天赐材料为电解液龙头企业。公司成立于2000年6月，主营业务为锂离子电池材料、日化材料和特种化学品两大板块。2014年 天赐材料在深圳中小板上市，2021年2月合并主板上市；2021年天赐材料市值首破千亿，一体化布局引领市占率快速提升。天 赐材料锂离子电池电解液销售量自2015年以来全球领先，行业龙头地位进一步稳固，市占率由2021年的28.8%提升到2023年的 36.4%，2023年产量超39万吨。2021年锂离子电池电解液产品荣获全国制造业单项冠军产品。截至2025年11月，公司最大股 东为徐金富，持股比例为36.5%。
天赐材料在国内布局15个生产基地
天赐材料现国内布局15个生产基地，江西省九江天赐是天赐材料最大的生产基地，也是全球最大的液体六氟磷酸锂制造基地。 国内生产基地沿长江布局，辐射全国。2020年天赐材料逐步在美国、德国、摩洛哥、新加坡设立子公司，韩国设立实验室，加 速推动全球化布局和国际化进程。
锂离子电池材料营收下降，个人护理材料产品营收提升
2024年，公司锂离子电池材料产品、个人护理品材料产品营收分别为1.10亿元和1160.57万元，分别同比下降22.2%和同比增长 14.1%。2017-2024年，公司归母净利润从3.05亿元提升至4.84亿元，复合增速为6.82%。
2017-2024年，公司锂离子电池材料产品的毛利率从38.85%下降至30.04%；个人护理品材料产品的毛利率从25.07%提升至 30.04%。
集团注重研发投入
集团研发共计投入超十亿研发资金，建立10个研发实验室，总面积达13000平方米，配备冷场发射扫描电镜、核磁共振仪、高分辨液质联 用仪等大型仪器。研发工程师200余人，拥有多名来自京都大学、中国科学院化学研究所、中山大学等国内外知名院校博士生。集团研发 与华南理工大学、浙江大学、广东工业大学等高校紧密合作，先后成立国家级电化学储能材料与技术教育部工程技术研发中心、国家级博 士后科研工作站。在动力电池和储能器件的新能源领域中，公司聚焦锂、钠电池中固态电解质、电解液、电极、粘结剂、边涂胶等材料的 开发，应用在新能源汽车，为客户提供长续航、高安全、快速充电的解决方案。同时，专研液流电池，为风力发电、光伏发电、应急电源 等配套的储能设备提供超长寿命、高效能、高安全的技术支持。在美丽大健康材料领域， 固态电池材料预计2026年完成中试产线建设。公司在固态电池材料布局主要包括硫化物及氧化物固态电解质路线，目前硫化物路线的固态 电解质处于中试阶段，主要配合下游电池客户做材料技术验证，同时中试产线建设也在持续的推动，公司计划在2026年完成中试产线建设 ，并具备中试量产的能力。在固态电池材料方面，目前公司主要布局硫化物和氧化物体系的相关材料。根据公司2025年10月31日投资者关 系平台回复，公司硫化物路线的固态电解质处于中试阶段，现阶段主要配合下游电池客户做材料技术验证，尚未大规模量产。 逐步提升回收碳酸锂的使用比例。公司目前自供的碳酸锂原材料主要来源于锂矿资源加工和废旧电池回收业务。在锂矿资源布局方面，公 司会综合考虑成本及相关风险因素，采取谨慎投资的策略。在回收业务上，公司将持续完善和开拓废旧电池的来源渠道，确保回收材料供 应充足，并逐步提升回收碳酸锂的使用比例，以满足客户及欧洲电池法案等相关法规对回收材料使用比例的要求。
六氟磷酸锂可作为锂离子电池电解质
六氟磷酸锂是一种无机物，易溶于水、还溶于低浓度甲醇、乙醇、丙酮、碳酸酯类等有机溶剂。六氟磷酸锂 是电解液成分最重要的组成部分，约占到电解液总成本的43%。六氟磷酸锂暴露空气中或加热时分解。暴露 空气中或加热时六氟磷酸锂在空气中由于水蒸气的作用而迅速分解，放出PF5而产生白色烟雾。六氟磷酸锂 作为锂离子电池电解质，主要用于锂离子动力电池、锂离子储能电池及其他日用电池，同时是近中期不可替 代的锂离子电池电解质。六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的核心电解质锂盐，作为当前商业化电解液中综合 性能最优的电解质材料，其纯度、稳定性直接决定电解液的离子电导率、电化学窗口及电池的高低温性能。
六氟磷酸锂工艺包括氟化氢溶剂法和有机溶剂法
六氟磷酸锂工艺主要包括氟化氢溶剂法和有机溶剂法，80%以上的生产企业采用的都是有机溶剂法和HF溶剂 法。六氟磷酸锂产业链涵盖上游的萤石、氟化氢等原材料采集和加工、中游的六氟磷酸锂生产和电解质制备 、以 及下游的电池制造和应用领域相互关联。整个产业链的稳定运行和高效协同对于保障电动汽车等领域的 可持续发 展至关重要。六氟磷酸锂产业链主要包含上游萤石的采集和基础原材料（五氟化磷、碳酸锂、氟化 氢）的制备， 主要参与方有浙江三美、莹科新材料和内蒙古包钢钢联等，中游的各大厂商使用上游材料制备 六氟磷酸锂作为电 解液制作构成中的重要溶质，主要参与方有多氟多、广州天赐材料和江苏新泰材料，然后 在下游参与完成动力电 池的组装并最后服务于新能源汽车市场，主要参与方有宁德时代、多氟多和广州天赐 材料等。
六氟磷酸锂存在技术、资金和客户壁垒
六氟磷酸锂行业竞争格局之所以比较稳定且集中最主要的原因是行业存在三大壁垒： 一是技术壁垒。六氟磷酸锂对于原材料氟化锂和氢氟酸的纯度要求极高，工艺难度极大。并且六氟磷酸锂制 备过程中涉及氟化工，属于危险化工行业，安全生产控制难。若没有相应制备技术和安全的生产环境，企业 难以进入该行业。 二是资金壁垒。六氟磷酸锂生产需要较高的技术和环境要求，新环境安全审批流程时间长，项目前期需要大 笔资金。另外，六氟磷酸锂有效产能提升通常需要2年左右，扩产周期长，进入竞争者必须具备长回报周期承 受能力，要有足够的资金支撑后期扩产需求。 三是客户壁垒。由于六氟磷酸锂技术壁垒较高，即使目前行业开工率、产量上行明显，但主要的增量还是集 中在技术成熟、产品优质、客户稳定的龙头企业。多数下游客户会选择与头部企业签订长期协议，进行深度 绑定。而新进入者可绑定的厂家有限，六氟磷酸锂销路受限。
电解液是电池中离子传输的载体
锂电池电解液是电池中离子传输的载体。一般由锂盐和有机溶剂组成。电解液在锂电池正、负极之间起到传 导离子的作用，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。电解液一般由高纯度的有机溶剂、电解质 锂盐、必要的添加剂等原料，在一定条件下、按一定比例配制而成的。
我国电解液市场价格同比上涨63.44%
截至2025年11月14日，我国电解液市场均价为3.04万元/吨，近一周上涨8.57%，近一个月上涨 40.09%，同比去年上涨63.44%。
我国电解液行业开工率提升
2024年我国电解液行业有效产能545.74万吨，同比增长20.01%，产量132.95万吨，同比增长30.60%。 2020-2024年我国电解液行业有效产能复合增长率为67.65%，产量复合增长率为45.29%。截至2025年10月 ，我国电解液行业开工率为44.73%，同比提升13.07个百分点。
我国电解液行业主要包括天赐材料、新宙邦等
我国电解液的主要企业包括天赐材料、新宙邦和石大胜华等，占我国总产能的比例分别为14%、6%和5%。 经过本轮高景气周期，多数小企业缺乏扩产信心和能力，未来供给端的增量主要来源于头部企业，预计行业 集中度将进一步提升。
公司电池材料解决方案涵盖正极材料、电解液和添加剂
天赐材料深耕锂电池电解液业务十余载，基于强大的基础化学能力和工艺积累，紧抓锂电池产业链业务机会 ，先后通过自主研发布局液体六氟磷酸锂、LiFSI、VC、DTD、二氟磷酸锂等核心电解液原材料及添加剂， 形成了以电解液原材料为主的一体化布局战略。沿着一体化布局的战略思路，同时布局了正极与前驱体材料 、正负极粘结剂、锂电池用胶类产品及电池材料再生业务，各业务板块间形成了强大的平台研发、循环经济 等协同效应，取得了显著的成本控制效果。
全球洗护市场预计稳中有涨
全球洗护市场预计稳中有涨。2024 年中国化妆品市场规模为7746.45亿元,同比下降2.83%，位居全球第二。居民消 费水平呈现提高及化妆品功效新 规落地等因素影响，我国化妆品行业近些年呈现明显的高端化、功效化趋势，“定 制化妆品”有望成为下一个品牌必争的热门赛道，是未来化妆品市场发展的重要趋势之一。根据Fortune Business Insights，全球化妆品市场规模在2024年的价值为3359.5亿美元，预计该市场将从2025年的3546.8亿美元增长到 2032年的5562.21亿美元，在预测期内的复合年增长率为6.64％。亚太地区在2024年的市场份额为39.57％，在化妆 品市场上占据了主导地位。2025年全球洗护行业将保持稳中有涨的态势。北美和欧洲市场趋于饱和，无硫酸盐洗护 占据越来越多的市场份额；亚洲和非洲地区，将展现出强劲的增长。美国对华政策采取压制措施，未来中美贸易对日 化原料出口美国市场有 一定的影响，日化相关公司则要在激烈的市场竞争中需要根据时代趋势，搭建更多维度的个 护战略布局。
日化材料下游产品包括个人护理品、彩妆和家居清洁等
日化材料下游产品应用为个人护理品，包括洗发水、护发素、沐浴露、洗手液、消毒杀菌产品、护肤品等； 同时，日化材料还广泛应用于日常家居、衣物的清洁及护理上，下游产品应用包括卫浴、厨房等硬表面用清 洁剂、皮革护理蜡和洗衣液等。公司日化系列产品主要包括：个人护理、彩妆及家居清洁和宠物护理。其中 ，个人护理系列产品主要包括流变改性系列、表面活性剂系列、甲牛全系列和硅油系列产品。
公司提供日化系列解决方案
公司生产的日化材料主要有表面活性剂、硅油、水溶性聚合物、阳离子调理剂、有机硅及橡胶助剂材料等系 列产品。产品应用于各类个人护理品、日常家居用品中，为领域提供创新的解决方案。卡波姆位居行业第二 ，目前拥有产能 5000吨，公司也是亚洲第一大两性表面活性剂生产商。天赐日化多年服务全球知名大客户， 配合进行关键原材料的开发和供应，持续扩大在欧莱雅、宝洁、联合利华等国际MNC的市场份额。日化材料 及特种化学品事业部持续致力于产品和技术的可持续创新，为客户提供更绿色、安全、有效的原料解决方案 。
天赐材料为国内个人护理及化妆品原料龙头企业
天赐材料日化材料事业部总部位于广州，在黄埔、九江湖口、天津、安徽、佛冈等多地均有设立工厂。天赐材料作为国内个人 护理品及化妆品原材料的龙头生产企业之一，以稳定、均一、可靠的产品保障赢得了海内外多家知名企业的信赖，成为跨国集 团企业本地化共同发展紧密合作伙伴。 目前，天赐材料日化事业部专注洗护，护肤，彩妆和宠物家居护理四大领域，提供两性/氨基酸表面活性剂、有机硅弹性体/蜡/ 乳化剂、卡波姆、阳离子调理剂等精细化工系列产品，覆盖产品所需的多种功能。天赐材料黄埔生产基地占地约100亩，九江 湖口为接近3000亩重型基地，天津生产基地重点服务蓝月亮和宝洁，具备丰富专业的日化材料和化妆品材料供应经验，曾为多 家著名国货新锐品牌提供生产体系建立咨询服务及供应商质量管控咨询服务，大幅改善多家品牌及代工厂非必要经济损失。公 司专攻节能、环保、安全的新工艺研发，推出更温和、更安全、适用性更佳的个人护理和美妆产品。在光敏剂、可拆卸PACK 胶、工程仿真等方面也均有探究，应用在半导体、轻量化、AI赋能领域，助力国家关键技术突破。
摩洛哥项目和美国项目为公司发展奠定基础
摩洛哥项目预计2028年上半年投产。公司拟通过项目公司在摩洛哥投资建设年产15万吨电解液产品及其关键原材料 ，本项目将在杰迪代省（卡萨布兰卡-塞塔特大区）位于 Jorf Lasfar 的工业园区内实施，项目总投资额预计为25.76 亿摩洛哥迪拉姆（折合人民币约20.3亿元）。项目公司承诺本协议生效日期起5年内实现项目投产。投资者承诺到 2028 年将在摩洛哥创造约定数量的稳定就业岗位。 美国项目预计2027年竣工。天赐材料旗下美国德州天赐材料有限公司，计划在美国德州贝敦市的 TGS 锡达港（TGS Cedar Port）工业园投资建设先进制造基地，该项目代号 “狮子计划”（Project Lion），历经数年筹备，总投资额 达 1.025 亿美元。根据德州许可监管局（TDLR）备案文件（属初步方案，后续可能随项目进展调整），项目核心为 先进的电解液生产装置。天赐材料在休斯顿的这一工厂，未来预计将为北美地区的电动汽车电池厂（如特斯拉、福特 、通用及其电池合资公司）提供本地化化学材料供应；此前，公司已与Honeywell在北美签署战略合作协议，共同推 进年产约20万吨电解液项目和年产约10万吨液态六氟磷酸锂生产线，此次休斯顿工厂的布局，将成为天赐材料拓展 北美市场的重要举措。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
