链向上。

报告节选：