2025年煤炭行业：2026年电煤长协签订启动，煤价蓄势待发

1 本周行情回顾

本周煤炭指数大跌 5.89%，沪深 300 指数小跌3.77%，煤炭指数跑输沪深300指数 2.12 个百分点。年初至今煤炭指数小跌 1.28%，沪深300 指数大涨13.18%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 14.46 个百分点。

本周煤炭板块市盈率 PE 为 18.4 倍，位列 A 股全行业倒数第六位；市净率PB为1.34 倍，位于 A 股中下游水平。

本周跌幅前五名公司为：大有能源（-21%）、云煤能源（-20.3%）、郑州煤电（-19.2%）、山西焦化（-12.4%）、永泰能源（-12.3%）。

2 动力煤

年度长协价

2025 年 11 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 684 元/吨，月环比+8.0 元/吨（+1.2%），年同比-15.0 元/吨（-2.1%），2025 年以来长协价均值为678 元/吨。

现货价格

国内煤价

秦港 5500K 动力末煤平仓价持平。截至 11 月21 日，秦港5500K动力末煤平仓价 834 元/吨，周环比持平；年同比上涨 7 元/吨，年涨幅0.8%。内蒙古产地价（5500K）小涨。截至 11 月 21 日，内蒙古东胜大块精煤（5500K)车板价 655.2 元/吨，周环比上涨 15.5 元/吨，周涨幅2.4%；年同比下跌41.8元/吨，年跌幅 6%。 山西产地价（5500K）小涨。截至 11 月 21 日，山西大同弱粘煤（5500K）坑口价 700 元/吨，周环比上涨 15 元/吨，周涨幅 2.2%；年同比持平。陕西产地价（6000K）小涨。截至 11 月 21 日，陕西榆林动力块煤（6000K）坑口价 790 元/吨，周环比上涨 20 元/吨，周涨幅 2.6%；年同比下跌70 元/吨，年跌幅8.1%。

国际煤价

欧洲 ARA 动力煤持平。截至 11 月 14 日，欧洲ARA 动力煤96 美元/吨，周环比持平；年同比下跌 23.3 元/吨，年跌幅 19.5%。 理查德 RB 动力煤持平。截至 11 月 14 日，理查德RB 动力煤84.5 美元/吨，周环比持平。年同比下跌 24.5 元/吨，年跌幅 22.5%。纽卡斯尔动力煤微涨。截至 11 月 14 日，纽卡斯尔动力煤109.1 美元/吨，周环比上涨 0.3 美元/吨，周涨幅 0.2%；年同比下跌 31.9 元/吨，年跌幅22.6%。

供需及库存

供给

动力煤 462 家样本矿山日均产量微涨。截至 11 月21 日，动力煤462家样本矿山日均产量 550.8 万吨，周环比上涨 1.3 万吨，周涨幅0.2%；年同比下跌43.7万吨，年跌幅 7.4%。 动力煤 462 家样本矿山产能利用率微涨。截至11 月21 日，动力煤462家样本矿山产能利用率 91.5%，周环比上涨 0.3pct，年同比下跌7.4pct。

需求

六大电厂日耗微涨。截至 11 月 20 日，六大电厂日耗80.5 万吨，周环比上涨0.1万吨，周涨幅 0.1%；年同比下跌 0.8 万吨，年跌幅1%。六大电厂库存小涨。截至 11 月 20 日，六大电厂库存1413.3 万吨，周环比上涨26 万吨，周涨幅 1.9%；年同比下跌 28.1 万吨，年跌幅1.9%。六大电厂可用天数小涨。截至 11 月 20 日，六大电厂可用天数17.5 天，周环比上涨 0.3 天，周涨幅 1.7%；年同比下跌 0.2 天，年跌幅1.1%。

甲醇开工率小涨。截至 11 月 20 日，甲醇开工率为88.8%，周环比上涨1.7pct，年同比上涨 1.9pct。 尿素开工率微跌。截至 11 月 19 日，尿素开工率83.9%，周环比下跌0.2pct，年同比上涨 2.2pct。

三峡水位微跌。截至 11 月 21 日，三峡水位 174.4 米，周环比下跌0米，周跌幅0%；年同比上涨 6.9 米，年涨幅 4.1%。 三峡出库大涨。截至 11 月 21 日，三峡出库 11800 立方米/秒，周环比上涨1300立方米/秒，周涨幅 12.4%；年同比上涨 4860 米，年涨幅70%。

库存调度

CR 动力煤库存总指数小涨。截至 11 月 17 日，CR 动力煤库存总指数188.8点，周环比上涨 2.6 点，周涨幅 1.4%；年同比下跌 20.6 点，年跌幅9.9%。CR 动力煤库存消费地指数小跌。截至 11 月 17 日，CR 动力煤库存消费地指数143.5 点，周环比下跌 3.4 点，周跌幅 2.3%；年同比下跌11 点，年跌幅7.1%。CR 动力煤库存中转地指数小涨。截至 11 月 17 日，CR 动力煤库存中转地指数246.3 点，周环比上涨 8.2 点，周涨幅 3.4%；年同比下跌29.6 点，年跌幅10.7%。CR 动力煤库存生产地指数小跌。截至 11 月 17 日，CR 动力煤库存生产地指数112.8 点，周环比下跌 2.2 点，周跌幅 1.9%；年同比下跌12.6 点，年跌幅10.1%。

462 家样本矿山动力煤库存小跌。截至 11 月 21 日，462 家样本矿山动力煤库存300.5 万吨，周环比下跌 3.5 万吨，周跌幅 1.2%；年同比上涨86.5 万吨，年涨幅40.4%。

主流港口煤炭库存小涨。截至 11 月 17 日，主流港口煤炭库存6404.1万吨，周环比上涨 70.9 万吨，周涨幅 1.1%；年同比下跌 959.7 万吨，年跌幅13%。秦港煤炭库存小涨。截至 11 月 21 日，秦港煤炭库存560 万吨，周环比上涨10万吨，周涨幅 1.8%；年同比下跌 137 万吨，年跌幅19.7%。长江口煤炭库存大涨。截至 11 月 21 日，长江口煤炭库存648 万吨，周环比上涨 30 万吨，周涨幅 4.9%；年同比上涨 14 万吨，年涨幅2.2%。广州港煤炭库存微涨。截至 11 月 21 日，广州港煤炭库存245.8 万吨，周环比上涨 1.9 万吨，周涨幅 0.8%；年同比下跌 36.3 万吨，年跌幅12.9%。

秦港调入量小跌。截至 11 月 21 日，秦港调入量58.9 万吨，周环比下跌0.9万吨，周跌幅 1.5%；年同比上涨 8.5 万吨，年涨幅 16.9%。锚地船舶数大跌。截至 11 月 21 日，锚地船舶数24 艘，周环比下跌2艘，周跌幅 7.7%；年同比上涨 18 艘，年涨幅 300%。 秦皇岛-上海海运费大跌。截至 11 月 21 日，秦皇岛-上海海运费39.5元/吨，周环比下跌 4.1 元/吨，周跌幅 9.4%；年同比上涨 4 元/吨，年涨幅11.3%。秦皇岛-广州海运费小涨。截至 11 月 21 日，秦皇岛-广州海运费54.5元/吨，周环比上涨 1 元/吨，周涨幅 1.9%；年同比上涨 7.1 元/吨，年涨幅15%。

3 炼焦煤

现货价格

焦煤

京唐港主焦煤库提价大跌。截至 11 月 21 日，京唐港主焦煤库提价1780元/吨，周环比下跌 80 元/吨，周跌幅 4.3%；年同比上涨 140 元/吨，年涨幅8.5%。山西产地价小跌。截至 11 月 21 日，山西吕梁焦煤出矿价1600 元/吨，周环比下跌 50 元/吨，周跌幅 3%；年同比上涨 50 元/吨，年涨幅3.2%。河南产地价持平。截至 11 月 21 日，河南平顶山焦煤出矿价1660 元/吨，周环比持平；年同比下跌 260 元/吨，年跌幅 13.5%。 安徽产地价持平。截至 11 月 21 日，安徽淮北焦煤车板价1660 元/吨，周环比持平；年同比下跌 230 元/吨，年跌幅 12.2%。

峰景矿到岸价小涨。截至 11 月 21 日，峰景矿到岸价214 美元/吨，周环比上涨3 美元/吨，周涨幅 1.4%；年同比下跌 3.5 美元/吨，年跌幅1.6%。

无烟煤及喷吹煤

晋城无烟煤持平。截至 11 月 21 日，晋城无烟煤1020 元/吨，周环比持平；年同比下跌 90 元/吨，年跌幅 8.1%。 阳泉无烟煤持平。截至 11 月 21 日，阳泉无烟煤970 元/吨，周环比持平；年同比下跌 100 元/吨，年跌幅 9.3%。 阳泉喷吹煤持平。截至 11 月 21 日，阳泉喷吹煤950 元/吨，周环比持平；年同比下跌 160 元/吨，年跌幅 14.4%。 长治喷吹煤持平。截至 11 月 21 日，长治喷吹煤1090 元/吨，周环比持平；年同比下跌 60 元/吨，年跌幅 5.2%。

焦炭及钢

山西冶金焦出厂价小涨。截至 11 月 21 日，山西临汾一级冶金焦出厂价1630元/吨，周环比上涨 50 元/吨，周涨幅 3.2%；年同比下跌120 元/吨，年跌幅6.9%。上海螺纹钢价格小涨。截至 11 月 21 日，上海螺纹钢价格3230 元/吨，周环比上涨 60 元/吨，周涨幅 1.9%；年同比下跌 210 元/吨，年跌幅6.1%。

供需及库存

供给

523 家样本矿山精煤日均产量微涨。截至 11 月21 日，523 家样本矿山精煤日均产量 75.8 万吨，周环比上涨 0.1 万吨，周涨幅 0.1%；年同比下跌3.8 万吨，年跌幅4.7%。 523 家样本矿山炼焦煤开工率微涨。截至 11 月21 日，523 家样本矿山炼焦煤开工率 86.9%，周环比上涨 0.7pct，年同比下跌 4pct。

蒙煤甘其毛都口岸通关量大跌。11 月 15 日，蒙煤甘其毛都口岸通关量17.8万吨，周环比下跌 1.5 万吨，周跌幅 7.8%；年同比下跌0.4 万吨，年跌幅1.9%。

需求

焦化厂（产能＞200 万吨）开工率小跌。截至11 月21 日，焦化厂（产能＞200万吨）开工率 75.1%，周环比下跌 1.5pct，年同比下跌2.6pct。焦化厂（产能 100-200 万吨）开工率小涨。截至11 月21 日，焦化厂（产能100-200万吨）开工率 68.4%，周环比上涨 2.09pct，年同比下跌1.8pct。焦化厂（产能<100 万吨）开工率小跌。截至 11 月21 日，焦化厂（产能<100万吨）开工率 48.8%，周环比下跌 1pct，年同比下跌0.1pct。

中国日均铁水产量微跌。截至 11 月 21 日，中国日均铁水产量（247家）236.2万吨，周环比下跌 0.7 万吨，周跌幅 0.3%；年同比上涨0.5 万吨，年涨幅0.2%。高炉开工率微跌。截至 11 月 21 日，高炉开工率82.2%，周环比下跌0.6pct，年同比上涨 0.3pct。

库存

523 家样本矿山精煤库存大涨。11 月 21 日，523 家样本矿山精煤库存185.9万吨，周环比上涨 20.9 万吨，周涨幅 12.6%；年同比下跌141.7 万吨，年跌幅43.2%。

国内样本钢厂炼焦煤库存微涨。截至 11 月 21 日，国内样本钢厂炼焦煤库存797.3万吨，周环比上涨 6.9 万吨，周涨幅 0.9%；年同比上涨53.6 万吨，年涨幅7.2%。国内独立焦化厂炼焦煤库存小跌。截至 11 月21 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存 888.9 万吨，周环比下跌 34.1 万吨，周跌幅 3.7%；年同比上涨119.8 元/吨，年涨幅 15.6%。 国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数微涨。截至11 月21 日，国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数 13 天，周环比上涨 0.1 天，周涨幅0.8%；年同比上涨1天，年涨幅8.4%。 国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数小跌。截至11 月21 日，国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数 13.4 天，周环比下跌 0.4 天，周跌幅2.9%；年同比上涨2.5天，年涨幅 22.9%。

中国六大港口炼焦煤库存量小跌。截至 11 月21 日，中国六大港口炼焦煤库存量 289.5 万吨，周环比下跌 10 万吨，周跌幅 3.3%；年同比下跌179.3 万吨，年跌幅38.2%。

4 进口

中国进口煤炭发运量

全球—>中国煤炭发运量大涨。11 月 21 日，全球—>中国煤炭发运量705.3万吨，周环比上涨 149.6 万吨，周涨幅 26.9%；年同比下跌10.8 万吨，年跌幅1.5%。澳大利亚—>中国煤炭发运量大涨。11 月 21 日，澳大利亚—>中国煤炭发运量175.8 万吨，周环比上涨 8.7 万吨，周涨幅 5.2%；年同比下跌64.6 万吨，年跌幅26.9%。俄罗斯—>中国煤炭发运量大涨。11 月 21 日，俄罗斯—>中国煤炭发运量114.5万吨，周环比上涨 52.1 万吨，周涨幅 83.4%；年同比上涨61.6 万吨，年涨幅116.6%。印尼—>中国煤炭发运量大涨。11 月 21 日，印尼—>中国煤炭发运量387.4万吨，周环比上涨 71.7 万吨，周涨幅 22.7%；年同比下跌12.6 万吨，年跌幅3.2%。

中国进口煤炭到港量

全球—>中国煤炭到港量大跌。11 月 21 日，全球—>中国煤炭到港量699.4万吨，周环比下跌 116 万吨，周跌幅 14.2%；年同比下跌275.3 万吨，年跌幅28.2%。澳大利亚—>中国煤炭到港量大跌。11 月 21 日，澳大利亚—>中国煤炭到港量144.3 万吨，周环比下跌 26 万吨，周跌幅 15.3%；年同比下跌123.9 万吨，年跌幅46.2%。俄罗斯—>中国煤炭到港量大跌。11 月 21 日，俄罗斯—>中国煤炭到港量109.2万吨，周环比下跌 15.2 万吨，周跌幅 12.2%；年同比上涨14.7 万吨，年涨幅15.5%。印尼—>中国煤炭到港量大跌。11 月 21 日，印尼—>中国煤炭到港量405万吨，周环比下跌 56.2 万吨，周跌幅 12.2%；年同比下跌124.3 万吨，年跌幅23.5%。

5 重要新闻公告

行业重要新闻

【《关于做好 2026 年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》】近日，国家发展改革委办公厅印发《关于做好 2026 年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》。核心变动包括将“基准价+浮动价”的市场化定价机制扩展至煤炭产地中长期合同，建立月度调整机制。

【2025 年 10 月煤炭进口情况】2025 年 10 月，中国进口动力煤3114.39万吨，同比-14.2%，环比-11.2%；进口炼焦煤 1059.3 万吨，同比+6.4%，环比-3.0%。2025年 1-10 月进口动力煤 29371.6 万吨，同比-12.6%；进口炼焦煤9412.4 万吨，同比-5.2%。

编辑：火腿肠