2025年Q3汽车行业总结：乘用车分化加剧，重卡内销出口共振

一、乘用车：Q3总量及新能源持续向上，价格战趋缓使多车企毛利率改善

25Q3乘用车总量持续向上，新能源渗透率创新高

25Q3数据持续向上，新能源渗透率创新高。2025Q3乘用车批发销量达769万辆，同比+14.7%，环比+8.1%； 零售达611万辆，同比+6.5%，环比+5.5%。车市在政策及新品驱动下维持高增速，需求表现较好。此外 2025Q3新能源批发量达404万辆，同比+24.5%，环比+11.2%，新能源批发渗透率达52.5%，达2022年以来新 高，新能源市场增长势头不减。

单车ASP：折扣力度环比收缩，大部分车企ASP有所提升

Q3大部分车企ASP有所回升：Q2行业价格战使部分车企ASP承压，Q3反内卷叠加行业需求向好，大部分车 企折扣收回使单车价值量回升。分车企，长城及赛力斯在车型结构变化不大的情况下，ASP环比向上；比亚 迪在行业竞争格局加剧情况下ASP仍做到环比持平，表现较好。

毛利率：受益于Q3行业规模回升，大部分车企毛利率环增

Q3行业需求好于Q2，大部分车企规模效应得到体现：受益于价格战烈度降低及行业需求向上，比亚迪、 长安、赛力斯、北汽蓝谷等车企毛利率环比均有所改善，其余部分车企如长城也维持在毛利率持平的趋势， 行业整体水平表现较好。

单车盈利：趋势分化，格局稳定车企表现较好

单车盈利分化，赛力斯等维持较好水平:Q3各车企盈利表现趋于分化，比亚迪在营收放缓情况下展现出 较好的单车盈利韧性；赛力斯在高端车市场趋势向好，单车盈利维持在高位水平表现较好；长城汽车受 俄罗斯市场报废税返还确认节奏影响，单车盈利波动但销量基本面向上趋势不改。

长安汽车：前三季度经营性利润指标向好，Q3营收稳健提升

25Q3点评：2025年前三季度，公司自主新能源品牌产品效益改善，自主新能源汽车销量为72.4万辆，同 比+59.7%，其中启源Q3实现销量10.7万辆，深蓝Q3实现销量8.1万辆，阿维塔Q3实现销量2.9万辆，销售规 模与销量提升以及材料降本均带动品牌持续减亏。此外公司海外布局快速发展，2025年前三季度海外销量 46.5万辆，同比+10.7%，中南美东南亚区域实现销量增长超过50%。

比亚迪：25Q3毛利率环比改善，出海持续提升

25Q3点评：比亚迪前三季度实现营收5662.7亿，同比+12.7%；归母净利233.3亿，同比-7.6%；其中25Q3 营收1949.8亿，同比-3.1%；归母净利为78.2亿，同比-32.6%。2025Q3整体毛利率17.6%，环比+1.3pct，我 们认为主要系行业价格战趋缓所致。此外出海方面，比亚迪前三季度累计出口突破70万辆，同比+107%，稳 步增长中。

长城汽车：业绩符合预期，重视新品加速&出口拓展&智驾转型

25Q3点评：长城汽车25Q3表现亮眼，销量35.3万辆，同比+20.2%，主要受大狗改款、猛龙改款、全新坦 克500等多款重磅车型拉动，后续随公司25Q4高山7（已上市）、全新坦克400（开启预售）爆款订单陆续交 付，以及后续欧拉5、坦克700等上市，我们认为公司销量有望稳健增长、基本面持续向好。海外方面，三 季度海外销售13.7万台，拉美+中东非+东盟等非俄地区销量环比增加25.4%，市场拓展成效明显，后续有望 持续高增。

赛力斯：Q3结构改善，毛利率提升

25Q3点评：Q3公司毛利率29.9%，同比+4.4pp，环比+0.4pp，毛利率改善得益于结构改善，即高端车型的 增长，其中M9（定价46.98-58.98万元）前九月销量9.3万辆，M8（定价35.98-44.98万）销量10.6万辆，占 比达65.5%，而2024年高端车占比仅36.5%。当前新款M7上市火爆，后续增长可期。

二、零部件：Q3盈利分化加剧

总量与结构：批发温和向上，自主份额进一步向上

总量（批发）：25Q3乘用车批发销量同比 +14.7%，总量温和向上。 结构：2025前三季度自主品牌市占率69%，较 2025H1的68.5%再提升，创历史新高。其中分车 企看，25Q3份额提升较快的是零跑汽车、奇瑞 汽车等。

主要车企新能源销量：25Q3零跑、小米等表现佳

25Q3新能源销量环比表现较好的车企有零跑汽车（B01等新车上市）、小米汽车（YU7等新车上 量）。

SW汽零板块：25Q3收入同环比增速低于β

收入端：25Q3申万汽车零部件板块收入为4046.5亿元，同比+10.9%，环比+4.9%，同期乘用车批发销 量同比+14.7%，环比+8.1%，25Q3零部件板块收入增速弱于β预计主要受行业竞争加剧车企返利、供 应链年降压制，坚定看好国产替代+品类拓宽与客户结构优化+平台化延伸下零部件板块长期成长。

盈利分化加剧，降本增效成果显现

毛利率端：25Q3申万汽车零部件板块毛利率（整体法）为18.7%，同环比基本持平，毛利率整体同比 持平但公司之间分化较明显。 利润端：25Q3申万汽车零部件板块归母净利润为258.7亿元，同比+29.7%，净利率为6.9%，同比 +1pct，环比+0.4pct，预计受益于收入总量增长和企业降本增效成果。

三、重卡：Q3内销与出口共振

重卡批发：Q3 27.4万辆，同比+53%，环比+2%

Q3行业批发27.4万辆，同比+53%，环比增长2%，今年Q3需求旺盛主要系以旧换新政策刺激需求增长。

重卡上险：Q3 21.5万辆，同比+65%，环比+7%

Q3行业上险21.5万辆，同比+65%，环比+7%，今年Q3需求旺盛主要系以旧换新政策刺激需求增长。

重卡出口：Q3 8.1万辆，同比-6%，环比+9%

Q3重卡出口8.8万辆，同比-6%，环比+9%，其中俄罗斯Q3约1.6k台，同比-96%，环比+19%，非俄地区销量稳健增长，Q3 销售8.6万台，同比+54%，环比+8%。

Q3重卡整车格局：重汽保持批发第一，一汽保持上险第一

批销方面，Q3重汽凭借出口超40%的份额，整体份额约27%，持续保持第一。 上险方面，Q3一汽凭借21%的上险份额，继续保持第一。

Q3重卡上险细分格局：一汽天然气第一，新能源后来居上

新能源重卡方面，三一和徐工常居前三，Q3一汽市占率稳步提升，9月市占率已经提升至第一。 天然气重卡方面，一汽基本稳居第一，重汽基本保持第二。

Q3重卡发动机格局:潍柴持续保持行业第一

Q3潍柴发动机上险份额约19%，天然气发动机上险份额约52%，继续保持第一。

报告节选：

编辑：火腿肠