核心观点一：商业航天密集催化，迈入高景气上行周期
未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，发射服务、卫星组网等航天任务需求有望进一步释放。
1）政策端： 瞄准“十五五”建设规划目标；“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”商业航天政治定位达到新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。设立专职监管机构“商业航天司”；国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，提出到2027年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升的目标，在守住安全与合规底线的同时，引导产业法制化、标准化建设与规模化放量并行推进。 全球太空资源博弈加剧；美国总统特朗普推动“美国优先”太空政策，全球加速进入新一轮“太空圈地运动”。据国际电信联盟（ITU）最新披露数据，中国通过相关科研机构申报 CTC-1 和 CTC-2 超大规模卫星星座计划，申报总数近 20 万颗；而美国联邦通讯委员会宣布批准Space X再部署7500颗星链卫星计划，使得其全球在轨卫星总数达到1.5 万颗，新一轮太空军备竞赛开始。
2）技术端： “朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，测试、发射、飞行全流程得到系统性验证，显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破，后续火箭复用得到成功验证后，有望为商业航天任务放量提供了坚实技术基础。长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑。我国载人登月工程迎来重要进展，2026 年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，标志工程进入关键节点。随着稳步有序推进，市场关注度有望持续升温。
3）融资端： 允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，围绕技术优势、阶段性成果与工程验证提出针对性要求，并将采用可重复使用技术的中大型运载火箭入轨成功等核心节点纳入评价体系。有望进一步畅通商业火箭企业融资与产业化能力提升之间的传导机制，强化资本市场层面的制度化支持。蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板 IPO 审核状态变更为“已受理”，IPO 加速；本次拟募资 75 亿元，本次发行适用科创板第五套上市标准。本次募集资金，拟全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目，以支持未来朱雀二号系列液氧甲烷运载火箭的批量化生产，朱雀三号升级迭代实现可回收可复用技术目标。未来公司计划进一步加大研发投入，研制 220 吨级全流量分级燃烧液氧甲烷火箭发动机，升级迭代“朱雀”系列液氧甲烷火箭。蓝箭航天 IPO 获受理表明中国商业航天产业进入资本化发展，为行业长期发展与规模化落地提供长期稳定资金支持并夯实资本基础，政策支持与资本支持加码，商业航天政策红利加速释放。
4）“太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。随着人工智能与商业航天深度融合，“太空算力”已成为两者交汇的核心赛道，吸引SpaceX、英伟达、谷歌、OpenAI 等科技巨头加快布局。与此同时，北京市已明确太空数据中心建设路线图，计划于2025—2027 年推进首期算力星座部署，并力争在 2030 年前实现“天算地传”能力。在此趋势下，“太空算力”基础设施加速构建，有望提升卫星制造、发射服务需求。
当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点。预计在“十五五”期间，随着政策体系持续完善、产业生态日益成熟、资本市场精准赋能，我国商业航天将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破。供给能力的提升将与市场需求形成共振，推动行业进入快速扩张期，板块中长期投资价值有望进一步显现。
核心观点二：民航工作会议召开，国产大飞机有望航司交付及国产化率双提升
C909/C919。交付端 C919 于 22-25 年交付1/3/12/16 架，25M11/12各交付 4 架创新高；C909 于 24-25 年交付 35/25 架并成功拓展越南、老挝等国际市场。2026 年将统筹推进 C919 设计优化与证后审定，并强适航双边合作，助力 C919 拓展国际市场。“十五五”周期内，提升重大技术装备自主可控水平，扩大 C919 等国产飞机应用规模，深化与航空制造业协同联动，强化适航审定能力支撑。
CJ-1000A。2025 年全行业统筹推进涡扇发动机等重点型号审定。2026年重点任务包括加强适航审定基础能力建设，有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，提升航空产业链国产化率，为CJ-1000A后续型号审定与装机应用提供体系化支撑。
展望 2026，国产大飞机有望迎来航司交付及国产化率双提升，包括：1）C919 全年交付或达 25 架左右；2）C919 开辟海外用户；3）CJ-1000A适航测试及取证进度加快，需求量提升；4）产能端，C919 二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工。
航空装备：C919 高原型首架机下线，C919 加长型创新合作协议签署
1 月 8 日，C919 高原型首架机在中国商飞公司总装制造中心浦东基地下线，标志着国产大飞机系列化研制发展取得重大突破。C919 高原型主要在C919基本型基础上，通过缩短机身和实施高原改装满足高原地区运输要求，型号为 C919-600，座位数为 140-160 座。
除此之外，中国商飞与中国东航在中国商飞设计研发中心签署了C919加长型的创新合作协议，C919-800 飞机联合创新中心正式揭牌。C919-800飞机以 C919 基本型飞机为基础，通过加长机身、提升增升能力、增加推力、改进系统功能，研制的一款 200 至 240 座级、满足单通道强劲市场需求的先进大型客机。东航与商飞的 C919-800 联合创新中心将围绕市场需求，在驾驶舱客舱设计、维修性、服务产品、运营技术，以及绿色化、智能化、网联化等方面开展联合技术创新和成果应用，努力塑造产品差异化的竞争优势。
航天装备：蓝箭航天与中国星网、垣信卫星签署合同，将提供批量发射服务
1 月 7 日，蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签署正式发射服务合同，未来将提供批量化发射服务。“GW 星座”和“千帆星座”是中国规划的两个大型卫星互联网项目，其中，GW 星座是中国星网运营的宽带互联网卫星星座，计划发射共计约 12992 颗卫星，计划在 5 年内完成约10%的卫星部署，在2035 年完成全部卫星的发射。截至目前已完成17 次组网发射，在轨组网卫星 136 颗。千帆星座由垣信卫星运营，计划发射共计约1.5万颗卫星，截至目前已完成 6 次组网发射，在轨组网卫星108 颗。
军工信息化：2025 智慧军工创新与发展大会暨智慧军工联盟2025年会员大会圆满落幕
1 月 9 日报道，“生态赋能・安全创新——2025 智慧军工创新与发展大会”暨智慧军工联盟 2025 年会员大会在京成功举办。来自政府部门、军工集团及企事业单位、高校研究机构的领导与专家，联盟会员单位代表260余人参会。
本次大会设置了先进技术成果展，主要包括：中电科网络安全科技股份有限公司的“涉密计算机网络保密自监管分析处置平台”、“终端安全沙箱系统”、“安全保密电子记事本”；紫光恒越技术有限公司的“UNIS恒越智能体”；北京小鱼易连科技有限公司的“全栈音视频会议解决方案”；沈阳邦粹科技有限公司的“高性能无限收发模组”、“BCWIASC2400 芯片”、“低功耗无限模组”、“安全增强无线设备”；安华新材科技（江苏）有限公司的“安全应急综合解决方案”等。涵盖网络安全、智能体、音视频协同、无线通信、应急安全等领域，呈现前沿技术融合成果。
低空经济：AS700 取得国产载人飞艇生产许可证，并首艇交付太仓文旅集团
1 月 5 日报道，中国航空工业集团自主研制的“祥云”AS700成功取得全国首张国产载人飞艇生产许可证（PC 证），标志着我国首款按适航标准研制的载人飞艇正式迈入批量生产阶段；航空工业特飞所向太仓文旅集团移交“启航钥匙”，完成 AS700 载人飞艇批产首艇交付；“一城一艇”低空推广计划同步启动，系列合作签约顺利达成，实现从单点突破到体系运营。三大里程碑事件集中落地，标志着国产载人飞艇产业迈入标准化、规模化、商业化协同发展的全新阶段。
核工装备：中国“人造太阳”突破密度极限，首次证实密度自由区存在
1 月 6 日报道，中国“人造太阳”——全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）在物理实验中取得重要突破。研究团队基于边界等离子体与壁相互作用自组织理论，通过实验证实了托卡马克密度自由区的存在，为未来聚变堆实现高密度、高功率运行指明了新方向。高密度运行是提高聚变能经济性的关键，但托卡马克装置存在“密度极限”，超过此极限将引发等离子体破裂，威胁装置安全。
中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所的科研团队发展出新的边界等离子体与壁相互作用自组织（PWSO）理论模型。该模型揭示了边界杂质引发的辐射不稳定性在触发密度极限时的关键作用，并预测了密度极限之外存在一个可稳定运行的“密度自由区”，实验结果与理论预测高度吻合，首次从实验上证实了密度自由区的存在。此项突破不仅深化了对密度极限物理机制的理解，也为未来聚变堆的设计与安全运行提供了重要的理论依据和实验支撑。
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