2025年煤炭开采行业10月数据全面解读：10月供需缺口显著，煤价大幅上涨

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2025 年 11 月 14 日，国家统计局发布 2025 年10 月能源生产情况：煤炭：原煤生产保持较高水平。10 月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降 2.3%；日均产量 1312 万吨，环比减少 59.6 万吨/天，同比减少16.3万吨/天。1-10 月份，规上工业原煤产量 39.7 亿吨，同比增长1.5%。电力：规上工业电力生产增速加快。10 月份，规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长 7.9%，增速比 9 月份加快 6.4 个百分点；日均发电258.1亿千瓦时。1—10 月份，规上工业发电量 80625 亿千瓦时，同比增长2.3%。分品种看，10月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长 7.3%，9 月份为下降5.4%；规上工业水电增长 28.2%，增速比 9 月份放缓 3.7 个百分点；规上工业核电增长4.2%，增速比 9 月份加快 2.6 个百分点；规上工业风电下降11.9%，降幅比9月份扩大4.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长 5.9%，增速比9 月份放缓15.2个百分点。

评论：

1、供应：供给进一步收缩，10 月原煤生产与煤炭进口同比降幅均较9 月扩大

10 月原煤生产同比-2.3%，降幅较 9 月扩大 0.5pct。2025 年10月，规上工业原煤产量 4.07 亿吨，同比下降 2.3%，降幅相较9 月扩大0.5pct，主要系月内部分煤矿停产检修或搬家倒面、产地降雨、安全检查收紧以及超产核查影响所致。2025 年 10 月，规上工业原煤日均产量为 1,312 万吨，月度环比减少59.6万吨/天，同比减少 16.3 万吨/天。1-10 月，规上工业原煤产量39.73 亿吨，累计同比+1.5%，累计同比增速相较 1-9 月降低 0.5pct。

样本大型煤企 10 月煤炭生产分化。我们以中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能、广汇能源为样本。2025 年 10 月，中国神华商品煤产量为2640万吨，同比-7.4%；陕西煤业煤炭产量为 1499 万吨，同比+9.0%；中煤能源商品煤产量为 1144 万吨，同比+0.9%；潞安环能原煤产量为451 万吨，同比-3.8%。整体看，样本公司煤炭产量同比分化。

10 月煤炭进口同比-9.76%，降幅较 9 月放大6.46pct。2025 年10月，我国进口煤炭 4,173.70 万吨，同比减少 9.76%，降幅较2025 年9 月放大6.46pct，主要系 10 月为传统煤炭消费淡季，且国内供应具备一定稳定性，电厂存煤处于安全范围内，对于进口煤以刚需采购为主。2025 年1-10 月煤炭进口3.88亿吨，同比-11.0%。

按照 2025 年 10 月国内产量同比增速-2.3%以及进口量同比增速-9.76%来计算，2025 年 10 月国内煤炭供应同比增速为-3.0%（供应增速测算未考虑热值变化），降幅较 9 月放大 1.0pct。

2、需求：10 月需求显著改善，主要由火电、化工用煤较旺贡献，而建材冶金景气较9月有所下行

2.1、火电：10 月规上工业火电同比+7.3%，相较9月（同比-5.4%）由降转增

规上工业电力生产增速加快。10 月份，规上工业发电量8002 亿千瓦时，同比增长 7.9%，增速比 9 月份加快 6.4 个百分点；日均发电258.1 亿千瓦时。1—10 月份，规上工业发电量 80625 亿千瓦时，同比增长2.3%。分品种看，10月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长 7.3%，9 月份为下降5.4%；规上工业水电增长 28.2%，增速比 9 月份放缓 3.7 个百分点；规上工业核电增长4.2%，增速比 9 月份加快 2.6 个百分点；规上工业风电下降11.9%，降幅比9月份扩大4.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长 5.9%，增速比9 月份放缓15.2个百分点。1-10 月，规上工业火电累计同比下降 0.4%，降幅比1-9 月收窄0.8个百分点；规上工业水电累计同比增长 1.6%，增速比1-9 月扩大2.7 个百分点；规上工业核电累计同比增长 23.2%，增速比 1-9 月放缓1.0 个百分点；规上工业风电累计同比增长 7.6%，增速比 1-9 月放缓 2.5 个百分点；规上工业太阳能发电累计同比增长 8.7%，增速比 1-9 月放缓 0.5 个百分点。

2.2、钢铁：焦炭、生铁产量表现分化，10月生铁与焦炭产量同比-7.9%/+1.5%，景气较9 月略有下降

2025 年 10 月，我国实现生铁产量 6,555.00 万吨，同比-7.9%，降幅较上月扩大 5.5pct；焦炭产量 4,190.00 万吨，同比+1.5%，增幅较上月收窄6.5pct。2025年 1-10 月，我国实现生铁累计产量 71,137.00 万吨，同比-1.8%；焦炭产量41,905.00 万吨，同比+3.3%。

从下游来看，1-10 月相较 1-9 月，钢材出口、基建、制造业投资均略有放缓，地产依然低迷。2025 年 1-10 月基建投资完成额同比+1.51%，增速较1-9月放缓1.83pct，房地产开发投资完成额 1-10 月同比-14.7%，降幅较1-9月扩大0.8pct，房屋新开工面积 1-10 月同比-19.8%，降幅较1-9 月扩大0.9pct。此外，2025年 1-10 月，制造业投资同比+2.7%，增速较 1-9 月放缓1.3pct，钢材出口1-10月同比+6.6%，增速较 1-9 月放缓 2.6pct。

2.3、建材及化工：水泥、化工景气分化

2025 年 10 月，全国水泥产量 1.48 亿吨，同比-15.8%，同比降幅相较9月扩大7.2pct；2025 年 10 月化工行业合计耗煤（甲醇、合成氨、PVC、纯碱、乙二醇）3540.40 万吨，同比+35.38%，同比增速较 9 月扩大25.98pct。

按照煤炭工业协会数据，若按照 2024 年电力、钢铁、化工、建材在煤炭下游需求中占比分别为 62%、15%、8%、8%计算，我们估算2025 年10月四大行业带动煤炭消费同比+6.4%，增速较 9 月提升 8.5pct。

3、库存：10 月动力煤、焦煤上游库存去化，下游内地电厂、焦化厂库存有所提升

3.1、动力煤库存：生产企业库存去化，北方港口库存仍低于去年同期

2025 年 10 月末，动力煤生产企业库存较月初（下同）降低13.5 万吨至407.30万吨，主要系港口和大集团外购价格持续上涨带动下站台及煤场拉运积极性较高；北方港口动力煤库存提升 43.20 万吨至 2,316.90 万吨，同比减少272.9万吨；沿海八省电厂库存降低 54.8 万吨至 3,338.90 万吨；内陆十七省电厂库存提升394.4 万吨至 9,592.20 万吨。

3.2、炼焦煤库存：焦煤生产企业库存处于低位

2025 年 10 月底较月初，炼焦煤生产企业库存环比下降23.31 万吨至133.08万吨，处于年内低位；焦化厂炼焦煤库存提升 6.79 万吨至265.44 万吨；钢厂炼焦煤库存下降 7.76

编辑：火腿肠